張韶天

2013年號稱互聯(lián)網(wǎng)金融元年。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的第三波浪潮，在中國，眾籌模式進(jìn)入快速發(fā)展期。

相比商品回報、服務(wù)回報類的眾籌，股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌，天然帶有融資成本低、融資效率高等普惠金融的特點(diǎn)，對緩解中國小微企業(yè)融資難，具有劃時代的意義。

2014年4月21日，中國證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，界定了股權(quán)眾籌與非法集資的差異。對一經(jīng)落地則欣欣向榮，而法律監(jiān)管尚處真空期的股權(quán)眾籌而言，這無疑是行業(yè)利好。

支持項(xiàng)目、支持創(chuàng)意、支持一個有趣的故事

小到聚眾吃飯，中到融資一個股權(quán)項(xiàng)目，大到為夢想埋單，眾籌已經(jīng)深入人心了。

4月11日上午，青島旅游集團(tuán)“海釣達(dá)人”眾籌項(xiàng)目發(fā)布會，在青島奧帆中心媒體中心舉行。9點(diǎn)整，“海釣達(dá)人”在眾籌網(wǎng)（網(wǎng)信金融旗下）準(zhǔn)時上線。半小時后，記者登陸眾籌網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，海釣達(dá)人籌資額度已達(dá)27%。

根據(jù)眾籌的游戲規(guī)則，“海釣達(dá)人”必須在15天的籌資期內(nèi)，通過眾籌平臺完成3萬元的籌資目標(biāo)，方可宣告項(xiàng)目眾籌成功。截至4月24日，記者發(fā)稿時累計籌資額37260元，已經(jīng)超過3萬元目標(biāo)額度，青島旅游集團(tuán)首次涉水，眾籌成功。

項(xiàng)目發(fā)起方青島旅游集團(tuán)，則需要根據(jù)投資人的投資額度，提供相應(yīng)的服務(wù)回報。比如，投資人可免費(fèi)使用項(xiàng)目方提供的海釣工具，乘坐專門的海釣船，近海體驗(yàn)時間不等的海釣樂趣。對熱衷海釣的人士而言，200元就能圓一次海釣夢，不可謂不劃算。

海釣達(dá)人項(xiàng)目負(fù)責(zé)，青島城投集團(tuán)副總經(jīng)理、高級經(jīng)濟(jì)師卜笑華表示，青島旅游集團(tuán)是青島市“整合旅游資源、打造旅游名城”的重要載體，本次眾籌項(xiàng)目是青島旅游集團(tuán)涉足互聯(lián)網(wǎng)金融的初次嘗試。作為一家注冊資本20億元、經(jīng)營領(lǐng)域涵蓋餐飲、演藝、酒店、旅游、會展等門類的國有控股公司，試水眾籌的目的是，借助互聯(lián)網(wǎng)金融和市場化運(yùn)作方式，通過線上線下緊密互動，盤活現(xiàn)有旅游資源，打造青島旅游的產(chǎn)品影響力，為國有資產(chǎn)保值增值探索積極有效的路徑。

不同于初創(chuàng)公司，品牌公司青睞眾籌的醉翁之意不在融資，而在于影響力的打造。“就此類眾籌項(xiàng)目的成功率而言，項(xiàng)目方具備一定資源優(yōu)勢、能夠提供更多增值服務(wù)的項(xiàng)目，必然更容易取得投資人的信賴。”眾籌網(wǎng)高級項(xiàng)目總監(jiān)王丹表示。

對于資金的安全性，網(wǎng)信金融cEO盛佳表示：“如果眾籌成功，資金會給到項(xiàng)目發(fā)起方，如果不成功會原路退回投資人。在項(xiàng)目發(fā)行期間，資金由第三方托管，既不在項(xiàng)目發(fā)起方手中也不在眾籌平臺。項(xiàng)目成功之后，資金才會從第三方轉(zhuǎn)到項(xiàng)目發(fā)起方手中，眾籌平臺的盈利模式在于向項(xiàng)目發(fā)起方收取傭金，以及超募之后的利潤分成。所以資金的安全性是有保障的?！?/p>

作為一種新商業(yè)模式，眾籌起源于美國，最初是艱苦奮斗的藝術(shù)家們籌措創(chuàng)作資金的手段。缺乏資本實(shí)力卻不乏藝術(shù)創(chuàng)造力和想像力的藝術(shù)家們，把自己的創(chuàng)意放到眾籌平臺上，借此吸引志同道合又具備資本實(shí)力的追夢者，與自己一同造“夢”。由此不難理解眾籌為什么總與夢想緊密相連。

在中國，依托同步世界的互聯(lián)網(wǎng)科技，贊助夢想的造夢平臺于2013年紛紛上線，這是一場“草根”的盛宴。眾籌方向涉及電影、藝術(shù)、體育、公益、科技、旅游、音樂、教育、設(shè)計、食品等等行業(yè)和領(lǐng)域，最低籌資額和項(xiàng)目內(nèi)容不一而足。

點(diǎn)名時間，號稱中國最大智能產(chǎn)品首發(fā)平臺，廣告語是“支持創(chuàng)新的力量”，2011年上線，也是中國最早上線的眾籌平臺。

中國夢網(wǎng)，一個創(chuàng)新型眾籌平臺。首頁的廣告語暗示網(wǎng)站定位，“用最潮流的眾籌模式助推企業(yè)發(fā)展”。

作為國內(nèi)眾籌模式的領(lǐng)軍平臺，眾籌網(wǎng)已成功展開了快樂男聲主題電影、那英全球巡回演唱會、Hit FM合作等系列眾籌活動。截至目前，推出項(xiàng)目總數(shù)494個，累計支持人數(shù)6.6萬人，累計籌資金額約2000萬元。對此，網(wǎng)信金融CEO盛佳表示，金融化、本地化、孵化器、開放平臺是眾籌網(wǎng)的特色，創(chuàng)新是其核心競爭力。

根據(jù)世界銀行此前發(fā)布的《發(fā)展中國家眾籌發(fā)展?jié)摿蟾妗凤@示，眾籌模式已在全球45個國家成為數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)。預(yù)計到2025年，中國眾籌市場將達(dá)到460億美元至500億美元規(guī)模。隨著監(jiān)管框架的日益清晰，未來眾籌市場有望迎來爆發(fā)式增長，眾籌平臺也將大有可為。

股權(quán)眾籌，庶民的勝利？

“不需要任何抵押，窮人也可以獲得貸款；不需要償還利息，乞丐也可以借到錢?！碧旆揭棺T似的農(nóng)村小額信貸模式，在幫助數(shù)百萬窮人脫貧的同時，也成就了孟加拉國“窮人銀行家”默罕默德·尤努斯的諾貝爾夢想。

不限年齡、不限性別、不限收入、不限職業(yè)，低門檻、低投入，依托股權(quán)眾籌平臺，難道真的人人都可以成為投資家、取得高回報嗎？

成立于2011年的美國股權(quán)眾籌的鼻祖——Angelist，2013年9月完成2400萬美元的融資，估值1.5億美元。

2013年10月30日，天使眾籌平臺天使匯在自己的平臺上啟動眾籌，為天使匯尋求投資，創(chuàng)下最速千萬級融資記錄。

中國電子商務(wù)研究中心分析師錢海利介紹，全球范圍內(nèi)看，眾籌模式正在成為個人或小微企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行低成本融資的草根渠道。2013年，全球眾籌融資平臺達(dá)到889個，較2012年增長38.7%。

眾籌式資本打破了初創(chuàng)企業(yè)和個人融資，除了3F（FAMILY家人、FRIEND朋友、FOOL傻瓜），只能局限于銀行和風(fēng)投機(jī)構(gòu)的限制，開啟了創(chuàng)業(yè)者向陌生大眾融資的可能。

理論上說，在天使匯、大家股、原始會、好投網(wǎng)等股權(quán)眾籌網(wǎng)站上，創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可以通過平臺籌集創(chuàng)業(yè)資金。如果募資成功，眾籌平臺將根據(jù)游戲規(guī)則，在一定的時間內(nèi)將募集資本轉(zhuǎn)給創(chuàng)業(yè)者。如果創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營得力、創(chuàng)業(yè)成功，那么投資人就可以根據(jù)出資額度獲得相應(yīng)的投資回報。

這看起來是個多贏的事。在執(zhí)行層面真的這么簡單和完美嗎？endprint

在中國，股權(quán)眾籌首當(dāng)其沖面對的是法律對眾籌與非法集資的界限劃定。雖然最高法院關(guān)于非法集資的司法解釋主要根據(jù)“非法性、公開性、利誘性、社會性”四個特征判斷，但在P2P金融這個新興領(lǐng)域，借助互聯(lián)網(wǎng)金融概念、利用法律界定的模糊和監(jiān)管的真空，不乏從事非法集資的濫竽充數(shù)平臺。

此外，根據(jù)中國《證券法》第10條規(guī)定，公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的為公開發(fā)行：向不特定對象發(fā)行證券，向特定對象發(fā)行證券累計超過200人，以及其他情況。這又是暗藏觸礁紅線的一道生死金牌。

盡管在實(shí)際操作中，有的眾籌項(xiàng)目可以采用協(xié)議代持的方式繞開監(jiān)管，但根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的股東人數(shù)不得超過200人，有限合伙制的股東人數(shù)不得超過50人。在一個真正開放和市場化的眾籌平臺上，是很難控制出資人數(shù)量的。

再次，資金托管依然是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的“老大難”問題。在使用第三方資金托管模式的眾籌平臺上，仍然出現(xiàn)了跑路的“淘金貸”模式。如果投資平臺或者項(xiàng)目發(fā)起方不能完全發(fā)自公心，在貸后監(jiān)管和項(xiàng)目實(shí)施階段，投資人其實(shí)也是很難獲得真實(shí)信息、有效監(jiān)管，以及在發(fā)生意外后追討投資的。最近一段時間的P2P倒閉潮，就是例證。

“中國的互聯(lián)網(wǎng)金融尚在嬰幼兒期，能力不足是肯定的，風(fēng)險是必然的?！鄙綎|財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心教授陳華認(rèn)為，中國的傳統(tǒng)企業(yè)想要趕超歐美，非常困難。但依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，全球經(jīng)濟(jì)體站在同一個起跑線上，中國的新經(jīng)濟(jì)趕超歐美發(fā)達(dá)國家，并非不可能。

正如經(jīng)濟(jì)評論家葉檀所言，互聯(lián)網(wǎng)金融脫胎于市場本身，天然具有普惠基因，由于效率極高一旦出現(xiàn)漏洞很快成決堤之勢，但互聯(lián)網(wǎng)金融沒有原罪?？梢约訌?qiáng)監(jiān)管，但不能因此扼殺。

陳華一再向記者強(qiáng)調(diào)，“創(chuàng)新就是顛覆原有生產(chǎn)模式，只有持續(xù)的創(chuàng)新行為才可能推動社會向前發(fā)展。整個社會對新生事物應(yīng)該抱以寬容失敗、允許試錯的態(tài)度，相信善的力量?！?/p>

社會信用基礎(chǔ)薄弱、企業(yè)經(jīng)營信息不透明、法律監(jiān)管空白、投資人是否具備天使投資的專業(yè)水平……種種現(xiàn)實(shí)制約下，股權(quán)眾籌堪稱庶民的勝利，為時尚早。

從未有一種商業(yè)模式如此依賴契約精神

“目前流行的眾籌模式其實(shí)是分等級的，最低層級的就是我們所說的團(tuán)購+預(yù)售模式?！标惾A認(rèn)為，這種依托于服務(wù)或?qū)嵨锏膱F(tuán)購+預(yù)售模式，不創(chuàng)造價值，只是變相的規(guī)模效應(yīng)，等同于讓利批發(fā)。

“更具價值的眾籌是將一個好點(diǎn)子、好創(chuàng)意，通過眾籌融資變現(xiàn)，落地為實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營項(xiàng)目?！标惾A認(rèn)為，這種模式是在契約基礎(chǔ)上的認(rèn)購，實(shí)際上是一種委托代理關(guān)系。

項(xiàng)目方通過眾籌方式獲取投資人的支持，在合乎法律框架的準(zhǔn)則下，建立的公司實(shí)際上是另一種形式的公眾公司。依托獨(dú)立的第三方財務(wù)平臺，項(xiàng)目方需要定期并主動地向全體股東公開財務(wù)報告，告知公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，保證投資人的知情權(quán)和權(quán)益權(quán)。

目前，人們質(zhì)疑較多的是P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性。其實(shí)，除了惡意欺詐以及以假借眾籌名義行資金池非法集資之實(shí)外，一個好的項(xiàng)目，想要落地，依然面臨一系列可知以及不可預(yù)知的市場風(fēng)險。比如，項(xiàng)目執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、專業(yè)性、執(zhí)行力，比如市場開拓的種種不確定性。

在種種技術(shù)層面的風(fēng)險之外，當(dāng)前中國的商業(yè)社會還存在一種深層次的、商業(yè)基因方面的缺失，那就是契約精神的匱乏。

互聯(lián)網(wǎng)金融在陌生人之間，通過無形的網(wǎng)絡(luò)建立“錢”的關(guān)系。非法集資、P2P互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙，挑戰(zhàn)的其實(shí)都是中國社會不健全的契約倫理。

一路伴隨改革開放，諳熟中國社會商業(yè)倫理和現(xiàn)狀的萬科集團(tuán)董事局主席王石曾表示，仁義禮智信，中國是一個講信任和信用的民族，但，這種信任與西方所謂的企業(yè)家精神的信任不是一回事。

西方企業(yè)家基督教文明的信任指的是，在契約精神、法律框架下可以追訴、處罰的一種信任，而中國人的信任則是建立在血緣、地緣這樣一個熟人關(guān)系上，它沒有法律框架，更不是宗法制度上的。中國人信任自己的血緣，信任自己的家族。血緣、地緣的這種信任是農(nóng)業(yè)文明的一種，這種信任是很脆弱的，離開這個熟人圈子就是不相信、不信任的。

這個觀點(diǎn)與費(fèi)孝通在《鄉(xiāng)土中國》中的闡釋一脈相承。中國人的規(guī)矩不是法律，規(guī)矩是“習(xí)”出來的禮俗。中國是禮俗社會，西方是法理社會。鄉(xiāng)土社會的信用并不是對契約的尊重，而是發(fā)生于對一種行為的規(guī)矩熟悉到不假思索時的可靠性。在我們社會的急速變遷中，從鄉(xiāng)土社會進(jìn)入現(xiàn)代社會的過程中，我們在鄉(xiāng)土社會中所養(yǎng)成的生活方式處處產(chǎn)生流弊。

“從小我們受的教育是不要與陌生人說話。陌生人給的吃喝不能接受。不能證明你是好人那你就是壞人?！标惾A表示，“這樣的一種文化基因顯然不利于契約精神的養(yǎng)成。”

“為什么小米的雷軍眾籌房地產(chǎn)大家認(rèn)可？為什么馬云眾籌任何事大家都敢跟？”陳華解釋，市場經(jīng)濟(jì)歸根結(jié)底是能人經(jīng)濟(jì)，市場經(jīng)濟(jì)需要更多成功的民營企業(yè)家，充當(dāng)輿論領(lǐng)袖和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，而不能單靠政府信用背書。

市場能人曾經(jīng)成功的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不僅為項(xiàng)目的執(zhí)行和落地作出品牌保證，更重要的是，這些已經(jīng)成功的人或者說已經(jīng)在某一領(lǐng)域形成一定品牌效應(yīng)的人，具備了難能可貴的社會公信力?；诜煽蚣芟驴梢宰吩V、可以處罰的這種信任，是眾籌游戲得以繼續(xù)的前提。

面對眾籌這種新近誕生的生產(chǎn)方式，僅僅技術(shù)上做出準(zhǔn)備還不夠，社會心理也要作出相應(yīng)的調(diào)整和貯備，這個行業(yè)才能良性、持續(xù)發(fā)展。

“市場精神歸根結(jié)底就是法治精神，而法治說白了就是產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)說白了就是契約?，F(xiàn)代企業(yè)制度就是一種契約精神下的信任關(guān)系。就契約精神培育而言，眾籌這種新的生產(chǎn)方式，具有積極意義?！标惾A最后告訴記者。endprint