國務院發(fā)展研究中心宏觀部部長 余 斌

中國農業(yè)銀行首席經濟學家 向松祚

中國人民大學經濟學院副院長 劉元春

美國進步中心研究員 亞當·赫什

東京大學教授 松田康博

經濟學人智庫首席經濟學家兼亞洲區(qū)總監(jiān) Simon Baptis

抓改革 、穩(wěn)投資、控風險

國務院發(fā)展研究中心宏觀部部長 余 斌

2014年年初以來，終端需求增速放緩，經濟下行壓力加大，但短周期見底信號增多，增長“失速”的可能性不大。與房地產市場分化和產能過剩相關聯的金融產品風險開始顯露，但演變?yōu)橄到y性風險的概率較低。經濟結構有所改善，制造業(yè)盈利水平趨穩(wěn)，就業(yè)、CPI等指標尚屬正常，經過努力，全年經濟增長有望處在預期目標的合理區(qū)間。應堅持穩(wěn)中求進、以穩(wěn)促進的總基調，在繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的同時， 加快風險梳理處置，疏通金融體系功能，增強經濟活力；盡快出臺一批見效快、帶動作用強的改革措施，穩(wěn)定投資增速；積極推動重點領域改革，培育增長新動力，構筑經濟運行新平臺。

美國量化寬松貨幣政策逐步退出，對美國經濟的負面影響有所顯現。去年下半年住房按揭貸款利率上升，已經對購房意愿產生影響，進而影響到耐用消費品支出的增長。年初以來，制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數，以及消費者和投資者信心指數都有所回落。特別需要關注的是，隨著再工業(yè)化戰(zhàn)略的實施，美國充當“全球最后消費者”的角色逐步弱化。

雖然面臨通縮壓力，但歐元區(qū)投資、消費、出口均出現積極變化，核心國家的經濟增長企穩(wěn)向好。今年前三個月，制造業(yè)和服務業(yè)PMI均在榮枯線上方，與去年下半年相比有明顯回升，投資信心指數持續(xù)上升。寬松的貨幣政策將維持歐洲經濟復蘇，進而對全球經濟產生積極影響?？死锩讈喪录黾恿藲W洲經濟的風險，但由于能源供應和雙邊貿易對俄歐兩大經濟體都關系重大，進一步惡化的可能性不大。

此外，受新經濟政策影響，日本經濟已連續(xù)五個季度實現正增長。但目前政策效應開始減弱，消費稅率提高等也將影響其復蘇進程。發(fā)達經濟體的好轉將增加對新興經濟體的出口需求，進而拉動其經濟增長，但新興經濟體相對減速格局仍將維持。

總體而言，今年全球經濟增長略高于去年，中國外部需求有所改善。去年中國綜合有效匯率升值7%，對出口形成較大壓力。今年從單邊升值轉為雙向浮動，近期人民幣兌美元貶值2%左右，再加上國內PPI持續(xù)下行，有利于出口企業(yè)降低成本，提高競爭力。預計在基數效應消失以后出口增速將明顯回升，全年增長與上年基本持平。

綜合分析，當前經濟增長面臨的下行壓力主要表現為投資增速回落，“穩(wěn)投資”是實現全年預期目標的關鍵所在。為此，需要特別關注并處理好穩(wěn)增長與控風險、需求管理與推進改革之間的關系。就穩(wěn)增長與控風險的關系而言，在潛在增速明顯下降之后，維持過高的經濟增長，必然會推動信貸規(guī)模進一步擴張，增加地方政府債務，加大資產泡沫和財政金融風險；經濟增速過低，尤其是短期增速過快下滑，將導致產能過剩進一步惡化，銀行的不良率明顯上升，則可能觸發(fā)系統性風險。因此，如何謹慎地將經濟增速穩(wěn)定在一個并不寬裕的合理區(qū)間，對控風險至關重要。就需求管理與推進改革而言，針對經濟的短期波動，特別是大幅波動，采取適宜的刺激措施是有必要的，需求管理不應被排除在政策儲備之外。但若沒有調結構、換機制的配合，這類刺激措施有可能延緩甚至強化原有的增長方式。改革措施有供給側和需求側之分，有見效慢和見效快之別。在抓好相對慢變量的重大改革的同時，優(yōu)先啟動需求側、見效快的改革措施，可以在短期內起到擴需求、穩(wěn)增長，對刺激政策發(fā)揮替代效應的作用，同時通過換機制、調結構，有助于培育中長期增長新動力。

針對當前經濟運行中存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)，抓改革、穩(wěn)投資、控風險至關重要。應堅持穩(wěn)中求進、以穩(wěn)促進的總基調，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。在貨幣政策保持基本穩(wěn)定的同時，高度關注美國QE退出后短期資本流動的沖擊，保持社會融資規(guī)模適度增長；密切監(jiān)控局部金融風險暴露的影響，防止風險加快顯露和增速下降相互疊加；理順投融資渠道，加大對實體經濟的支持力度，提高資金配置效率。進一步發(fā)揮財政政策在擴張需求、增強供給側活力等方面的作用，在適度增加支出、擴大減稅范圍的同時，與改革措施密切結合，放大綜合效應，積極推進相關重點領域的改革，著力培育經濟增長新動力。

（本刊記者 馬玉榮 采訪整理）

中國經濟進入“ 新常態(tài) ”

中國農業(yè)銀行首席經濟學家 向松祚

有人呼吁中央政府出手救市托市。怎么救？讓央行發(fā)更多的貨幣嗎？讓銀行再不計風險和成本地發(fā)放貸款嗎？大搞財政赤字刺激嗎？過去多年的經驗證明這些刺激都不行了。貨幣信貸的效果早已下降，我們刺激的夠多了。通常講中國現在面臨四大主要金融風險，絕對不能低估。

外匯儲備不是負擔，開放資本賬戶是深化金融改革的主要抓手

對于當前熱議的巨額外匯儲備是否成為中國的負擔？我認為外匯儲備不是一個負擔，我不同意這是一種負擔的說法。只要善于利用，外匯儲備多多益善，怎么會是一種負擔呢？就好比我們每個人的儲蓄，誰會擔心自己儲蓄的錢多了呢？你只會擔心儲蓄的收益，希望多賺錢，希望分散儲蓄的風險。如果中國開放資本賬戶，鼓勵中國企業(yè)和個人投資者到海外投資，到全球配置儲蓄，配置資產，分散風險，如果中國簡化手續(xù)，大家可以自由將人民幣兌換為外幣資產（主要又是美元和歐元），拿到海外去投資興業(yè)，我們的外匯儲備就不是多了，而是少了。巨額外匯儲備不是負擔，而是要如何善加利用。

當然有人擔心資本賬戶開放會引發(fā)大規(guī)模資本外逃，擔心中國外債問題。外債不是問題，中國的外債規(guī)模和外匯儲備規(guī)模相對而言比較小，我們現在總的外債大約為9000億美元，短期外債占70%，與近四萬億美元的外匯儲備相比不算什么。我相信不足以構成對我們重大的沖擊。所以，這一點大家可以放心。面向未來，面向國家，中國金融深化改革的主要抓手，就是資本賬戶全面開放，通過開放讓中國的老百姓，中國的投資者和中國的企業(yè)分享全球的資源，到全球范圍配置資產，分散風險，這是一個世界第二大經濟體、世界第一大貿易國、世界第一大制造國、世界第一大人口國、第一大外匯儲備國應該享有的權利，應該爭取的權利，應該具有的國家戰(zhàn)略。endprint

人民幣國際化的功夫在國內

至于人民幣匯率水平，它不單單是一個經濟金融問題。匯率水平從來都不是完全由經濟金融力量所決定的，它永遠跟政治決策和政治博弈聯系在一起，最近關于人民幣低估或高估的問題又一次掀起了波瀾，美國財長又宣稱人民幣匯率仍被低估。不用理會這種說法，不用在意這些無稽之談。這些都是政客們自己的說法，醉翁之意不在酒。所謂匯率低估高估從來沒有堅實的理論基礎。說中國干預人民幣匯率，刻意讓匯率低估就更是胡說，全世界最有能力干預匯率的就是美聯儲，因為美元是全球儲備貨幣。匯率討論來討論去，永遠是一個政治上的話題。但是，如果撇開政治因素，單純從中國貿易形勢和資本流動形勢來看，人民幣匯率肯定是一個走弱的態(tài)勢。我們要根據自身的經濟金融條件，看我們的匯率怎么安排比較合適。目前看中國采取有管理浮動匯率是合適的選擇，我們還沒有能力和條件采納完全浮動匯率。只有當人民幣實現國際化，成為重要國際儲備貨幣之后，才可能實行完全的浮動匯率。

中國應該堅定不移地推進人民幣的國際化，人民幣國際化的功夫在國內，國內要大力推進金融開放，市場化的競爭，把中國的金融市場做大，而且做成一個真正國際化的市場。這樣，人民幣國際化才能成功。人民幣國際化不是單靠發(fā)展離岸市場就能成功的，離岸市場雖然非常重要，但永遠只是個輔助手段，人民幣國際化最終能否成功還是要看本國市場是不是一個真正有序、開放、國際化和監(jiān)管良好的金融市場。

國內四大金融風險

回到國內經濟金融面臨的主要風險。我認為通常講中國現在面臨四大主要金融風險，絕對不能低估。這些風險是一定要爆發(fā)，一定要有人承擔代價和損失的。就看風險暴露是否那樣急速，就看誰承擔損失多一些。一是產能過剩行業(yè)大規(guī)模的兼并重組或破產所帶來的金融風險；二是影子銀行和民間借貸的風險；三是地方政府的債務風險；四是房地產價格調整所帶來的金融風險。根據我過去一段時間的調查，許多風險比官方數據所表現的還要嚴重：第一是影子銀行的實際規(guī)模，民間借貸、民間融資的規(guī)模比官方統計的數據都要大。第二是地方政府債務的償債能力，沒有我們之前估計的那么強。特別是隨著經濟增長放緩，財政收入下滑，地方政府的償債能力在大幅度下降。第三是產能過剩行業(yè)的過剩程度和負債程度超出了我們的預料。第四是中國房地產整體供給過剩，超出了我們之前的估計。所以，這些新情況加起來，再加上四大風險可能同時發(fā)生，相互關聯，就有可能導致中國發(fā)生系統性、全局性金融危機。我以為目前這種可能性已經超過60%，甚至可能超過70%。需要高度警惕，采取措施防范和化解。美聯儲退出量化寬松貨幣政策，明年可能開始加息，也有可能加速中國房地產市場的調整或泡沫破滅。

政府無法大搞刺激來救市或托市

如何防范或化解？有人呼吁政府再搞大規(guī)模刺激來救市或托市。這是不行的，是妄想，是錯誤的政策。資產價格周期性的波動，特別是由于貨幣信貸瘋狂擴張所導致的資產價格泡沫破滅的周期性波動，政府如何救市或托市都無法解決這個問題，可能會再推遲一下，但泡沫終究必然破滅，去杠桿化、去庫存化、去產能化、去負債化，最終必須進行。救市能夠解決高杠桿高負債的問題嗎？能夠幫助企業(yè)增加利潤補充資本金嗎？顯然不行?，F在有地方政府似乎開始在想一些辦法來救市、托市，我認為基本上沒有效果。

有人呼吁中央政府出手救市托市。怎么救？ M2搞到120萬億，還不夠嗎？社會融資每年17-18萬億，還不夠嗎？地方政府債務從前幾年的兩三萬億搞到近20萬億，還不夠嗎？隨著財政收入增幅放緩，我們也沒有能力搞大規(guī)模赤字了。最基本和最重要的一個問題是，我們必須認識到，政府不是萬能的，任何宏觀政策都不是萬能的，都是有局限和負面效果的。政府只是市場經濟的一員，它怎么可能是萬能的。只要市場出現下滑和調整，我們不想讓它調整，就讓政府出手救市，其實政府根本沒有這個能力。

房地產依賴型經濟模式不可持續(xù)

我們要反思，過去幾年中國確實搞出了一個房地產依賴型的經濟模式。幾乎所有企業(yè)都是靠房地產來賺錢。不僅房地產企業(yè)，很多制造行業(yè)的企業(yè)，甚至包括一些高科技的公司，經受不住賺大錢賺快錢的誘惑，也都去搞房地產。第二就是地方政府靠瘋狂賣地，來獲取財政收入補貼它們的財政開支，第三是家庭個人都瘋狂買房，指望靠買房賺錢，大量儲蓄都買了房子。這樣一個近乎全民瘋狂的房地產依賴型經濟模式是無法持續(xù)的。這都是歷史上出現金融危機的典型表現。這樣的態(tài)勢是不可能持續(xù)的。通常一個國家的某個經濟部門如果增長得太快，出現泡沫，出現與其他經濟部門不協調的問題，那就一定要出大事。很多國家都出現過這種狀況，某一個部門，某一種資產價格出現膨脹以后，一定會出現回調。過去這些年，我們的土地資源實際上已經透支，房地產購買需求已經透支，老百姓的消費能力已經透支。很多人買房都是兩家?guī)状说腻X湊到一起，全部拿來去支付首付。這樣的狀態(tài)怎么能夠持續(xù)？這是一個基本道理，如果我們明白這個基本道理，首先就要檢討。過去，從中央到地方的房地產政策是有失誤的，這種失誤，我們要付出沉重代價的。當然，我們更要吸取深刻教訓。

總結歷史和各國的經驗教訓，一個國家房地產政策的核心目的應該是讓普通老百姓也能買得起房，如果買不起房至少也要租得起房。“居者有其屋”是世界各國人民的普遍夢想，是一個普適的人類夢想。而我們這些年把房地產弄成一個瘋狂炒作的對象。出現這么嚴重的資產泡沫，導致了所謂的三個60%：即中國的產業(yè)有60%是和房地產綁在一起的，或者與房地產有密切關聯，中國的金融資產有60%是靠房地產直接或間接抵押的，中國老百姓的資產有60%都是房子。這就非?？膳?。我非常擔心中國房地產會出現劇烈長期的調整，那對中國經濟就是災難性的打擊?，F在救市也救不了，托市也托不了，如何讓房地產不要出現那么劇烈的調整，這可能是我最好的希望。具體政策這里就不細說了。

中國經濟已經進入“新常態(tài)”：面臨三大根本難題

最后，我們現在應該從根本上系統檢討我們的經濟增長基礎究竟出了什么問題。不要把分析和判斷經濟問題簡單劃成兩派：所謂唱多或唱空（唱衰）派?，F在有些不好的輿論情緒，如果有人坦率指出中國經濟的問題，馬上就說你是唱衰中國經濟，甚至說是唱衰這個國家。似乎你只能說好話，不能說問題。不能正視問題，我們能夠找到解決問題的辦法嗎？連問題都不敢全面正視和深入分析，這是馬克思主義的方法論和世界觀嗎？顯然不是，而是非常錯誤和危險的情緒，我們需要客觀嚴肅系統深入地分析中國經濟面臨的根本問題。endprint

我認為中國經濟已經進入新的階段，進入大轉折時代，進入“新的常態(tài)”。具體講有三個方面的大問題：

第一個大問題是勞動生產率的增長速度出現大幅度放緩，這是經濟增速持續(xù)放緩的根本原因甚至是唯一原因。中國勞動生產力增速已經出現持續(xù)放緩甚至是快速放緩勢頭。勞動生產力是一個凈財富或經濟增加值概念，不是一個物理學或機械學概念。勞動生產力增速放緩是就整體而言，中國經濟各個部門創(chuàng)造凈財富或經濟增加值的能力下降。它又表現為兩個層面：一是許多行業(yè)產能嚴重過剩，大量產品賣不出去，不能轉化為真正的社會財富，反而是巨額社會財富的毀滅（主要是產能過剩行業(yè)對良田美地、礦產資源、空氣和水資源、人力資本等等的無效消耗）。二是中國整體要素成本快速上升（包括勞動力、資源和環(huán)境的成本均大幅度上升）。譬如中國勞動力平均小時工資與歐洲和美國的差距分別從20年前的86倍和77倍下降到目前的11倍；與臺灣和香港地區(qū)的差距分別從20年前的21倍和17倍下降到目前的2.9倍和1.9倍。依靠低勞力成本、低環(huán)境成本、低能源成本實現高速增長的數量型擴張模式無法繼續(xù)下去了。從出口增速和出口對經濟增長的貢獻來看，中國出口行業(yè)的整體比較優(yōu)勢有相當明顯的下降。然而，從數量型擴張轉型到質量型增長；從依靠低要素成本轉型到依靠科技創(chuàng)新；從依靠傳統比較優(yōu)勢轉型到創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢，卻需要相當漫長艱辛的努力，所以，中國經濟增速必然長期放緩，單純依靠貨幣信貸和財政債務刺激根本無法實現經濟持續(xù)快速增長，只會適得其反。

第二個根本性的大問題就是貧富分化和收入分配的巨大差距。無論是官方數據還是海外和國內一些研究機構的數據，中國基尼系數都已經達到了世界上貧富分化最嚴重的水平。國家統計局2013年1月18日“一次性”發(fā)布了10年基尼系數，十年均超0.47。其他機構估計中國基尼系數超過0.5甚至0.6。貧富嚴重分化，收入差距急劇擴大，這是事實。貧富分化和收入差距擴大，不僅會嚴重遏制低收入老百姓的消費，而且會導致大量社會問題，也不符合社會主義公平正義的基本價值觀。富人們也不在國內消費，全都轉移海外了。貧富分化和收入差距如此嚴重是如何形成的？應該深刻反思。我認為，過去幾年，中國搞出房地產的投機泡沫和房地產依賴型經濟模式，就是導致貧富分化最核心的原因之一。

第三個大問題也是大難題就是過去我們的高速增長已經對資源、環(huán)境造成巨大破壞，這個代價難以估量。我們的空氣污染、水污染、土地污染、重金屬污染、食品藥品質量等等，都達到令人難以入眠的嚴峻程度，中國人的生存環(huán)境已經達到了難以忍受的地步。中國已經成為世界上最缺水的國家之一。許多環(huán)境污染是不可逆的，需要經過數十年乃至數百年才能復原，有些甚至永遠不可能恢復了?，F在稍有辦法的人都想移民，主要就是希望到環(huán)境空氣好的地方去。我們治理污染、保護水資源、保護土地資源的措施仍然力度不夠，懲罰措施仍然不夠嚴厲。這些問題必須解決，而解決這些問題必然要放緩經濟增速。

上述三大問題牽涉到國家長期發(fā)展方略，都必須上升到一個國家、一個民族的長期戰(zhàn)略高度來把握，來研究，來解決。十八屆三中全會重大決定是非常重要的規(guī)劃，是一份偉大的歷史性文件，關鍵是怎么落實。最根本的還是思維方式、思想方式、政治體制和激勵機制要轉換和改革。

（本刊記者 馬玉榮 王藝璇 采訪整理）

是否出臺刺激政策的判斷標準

中國人民大學經濟學院副院長 劉元春

刺激政策有時會產生負面效應，政府干預可能會對市場正常的自我修復帶來障礙，但當前經濟是否需要刺激，主要的判斷標準，一是否觸及或穿破底線，這是一個重要的政府調整的臨界值；二是前瞻性地觀察，未來經濟下行趨勢、風險是不是一定會出現，非預期因素的影響以及下行壓力如何。

從目前判斷，整體經濟還沒有觸及底線。原因是雖然1-4月份中國經濟相對表現低迷，但就業(yè)狀況并未全面惡化，整個經濟下行速度還在可控范圍內。我們要把握經濟運行的要點，雖然CPI有所回落，但核心CPI相對穩(wěn)定。CPI回落主要是因為食品價格，豬肉和蔬菜價格有偏高傾向但沒失衡。這是不需要出臺總體刺激政策的第一個重要原因。

下一步中國經濟面臨的不確定性來源于房地產和整個外部環(huán)境這兩個因素。1-4月房地產收縮力度大，市場悲觀情緒嚴重。例如萬科唱空一方面是擔憂城市房地產行業(yè)，一方面是尋找開拓大增長的市場。但從5月各省市狀況看，出現快速下降的概率小。房地產處于剛開始調整分化階段，短期并未出現快速變異，中期不確定性依然存在。外貿狀況，4、5月比一季度好些，2季度外貿出現反轉概率大，加上歐美經濟穩(wěn)定。綜合這兩個方面來看，目前不應有過激刺激政策出臺。

一季度擔心經濟過度下滑的顧慮被打消。但目前應是去杠桿、去產能過程，相應的下行壓力有持續(xù)的趨勢，體現在市場性投資、內生性投資下滑，持續(xù)下滑動力明顯，主要來自民企融資問題等。投資這一塊需要政策支持，例如財政政策，為企業(yè)減負、基建投入、棚戶區(qū)改造等，緩解目前市場性、內生性投資下滑動力，對沖風險。

同時，貨幣政策要強化結構性投放，對民間企業(yè)資金的投放，不宜太緊。在貨幣政策的實施方面，需要關注消費，把網購等因素加進去看，消費比較正常。要注意的是，從去年到現在，城鎮(zhèn)居民可支配收入下滑，工資增長速度下滑，引起消費內生性變化。同時考慮反腐倡廉、壓縮“三公經費”，不是短期政策措施，是中期的。這里對新興消費要扶持，短期不要在消費上做過多文章，但中期布局、采取措施對沖收入下滑給宏觀經濟帶來的影響，以便于順利推進下一步改革，給加大對居民支出與財政轉移支付力度營造良好氛圍。對新興的網絡消費、健康消費、中高端福利消費，應有中期策劃可能更好。

一般講，目前宏觀政策不需要進行調整，但在短期節(jié)奏、速度上可采取一系列微調。對房地產主要是避免極端狀態(tài)的出現，不宜在政策上搖擺，保持觀望態(tài)度是好的。但各地方情況不一樣，對其政策上的差異應采取寬容態(tài)度。重要的是貨幣政策上加強流動性管理，去泡沫。貨幣政策太緊容易導致資金鏈斷裂；貨幣政策太松，去杠桿化達不到效果，貨幣政策短期“度”的把握很關鍵。5月10日，央行行長周小川在“清華五道口全球金融論壇”的閉門會議上表示，短期數據出來不一定說明問題，央行一直在流動性方面進行微調，目前國務院強調宏觀調控要有定力，不會采取大規(guī)模的刺激政策。去年短期利率偏高狀況有所緩解，堅持穩(wěn)健措施。從經濟本身看，從偏緊向偏松微調，包括適時對關鍵行業(yè)流動性的松閘，讓短期利率波動相對平穩(wěn)。一年期貸款利率依然高，不利于企業(yè)融資，投資環(huán)境沒有根本性變化。endprint

有些人士希望央行降息，我認為這不可取。有些企業(yè)財務負擔重，不能通過降息處理。要把對企業(yè)降低負擔的措施，包括加大財務減稅、結構性減稅力度提上日程。今年重要工作是去杠桿、去泡沫、去產能。如果遇到經濟不景氣，用降息對沖達不到目的。財政上，結構性調整措施是相對比較好的選擇。

今年是改革元年，但金融風險大，包括房地產，由于金融風險集聚，國家的債務上升太快，地方債務性風險加大；非金融性企業(yè)負債太高，在全世界是最為突出的；金融扭曲在不斷加劇。微觀機構缺錢，監(jiān)管套利仍然厲害，影子銀行規(guī)模大，房地產杠桿率過去幾年上升快，市場扭轉對金融宏觀沖擊大?，F處于房地產調整的第一階段，三、四線城市房價低迷，房地產投資呈放緩態(tài)勢。5月5日，安徽省銅陵市政府出臺《關于促進房地產市場持續(xù)健康發(fā)展的意見》；同日，寧波也悄然調整樓市限購政策；今年以來出手救市政策落地的地方政府還有南寧、無錫、杭州蕭山區(qū)。房地產領域可能出現掌控不好，拐點變化，恐慌帶來市場秩序混亂。為防恐慌情緒蔓延，應適當引導。整體資金鏈條風險加大，而不僅是個別房地產企業(yè)。上市公司資金惡化狀況也加劇。為避免局部地區(qū)形勢惡化，全局震蕩，對地方政府的救市措施，中央政府應采取相對默認的態(tài)度。

從房地產相關信托、貸款數據看，目前開發(fā)商資金鏈吃緊；但從整體看，居民抵押貸款穩(wěn)定性強，杠桿率不是很高，與歐美高杠桿狀態(tài)有本質差別。房地產泡沫增大，與流動性過剩、四萬億刺激、M2發(fā)行過多有關聯。目前從一些參數看，房價、租金占中國居民收入比例太高，需做出調整。

目前，實質性改革沒推出，仍是序幕階段，存在一系列問題。利率政策，如果上調，短期對經濟有壓力。國有企業(yè)改革、產能過剩治理、地方政府投資改革，都有待推進。地方政府職能、利益結構與原來相比沒有變化。保增長，賣土地，招商引資，反腐，這些依然如舊。地方政府對下一步發(fā)展處于觀望狀態(tài)。

至于宏觀經濟趨勢，從先行指標看有進一步下行慣性。PMI指標小幅反彈，PPI依然為負，企業(yè)盈利績效不可能大變。關鍵是房地產調整剛開始，實質階段未到來，下行壓力持續(xù)。一季度末，穩(wěn)增長措施出臺。3月19日召開的國務院常務會議要求“抓緊出臺已確定的擴內需、穩(wěn)增長措施”，國家發(fā)改委公布5條鐵路線路建設項目的核準情況，總投資額約1424億元。預計二季度外貿會反彈，貿易順差收窄。三季度經濟運行狀態(tài)在于各種政策調整和微刺激情況，增速反彈問題不大，可能也需考慮房地產市場變化。

（本刊記者 馬玉榮 王藝璇 采訪整理）

增長波動越劇烈，整體增速越低

美國進步中心研究員 亞當·赫什

自大衰退之后，美國經濟一直在努力掙扎，希望恢復元氣，可是，伴隨財政政策日益轉向緊縮，增長的腳步始終是蹣跚的。GDP增速的波動可不是件好事，增長的波動越劇烈，長期而言，整體增長就越低。對于中國來說，從美國的經驗中應該看到，房地產泡沫和金融泡沫不是好東西。中國現在的收入分配差距也很大，很不平等。中國經濟模式過于依賴不穩(wěn)定的美國市場，這樣的增長模式很容易導致自身的不穩(wěn)定；金融業(yè)管制對經濟的穩(wěn)定和增長是非常重要的。這些都是中國可以從美國借鑒的經驗。

中國地方政府在中國經濟發(fā)展中起著關鍵作用。中國有著超過30多年的經濟改革，中國今天的基本經濟制度已經與毛澤東時代的計劃經濟有著顯著不同。但是，盡管在實行大刀闊斧的改革，政府控制中國經濟的現象依然普遍存在，包括幾乎所有正規(guī)金融系統和大部分經濟體的生產性資產的直接所有權，都為政府控制。而中國制度下的政治和法律機構與企業(yè)機構的經濟關系是復雜且不透明的。

中國仍然不是純粹意義上以市場經濟為主的國家，政府對經濟的控制可能滲透到國企之外的公司。國營和政府的控制范圍遠遠超出了國資委指定的117個國有企業(yè)。很多資源配置權和對企業(yè)的優(yōu)惠權都由地方政府來實施，地方官員則希望通過經濟產出、技術積累和社會穩(wěn)定等所謂的政績來得到黨內的提升。而對美國企業(yè)來說，與其擔心中國企業(yè)不遵守公平競爭的原則，還不如擔心中國企業(yè)的全球化思想。美國和中國是世界上最大的兩個經濟體，不論愿意與否，它們都必須在全球性問題上相互支持，否則，這個世界將會面臨更加嚴峻的問題。

（本刊記者 王藝璇 采訪整理）

啟動系列改革以改善社會福利

東京大學教授 松田康博

據我了解，從目前中國經濟發(fā)展的水平來看，自己單純放慢速度可能經濟受損會比較多一點。2009年的世界金融危機以后，中國所采取的方式現在副作用很重?，F在空城率很高，閑置率很高，大家都建設沒有用的東西，這種現象其實是一種危險的泡沫。所以，這些投資要適可而止。

要實現內需尤其是居民消費增長，一定要有完整的社會福利政策，所以，扶貧政策、房產稅、遺產稅等一定要到位。中國的消費略有不足，是因為中國的社會福利制度還不完善，這樣，大家就會為了自己的將來，把錢存起來而不進行消費。所以，要刺激內需，就需要很多配套措施，需要很多錢。為此，中國應該啟動一系列改革措施，擴大和提升社會福利。

所謂相對穩(wěn)健的貨幣政策，就是不濫發(fā)流動性，不通過貨幣政策來刺激經濟，保持幣值的相對穩(wěn)定，穩(wěn)健調控。另外一個特別重要的就是財政預算。以前強調支出，支出四萬億，導致重復建設、產能過剩、環(huán)境污染、房價高漲?，F在最重要的就是從供給端影響企業(yè)，促使企業(yè)更好地生產，更有效率地生產。

日本在20世紀90年代房地產泡沫破滅之后，進入長達20年的衰退，至今沒走出經濟停滯的狀態(tài)。美國也是因為房地產市場而引發(fā)金融危機。房價下跌，引起整個房地產行業(yè)的崩潰。對中國經濟來說，房地產是特別重要的板塊，涉及鋼鐵、水泥、玻璃等上下游產品，占國民經濟很大的比例，大概是百分之十幾。如果泡沫破滅，這個沖擊還是較大的。日本當時城鎮(zhèn)化率已經達到了70%，基本上已經完成城鎮(zhèn)化。中國現在的城鎮(zhèn)化率官方數字為52%，但戶籍人口只有30%，還是以農業(yè)社會為主。如果中國經濟停滯，不能吸收勞動力，讓他們再回到農村去工作，就會影響到社會穩(wěn)定，對銀行也會有很大影響。

（本刊記者 王藝璇 采訪整理）

中國經濟增長還有很大空間

經濟學人智庫首席經濟學家兼亞洲區(qū)總監(jiān) Simon Baptis

雖然中國最近15年來發(fā)展很快，但是未來還有很大空間。中國需要改進業(yè)務流程、改進資源使用效率、投資于合適和先進的設備、提升人才使用效率，這樣，可以為中國經濟帶來很多增長機會。

中國經濟確實在放緩，GDP增長率從2007年13%的高峰降到2013年的7%。今年預計增長率和去年差不多。經濟學人智庫對中國未來經濟發(fā)展非常樂觀，只要沿用原來的做法和流程，中國經濟規(guī)模還可增加1倍到2倍。不需要額外的創(chuàng)新和政治改革，中國經濟就可以實現這樣的增長。

城鎮(zhèn)化在中國依然在進行中，第一階段（內地向沿海地區(qū)轉移）已經完成，現在已經到第二階段，重在質量。現在不同城市在競相獲得轉移勞動力，工資在上漲，勞動力在壓縮，生產率要提升。企業(yè)越來越擔心投資地基礎設施的完善水平。要吸引勞動力，必須有很好的市政服務和基礎設施。

投資、消費是中國兩大增長引擎。中國模式以前是以投資拉動為主的經濟增長模式，但在過去幾年中，消費增速超過投資。這是非常積極的現象，意味著消費支出和消費者的信心都在增長，而不為全球經濟衰退所動。這樣的變化意味著中國經濟增長方式正在改變。

關于在中國資本賬戶不平等的問題，中國正在努力實現人民幣國際化，但是也需要保證國內經濟的穩(wěn)定。中國還需要進一步深化國內資本市場改革，利率需要放開，這樣投資者可以獲得更好的回報，又提高了消費。同時，要提高利率，提高借貸成本。

中國正處在非常困難的經濟轉型期，經濟增長從投資為主轉向以消費為主，今后還會有很多曲折和困難。雖然有一些不穩(wěn)定因素，但是中國政府肯定能做到這點。這樣，今后5到10年，中國將在國際上發(fā)揮更大的作用。

（本刊記者 王藝璇 采訪整理）endprint