管清友

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月23日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定進(jìn)一步落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)的政策措施，決定在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域推出一批鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的項(xiàng)目，部署促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)市場(chǎng)正常秩序工作。

本次會(huì)議的核心是激活基建投資，對(duì)沖房地產(chǎn)投資下行帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。銷(xiāo)售低迷和銀行表外貸款收縮導(dǎo)致房地產(chǎn)投資資金來(lái)源下降，房地產(chǎn)投資大幅減速。通過(guò)在鐵路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，重大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲(chǔ)氣設(shè)施、現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面投資帶動(dòng)基建投資向上，對(duì)沖房地產(chǎn)投資的下行壓力，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

自3月下旬以來(lái)，政策面開(kāi)始預(yù)調(diào)微調(diào)，預(yù)計(jì)二季度國(guó)務(wù)院將繼續(xù)加快盤(pán)活存量政策，著力通過(guò)促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。

財(cái)政政策方面，寬財(cái)政化解惜貸困局。投融資需求萎縮，銀行惜貸情緒加劇，總量寬松的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)改善有限，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需從提高實(shí)體融資需求入手。因此，中央適度加杠桿的“寬財(cái)政”政策應(yīng)運(yùn)而生。

貨幣政策方面，定向降準(zhǔn)之后，將繼續(xù)著力于降低長(zhǎng)端融資成本。寬財(cái)政不意味著緊貨幣，無(wú)需擔(dān)憂長(zhǎng)端利率上行。與去年過(guò)于寬松的流動(dòng)性和低位的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不同，目前，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍處高位。單一的依靠“寬財(cái)政”穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體產(chǎn)生較強(qiáng)的擠出效應(yīng)，導(dǎo)致穩(wěn)增長(zhǎng)的正面刺激過(guò)快夭折，貨幣政策不可能收緊。相反，考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力和基建投資利潤(rùn)微薄，獲取來(lái)源穩(wěn)定的融資渠道，努力降低長(zhǎng)端資金成本是更有可能的政策選項(xiàng)。預(yù)計(jì)央行[微博]仍會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、預(yù)期引導(dǎo)和定向流動(dòng)性投放降低長(zhǎng)端融資成本，為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

綜合來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)不悲觀。在穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境好于一季度，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速為7.4-7.5%，與一季度基本持平甚至略高于一季度。在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的一片唱衰聲中，我們繼續(xù)提醒大家，悲觀雖易，積極不易，且行且珍惜。