曲成

自2013年下半年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融話題持續(xù)升溫。隨著余額寶等“寶寶們”層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為中國(guó)年輕人的新寵，導(dǎo)致了大量存款“搬家”現(xiàn)象出現(xiàn)。有人擔(dān)憂，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，將全面顛覆現(xiàn)有的金融體系。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的誠(chéng)信、安全受到越來(lái)越多的質(zhì)疑。

面對(duì)此起彼伏的棒喝聲和逐步加強(qiáng)的監(jiān)管力度，“寶寶們”的發(fā)展是否會(huì)遭遇瓶頸？

推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)變革

一塊錢也能理財(cái)，這對(duì)當(dāng)下的年輕人有極大的吸引力。年輕人雖然收入低、存錢不多，但積少成多，互聯(lián)網(wǎng)金融正是看中了這一點(diǎn)。據(jù)知名網(wǎng)貸平臺(tái)錢多多提供的數(shù)據(jù)顯示，該平臺(tái)有將近36%的投資者的年齡都低于30歲。余額寶則定位于服務(wù)80%傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到的“少米”、“小白”客戶。

據(jù)悉，截至2014年3月31日，余額寶規(guī)模為5413億元，自成立日至3月31日為客戶累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益75億元，其中2014年1季度為用戶盈利57億元。

互聯(lián)網(wǎng)金融彌補(bǔ)了銀行的不足，正如香港永隆銀行董事長(zhǎng)、招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華所說(shuō)，“余額寶適應(yīng)了零星的、小額的資金需求，這是以往傳統(tǒng)金融忽略的。銀行不愿意做，也做不好的，只有互聯(lián)網(wǎng)金融愿意做，能做好?！?/p>

目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融包括第三方支付、P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人）小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺(tái)。目前獲得第三方支付牌照的企業(yè)累計(jì)已有223家，其中包括我們熟知的支付寶、財(cái)付通、快錢、北京銀聯(lián)、快付通、匯付天下、拉卡拉、網(wǎng)銀在線、錢袋、盛大支付等。

在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，支付便捷，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，不需要經(jīng)過(guò)銀行、券商和交易所等金融中介。

從信息處理方面來(lái)看，在云計(jì)算的保障下，資金供需雙方信息可以通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)揭示和傳播，被搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時(shí)間連續(xù)、動(dòng)態(tài)變化的信息序列。由此可以給出任何資金需求者（機(jī)構(gòu)）的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)或動(dòng)態(tài)違約概率，而且成本極低。

在資源配置方面，在供需信息幾乎完全對(duì)稱、交易成本極低的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融模式形成了“充分交易可能性集合”，使得中小企業(yè)融資、民間借貸、個(gè)人投資渠道等問(wèn)題更容易解決。正是由于以上優(yōu)勢(shì)，各種“寶寶們”陸續(xù)登場(chǎng)，傳統(tǒng)銀行業(yè)也朝互聯(lián)網(wǎng)金融主動(dòng)謀求改變，中國(guó)金融業(yè)正在發(fā)生翻天覆地的變化。

互聯(lián)網(wǎng)金融最早的概念提出者謝平認(rèn)為，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動(dòng)支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等，將對(duì)人類金融模式產(chǎn)生根本影響，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在未來(lái)20年將成主流。

動(dòng)了傳統(tǒng)銀行的奶酪嗎

盡管“寶寶們”代表了未來(lái)的發(fā)展方向，也是解決中國(guó)小微企業(yè)融資難的途徑，但反對(duì)聲音同樣來(lái)勢(shì)洶洶。業(yè)界普遍認(rèn)為，銀行的支付、投資等功能被互聯(lián)網(wǎng)支付逐漸取代，銀行的儲(chǔ)蓄逐漸流失，銀行的投資逐漸成為無(wú)源之水。

2014年2月14日元宵節(jié)，余額寶站在了4000億元的規(guī)模之上。一個(gè)可比的數(shù)據(jù)是，央行公布的2013年銀行間債市全年共發(fā)行地方政府債券也不過(guò)只有3500億元。

1月20日到24日這5天里，每天余額寶轉(zhuǎn)入金額均突破百億元大關(guān)。這種流入速度從1月25日至1月29日呈現(xiàn)不斷加速趨勢(shì)，甚至有的天數(shù)出現(xiàn)一天流入資金在200億元以上。在余額寶規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，央行2月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款減少9402億元。

央視財(cái)經(jīng)評(píng)論員鈕文新在其博客上發(fā)文稱，所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”僅僅停留在貨幣市場(chǎng)當(dāng)中，它們通過(guò)構(gòu)建很高的收益預(yù)期和方便的互聯(lián)網(wǎng)通道，從銀行把老百姓存款吸出來(lái)，制造銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性緊張，拉高存款利率，然后再以協(xié)議定存方式把錢存給銀行，并從中漁利。

馬蔚華也說(shuō)，余額寶存貨幣基金，貨幣基金又存回銀行，轉(zhuǎn)一圈錢的成本升高了，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有任何意義。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，導(dǎo)致存款大搬家的現(xiàn)象嚴(yán)重。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成先生也撰文對(duì)余額寶提出質(zhì)疑。他表示，余額寶這些互聯(lián)網(wǎng)金融，實(shí)際上是在打金融監(jiān)管的擦邊球，它和銀行是處于一個(gè)不公平競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。銀行受到嚴(yán)格監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融既不受資本金管理，也不受貸存比管理，幾乎不需要什么成本，它對(duì)金融體系的影響是非常大的。

鈕文新甚至呼吁取締余額寶，稱余額寶會(huì)提高社會(huì)融資成本，是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”。

但與此同時(shí)，也有另一種聲音。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，余額寶等“寶寶們”是一種創(chuàng)新，目前各方面對(duì)其認(rèn)知并不是很清晰，建議目前階段管理層對(duì)其監(jiān)管限制要小心謹(jǐn)慎。

他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融肯定是一種創(chuàng)新，余額寶可以看成是整個(gè)利率市場(chǎng)化過(guò)程中間一個(gè)部分，“我相信現(xiàn)在監(jiān)管限制會(huì)逐漸放松，在監(jiān)管框架之下給互聯(lián)網(wǎng)銀行提供新的或者是與新經(jīng)濟(jì)一起發(fā)展的機(jī)會(huì)?！?/p>

“寶寶們”的明天

以余額寶為首的“寶寶們”的主要收益在于，以貨幣基金投資于銀行間市場(chǎng)，不必繳納存款準(zhǔn)備金與提前支取不罰息，其成本低，與傳統(tǒng)銀行相比自然具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但其收益最終還是來(lái)自傳統(tǒng)銀行。這是監(jiān)管制度漏洞所致，如果對(duì)所有的貨幣基金一視同仁，從根本上健全基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制，各類“寶寶們”的收益也將回歸常態(tài)。

如何對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，彭文生分析，余額寶誕生以后，管理層從理論到實(shí)踐都沒(méi)有清晰的認(rèn)識(shí)，低估了其對(duì)傳統(tǒng)金融的沖擊。目前，余額寶正在倒逼傳統(tǒng)金融改革。

如何對(duì)待這個(gè)新生事物？彭文生表示，首先要對(duì)余額寶進(jìn)行定義；其次，余額寶包括互聯(lián)網(wǎng)金融有風(fēng)險(xiǎn)，需要虛心接受評(píng)估、管理、管控；第三，管理層一定要小心謹(jǐn)慎，“既然不懂，我們就要學(xué)馬伊俐，且行且珍惜。”

日前，由中國(guó)人民銀行牽頭組建的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)已經(jīng)獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)。據(jù)悉，該協(xié)會(huì)由央行條法司牽頭籌建，旨在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)行自律管理。較之此前由中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)下設(shè)的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的級(jí)別更高。

此外，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在出席博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)期間表示，為了加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、規(guī)范和監(jiān)管，國(guó)務(wù)院日前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管做了分工，剛剛決定由銀監(jiān)會(huì)牽頭來(lái)承擔(dān)對(duì)P2P監(jiān)管的研究。

中國(guó)人民銀行條法司司長(zhǎng)穆懷朋在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇上透露，人民銀行正在會(huì)同有關(guān)部門加緊制定《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這份意見(jiàn)作為“頂層設(shè)計(jì)”，將成為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的制度基礎(chǔ)。

近日，銀監(jiān)會(huì)和央行聯(lián)手下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行與第三方支付機(jī)構(gòu)合作業(yè)務(wù)管理的通知》（即銀監(jiān)發(fā)10號(hào)，下簡(jiǎn)稱“10號(hào)文”），試圖規(guī)范商業(yè)銀行和第三方支付機(jī)構(gòu)的合作。

中金公司銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)表示，此次10號(hào)文提到了兩點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)快捷支付，包括余額寶等的申購(gòu)產(chǎn)生影響：第一，快捷支付用途受限。10號(hào)文指出，“銀行應(yīng)構(gòu)建安全的網(wǎng)絡(luò)通道，制定安全邊界，防止第三方機(jī)構(gòu)越界訪問(wèn)”。第二，快捷支付開(kāi)通受限。10號(hào)文指出，“首次建立業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)時(shí)，必須通過(guò)第三方支付機(jī)構(gòu)和銀行的雙重身份鑒別”。

“互聯(lián)網(wǎng)金融是新的形式，要有成長(zhǎng)發(fā)展的過(guò)程，就算有風(fēng)險(xiǎn)也要給它一個(gè)觀察的過(guò)程，是好是壞都需要觀察，但應(yīng)該因勢(shì)利導(dǎo)，興利去弊?！瘪R蔚華表示，如果銀行利率放開(kāi)，市場(chǎng)化了，銀行可以直接把利率提高，這樣就會(huì)減弱余額寶的吸引力。

業(yè)界普遍認(rèn)為，一旦銀行的存款利率管制放開(kāi)，完全市場(chǎng)化，余額寶的用戶隨時(shí)可能把錢投到收益更高的產(chǎn)品，各種“寶寶”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)失去。對(duì)此，阿里巴巴董事局主席馬云已有預(yù)期。他說(shuō)，如果有一天余額寶的利率和銀行的存款利率并軌了，即便余額寶的使命真的終止了，它已經(jīng)發(fā)揮了很好的作用。