張卓為

摘要：隨著我國城市建設(shè)的迅猛發(fā)展，動(dòng)工修建地鐵已經(jīng)成為很多大中城市保持發(fā)展力和活力以及改善交通條件的必要選擇。就世界范圍來看，香港地鐵無疑是經(jīng)營的最成功的城市地鐵，本文從港鐵的運(yùn)營機(jī)制出發(fā)，綜合分析了港鐵盈利的主要原因：自負(fù)盈虧的管理模式、良好的投融資機(jī)制、靈活的“以地養(yǎng)鐵”的模式等。這些經(jīng)驗(yàn)都可對以后我國城市地鐵的運(yùn)營起到良好的啟發(fā)作用。

關(guān)鍵詞：香港地鐵；盈利模式；自負(fù)盈虧；以地養(yǎng)鐵

一、香港地鐵概況

香港特別行政區(qū)所擁有的快速軌道系統(tǒng)是當(dāng)今世界最先進(jìn)的。自上世紀(jì)七十年代末港鐵正式開始營運(yùn)以來，地鐵在香港公共交通運(yùn)輸體系中占據(jù)越來越重要地位。依據(jù)近來多項(xiàng)國際鐵路系統(tǒng)的報(bào)告，香港地鐵已經(jīng)成功構(gòu)造了國際頂尖的鐵路系統(tǒng)。不論是就超220萬人次的日乘客量，還是就其營運(yùn)能力來說，香港地鐵項(xiàng)目無疑都是全球城市軌道交通建設(shè)的經(jīng)典之作。香港政府作為港鐵公司的唯一股東，并不對其行使經(jīng)營權(quán)，經(jīng)營權(quán)由港府委派經(jīng)營人士組成董事局來行使，而港鐵董事局以商業(yè)原則為基礎(chǔ)建設(shè)和發(fā)展地鐵?？偟膩碚f，港鐵公司是一家具有“官辦民營”特色的企業(yè)，它的運(yùn)營并不受到行政干預(yù)，卻得到了政府和市民的監(jiān)督。

2013年上半年，香港地鐵總乘客量與去年同期相比，香港地鐵總乘客量增加了66%，達(dá)7.2億人次；而就香港地鐵市場占有率而言，從去年同期的25%增至今年的42%；2013年下半年，香港地鐵帶來了80多億港元的總車費(fèi)收入，較上年同期相比，增加73%。同時(shí)，，由住宅銷售帶來的利潤攤分使得地鐵利潤大幅增加；不僅如此，港鐵的廣告收人也在逐年增長，就盈利狀況方面來看，港鐵無疑是世界上最好的的城市地鐵。

二、香港地鐵盈利原因分析

（一）自負(fù)盈虧的市場運(yùn)作機(jī)制

在經(jīng)營管理體制方面，港鐵與世界上大多數(shù)國家和地方不同，采取兩權(quán)分離、自主經(jīng)營的模式，作為獨(dú)立的商業(yè)實(shí)體，不接受政府補(bǔ)貼，財(cái)政獨(dú)立，自負(fù)盈虧。從2000年起，港鐵公司開始進(jìn)行以局部私營化為內(nèi)容的改革，并于同年在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行股票50.55億股，其中作為港鐵公司唯一股東的香港政府擁有股份38.7億股，占總股本的76.55%，其余皆為自由流通股。此外，港鐵公司擁有分別經(jīng)營工程顧問咨服務(wù)、旅游、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)和物業(yè)代理等項(xiàng)目的5家全資子公司。

（二）良好的投融資體制

在香港地鐵的建設(shè)中，政府投資在總投資中所占比重還不到一半，其余資金則通過靈活多變的各種融資渠道獲得。

1、多種融資渠道，完善的籌資計(jì)劃

對于經(jīng)營普通業(yè)務(wù)的大型公司來說，其融資渠道是非常豐富的。港鐵公司作為從成立起就作為獨(dú)立的自負(fù)盈虧的商業(yè)實(shí)體，在審慎的融資策略下同樣選擇了美國、歐洲及日本等主要資本市場的豐富的融資渠道。長期占據(jù)世界地鐵盈利標(biāo)桿地位的港鐵公司在各界享有極高聲譽(yù)，其項(xiàng)目融資并不需要政府作擔(dān)保。

2、靈活的票價(jià)決定模式

按大多數(shù)國家和地區(qū)的地鐵經(jīng)營模式，乘客的乘車費(fèi)用是地鐵公司主要的的經(jīng)營收入來源。但是，與一般的地鐵經(jīng)營模式不同的是，港鐵公司可作為一個(gè)獨(dú)立的商業(yè)實(shí)體具有依據(jù)市場條件自行決定地鐵票價(jià)的權(quán)利。

港鐵公司在制定或者預(yù)備調(diào)整票價(jià)之前，根據(jù)營運(yùn)協(xié)議，必須先主動(dòng)與公眾、政府及立法機(jī)構(gòu)進(jìn)行通報(bào)和商議。依據(jù)《集體運(yùn)輸鐵路條例》的規(guī)定，港鐵公司作為獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體須自負(fù)盈虧。作為港鐵公司唯一的股東——政府，并不能對其進(jìn)行干預(yù)，否則的話政府就必須對因?yàn)檎母深A(yù)而導(dǎo)致地鐵公司的運(yùn)營出現(xiàn)的虧損進(jìn)行補(bǔ)償。地鐵車票的收費(fèi)需要滿足以支付成本和利息的基本條件，同時(shí)，漲價(jià)幅度與通貨膨脹程度相當(dāng)?shù)直仨毜陀谙愀酃べY增長幅度。地鐵公司有不斷改善地鐵系統(tǒng)以為乘客提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及回報(bào)投資者的義務(wù)。港鐵所實(shí)施的“無實(shí)質(zhì)增長的長期票費(fèi)政策”可達(dá)成其預(yù)期目標(biāo)——由地鐵乘客支付所有地鐵服務(wù)費(fèi)用。^[3]

（三）沿地鐵錢建設(shè)進(jìn)行物業(yè)開發(fā)——以“地”養(yǎng)“鐵”

毫無疑問，由地鐵建設(shè)所帶來的交通善的改善會(huì)導(dǎo)致沿線車站附近的土地因此具有相當(dāng)大的價(jià)值上升空間。因此，利用地鐵建設(shè)所帶來的這點(diǎn)優(yōu)勢對沿地鐵線建設(shè)項(xiàng)目可進(jìn)行物業(yè)開發(fā)以達(dá)到融資的作用。與此同時(shí)，物業(yè)開發(fā)不僅能維持甚至增加客流量，還能在物業(yè)發(fā)展范圍內(nèi)建立其他交通工具中轉(zhuǎn)站如出租車?？空?、公交車站等以方便乘客，建立更加完善的交通網(wǎng)。

港鐵公司開發(fā)沿線物業(yè)的基本模式為：先規(guī)劃好地鐵沿線車站選定的地方，在初步規(guī)劃好的車站地方附近，以是否具有物業(yè)上發(fā)展?jié)摿闃?biāo)準(zhǔn)，選定地鐵車站最終用地。在得到可以開發(fā)車站用地上蓋空間的批準(zhǔn)之后，與房地產(chǎn)開發(fā)商合作。房地產(chǎn)開發(fā)商的資金可用來繳納土地費(fèi)及建造商場等物業(yè)措施，物業(yè)措施所帶來的利潤則由開發(fā)商和地鐵公司共同分享，一般來說，地鐵公司可占50%的利潤。另外，地鐵公司也可在車站附近建立銀行網(wǎng)點(diǎn)、設(shè)置廣告位、商鋪等租賃從而獲得收益。^[4]

從近年港鐵的收益比例來看，非車費(fèi)收入在營業(yè)額中所占比例不斷上升，其在港鐵建設(shè)中作為資金來源的重要性也是同步提高。物業(yè)開發(fā)所帶來的收益早在2000年的時(shí)候就已經(jīng)超過了主營業(yè)務(wù)收入。而物業(yè)的良好開發(fā)利用，不僅是帶來了不斷上升的收入，而且為乘客提供了更加方便快捷周到的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了非車務(wù)發(fā)展與發(fā)展國務(wù)之間的雙向促進(jìn)雙向提高。

三、啟示

在大多數(shù)國家和地區(qū)的城市地鐵的建設(shè)和運(yùn)營中，普遍存著政策性虧損的現(xiàn)象。因?yàn)榈罔F項(xiàng)目具有巨大的正外部性，該項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)能帶來四類直接產(chǎn)出：沿線地鐵設(shè)施、地鐵所帶來的附屬資源、出讓沿線車站地上土地的增值，以及已出讓的土地和物業(yè)的增值。從環(huán)境保護(hù)的角度出發(fā)，地鐵不僅可以有效緩解道路交通擁堵這一困擾城市發(fā)展和人民生活品質(zhì)提高的老大難問題，還具有低碳環(huán)保的功效。港鐵的盈利模式正是將直接產(chǎn)出的后兩類正外部性進(jìn)行有效地內(nèi)在化，從而獲得利潤。事實(shí)證明，后兩類收入是地鐵能否盈利的關(guān)鍵，其獲得的經(jīng)濟(jì)效益可以達(dá)到前兩類收入的數(shù)倍。^[4]

總括而言，香港地鐵能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的原因主要在于以下兩個(gè)方面：

第一，靈活多樣的投融資體制。實(shí)現(xiàn)具有多種融資渠道也許不是一件難事，但是更重要的在于地鐵公司是否可以以獨(dú)立的商業(yè)實(shí)體進(jìn)行策劃從而具有確定票價(jià)的權(quán)力。長期以來，我國內(nèi)地地鐵多實(shí)行政府定價(jià)，由政府來彌補(bǔ)福利性定價(jià)所帶來的虧損。而港鐵的定價(jià)則是根據(jù)當(dāng)年香港的工資指數(shù)和甲類消費(fèi)物價(jià)指數(shù)制定票價(jià)，票價(jià)增幅與通貨膨脹水平保持相當(dāng)，但必須要低于香港每年平均工資增幅，從實(shí)施效果來看，這一策略在香港獲得極大成功。在政府引導(dǎo)下，地鐵票價(jià)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮一定的價(jià)格彈性作用，在一定程度上合理地反映地鐵運(yùn)營的成本狀況。

第二，以“地上”養(yǎng)“地下”，以“地”養(yǎng)“鐵”，也是香港地鐵能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的重要基礎(chǔ)。地方政府可以將地鐵沿線車站的部分地上資源（主要是土地資源）的開發(fā)權(quán)利賦予地鐵公司，對于這些土地資源，地鐵公司可在政府引導(dǎo)下，根據(jù)自身的狀況，合理選擇自行成立房地產(chǎn)開發(fā)公司的方式或者與其他房地產(chǎn)開發(fā)商共同開發(fā)合作的方式。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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