李久祥

摘要：在市場(chǎng)環(huán)境下，由于資金緊張甚至短缺等原因需要舉債，企業(yè)負(fù)債融資成為了一種常態(tài)化的融資方式。負(fù)債融資反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化，但是它也帶來了一個(gè)新的問題，即如果企業(yè)的償債能力有限，將會(huì)給企業(yè)造成較大的資金壓力。文章主要分析了當(dāng)前企業(yè)的負(fù)債融資能力，并針對(duì)其中存在的融資問題提出了應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)負(fù)債 融資能力 對(duì)策

在當(dāng)前企業(yè)日益擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模的大背景下，其需要大量的資金來支撐自己的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。這就自然而然出現(xiàn)了負(fù)債融資的經(jīng)營(yíng)模式。所謂負(fù)債融資就是指企業(yè)通過舉債的方式來獲得更多的發(fā)展資金，它屬于企業(yè)籌資融資的一種方式。它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，并具有必須償還的特征。如果企業(yè)的償債能力不夠，將引發(fā)負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展，不僅影響到企業(yè)的信譽(yù)與形象，嚴(yán)重的情況下還有可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)或倒閉。

一、企業(yè)負(fù)債融資的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，它將能夠幫助企業(yè)籌集到所需的資金來快速且有效的擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。同時(shí)，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資的方式，也將由于較低的列息率而幫助企業(yè)降低綜合資本的成本費(fèi)用支出，而且負(fù)債融資只要償還本息，并不需要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，它還可以讓企業(yè)進(jìn)行稅前抵稅。但是，企業(yè)負(fù)債融資是一把雙刃劍，它在為企業(yè)帶來利益的同時(shí)，還存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槠髽I(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資的時(shí)候，如果對(duì)于利潤(rùn)與負(fù)債之間的衡量不夠準(zhǔn)確到位，將有可能會(huì)帶來收益風(fēng)險(xiǎn)損失。

二、我國(guó)企業(yè)負(fù)債融資中的問題

（一）對(duì)負(fù)債融資的認(rèn)知不夠

我國(guó)的企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資的時(shí)候，剛開始的時(shí)候是較為重視債權(quán)融資的，然而，隨著時(shí)間的推移，很多企業(yè)就開始只重 視股權(quán)融資而輕視負(fù)債融資。這就導(dǎo)致了我國(guó)一些企業(yè)的負(fù)債融資比例過小，尤其足存在著結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象，使得企業(yè)在債券市場(chǎng)上的發(fā)展動(dòng)力受限，而且由于我國(guó)商業(yè)銀行的功能并沒有得到完善，且長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn)日益增加，使得企業(yè)負(fù)債融資的渠道不夠通暢。

（二）負(fù)債融資過度

我國(guó)企業(yè)在日益完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下得到了長(zhǎng)足的進(jìn)步與發(fā)展，尤其是一些上市企業(yè)的債權(quán)性融資比例逐漸增加，一些企業(yè)甚至呈現(xiàn)出雙倍或者幾倍的比例在增加負(fù)債融資的數(shù)量，這些負(fù)債融資的數(shù)額的大幅度攀升，實(shí)際上給企業(yè)帶來了較大的負(fù)面影響，一旦處理不好，這些過高的財(cái)務(wù)杠桿將大大削弱企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并有可能會(huì)給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、提升我國(guó)企業(yè)負(fù)債融資問題的對(duì)策

（一）確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債融資比例

企業(yè)不能夠過分依賴于財(cái)務(wù)杠桿，否則將陷入到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中去，一旦環(huán)境惡化或經(jīng)營(yíng)不佳，將導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的資金壓力，反而會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的反作用力。企業(yè)還應(yīng)該充分考慮到折舊費(fèi)用抵稅的問題，盡可能的詳細(xì)了解并分析國(guó)家相關(guān)稅收政策的相關(guān)規(guī)定，盡可能的保障企業(yè)獲得較高的經(jīng)濟(jì)收益。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)該根據(jù)自身的具體情況來掌握最佳的負(fù)債規(guī)模。實(shí)際上，這就是說企業(yè)應(yīng)該把握好自身的負(fù)債融資的度，要能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等各個(gè)方面的因素來確定企業(yè)進(jìn)行融資的最佳規(guī)模，可以采用負(fù)債臨界點(diǎn)法來確定企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，把資產(chǎn)負(fù)債率控制適度的范圍以內(nèi)，也可以讓企業(yè)根據(jù)情況的變化進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，無論是何種情況，都要保證主權(quán)資金與負(fù)債資金之間的恰當(dāng)比例關(guān)系。

（二）合理運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)的激勵(lì)效應(yīng)

這就是說，企業(yè)應(yīng)該從資本結(jié)構(gòu)方面入手，通過在某種情況下改變禱本結(jié)構(gòu)來傳遞有關(guān)企業(yè)獲利能力以及風(fēng)險(xiǎn)狀況的具體信息，尤其是在當(dāng)前企業(yè)面臨著不夠?qū)ΨQ的信息時(shí)，更應(yīng)該讓外部投資者更為清晰的了解到企業(yè)債務(wù)水平的真實(shí)情況，在讓資本結(jié)構(gòu)具備較高效應(yīng)的同時(shí)，更要讓投資者明白企業(yè)財(cái)務(wù)方面的壓力，從而形成一種合理的信號(hào)激勵(lì)機(jī)制。因此，我們說，企業(yè)應(yīng)該慎重的考慮好自身的資本結(jié)構(gòu)狀況，即要充分考慮到自身無形資產(chǎn)的較大不穩(wěn)定性而適當(dāng)降低自身的負(fù)債比率，盡可能的保障自己具備較高的償債能力。

（三）確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債結(jié)構(gòu)

這就是說企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資的時(shí)候，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況以及融資環(huán)境的變化發(fā)展來確定一個(gè)較為合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)，而不應(yīng)該盲目的與其他行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行比較，盡可能的保持自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)科學(xué)合理化。因此，這就要求企業(yè)的進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)，充分考慮到債務(wù)來源的結(jié)構(gòu)合理配置問題，要根據(jù)企業(yè)的具體情況對(duì)負(fù)債融資進(jìn)行一定的約束，要認(rèn)真分析各種負(fù)債融資方式所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，盡可能的進(jìn)行最佳的融資組合，控制風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡度。此外，企業(yè)還應(yīng)該做好負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)配置問題，要讓長(zhǎng)期與短期的債務(wù)進(jìn)行合理搭配，避免還款的時(shí)間過于集中化，并將債務(wù)期限與投資期限相結(jié)合，在讓融資資金產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，保障預(yù)期的現(xiàn)金流量來償還一定的債務(wù)。當(dāng)然，企業(yè)也離不開對(duì)相關(guān)資金的投向進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析與了解，要強(qiáng)化這方面的經(jīng)濟(jì)評(píng)估論證工作，確保負(fù)債融資的資金投向準(zhǔn)確與合理。

（四）做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)工作

這就是說，企業(yè)應(yīng)該在進(jìn)行負(fù)債融資的時(shí)候，釆用較為寬松的財(cái)務(wù)政策，努力保持適度的財(cái)務(wù)彈性，一旦企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的困難時(shí)，還可以盡快籌資來度過難關(guān)。企業(yè)還應(yīng)該堅(jiān)持資金集中管理的原則，努力防止資金的分散，提高各種資金的利用率，努力開展信用籌資，從而強(qiáng)化各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與預(yù)防工作。當(dāng)然，企業(yè)要想真正加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力，還應(yīng)該從思想意識(shí)方面來加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，釆用定量與定性的預(yù)測(cè)方法來確定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各種不利因素，制定出切實(shí)可行的財(cái)務(wù)信息發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，并建立可靠的財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，為企業(yè)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供有利的條件，進(jìn)而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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