赴美上市，小弟京東先行一步

捷足先登，劉強(qiáng)東意氣風(fēng)發(fā)

與阿里巴巴相比，京東在上市一事上極為低調(diào)，先是多次否認(rèn)2014年有上市計(jì)劃，甚至不惜讓劉強(qiáng)東背上“食言”之名，最終又選擇在2014年1月31日（除夕）突擊遞交IPO申請(qǐng)，讓市場(chǎng)大感意外。3月20日又更新了上市申請(qǐng)材料，公布了2013年年報(bào)數(shù)據(jù)以及股東變動(dòng)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。5月22日，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午9點(diǎn)30分，隨著納斯達(dá)克的一聲鐘響，京東終于搶在阿里巴巴之前，成功完成了上市，成為中國(guó)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的第118 家公司。

事實(shí)上，京東的突擊行動(dòng)也是形勢(shì)所迫。同為電商概念股，雖然京東近年來發(fā)展迅速，但阿里巴巴仍然是當(dāng)之無愧的行業(yè)領(lǐng)頭羊。法國(guó)里昂證券電信和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師埃莉諾？梁就曾對(duì)外表示“我將會(huì)買入阿里巴巴集團(tuán)的股票，而不是京東商城的股票。相對(duì)于京東商城，對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的投資更加安全”，這或許也是許多投資者的共同想法。

京東之所以秘而不宣遞交招股書，顯然是為了搶在阿里巴巴之前上市卡位，取得先行者的“吸金效應(yīng)”。一向與馬云對(duì)著干的京東老板劉強(qiáng)東，這一回算是“贏”了一把。

不甘人后，阿里加快IPO步伐

近幾年來，關(guān)于阿里巴巴上市的傳言和官方表態(tài)不斷。2011年支付寶事件使阿里巴巴在美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷了嚴(yán)重的信譽(yù)打擊，而港交所對(duì)于股權(quán)制度的限制又使阿里巴巴陷入了兩難境地。阿里巴巴在與港交所進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一年的拉鋸戰(zhàn)后，最終于2014年5月7日宣布啟動(dòng)赴美上市事宜。

除了京東這個(gè)后起之秀的威脅，與雅虎之間的協(xié)議也是阿里巴巴選擇在今年上市的重要原因。2012年，阿里巴巴與雅虎達(dá)成協(xié)議，如果阿里巴巴在2015年年底前上市，便允許其購(gòu)回雅虎所持阿里巴巴24%股權(quán)的一半?？上?，一直雷聲大雨點(diǎn)小的阿里巴巴“起個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”，在赴美上市落在了京東后面。有意思的是，在京東上市之前，就有市場(chǎng)傳聞，高盛和摩根士丹利將會(huì)參與其IPO承銷，但最終，它們卻出現(xiàn)在了阿里巴巴的承銷商名單中，而不是京東。

雖然京東在上市時(shí)間上搶在了前面，但阿里巴巴作為中國(guó)最大的電商巨頭，并不會(huì)因?yàn)檫@點(diǎn)失利而有所動(dòng)搖。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，阿里巴巴的IPO融資規(guī)模將遠(yuǎn)超京東的17.8億美元，預(yù)計(jì)在200億美元左右，有望沖擊Visa的193億美元規(guī)模。無論最終結(jié)果是多少，都預(yù)示著阿里巴巴和京東已經(jīng)將主營(yíng)業(yè)務(wù)上的對(duì)決，延伸到美國(guó)資本市場(chǎng)。

全面對(duì)決，兩大寡頭寸土必爭(zhēng)

劉強(qiáng)東表示，“從北京到納斯達(dá)克，京東用了10年的時(shí)間。上市只是京東的一個(gè)小小進(jìn)步，未來會(huì)創(chuàng)造更多的進(jìn)步。”對(duì)于京東來說，上市不是目的，也不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。一路走來，京東經(jīng)歷了很多對(duì)手，從最初的當(dāng)當(dāng)、凡客，然后到蘇寧、國(guó)美，最后到阿里巴巴。兩家公司先后上市或?qū)⒊蔀閼?zhàn)事激化的導(dǎo)火索，將早已開始的局部戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)到全面對(duì)決。

聯(lián)合騰訊，京東也要做巨頭

在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，BAT三足鼎立。很多公司在BAT競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境中受傷，另有一些公司則在BAT的大環(huán)境中獲益，京東是典型的后者。

從拍拍到易迅，騰訊一直想在電商領(lǐng)域有所建樹，不讓阿里巴巴專美于前。不過事實(shí)證明，騰訊無法在阿里巴巴的“老本行”上占到便宜。京東崛起后，騰訊電商一度將打擊與超越的目標(biāo)變成了京東，不過最終仍舊選擇了聯(lián)合對(duì)抗阿里巴巴。2014年3 月10 日，騰訊支付2.14億美元現(xiàn)金，并將QQ網(wǎng)購(gòu)、拍拍的電商和物流部門并入京東，易迅繼續(xù)以獨(dú)立品牌運(yùn)營(yíng)，京東會(huì)持易迅少數(shù)股權(quán)。騰訊入股京東后，其QQ資源與《微信》資源將向京東傾斜，這給京東帶來的想象空間有二：一是移動(dòng)、二是社交。而移動(dòng)與社交正是電商未來的發(fā)展方向。另外，京東在其強(qiáng)項(xiàng)物流方面也可能獲得騰訊入股的華南城的支持，而物流一直是阿里巴巴的短板。有業(yè)內(nèi)人士稱，京東上市時(shí)獲得超額認(rèn)購(gòu)的原因就是騰訊入股京東帶來的紅利。通過IPO而來的大量資金，外加騰訊的協(xié)助，京東對(duì)阿里巴巴開始形成了真正意義上的威脅。不過，劉強(qiáng)東的最終目的顯然是要自己做巨頭，而不是在巨頭廝殺的邊緣地帶過安逸日子。因此，京東與騰訊的合作關(guān)系也并非牢不可破。

合并UC，阿里巴巴發(fā)力移動(dòng)端

在路演過程中，劉強(qiáng)東一直強(qiáng)調(diào)京東在移動(dòng)端的優(yōu)勢(shì)。由于移動(dòng)端爭(zhēng)奪戰(zhàn)日益激烈，阿里巴巴近年來進(jìn)行了系列投資，包括新浪微博、《高德地圖》、UC、《陌陌》、蝦米網(wǎng)、《在路上》、《快的打車》、友盟與《卓大師》等，彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的短板。騰訊入股京東后，京東借助騰訊的力量在《微信》、《手機(jī)QQ》和手機(jī)客戶端三線出擊，使得阿里巴巴不得不再出大招—合并《UC瀏覽器》（以下簡(jiǎn)稱“UC”）。

2014年6月11日，阿里巴巴集團(tuán)正式宣布全面合并UC公司，合并后UC將成為阿里巴巴的全資子公司，并合至阿里體系內(nèi)。此次整合將大部分以阿里巴巴集團(tuán)股票，配合部分現(xiàn)金的方式進(jìn)行，整個(gè)交易對(duì)UC的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最大并購(gòu)交易”—即百度并購(gòu)91的19億美元。業(yè)界認(rèn)為，阿里巴巴合并UC不僅可以彌補(bǔ)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中入口和流量的不足，還可以加快國(guó)際化進(jìn)程，增加了阿里巴巴與百度、騰訊競(jìng)爭(zhēng)以及IPO上市的籌碼。

除了高調(diào)合并UC，阿里巴巴也在京東“6·18”店慶日來臨之際，針鋒相對(duì)地公布了2014年“6·18”策略。與此同時(shí)，阿里巴巴還宣布其移動(dòng)端“碼”戰(zhàn)略，以對(duì)抗京東獲得的《微信》一級(jí)入口。如果說2012年“6·18”是口水戰(zhàn)，2013年“6·18”是價(jià)格戰(zhàn)，那么2014年“6·18”則是一場(chǎng)名副其實(shí)的“移動(dòng)端”大戰(zhàn)。事實(shí)上，隨著移動(dòng)支付的發(fā)展，尤其是微信支付崛起之后，一些原本依附于阿里生態(tài)的第三方導(dǎo)流網(wǎng)站（如《蘑菇街》、《美麗說》等）也開始自立門戶，依托騰訊支付，形成自己的商業(yè)閉環(huán)，對(duì)阿里形成分流。在這種壓力下，阿里巴巴不得不采取強(qiáng)硬措施回?fù)艟〇|和騰訊。

海外拓地，京東阿里打出國(guó)門

京東在上市前剛剛宣布了一輪組織架構(gòu)調(diào)整，一是為了整合騰訊電商資產(chǎn)，二是突出公司2014年在金融和國(guó)際化方面的戰(zhàn)略要點(diǎn)。整個(gè)京東集團(tuán)設(shè)立了兩家子集團(tuán)公司（京東商城集團(tuán)和京東金融集團(tuán)）、一家子公司（拍拍網(wǎng)）和一個(gè)事業(yè)部（海外事業(yè)部）。新的組織架構(gòu)大致顯示出了京東一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)務(wù)版圖，這些版圖與阿里巴巴的業(yè)務(wù)高度重合，比如京東商城與天貓，京東金融與阿里小微金融，拍拍網(wǎng)與淘寶。

阿里巴巴與京東上市之后，都將加速海外拓地，海外交火的可能性非常大。與京東相比，馬云和阿里巴巴在海外的知名度更高，國(guó)際化動(dòng)作也更快。2014年6月，首次訪華的意大利總理稱贊馬云和阿里巴巴具有創(chuàng)造精神，擁有創(chuàng)造未來的能力。作為中意合作的一部分，意大利經(jīng)濟(jì)發(fā)展部和阿里巴巴也簽署備忘錄，將合作促進(jìn)意大利企業(yè)通過阿里巴巴的天貓、天貓國(guó)際和其他零售平臺(tái)，向中國(guó)龐大的消費(fèi)者群出售商品。這是阿里巴巴在5月和法國(guó)政府簽署備忘錄后，國(guó)際化拓展的又一突破。

在與意大利政府簽約后，馬云不無自豪地在《來往》扎堆中表示，“你想在淘寶上從意大利和法國(guó)買啥呢？昨天我們和意大利政府簽約，說說你的采購(gòu)單吧”。對(duì)于國(guó)際化的節(jié)奏，劉強(qiáng)東則表示“會(huì)先選擇與中國(guó)相鄰的國(guó)家合作，因?yàn)槲幕?、?xí)慣等稍微接近，而歐美地區(qū)暫時(shí)還沒有考慮”。

開放與封閉，孰優(yōu)孰劣仍需檢驗(yàn)

開放與封閉，正是阿里巴巴與京東的不同的架構(gòu)邏輯：京東包括倉儲(chǔ)、配送都由自己搭建，自己面向供應(yīng)商拿貨，是自營(yíng)電商模式；而阿里巴巴倉儲(chǔ)、配送都由第三方提供，自己不拿貨，是開放的平臺(tái)型電商?？偠灾?，阿里巴巴以開放為邏輯構(gòu)建生態(tài)，京東商城以控制為邏輯控制生態(tài)，兩家商業(yè)公司之間的對(duì)決，也是兩種商業(yè)思維的碰撞。開放與封閉，不僅僅體現(xiàn)在運(yùn)作模式上，阿里巴巴和京東在公司控制權(quán)上也存在極大的差異。京東的第一大股東是美國(guó)的老虎基金，持股22.1%；而劉強(qiáng)東持股比例為18.8%，是第二大股東。但I(xiàn)PO 后，劉強(qiáng)東通過個(gè)人對(duì)公司“股權(quán)+投票權(quán)”（高達(dá)83.7%）保證了對(duì)公司的控制權(quán)。與劉強(qiáng)東相比，馬云雖然也很強(qiáng)勢(shì)，但他本人及其創(chuàng)業(yè)伙伴在公司中的持股比例不到9%，遠(yuǎn)低于前者。業(yè)界將阿里巴巴的合伙人制度與劉強(qiáng)東對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)進(jìn)行對(duì)比，部分結(jié)論認(rèn)為劉強(qiáng)東對(duì)公司的絕對(duì)控制有利于京東發(fā)展，而這讓馬云大動(dòng)肝火，因?yàn)樗J(rèn)為合伙人制度較為開放，在董事會(huì)層面可以容納更多不同的意見。

目前來看，阿里巴巴在電商領(lǐng)域仍占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)一切以業(yè)績(jī)說話，阿里巴巴的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于京東，這也是人們預(yù)期阿里巴巴未來募資將大幅超過京東的主要理由。阿里巴巴提交的IPO申請(qǐng)文件顯示，該公司去年擁有2.31億活躍買家，2013年在阿里巴巴旗下三個(gè)購(gòu)物網(wǎng)站共消費(fèi)2 480億美元，規(guī)模與芬蘭的經(jīng)濟(jì)體量基本相當(dāng)。與早已賺了個(gè)盆滿缽溢的阿里巴巴相比，京東在2013年的前三季度才實(shí)現(xiàn)盈利，創(chuàng)造了6 000萬美元的利潤(rùn)—但是大部分都來自于利息收入。雖然已成功上市，但京東的業(yè)績(jī)一直不怎么樣，這也是不少投資者一直詬病京東的重要原因。另外，京東采用的是亞馬遜模式的直銷模式，這也就意味著京東必須把大量資金投入到倉儲(chǔ)、庫存和物流之中。

無論最終結(jié)果是京東被阿里巴巴打垮，還是成功撼動(dòng)阿里巴巴的統(tǒng)治地位，京東與阿里巴巴兩大巨頭在電商領(lǐng)域的寡頭局面已成定局，兩者將在相當(dāng)一段時(shí)間里展開競(jìng)爭(zhēng)，而這種競(jìng)爭(zhēng)會(huì)將戰(zhàn)線逐步拉大，給其他競(jìng)爭(zhēng)者制造較大的門檻。