鈕文新

一方面是緊縮貨幣，強(qiáng)力壓制中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需；另一方面是國際計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣大注水，推高中國制造業(yè)原材料成本，從而拉高中國CPI；CPI上升更給了貨幣當(dāng)局緊縮貨幣的理由，而進(jìn)一步壓制中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，但物價(jià)該漲還漲。

靜心回顧一下，過去5年，中國經(jīng)濟(jì)是不是這樣的狀況？而如此惡性循環(huán)的最終結(jié)果就是：早晚有一天，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)“滯脹”。

眼下是不是已經(jīng)發(fā)生“主動(dòng)性增長動(dòng)力微弱，不得不三番五次靠政府托市？”實(shí)際上，這種情況2012年中期已經(jīng)初露跡象?，F(xiàn)在，政府“微刺激”的頻率越來越高，越來越密，而效果卻越來越弱。

現(xiàn)在大問題又出現(xiàn)了。美國QE期間，為了減少國際壓力，美國政府通過一系列的手段壓制了大宗商品價(jià)格的上漲。但現(xiàn)在，美國開始縮減QE，大宗商品價(jià)格開始上漲。市場(chǎng)炒作的理由是“需求增加”，而刻意避開了美元注水必然導(dǎo)致商品價(jià)格上漲的因素。這就是我們以往論述過的問題。美、歐、日一起貨幣注水，一起競(jìng)相貶值，它使得美元指數(shù)“失真”，無法反映美元的真實(shí)貶值幅度，但商品價(jià)格卻不斷上漲。這預(yù)示著，美國有理由“推卸美元貶值推高大宗商品價(jià)格”的責(zé)任，而把大宗商品價(jià)格上漲的責(zé)任歸咎于“需求增加”。

以石油為例。3月中旬布倫特石油投機(jī)性多頭持倉總規(guī)模達(dá)到440億美元，刷新歷史所有紀(jì)錄，創(chuàng)出歷史最高。筆者估計(jì)，美國攻擊中國的歷史性“決戰(zhàn)”正在悄然拉開序幕，攻擊重點(diǎn)是中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，中國金融以國有為主，不可能發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但攻擊實(shí)業(yè)則將起到對(duì)中國金融釜底抽薪的效果。而且，多年人民幣升值構(gòu)成的房?jī)r(jià)泡沫，以及錯(cuò)誤的貨幣政策導(dǎo)致的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛弱，現(xiàn)在只差進(jìn)一步大幅推高中國實(shí)業(yè)成本這一把火了。

這件事對(duì)美國傷害不大。因?yàn)?，美國的?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是以服務(wù)為主，對(duì)工業(yè)原材料的需求不多。

但中國則不同，如果大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴漲，中國經(jīng)濟(jì)必定“滯脹”，而“滯脹”本身就是中國最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)和社會(huì)危機(jī)。中國作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的實(shí)物商品生產(chǎn)國，將是國際大宗商品價(jià)格的被動(dòng)接受者。金融巨頭提高操縱商品期貨價(jià)格賺錢，而中國實(shí)體產(chǎn)業(yè)通過被動(dòng)接受這一價(jià)格賠錢；實(shí)體產(chǎn)業(yè)不想賠錢，就必須將提高的成本向后端商品傳導(dǎo)，直至傳導(dǎo)給最終消費(fèi)品。

一方面，不斷攀升的成本，需求的減少，使企業(yè)無法提高勞動(dòng)力工資，國民收入增長艱難；另一方面，企業(yè)要活下去，則成本剛性推高價(jià)格（價(jià)格不因需要減少而降低）。結(jié)果是什么？生產(chǎn)萎縮、消費(fèi)萎縮、投資萎縮、產(chǎn)能更加過剩，以至于經(jīng)濟(jì)所承受的下行壓力越來越大。但物價(jià)卻因成本推動(dòng)，而不斷上漲。這不就是“滯脹”？

“滯脹”將從摧毀實(shí)業(yè)的角度讓中國同時(shí)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)和社會(huì)危機(jī)。實(shí)業(yè)垮了，金融必垮；實(shí)業(yè)和金融垮了，社會(huì)必然動(dòng)亂。

我們相信，中國政府有能力避免“滯脹”發(fā)生。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）endprint