羅明麗 馬放山

為加強對全國小微企業(yè)的金融服務，有關部門正在研究盡快開啟創(chuàng)業(yè)板，讓小微企業(yè)通過上市實現(xiàn)市場直接融資。小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱，其規(guī)模龐大、需求海量。筆者卻以為僅就目前創(chuàng)業(yè)板的融資能力、現(xiàn)行門檻而言，要想解決廣大小微企業(yè)的資金需求，實在是可望而不可及的畫餅充饑罷了。

創(chuàng)業(yè)板再融資 難解小微之憂

按照2011年工信部明確的企業(yè)標準，企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種類型的標準是：工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員1000人以下或營業(yè)收入40000萬元以下的企業(yè)被劃為中小型企業(yè)；其中從業(yè)人員300人及以上，營業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上且營業(yè)收入300萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營業(yè)收入300萬元以下的為微型企業(yè)。

目前，全國共有經(jīng)工商登記的小型與微型企業(yè)近6000萬家（以下統(tǒng)稱“小微企業(yè)”），占企業(yè)總數(shù)的99%以上，對中國GDP的貢獻率超過60%，并提供了75%以上的就業(yè)機會，創(chuàng)造了大約一半以上的出口收入和財政稅收。然而融資難一直是制約小微企業(yè)生存和發(fā)展的瓶頸。先從直接融資的資本市場現(xiàn)狀來看，目前的滬深交易所包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，以及瀕臨退市的企業(yè)，其中沒有一家屬于小微類型的企業(yè)。再從商業(yè)銀行融資體系來分析，小微企業(yè)能夠獲得銀行貸款的僅有1000多萬家，截至今年5月末全國商業(yè)銀行的小微企業(yè)貸款余額16萬億元，占全部貸款的比重為22.22%，與融資需求相比存在巨大的差距。

寄希望于開啟創(chuàng)業(yè)板再融資，解決小微企業(yè)融資難，實在是風馬牛不相及的偽命題。曾經(jīng)喂飽了幾百家創(chuàng)業(yè)板公司的市場，如今要面對嗷嗷待哺的數(shù)千萬家小微企業(yè)，有關部門指望創(chuàng)業(yè)板形成一種小額快速靈活再融資機制，以引導小微企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要合理確定融資規(guī)模，抑制在首次公開發(fā)行時“一次募足”的沖動。但這個想法很難付諸實施。IPO募集多少資金，連企業(yè)自己也算不準，否則就不會出現(xiàn)超募問題。根源在于市場的投機文化基因在作祟，這個問題至今無解?？梢韵胂笠坏﹦?chuàng)業(yè)板提供了再融資的手段，IPO該圈錢照圈不誤、該超募也還一樣超募。推出創(chuàng)業(yè)板公司再融資機制，不僅解決不了全國小微企業(yè)融資難問題，反而可能加劇結構性短缺問題。社會有限的資金或資源持續(xù)通過再融資流向創(chuàng)業(yè)板，由于全社會的資金總量是固定的，其他小微企業(yè)希望通過其他渠道實現(xiàn)融資，能夠獲得的資金支援反而可能會因此而減少。

有人把創(chuàng)業(yè)板與美國的納斯達克相提并論，以為中國創(chuàng)業(yè)板雖然有泡沫，但從中也會誕生出微軟一類的大公司。筆者認為靠堆錢就能堆出創(chuàng)新成果，創(chuàng)新就會成為世界上最簡單、最廉價的事情，目前創(chuàng)業(yè)板公司上市后，只不過憑高估值就能安享富貴，所以還有誰具有創(chuàng)新的動力呢？創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為名副其實的創(chuàng)富板，發(fā)行人獲得億萬財富，并不是因為他為社會創(chuàng)造出了等值的財富或價值，不過是拜市場泡沫泛濫所賜而已。讓創(chuàng)業(yè)板公司擁有持續(xù)再融資權利，其結果必然是大股東、內(nèi)部人發(fā)更大的財，并且可以持續(xù)發(fā)財。

最近創(chuàng)業(yè)板一些前期漲幅較大的股票似乎正在冷卻，但其他個股又開始蠢蠢欲動。有人說創(chuàng)業(yè)板不漲，其他股票誰也別想漲。筆者今天接下這個話茬：不把創(chuàng)業(yè)板的泡沫徹底消除掉，A股市場就難以想擁有好的未來。

幫扶小微 要減稅 更要減費

國務院從去年8月1日起，“對小微企業(yè)月銷售額不超過2萬元的增值稅小規(guī)模納稅人和營業(yè)稅納稅人，暫免征收增值稅和營業(yè)稅?！惫姸紡恼娼o予積極的評價。因為據(jù)統(tǒng)計該政策為超過了600萬戶的小微企業(yè)帶來實惠，直接關系到數(shù)千萬人的就業(yè)和收入。在小微企業(yè)經(jīng)營成本壓力大、成本節(jié)節(jié)攀升、融資難度進一步加大、生存負擔偏重的狀況之下，免稅對于在生死邊緣苦苦掙扎的小微企業(yè)無疑是雪中送炭。深層次的意義還在于幫助小微企業(yè)有能力為員工加薪，鼓勵了更多的小微企業(yè)堅守實業(yè)的決心，緩解勞動力成本節(jié)節(jié)上升，克服“用工荒”給小微企業(yè)生存與發(fā)展帶來的困境，促使小微企業(yè)融入技術升級和產(chǎn)業(yè)轉型的潮流中來，實現(xiàn)數(shù)以千萬計小微企業(yè)的良性發(fā)展。

國家暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅，的確為小微企業(yè)帶來了看得見的實惠。但是僅僅減免增值稅和營業(yè)稅，對于那些已經(jīng)深陷困境之中的小微企業(yè)實在不過是救命稻草而已。現(xiàn)在小微企業(yè)需要繳納的稅務名目繁多，包括所得稅、增值稅、營業(yè)稅、流轉稅附加、印花稅、契稅等在內(nèi)有二十多項。雖說此次暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅，可是減免并未涉及其他稅項，減輕小微企業(yè)的稅務負擔，沒有真正觸及壓得小微企業(yè)喘不過氣來的眾多稅項，從而無法真正幫扶小微企業(yè)渡過難關。

顯然，此次減稅的小微企業(yè)圈定在“月銷售額不超過2萬元”的范圍之內(nèi)圈子劃得太小。而對于那些從事制造業(yè)的小微企業(yè)來講，基本都不符合減稅的條件。這種不按行業(yè)特點、企業(yè)規(guī)模的“一刀切”減稅，實際是小微企業(yè)享受免稅優(yōu)惠政策的空間被壓縮得非常有限。此次對小微企業(yè)稅務負擔的減免，僅僅給予了小微企業(yè)很少的實惠，透過現(xiàn)象我們看到了小微企業(yè)所承受的沉重負擔，更應該抓緊在減少收費方面要有所突破。

目前國家各部門面向小微企業(yè)的行政性收費多達69個大類，多達196種收費項目。企業(yè)負擔中占比較大的教育附加、城建附加、水利基金等費用都沒有明顯減免；企業(yè)為員工繳納的社保費（五險一金）負擔明顯一年重似一年，以寧波市為例僅養(yǎng)老保險一項，今年的繳費水平就比去年上漲了600多元。預示小微企業(yè)只要多用一個工人，（以年齡35歲為例）就要為其繳社保費（五險一金）多達上萬元。這些本小利薄的小微企業(yè)唯一的選擇，就是盡可能地少用或者不用工人，把勞動成本上升額度控制到最小。隨著小微企業(yè)用工量的減少，社會勞動者就業(yè)率就會大大降低，將直截危及到社會的穩(wěn)定。小微企業(yè)吸納勞動力就業(yè)的作用也就消耗殆盡了。

國家暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅，只是在減輕小微企業(yè)負擔上邁出了小小的一步。下一步應當從頂層設計著力，建立起有利于促進小微企業(yè)生存與發(fā)展的合理稅費負擔框架，研究借鑒國外經(jīng)驗，將向小微企業(yè)征收的稅種歸并合攏，征收統(tǒng)一的“簡單稅”。同時在優(yōu)化稅收環(huán)境過程中，降低小微企業(yè)的“隱形負擔”，清理政府現(xiàn)有的行政性收費項目，規(guī)范政府費用征收行為，推進“費改稅”改革，增強企業(yè)負擔的透明度，以更大的力度減輕小微企業(yè)稅費負擔，確保小微企業(yè)在生存與發(fā)展之中輕裝前行。

盡管國家和地方已經(jīng)在稅費減免上出臺了優(yōu)惠政策，可是高額的稅費支出仍然沒有得到根本性改觀。有小微企業(yè)反映稅與費的減免力度，跟不上企業(yè)成本增長的速度，如果把各種隱性、顯性的行政性收費加在一起，加上二十多種稅收，企業(yè)的平均稅費負擔占實際收益的40%。稅與費負擔如此沉重，利潤空間不斷萎縮，運營狀態(tài)步履艱難，小微企業(yè)的負擔又怎們會不沉重！

影子銀行與小微企業(yè)

去年年中，國家為小微企業(yè)下了一場“及時雨”，繼國務院7月24日決定暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅后，發(fā)改委也公布了《關于加強小微企業(yè)融資服務支持小微企業(yè)發(fā)展的指導意見》，提出擴大中小企業(yè)集合債券試點規(guī)模，鼓勵地方融資平臺發(fā)債支持小微企業(yè)融資等內(nèi)容。據(jù)統(tǒng)計2011年以來有關推進小微企業(yè)發(fā)展的“重量級”政策已達5項。

中國的小微企業(yè)數(shù)量眾多，且絕大多數(shù)為非金融性的民營企業(yè)，是吸納就業(yè)、平衡地區(qū)均衡發(fā)展的主力軍。在GDP、PMI等重要指標疲軟的背景下，推進小微企業(yè)的發(fā)展符合國家盤活存量、引導資金流入實體經(jīng)濟的要求，是中國經(jīng)濟結構調整的關鍵步驟。但需指出的是發(fā)展小微企業(yè)，不僅需要加強對企業(yè)本身的支持，還需要進一步為小微企業(yè)的發(fā)展營造健康有序的融資環(huán)境。

小微企業(yè)傳統(tǒng)的融資來自于不透明的影子銀行體系，在我國影子銀行更準確的概念應當被稱之為“非銀行融資”，其最初發(fā)展是金融改革發(fā)展滯后的金融創(chuàng)新，或者是金融改革過程中的雙軌制方案。以信托和理財產(chǎn)品為例，它們的興起主要是為了規(guī)避國家對銀行業(yè)的利率管制。發(fā)展小微企業(yè)需要影子銀行體系更快地成熟起來。

2008年中國的影子銀行只占銀行信貸的5%，但是2008年之后影子銀行的體量迅速發(fā)展，已經(jīng)成為“硬幣的另一面”。根據(jù)SanfordC.Bernstein的數(shù)據(jù)，中國影子銀行的總規(guī)模大概為20萬億元，2013年末已經(jīng)達到全國銀行貸款總規(guī)模的1/3，短短5年間提高了4倍。在發(fā)展擴張的過程中，以信托公司、財務公司、小貸公司、民間集資為代表的影子銀行體系發(fā)揮了重要的作用，讓被大型銀行忽略的小微企業(yè)有了一條獲得資金的途徑。

但是，影子銀行體系相對于商業(yè)銀行體系，由于其經(jīng)營大部分屬于表外業(yè)務，信息披露不夠透明，對其監(jiān)管的制度又失之寬松，雖然具備了靈活性和更高的效率，但容易形成系統(tǒng)性風險，對金融體系產(chǎn)生沖擊。消滅影子銀行顯然是不現(xiàn)實、不可能的事，所以如何引導其體系健康發(fā)展，已經(jīng)成為政府監(jiān)管工作的重中之重，當然也是發(fā)展小微企業(yè)的題中之義。

去年央行已經(jīng)歷史性地宣布放開貸款利率下限，利率市場化終于有了實質的突破，這也是推動影子銀行體系透明化的一個關鍵信號。相信在影子銀行體系不斷完善逐步成熟的情況下，小微企業(yè)的發(fā)展將顯得更加后勁十足，充滿活力。