□文/高丹桂王吉娜

（1.重慶第二師范學(xué)院 重慶；2.江西省洪都航空工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司 江西·南昌）

黨的十八屆三中全會(huì)明確要求深化我國國資國企體制改革，并強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持走市場化之路。在此大背景下，地方政府整合地方國有金融企業(yè)和準(zhǔn)金融企業(yè)就成為一個(gè)熱門課題。以此問題為導(dǎo)向，深入研究分析地方國有金控集團(tuán)的成因和發(fā)展動(dòng)因，就具有比較重要的理論意義和實(shí)踐指導(dǎo)意義。

一、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論觀點(diǎn)與應(yīng)用

（一）演化經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論觀點(diǎn)。演化經(jīng)濟(jì)學(xué)是以達(dá)爾文的生物進(jìn)化論和拉馬克的獲得性遺傳理論為基本思想，將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)與生物系統(tǒng)加以類比和研究，從而形成的新的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。該理論框架借用生物學(xué)基因遺傳機(jī)制、變異（創(chuàng)新）機(jī)制、選擇機(jī)制的運(yùn)作，為解釋經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)演化過程提供了一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的研究框架。演化經(jīng)濟(jì)學(xué)是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個(gè)富有生命力和發(fā)展前景的新領(lǐng)域，與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的靜態(tài)均衡分析相比，演化經(jīng)濟(jì)學(xué)注重對“變化”的研究，強(qiáng)調(diào)時(shí)間與歷史在經(jīng)濟(jì)演化中的重要地位，強(qiáng)調(diào)制度變遷。它以歷史的不可逆視角觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。目前演化經(jīng)濟(jì)學(xué)主要涉及到組織、技術(shù)和制度三個(gè)維度，并正逐漸擴(kuò)張至主流經(jīng)濟(jì)學(xué)一直忽視的空間地理維度。

對于產(chǎn)業(yè)組織的演化研究，也是近年來演化經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的一大熱點(diǎn)。達(dá)爾文的物競天擇、適者生存是生物學(xué)的鐵律，他認(rèn)為自然選擇會(huì)對變異和遺傳產(chǎn)生作用，并會(huì)導(dǎo)致舊物種的滅絕和新物種的產(chǎn)生，這種“天擇”和“適者”恰恰類似于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的市場競爭。在納爾遜和溫特的著作中，他們將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)視作一個(gè)開放的演化的復(fù)雜的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，他們借用達(dá)爾文生物進(jìn)化論的基本思想，提出企業(yè)在市場中互相競爭，贏利的企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，而不贏利的企業(yè)規(guī)模收縮、直至被淘汰出局，這就是在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中自然選擇的結(jié)果。

（二）演化經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下決定組織形式的兩大視域。為什么有的企業(yè)會(huì)贏利，而有的企業(yè)會(huì)虧損呢？其中一個(gè)原因就在于企業(yè)組織形式。決定企業(yè)組織形式主要涉及到兩大視域：

1、分工與交易。銀行、證券與保險(xiǎn)等金融活動(dòng)是滿足各種金融需求的分工的產(chǎn)物，但作為一個(gè)企業(yè)組織，只要內(nèi)部組織費(fèi)用低于市場交易費(fèi)用，它就會(huì)把相關(guān)金融業(yè)務(wù)都納入自己的體系。從金融業(yè)發(fā)展歷史看，由于客戶需求和金融技術(shù)（包括金融創(chuàng)新和信息技術(shù)的支持）的發(fā)展，金融服務(wù)和金融產(chǎn)品種類越來越多。這導(dǎo)致的主要結(jié)果就是同一金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)多種金融產(chǎn)品而每類產(chǎn)品又需要組織系統(tǒng)支撐，綜合演變的結(jié)果即是金融控股公司的產(chǎn)生。

2、交易費(fèi)用。交易費(fèi)用決定了金融企業(yè)為什么存在以及規(guī)模大小。金融企業(yè)是選擇市場交易，還是選擇組織內(nèi)部交易，取決于交易成本的大小。為最大限度地降低金融市場的不確定性，金融企業(yè)總會(huì)越來越多地選擇組織內(nèi)部交易。然而，當(dāng)金融企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大（即將金融市場交易更多地變?yōu)榻鹑谄髽I(yè)內(nèi)部交易）超過某一點(diǎn)時(shí)，金融企業(yè)內(nèi)部組織的成本就會(huì)上升，就有可能發(fā)生規(guī)模效益遞減。

二、金控集團(tuán)的基本理論

（一）金控集團(tuán)含義。在上世紀(jì)七十年代經(jīng)濟(jì)大恐慌后，美國銀行間所建立禁止銀行跨業(yè)的行業(yè)防火墻機(jī)制，在歐陸系的綜合銀行的強(qiáng)力競爭下欠缺競爭力，所以在金融業(yè)百貨公司化的市場趨勢下，上世紀(jì)八十年代美國出現(xiàn)了以銀行控股公司經(jīng)營不同金融行業(yè)。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)組織、國際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)世界三大金融監(jiān)管部門的界定，金融控股公司是指“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同”。目前，知名的金控集團(tuán)，國際上有美國的花旗、日本的瑞穗、德國的安聯(lián)；國內(nèi)有華融、民生、平安、中信、光大、上海國際等。隨著金融企業(yè)組織形式不斷演進(jìn)，大型金控集團(tuán)已成為金融集群化、國際化背景下業(yè)界優(yōu)選的企業(yè)組織形態(tài)，成為世界性潮流。

筆者認(rèn)為，金融控股集團(tuán)是指在同一母公司控股下，擁有兩家以上的子公司從事銀行、證券、保險(xiǎn)或其他金融業(yè)務(wù)的集團(tuán)公司。在金控集團(tuán)中，控股公司可視為集團(tuán)公司，其他金融企業(yè)可視為成員企業(yè)。集團(tuán)公司與成員企業(yè)間通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系或管理關(guān)系相互聯(lián)系。各成員企業(yè)雖受集團(tuán)公司的控制和影響，但要承擔(dān)獨(dú)立的民事責(zé)任。

（二）金控集團(tuán)基本特征

1、集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營。金控公司大多采用集團(tuán)公司的組織形式，即集團(tuán)有一個(gè)控股母公司，在此之下有若干個(gè)子公司從事不同的金融服務(wù)業(yè)。站在集團(tuán)控股母公司的層面，這些從事不同行業(yè)的金融子公司追求的是協(xié)同優(yōu)勢。它們是通過控股母公司的資本運(yùn)營紐帶，形成了一個(gè)聯(lián)合經(jīng)營的組織架構(gòu)。

2、法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司并不能直接從事金融業(yè)務(wù)或其他商業(yè)。也就是說，站在控股母公司的層面，它不存在混業(yè)的問題。但它可投資控股的范圍則包括了銀行業(yè)、票券金融業(yè)、信用卡業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)、期貨業(yè)、創(chuàng)投業(yè)、外國金融機(jī)構(gòu)等。它控股投資的若干子公司可以分業(yè)經(jīng)營上述行業(yè)種類中的一個(gè)。這樣，每一個(gè)行業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，都限在每一個(gè)子公司內(nèi)，在“有限責(zé)任”的制度設(shè)計(jì)下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不交叉?zhèn)鬟f。

3、財(cái)務(wù)并表，各負(fù)盈虧。從控股公司的角度，集團(tuán)是要追求財(cái)務(wù)并表的，追求利潤最大化的。也就是說控股公司有一套集團(tuán)的財(cái)務(wù)并表，并據(jù)此開展集團(tuán)內(nèi)部的資本運(yùn)營以及對各個(gè)子公司開展績效的考核。但是，對各子公司而言，它們也有自己獨(dú)立的財(cái)務(wù)，并且做到對投資權(quán)益的負(fù)有限責(zé)任。

三、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下金控集團(tuán)成因與發(fā)展動(dòng)因分析

（一）金控集團(tuán)的演進(jìn)。金融控股集團(tuán)（包括其他類型的企業(yè)集團(tuán)）就是既非單體金融企業(yè)、也非金融市場，而是介于金融市場與單體金融企業(yè)之間的一種“中間形態(tài)”，是金融市場和單體金融企業(yè)的“混合形態(tài)”。歷經(jīng)1998年、2008年兩次世界性金融危機(jī)，大型金融控股集團(tuán)已成為金融集群化、國際化潮流下業(yè)界優(yōu)選的企業(yè)組織形態(tài)。

（二）金控集團(tuán)成因與發(fā)展動(dòng)因分析。從金融控股集團(tuán)發(fā)展的角度來看，金融市場組織形式演化的內(nèi)在邏輯有三條主線：范圍經(jīng)濟(jì)、防范風(fēng)險(xiǎn)和降低交易成本。縱觀國際趨勢，大型金融控股集團(tuán)已成為世界金融集群化、國際化發(fā)展背景下金融市場組織的潮流，主要因?yàn)榫邆淙髢?yōu)勢：

1、金融控股集團(tuán)具有較明顯的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營是金融控股集團(tuán)的重大運(yùn)營特征。金融控股集團(tuán)有一個(gè)控股母公司，可能是單純的投資機(jī)構(gòu)，也可能是以一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等。金融控股集團(tuán)的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)表現(xiàn)在三大方面：一是多元金融業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。集團(tuán)母公司統(tǒng)籌規(guī)劃各種子公司的發(fā)展業(yè)務(wù)，協(xié)調(diào)各子公司聯(lián)合經(jīng)營，將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢加以組合利用，并通過在精簡的組織機(jī)構(gòu)上擴(kuò)展金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，降低平均成本，從而最大限度地發(fā)揮多元化業(yè)務(wù)的范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)范經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；二是推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，由金融零售轉(zhuǎn)向金融批發(fā)。通過金融部門內(nèi)部各要素的重新組合和衍生，在控股公司下，子公司獨(dú)立運(yùn)作，業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領(lǐng)域更充分地發(fā)展業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售。20世紀(jì)后半葉是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的時(shí)期，與金融控股公司相關(guān)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要內(nèi)容包括：“金融超市”或“一站式金融服務(wù)”以及網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)；三是構(gòu)建起產(chǎn)業(yè)資本、虛擬資本融合的通道，成為擁有龐大資產(chǎn)體量的金融寡頭。眾多先例證實(shí)，隨著大型金融控股集團(tuán)不斷壯大，它們必然通過資本市場控制各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)。很多金控集團(tuán)甚至成長為橫跨實(shí)業(yè)界和金融界的巨無霸，最大限度地追求范圍經(jīng)濟(jì)。比如，2006年臺(tái)灣地區(qū)前十大企業(yè)集團(tuán)，金融控股集團(tuán)就占了一半，分別為霖園、兆豐金融控股、富邦、新光、華南金融控股，其資產(chǎn)總額達(dá)6.4萬億元新臺(tái)幣，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的65%。

2、金融控股集團(tuán)具有較強(qiáng)的防控金融風(fēng)險(xiǎn)能力。金融深化的初級階段，金融風(fēng)險(xiǎn)的生成一般集中在某個(gè)特定領(lǐng)域，擴(kuò)散速度相對較慢、廣度相對小，分業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)能夠較好地應(yīng)對、防范和化解本領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融創(chuàng)新大大提高了信用杠桿化程度，金融風(fēng)險(xiǎn)蝴蝶效應(yīng)更加顯著。分業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，一旦遭受金融風(fēng)險(xiǎn)“核裂變”，在很短時(shí)間內(nèi)就可能被擊垮。然而，如果金融業(yè)務(wù)能夠多元化，從靜態(tài)上講可以依靠不同地區(qū)、不同品種金融資產(chǎn)，分散金融風(fēng)險(xiǎn)；從動(dòng)態(tài)上看，不同金融資產(chǎn)有不同的周期，金融風(fēng)險(xiǎn)可能在時(shí)序上被拉平，而不至于集中在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上暴發(fā)。

同時(shí)，金融控股集團(tuán)自身的兩大特征，也有利于防范“準(zhǔn)混業(yè)經(jīng)營”可能產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)和集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：一是子公司法人分業(yè)經(jīng)營，能夠較好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不同金融業(yè)務(wù)分別由不同法人經(jīng)營。它的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞，并對內(nèi)部交易起到遏制作用；二是財(cái)務(wù)并表，各負(fù)盈虧，能夠較好地防范集團(tuán)內(nèi)的財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，控股公司對控股51%以上的子公司，在會(huì)計(jì)核算時(shí)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。合并報(bào)表的意義是防止各子公司資本金以及財(cái)務(wù)損益的重復(fù)計(jì)算，避免過高的財(cái)務(wù)杠桿；另一方面，在控股公司構(gòu)架下，各子公司具有獨(dú)立的法人地位，控股公司對子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股公司統(tǒng)負(fù)盈虧，從而防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

3、金融控股集團(tuán)具有降低交易成本的優(yōu)勢。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是資金綜合調(diào)度更便利。控股公司在資金調(diào)配上擁有更大的靈活性。例如，當(dāng)銀行因資本金過剩要降低資本金水平時(shí)，需要得到有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可，這一過程可能會(huì)耗時(shí)較長，而控股公司則沒有上述限制，有利于減少時(shí)間成本和不必要的監(jiān)管成本，提高資本金的使用效率。比如，在后續(xù)融資時(shí)，母公司向控股公司注入其他資產(chǎn)，一般不需要特別監(jiān)管；然而，任何資產(chǎn)注入上市銀行時(shí)，一般都要接受監(jiān)管；二是降低金融服務(wù)成本。不同金融業(yè)務(wù)的營銷網(wǎng)絡(luò)資源可以共享，從而極大地提高金融服務(wù)的便利程度，降低金融服務(wù)的成本。比如銀行的一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，可以同時(shí)銷售證券、基金、保險(xiǎn)等不同金融服務(wù)產(chǎn)品，將分別設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)要節(jié)省許多人力和設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)的費(fèi)用。

［1］巴曙松.金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)何在［DB/OL］.新浪財(cái)經(jīng)，2004.7.23.

［2］常愛民.淺論我國金融控股公司的模式選擇［EB/OL］.安徽律師協(xié)會(huì)網(wǎng).

［3］陳蕾，張愛群，惠勤.我國金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀與模式選擇［J］.合肥學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006.3.

［4］樊浩峰.西方金融控股公司理論研究綜述［J］.河北金融，2011.3.

［5］方潔，漆臘應(yīng).地方金融控股公司發(fā)展模式研究［J］.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2004.7.