王陽

內(nèi)容摘要：本文在綜合分析私募股權(quán)投資行為的基礎(chǔ)上，以我國私募股權(quán)投資行業(yè)歷史發(fā)展脈絡(luò)為切入點(diǎn)，剖析了其存在的問題與發(fā)展局限，最后以“國進(jìn)民進(jìn)”為政策導(dǎo)向，提出了私募股權(quán)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的策略建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 國進(jìn)民進(jìn) 基金管理

私募股權(quán)投資概念與發(fā)展特點(diǎn)

私募股權(quán)的“私”字是相對于公開市場募資行為而言的集合化投融資組織形式，自身具備一定的股票或債券等有價證券特點(diǎn)。私募股權(quán)投資以非上市公司股權(quán)為投資標(biāo)的物，退出渠道一般多表現(xiàn)為上市、并購以及管理層回購等，通過持有股權(quán)出售而獲取相應(yīng)增值利潤，常見的組織形式包括風(fēng)險投資（VC）、杠桿收購以及成長基金等，包括由投資者、基金管理者以及投資對象三個核心構(gòu)成單元，通過三者之間集合資金融通、基金管理以及利益互動等活動而達(dá)成募集資金的投融資流動（如圖1），是近年來發(fā)展迅速的一種民營經(jīng)濟(jì)形式，在我國顯示了巨大的發(fā)展前景。

作為與公募基金行業(yè)相對應(yīng)的一種民營資本管理組織形式，私募股權(quán)投資具備自身的一些特色化發(fā)展特征，主要體現(xiàn)為：

以權(quán)益性投資作為主要的經(jīng)濟(jì)活動導(dǎo)向模式。私募股權(quán)投資不是短線化獲利的資本市場參與形式，這與股票等T+0交易證券具有本質(zhì)的不同。在投資期限上，前者更傾向于長期投資形式，投資期時間跨度一般≥5年，不具備短期的良好流動性。企業(yè)的發(fā)展前景是私募股權(quán)投資最為看重的一點(diǎn)，通過瞄準(zhǔn)成長性好、市場前景廣闊企業(yè)的未來潛在收益，私募股權(quán)投資可以實(shí)現(xiàn)高額的投資回報（王雪峰，2013）。

私募股權(quán)投資對于融資對象標(biāo)準(zhǔn)具有特定要求。私募股權(quán)投資基金是私募性質(zhì)包括互有聯(lián)系的兩個方面，其一是對于融資對象主體范圍的篩選，即以非公開的形式向達(dá)到特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)、個人以及社會單位等融通資金，將社會大眾排除在外；其二是對于投資對象主體范圍的篩選，即不通過公開市場尋求投資對象，而將注意力更多的放在社會關(guān)系、企業(yè)關(guān)系以及小范圍經(jīng)濟(jì)主體的聯(lián)系方面，進(jìn)行“私人化”投資活動（劉建和，2013）。

高資產(chǎn)凈值個人、保險機(jī)構(gòu)、退休基金、養(yǎng)老基金等構(gòu)成私募股權(quán)投資的投資方主體。私募股權(quán)投資的投資對象篩選不僅僅局限于資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)一項(xiàng)，而是包括資產(chǎn)價值、抗風(fēng)險壓力、社會裙帶關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)利益聯(lián)系等多方面的集合化選擇，因此也形成了特定私募基金管理機(jī)構(gòu)較為固定的資金方來源，一旦標(biāo)定投資者范圍，除非有資金方的一致同意意見，一般不會再加入新投資主體。

高額的投資回報率是私募股權(quán)投資基金的典型發(fā)展特點(diǎn)。從私募股權(quán)投資的運(yùn)作方式來看，前期步驟一般是投資購進(jìn)標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)，而后經(jīng)過長期的重組和運(yùn)營流程，企業(yè)的價值得到增長，私募股權(quán)投資管理者選擇賣出所購企業(yè)股權(quán)，獲得投資回報。相對于公開市場投資工具，私募股權(quán)投資經(jīng)歷的資金運(yùn)作周期較長，非上市投資行為也決定了較低的流動性水平，投資者自然期待較高的投資報酬率（李靖，2012）。

風(fēng)險性高是私募股權(quán)投資的伴生性發(fā)展特點(diǎn)。一般情況下，只有管理者水平高、信譽(yù)好以及基金規(guī)模較大的私募機(jī)構(gòu)才會成為投資者優(yōu)先考慮的資金委托管理方，而投資者和管理者之間的先天信息不對稱使得雙方之間很難形成信息互換，私募投資對象選擇的主觀性也造成了信息非對稱條件下的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，如果遇到投資企業(yè)未能上市等私募基金退出受阻的情況，其伴生性風(fēng)險就會成倍提高。

私募股權(quán)投資在我國的歷史發(fā)展與現(xiàn)狀

改革開放以來我國形成的第一次基金投資潮流始于1992年，海外資金看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌背景下的中國市場，大量進(jìn)入中國。然而，在我國當(dāng)時計劃經(jīng)濟(jì)余潮依然占據(jù)主流的時代背景下，體制性障礙等因素使得外資投資受阻，國內(nèi)資本也不具備較好的流通環(huán)境，以1997年為標(biāo)志，投資基金發(fā)展開始大幅回落（陳雪萍，2009）。

我國第二次基金投資浪潮始于1999年，經(jīng)歷了長達(dá)兩年的沉寂，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開始迎來發(fā)展大潮的背景下，大批國外留學(xué)人員開始了回國創(chuàng)業(yè)的征程。創(chuàng)業(yè)資金的缺乏為國內(nèi)投資基金開辟了新的業(yè)務(wù)渠道，開始了對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資熱潮。同一時期，我國地方政府仿照美國硅谷投資模式而迅速建立起地方政府創(chuàng)業(yè)投資公司，對本地投資項(xiàng)目予以支持和扶助。經(jīng)過了超過兩年時間的發(fā)展，以我國上海銀行引入國際金融公司股權(quán)為代表，私募股權(quán)投資在我國具備了初步的雛形。值得說明的是，我國證券市場彼時并未建立起中小板市場，因此大量投資基金遭遇資金退出困難的問題，眾多項(xiàng)目以失敗而告終。

2004年，股權(quán)投資又一次得到了迅速發(fā)展，同年6月，我國私募股權(quán)投資史上具有里程碑意義的“新橋資本并購深發(fā)展”項(xiàng)目取得成功，被業(yè)界定義為第一例國內(nèi)具備完善現(xiàn)代金融科學(xué)特征的私募股權(quán)投資案例，私募基金的風(fēng)控體制成為標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程。此后，私募股權(quán)投資在我國迎來了發(fā)展高潮。經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)和2010年以來的緩慢復(fù)蘇過程，2012年，我國共計369支私募股權(quán)投資基金完成募集，比2011全年的235支同比增幅57.0%，為歷史最高，但新募基金金額下降顯著，其中披露金額的359支基金共計募集253.13億美元，平均單支基金規(guī)模創(chuàng)下歷史新低，統(tǒng)計結(jié)果與2012年以來的“募資難”現(xiàn)象相吻合（如圖2）；從基金類型來看，2012年完成的新募基金仍以成長基金為主，募集金額183.72億美元。私募房地產(chǎn)投資基金新募房地產(chǎn)基金94支，超越2011全年數(shù)量，其中披露金額的90支基金共計募集59.55億美元，另有7支夾層基金、6支并購基金以及1支不良債權(quán)基金完成募集（如圖3）。

私募股權(quán)投資在我國發(fā)展存在的主要問題

法律體系建設(shè)不完善。我國現(xiàn)行法律體系對于私募股權(quán)投資的約束與其發(fā)展速度嚴(yán)重失衡，私募股權(quán)投資行為僅有《公司法》、《企業(yè)法》以及《證券法》可供參照，完整的專門性私募股權(quán)投資法律亟需出臺，特別是在2012年以后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出的新問題使得私募投資行為缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆山忉屌c支持，標(biāo)桿式法案的缺乏使得私募行業(yè)積累大量非系統(tǒng)性風(fēng)險，現(xiàn)行法律體系甚至存在對于私募行為合法性解釋的矛盾方面，例如，我國《合伙企業(yè)法》規(guī)定法人和其他組織可以成為合伙人，而《公司法》則規(guī)定“公司可以向其他企業(yè)投資，但對所投資企業(yè)不成為債務(wù)連帶責(zé)任人，法律另有規(guī)定的除外”，這樣就構(gòu)成了兩部法律之間對于“法律另行規(guī)定”的模糊解釋（盧永真，2011）。endprint

私募資金退出機(jī)制阻礙重重。近年來，我國對于本土企業(yè)海外上市的資質(zhì)限制等已逐漸放寬，中小板和創(chuàng)業(yè)板等的開發(fā)設(shè)立也為私募資金支持本土企業(yè)上市開辟了多元化選擇通道，股權(quán)投資的退出環(huán)境有所改善。相對于歐美國家的多層次資本市場建設(shè)，我國私募股權(quán)投資基金依然缺乏完善的制度培育土壤，如產(chǎn)權(quán)交易、并購市場、柜臺交易以及資產(chǎn)證券化等發(fā)展明顯稚嫩，A股市場對待國有大型企業(yè)和中小企業(yè)上市的“有色眼鏡”始終未曾摘除。

私募股權(quán)投資專業(yè)人才和知識儲備水平尚有很大提升空間。不同于一般的投資行為，私募股權(quán)投資對于參與管理人員的專業(yè)性、技術(shù)性以及知識復(fù)合性要求極高，對于被投資企業(yè)不僅提供資金輸入，而且還給予一系列增值服務(wù)，目的是幫助所投資企業(yè)改進(jìn)管理，及時把握市場環(huán)境動態(tài)，提升經(jīng)營水平，增強(qiáng)利潤獲取能力和可持續(xù)發(fā)展能力。私募行業(yè)本身的“高風(fēng)險-高投資-高收益”特點(diǎn)也決定了對于工作人員項(xiàng)目篩選、投資計劃擬定、企業(yè)重組管理、退出機(jī)制維護(hù)、法律合規(guī)控制以及利益分配等方面的多重專業(yè)化要求，諸如財會技能、金融市場知識、經(jīng)濟(jì)法以及企業(yè)審計等技能都是基礎(chǔ)要求。在現(xiàn)階段，我國私募行業(yè)人才水平參差不齊，具有國際化經(jīng)驗(yàn)的高水平私募股權(quán)投資人才極其缺乏（吳永剛，2013）。

“國進(jìn)民進(jìn)”導(dǎo)向下的私募股權(quán)投資發(fā)展完善策略

針對性的加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金法律法規(guī)建設(shè)。通過盡快頒布國家層面的《股權(quán)投資基金管理辦法》，我國私募股權(quán)投資行業(yè)將盡快擺脫魚龍混雜的紊亂經(jīng)營局面。目前，國務(wù)院和發(fā)改委已經(jīng)將此部專門性法規(guī)的制定納上日程，相關(guān)起草工作已經(jīng)開始。在此之外，我國還要針對現(xiàn)行《公司法》、《企業(yè)法》以及《證券法》等對于私募股權(quán)投資法律解釋中相矛盾的部分進(jìn)行釋疑和修改、清理重復(fù)規(guī)定工作，法律體系的配套制度建設(shè)也亟需完善，相關(guān)財會制度、破產(chǎn)制度以及企業(yè)重組制度等都需要進(jìn)行專門性修訂。

加強(qiáng)私募股權(quán)投資退出機(jī)制的完善建設(shè)工作，保證投資者利益。私募基金設(shè)立和管理的最終目的是投資并取得回報，投資者最關(guān)注基金退出獲利問題，為此，我國要從完善中小板股票市場建設(shè)和建立多層次資本市場兩方面入手，積極籌劃多樣化的私募基金“參與-退出”機(jī)制，同時支持并引導(dǎo)符合條件的企業(yè)進(jìn)行海外上市，增加私募基金退出選擇渠道。此外，深市創(chuàng)業(yè)板作為對中小企業(yè)的重要支撐平臺，要得到國家監(jiān)管部門的重視，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，搭建對于高科技企業(yè)和高風(fēng)險企業(yè)等的嚴(yán)格資金風(fēng)險預(yù)防和治理系統(tǒng)。

加強(qiáng)本土化的高素質(zhì)、高學(xué)歷私募股權(quán)投資金融和管理復(fù)合型人才培養(yǎng)，為私募行業(yè)的健康發(fā)展培育穩(wěn)健和高肥沃度土壤。私募股權(quán)投資在我國較短的現(xiàn)代化發(fā)展歷史決定了現(xiàn)階段高精尖人才的缺乏，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)短缺和“摸石頭過河”式的發(fā)展模式嚴(yán)重制約了私募人才戰(zhàn)略性眼光的擴(kuò)展。因此，我國要以國外私募行業(yè)的先進(jìn)管理發(fā)展手段為借鑒，全方位加強(qiáng)本土化私募行業(yè)研究，以不斷發(fā)展豐富的實(shí)踐案例和相關(guān)海外交流為基礎(chǔ)，建設(shè)梯隊(duì)化、復(fù)合型以及具備可傳承性的私募金融人才隊(duì)伍，為私募業(yè)輸送系統(tǒng)性的知識儲備（趙彤，2011）。

清理“類私募”金融行為，還原專業(yè)私募股權(quán)投資的市場信譽(yù)度。以我國深圳為例，目前資產(chǎn)管理行業(yè)包括相對標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的私募基金和為數(shù)不少的“類私募”基金組織，后者以非銀行金融機(jī)構(gòu)或個人從事集合證券投資業(yè)務(wù)為代表，通過非公開協(xié)商方式集資投資于證券市場。這種“類私募”行為不但有非法集資之嫌，而且相關(guān)人員的專業(yè)素養(yǎng)較低，集合投資風(fēng)險極高，資金血本無歸的現(xiàn)象屢見不鮮，嚴(yán)重影響了規(guī)范化私募基金的商業(yè)信譽(yù)和行業(yè)形象。因此，合理劃分私募股權(quán)投資基金邊界、維護(hù)市場秩序也是私募業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán)的必備條件。

參考文獻(xiàn)：

1.劉建和.A股私募基金績效評價方法選擇比較研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（5）

2.趙澤輝.私募股權(quán)投資產(chǎn)權(quán)交易退出機(jī)制研究[J].中國證券期貨，2013（1）

3.王雪峰.論私募股權(quán)投資基金概念[J].法制博覽，2013（1）

4.李靖.我國私募股權(quán)投資的微觀經(jīng)濟(jì)功能剖析[J].商業(yè)時代，2012（12）

5.陳雪萍.擺脫困境-我國私募基金立法之構(gòu)想[J].法商研究，2009（9）

6.趙彤.私募股權(quán)投資基金發(fā)展機(jī)制比較研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2011（10）

7.吳永剛.有限合伙型私募股權(quán)投資基金內(nèi)部治理異化和重構(gòu)[J].證券市場導(dǎo)報，2013（6）

8.盧永真.私募股權(quán)基金在國有企業(yè)改革中的功能研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2011endprint

私募資金退出機(jī)制阻礙重重。近年來，我國對于本土企業(yè)海外上市的資質(zhì)限制等已逐漸放寬，中小板和創(chuàng)業(yè)板等的開發(fā)設(shè)立也為私募資金支持本土企業(yè)上市開辟了多元化選擇通道，股權(quán)投資的退出環(huán)境有所改善。相對于歐美國家的多層次資本市場建設(shè)，我國私募股權(quán)投資基金依然缺乏完善的制度培育土壤，如產(chǎn)權(quán)交易、并購市場、柜臺交易以及資產(chǎn)證券化等發(fā)展明顯稚嫩，A股市場對待國有大型企業(yè)和中小企業(yè)上市的“有色眼鏡”始終未曾摘除。

私募股權(quán)投資專業(yè)人才和知識儲備水平尚有很大提升空間。不同于一般的投資行為，私募股權(quán)投資對于參與管理人員的專業(yè)性、技術(shù)性以及知識復(fù)合性要求極高，對于被投資企業(yè)不僅提供資金輸入，而且還給予一系列增值服務(wù)，目的是幫助所投資企業(yè)改進(jìn)管理，及時把握市場環(huán)境動態(tài)，提升經(jīng)營水平，增強(qiáng)利潤獲取能力和可持續(xù)發(fā)展能力。私募行業(yè)本身的“高風(fēng)險-高投資-高收益”特點(diǎn)也決定了對于工作人員項(xiàng)目篩選、投資計劃擬定、企業(yè)重組管理、退出機(jī)制維護(hù)、法律合規(guī)控制以及利益分配等方面的多重專業(yè)化要求，諸如財會技能、金融市場知識、經(jīng)濟(jì)法以及企業(yè)審計等技能都是基礎(chǔ)要求。在現(xiàn)階段，我國私募行業(yè)人才水平參差不齊，具有國際化經(jīng)驗(yàn)的高水平私募股權(quán)投資人才極其缺乏（吳永剛，2013）。

“國進(jìn)民進(jìn)”導(dǎo)向下的私募股權(quán)投資發(fā)展完善策略

針對性的加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金法律法規(guī)建設(shè)。通過盡快頒布國家層面的《股權(quán)投資基金管理辦法》，我國私募股權(quán)投資行業(yè)將盡快擺脫魚龍混雜的紊亂經(jīng)營局面。目前，國務(wù)院和發(fā)改委已經(jīng)將此部專門性法規(guī)的制定納上日程，相關(guān)起草工作已經(jīng)開始。在此之外，我國還要針對現(xiàn)行《公司法》、《企業(yè)法》以及《證券法》等對于私募股權(quán)投資法律解釋中相矛盾的部分進(jìn)行釋疑和修改、清理重復(fù)規(guī)定工作，法律體系的配套制度建設(shè)也亟需完善，相關(guān)財會制度、破產(chǎn)制度以及企業(yè)重組制度等都需要進(jìn)行專門性修訂。

加強(qiáng)私募股權(quán)投資退出機(jī)制的完善建設(shè)工作，保證投資者利益。私募基金設(shè)立和管理的最終目的是投資并取得回報，投資者最關(guān)注基金退出獲利問題，為此，我國要從完善中小板股票市場建設(shè)和建立多層次資本市場兩方面入手，積極籌劃多樣化的私募基金“參與-退出”機(jī)制，同時支持并引導(dǎo)符合條件的企業(yè)進(jìn)行海外上市，增加私募基金退出選擇渠道。此外，深市創(chuàng)業(yè)板作為對中小企業(yè)的重要支撐平臺，要得到國家監(jiān)管部門的重視，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，搭建對于高科技企業(yè)和高風(fēng)險企業(yè)等的嚴(yán)格資金風(fēng)險預(yù)防和治理系統(tǒng)。

加強(qiáng)本土化的高素質(zhì)、高學(xué)歷私募股權(quán)投資金融和管理復(fù)合型人才培養(yǎng)，為私募行業(yè)的健康發(fā)展培育穩(wěn)健和高肥沃度土壤。私募股權(quán)投資在我國較短的現(xiàn)代化發(fā)展歷史決定了現(xiàn)階段高精尖人才的缺乏，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)短缺和“摸石頭過河”式的發(fā)展模式嚴(yán)重制約了私募人才戰(zhàn)略性眼光的擴(kuò)展。因此，我國要以國外私募行業(yè)的先進(jìn)管理發(fā)展手段為借鑒，全方位加強(qiáng)本土化私募行業(yè)研究，以不斷發(fā)展豐富的實(shí)踐案例和相關(guān)海外交流為基礎(chǔ)，建設(shè)梯隊(duì)化、復(fù)合型以及具備可傳承性的私募金融人才隊(duì)伍，為私募業(yè)輸送系統(tǒng)性的知識儲備（趙彤，2011）。

清理“類私募”金融行為，還原專業(yè)私募股權(quán)投資的市場信譽(yù)度。以我國深圳為例，目前資產(chǎn)管理行業(yè)包括相對標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的私募基金和為數(shù)不少的“類私募”基金組織，后者以非銀行金融機(jī)構(gòu)或個人從事集合證券投資業(yè)務(wù)為代表，通過非公開協(xié)商方式集資投資于證券市場。這種“類私募”行為不但有非法集資之嫌，而且相關(guān)人員的專業(yè)素養(yǎng)較低，集合投資風(fēng)險極高，資金血本無歸的現(xiàn)象屢見不鮮，嚴(yán)重影響了規(guī)范化私募基金的商業(yè)信譽(yù)和行業(yè)形象。因此，合理劃分私募股權(quán)投資基金邊界、維護(hù)市場秩序也是私募業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán)的必備條件。

參考文獻(xiàn)：

1.劉建和.A股私募基金績效評價方法選擇比較研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（5）

2.趙澤輝.私募股權(quán)投資產(chǎn)權(quán)交易退出機(jī)制研究[J].中國證券期貨，2013（1）

3.王雪峰.論私募股權(quán)投資基金概念[J].法制博覽，2013（1）

4.李靖.我國私募股權(quán)投資的微觀經(jīng)濟(jì)功能剖析[J].商業(yè)時代，2012（12）

5.陳雪萍.擺脫困境-我國私募基金立法之構(gòu)想[J].法商研究，2009（9）

6.趙彤.私募股權(quán)投資基金發(fā)展機(jī)制比較研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2011（10）

7.吳永剛.有限合伙型私募股權(quán)投資基金內(nèi)部治理異化和重構(gòu)[J].證券市場導(dǎo)報，2013（6）

8.盧永真.私募股權(quán)基金在國有企業(yè)改革中的功能研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2011endprint

私募資金退出機(jī)制阻礙重重。近年來，我國對于本土企業(yè)海外上市的資質(zhì)限制等已逐漸放寬，中小板和創(chuàng)業(yè)板等的開發(fā)設(shè)立也為私募資金支持本土企業(yè)上市開辟了多元化選擇通道，股權(quán)投資的退出環(huán)境有所改善。相對于歐美國家的多層次資本市場建設(shè)，我國私募股權(quán)投資基金依然缺乏完善的制度培育土壤，如產(chǎn)權(quán)交易、并購市場、柜臺交易以及資產(chǎn)證券化等發(fā)展明顯稚嫩，A股市場對待國有大型企業(yè)和中小企業(yè)上市的“有色眼鏡”始終未曾摘除。

私募股權(quán)投資專業(yè)人才和知識儲備水平尚有很大提升空間。不同于一般的投資行為，私募股權(quán)投資對于參與管理人員的專業(yè)性、技術(shù)性以及知識復(fù)合性要求極高，對于被投資企業(yè)不僅提供資金輸入，而且還給予一系列增值服務(wù)，目的是幫助所投資企業(yè)改進(jìn)管理，及時把握市場環(huán)境動態(tài)，提升經(jīng)營水平，增強(qiáng)利潤獲取能力和可持續(xù)發(fā)展能力。私募行業(yè)本身的“高風(fēng)險-高投資-高收益”特點(diǎn)也決定了對于工作人員項(xiàng)目篩選、投資計劃擬定、企業(yè)重組管理、退出機(jī)制維護(hù)、法律合規(guī)控制以及利益分配等方面的多重專業(yè)化要求，諸如財會技能、金融市場知識、經(jīng)濟(jì)法以及企業(yè)審計等技能都是基礎(chǔ)要求。在現(xiàn)階段，我國私募行業(yè)人才水平參差不齊，具有國際化經(jīng)驗(yàn)的高水平私募股權(quán)投資人才極其缺乏（吳永剛，2013）。

“國進(jìn)民進(jìn)”導(dǎo)向下的私募股權(quán)投資發(fā)展完善策略

針對性的加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金法律法規(guī)建設(shè)。通過盡快頒布國家層面的《股權(quán)投資基金管理辦法》，我國私募股權(quán)投資行業(yè)將盡快擺脫魚龍混雜的紊亂經(jīng)營局面。目前，國務(wù)院和發(fā)改委已經(jīng)將此部專門性法規(guī)的制定納上日程，相關(guān)起草工作已經(jīng)開始。在此之外，我國還要針對現(xiàn)行《公司法》、《企業(yè)法》以及《證券法》等對于私募股權(quán)投資法律解釋中相矛盾的部分進(jìn)行釋疑和修改、清理重復(fù)規(guī)定工作，法律體系的配套制度建設(shè)也亟需完善，相關(guān)財會制度、破產(chǎn)制度以及企業(yè)重組制度等都需要進(jìn)行專門性修訂。

加強(qiáng)私募股權(quán)投資退出機(jī)制的完善建設(shè)工作，保證投資者利益。私募基金設(shè)立和管理的最終目的是投資并取得回報，投資者最關(guān)注基金退出獲利問題，為此，我國要從完善中小板股票市場建設(shè)和建立多層次資本市場兩方面入手，積極籌劃多樣化的私募基金“參與-退出”機(jī)制，同時支持并引導(dǎo)符合條件的企業(yè)進(jìn)行海外上市，增加私募基金退出選擇渠道。此外，深市創(chuàng)業(yè)板作為對中小企業(yè)的重要支撐平臺，要得到國家監(jiān)管部門的重視，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，搭建對于高科技企業(yè)和高風(fēng)險企業(yè)等的嚴(yán)格資金風(fēng)險預(yù)防和治理系統(tǒng)。

加強(qiáng)本土化的高素質(zhì)、高學(xué)歷私募股權(quán)投資金融和管理復(fù)合型人才培養(yǎng)，為私募行業(yè)的健康發(fā)展培育穩(wěn)健和高肥沃度土壤。私募股權(quán)投資在我國較短的現(xiàn)代化發(fā)展歷史決定了現(xiàn)階段高精尖人才的缺乏，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)短缺和“摸石頭過河”式的發(fā)展模式嚴(yán)重制約了私募人才戰(zhàn)略性眼光的擴(kuò)展。因此，我國要以國外私募行業(yè)的先進(jìn)管理發(fā)展手段為借鑒，全方位加強(qiáng)本土化私募行業(yè)研究，以不斷發(fā)展豐富的實(shí)踐案例和相關(guān)海外交流為基礎(chǔ)，建設(shè)梯隊(duì)化、復(fù)合型以及具備可傳承性的私募金融人才隊(duì)伍，為私募業(yè)輸送系統(tǒng)性的知識儲備（趙彤，2011）。

清理“類私募”金融行為，還原專業(yè)私募股權(quán)投資的市場信譽(yù)度。以我國深圳為例，目前資產(chǎn)管理行業(yè)包括相對標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的私募基金和為數(shù)不少的“類私募”基金組織，后者以非銀行金融機(jī)構(gòu)或個人從事集合證券投資業(yè)務(wù)為代表，通過非公開協(xié)商方式集資投資于證券市場。這種“類私募”行為不但有非法集資之嫌，而且相關(guān)人員的專業(yè)素養(yǎng)較低，集合投資風(fēng)險極高，資金血本無歸的現(xiàn)象屢見不鮮，嚴(yán)重影響了規(guī)范化私募基金的商業(yè)信譽(yù)和行業(yè)形象。因此，合理劃分私募股權(quán)投資基金邊界、維護(hù)市場秩序也是私募業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán)的必備條件。

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