王永生

張謙 清華大學(xué)MBA，聯(lián)想集團云服務(wù)業(yè)務(wù)集團投資總監(jiān)，推動聯(lián)想集團創(chuàng)立專注于移動互聯(lián)網(wǎng)的天使基金——樂基金，累計投資十多家創(chuàng)業(yè)公司，半數(shù)公司進入二輪融資。

徐燁 特許金融分析師（CFA），天使投資人，極速南瓜品牌管理顧問機構(gòu)首席戰(zhàn)略官，曾在投行、國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺任職，負責(zé)項目股權(quán)投資，經(jīng)手參與的投資項目累計30多家。

京東商城、聚美優(yōu)品在海外敲響上市鐘聲的一刻，其背后的投資人也一同風(fēng)光登場。聚美優(yōu)品成功上市，天使投資人徐小平獲600倍回報。同樣，今日資本在京東身上守了8年，也獲得了超過100倍的回報。

上述兩個例子近期已經(jīng)被炒得沸沸揚揚，投資回報率令不少人艷羨。這兩家走的都是股權(quán)眾籌的路子，即投資者通過出資入股公司，以獲得未來收益。股權(quán)眾籌是基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進行融資的模式，簡單來說就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”，解決項目需求和資金匹配的問題，讓找資金和找項目都變得簡單起來。

如同進入全民理財時代一樣，股權(quán)眾籌也似乎進入了一個全民眾籌時代，地產(chǎn)開發(fā)、拍電影等“高大上”的項目投資，通過互聯(lián)網(wǎng)金融，正在向普通投資者延伸。

今年以來，股權(quán)眾籌如同雨后春筍般遍地開花，百度股權(quán)眾籌，相關(guān)搜索已高達360萬。就在6月份，股權(quán)眾籌的監(jiān)管調(diào)研正在進行，證監(jiān)會正在抓緊研究制定眾籌融資的監(jiān)管規(guī)則。

在普通投資者看來，曾經(jīng)的股權(quán)眾籌都是專業(yè)的風(fēng)投機構(gòu)做專業(yè)投資企業(yè)的事，普通投資者幾乎摸不清門道。而今，股權(quán)眾籌已經(jīng)開始“飛入尋常百姓家”，一些股權(quán)眾籌機構(gòu)明確寫著“1元錢也能當天使，快速合投、跟投”等宣傳標語。那么，作為普通投資者，可以玩股權(quán)眾籌嗎？10萬元能投一個什么樣的企業(yè)？本期，《投資與理財》邀請兩位從事股權(quán)投資方面的專家，給讀者詳細講述股權(quán)眾籌的投資經(jīng)。

Q1怎么選項目

離錢近、技術(shù)強、貼近用戶項目是熱門

投資與理財：普通投資者如何涉入股權(quán)眾籌？

張謙：需要有三方面的準備。一是投資心理。早期投資的成功率很低，10%～20%的成功率就算很高了，所以，一定要避免把雞蛋放到一個籃子里，要有投資組合的概念。同時，早期投資的回報也很高，一旦有一個項目成功發(fā)展起來，10～20倍的回報很常見，100～200倍的回報也不稀奇。如果沒有建立正確的投資理念，樹立健康的投資心態(tài)，投資很難取得成功。二是投資組合。正因為早期投資的成功率很低，就不能在1～2個項目上下注，而要形成較大的覆蓋。三是長期投資。股權(quán)投資一般都要講究退出策略，最好的退出是IPO，其次是被大公司并購，再次是管理層回購。但是，一個初創(chuàng)企業(yè)要走到上市那一步，需要艱難耕耘5-10年，甚至更長時間。作為投資人，你需要和創(chuàng)業(yè)者一起堅持，走到最后。手上如果1～2年內(nèi)就要用的錢，不太適合做股權(quán)眾籌的投資。

徐燁：對于股權(quán)眾籌，普通投資者仍在試水階段。涉入股權(quán)眾籌，首先要選擇一個比較合理的渠道接觸項目。凡是涉及投資的事，都要考慮平臺的穩(wěn)固性、資金的安全性，以及平臺的長期運行保障機制等。

投資與理財：目前股權(quán)眾籌項目都有哪些？哪幾類項目比較熱門？

張謙：有三類項目比較熱門，也比較容易成功。一是離錢近的項目，比如說游戲、電商、廣告、金融，等等。二是離用戶近的項目?，F(xiàn)在做移動互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)公司很多，他們一旦抓住了用戶的剛性需求，有可能短期獲取比較大的用戶群，為下一步發(fā)展打下基礎(chǔ)。三是離技術(shù)近的項目。初創(chuàng)公司各方面都比較缺，如果在某一項關(guān)鍵技術(shù)方面有自己的獨特競爭力，有可能形成自己的“護城河”，保護自己短期內(nèi)不被競爭對手追趕和超越，也有可能為下一步的成功提供保障。

徐燁：有互聯(lián)網(wǎng)概念的消費服務(wù)類、餐飲連鎖類也相對比較熱門。比如近兩年比較火爆的咖啡館眾籌項目、餐飲店等。

Q2怎么投項目

與專業(yè)投資人跟投很重要

投資與理財：普通投資者都為非專業(yè)投資人，那么在投資時，跟投會不會更好一些？

張謙：是的。我認為，可以持續(xù)的股權(quán)眾籌機制需要有一個熱心的機構(gòu)投資者。他們自身有很好的過往投資歷史，有很多成功的案例；同時，他們定期把自己正準備投資的項目拿出一定的額度，比如說5%或10%，放在眾籌平臺上，給個人投資者跟投；這個機構(gòu)利用自己的專業(yè)知識，把項目選擇、風(fēng)險控制、交易結(jié)構(gòu)等需要非常專業(yè)的事情搞定。在這種情況下，跟投者即使給一個略微高一點的溢價，都是合理的。換句話說，股權(quán)眾籌投資者要在心里有一根準繩：跟投，跟著有經(jīng)驗的投資者投。

徐燁：很多股權(quán)眾籌的投資都是天使投資，天使投資更多是概率投資。因此在投資的過程中，可以多跟投一些項目，一個項目賺取的回報可能覆蓋其他10個項目的成本，還可以利潤倍增。

投資與理財：一個項目從調(diào)查了解到最終確認投資，一般都需要哪些步驟？

張謙：首先是說服自己。自己愿不愿投資它？如果答案是yes，則需要對項目做全面、深入、細致的調(diào)查，不斷地否定和肯定，不斷地假設(shè)和求證，最終形成決策報告。需要用豐富的資料、詳實的數(shù)據(jù)、雄辯的邏輯，直到最終合理地形成判斷：這個公司不錯，應(yīng)該投資它。

徐燁：股權(quán)眾籌與債券眾籌不同，它需要與投資的項目團隊有深入的溝通，對團隊的能力和人品尤其是創(chuàng)始人的能力、人品等，需要逐一了解。這也是一般投資項目前需要考量的基本要素。股權(quán)眾籌需要與項目團隊深入溝通，團隊能力、人品也需要作參考。

Q3怎么保收益

不是保收益 而是控風(fēng)險

投資與理財：一般情況下，投資者投資多少錢最適合股權(quán)眾籌？如何確定所投項目未來能夠取得收益？

張謙：股權(quán)投資目前還沒有標準化，我建議最好把股權(quán)眾籌的門檻設(shè)為10萬元，初期不適合設(shè)得太低。股權(quán)眾籌項目是風(fēng)險投資的一種，如果抱著保證收益的心態(tài)，那可能還沒有準備好進入這個領(lǐng)域。換句話說，正確的投資理念不是保證收益，而是管理好風(fēng)險。

徐燁：作為普通投資理財人士，我建議是個人資產(chǎn)比例的20%以下參與，因為股權(quán)眾籌是一個高風(fēng)險投資，所以，不建議普通投資者占用過多的可用資金。

投資與理財：股權(quán)眾籌存在哪些風(fēng)險？如何盡量降低自己的投資風(fēng)險？

張謙：股權(quán)眾籌的風(fēng)險，其實是高失敗率的風(fēng)險，投了10個項目，可能8個都會失敗。沒有強壯的心理，很難承受這樣的壓力。盡量降低自己的投資風(fēng)險有三方面，一是不要把自己所有的錢都投在風(fēng)險投資領(lǐng)域，二是前面說的形成投資組合，三是堅持長期投資。

徐燁：股權(quán)眾籌也存在著一定的法律風(fēng)險，最大的爭議就是與非法集資的區(qū)別。眾籌屬于公開向不特定人群公開募集資金，很容易涉嫌非法集資。不過，股權(quán)眾籌監(jiān)管細則出臺后，困擾股權(quán)眾籌的“非法集資”大部分問題就不會存在了。