尹珺

一般來說，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品會承諾90%或全部保本，能夠“防守”住投資者的本金安全，同時到期收益率與掛鉤標的的走勢密切相關(guān)，使得投資者有機會博取高額收益。

拉莫斯，最擅長打右后衛(wèi)和中后衛(wèi)，也可以“客串”左后衛(wèi)的位置，是一位防守全才。雖然身處防守位置，但拉莫斯的踢球風(fēng)格頗為激進，他搶斷兇狠，在賽場上會變身為一名斗士。

在金融產(chǎn)品中，銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，與效力于西甲超級俱樂部皇家馬德里的拉莫斯有許多相同之處。同樣出身豪門，同樣可守可攻。

“高收益”一直是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要賣點。相較于普通銀行理財產(chǎn)品平均5.19%的預(yù)期收益率，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品動輒超過10%的預(yù)期最高收益率著實吸引人。對于具有一定風(fēng)險承受能力，對掛鉤標的指數(shù)較為熟悉的投資者來說，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品可以作為資產(chǎn)配置中博取高收益的選擇之一。當(dāng)然，如果運氣不好，對掛鉤標的的走勢判斷失誤，也有可能像世界杯小組賽中的拉莫斯一樣，在最后時刻近距離打門被擋，浪費西班牙隊最后的進球機會。

結(jié)構(gòu)性理財異軍突起

6月16日，中國人民銀行正式下調(diào)了符合條件的商業(yè)銀行存款準備金率0.5個百分點，這是繼央行4月25日下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率之后，不到兩個月的時間內(nèi)第二次定向降準。至此，符合條件的商業(yè)銀行提出申請，只要通過央行審核，就可以下調(diào)存款準備金率。

央行連連降準，為銀行間市場提供了充足的流動性。銀率網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示：僅6月9日至6月15日這一周，央行就為市場凈投放了1040億流動性，受此影響，目前銀行間市場利率已降到了2013年5月以來的最低水平，其中，上海銀行間同業(yè)拆放市場隔夜品種利率僅為2.6%。

Shibor整體維持下行趨勢，使得主要投向銀行間市場的理財產(chǎn)品收益率不斷走低。央行此舉在一定程度上緩解了年中錢緊的局面，以往年中銀行大幅抬升理財產(chǎn)品預(yù)期收益率“攬儲”的情況，今年可能很難看到了。

受此影響，目前市場上正在發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品中，預(yù)期年化收益率超過6%的寥寥無幾。與波瀾不驚的普通銀行理財產(chǎn)品相比，主打“高收益”招牌的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品可謂異軍突起。

《CM華夏理財》梳理在售理財產(chǎn)品信息后發(fā)現(xiàn)，平安銀行正在發(fā)行的一款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期最高收益率高達13%，招商銀行的一款產(chǎn)品預(yù)期最高收益率也達到11.5%。

超過10%的預(yù)期收益率，對于投資者來說頗具吸引力。不過，需要留心的是，在大多數(shù)理財產(chǎn)品的推介過程中，或多或少存在預(yù)期最高收益率被夸大的情況。被高收益率吸引之前，投資者不妨仔細研究一下最高收益的實現(xiàn)條件，衡量一下自己是否能夠承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

產(chǎn)品設(shè)計有玄機

銀率網(wǎng)理財分析師殷燕敏在接受《CM華夏理財》采訪時表示：“結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的投資標的由固定收益證券和以期權(quán)為主的衍生金融工具組成，產(chǎn)品收益來自于兩部分：一部分是固定收益證券投資所帶來的收益，另一部分是衍生金融合同所帶來的收益。投資者是否能夠獲得較高的預(yù)期收益率取決于后者的收益大小。”

結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的掛鉤標的主要有股票、基金、指數(shù)、大宗商品、利率、匯率等。不同掛鉤標的，產(chǎn)品的風(fēng)險等級也有所差別。一般來說，掛鉤股票、基金、指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品最高預(yù)期收益率較高，相對風(fēng)險等級較高；掛鉤利率、匯率的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期最高收益率偏低；掛鉤大宗商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期最高收益率相對居中。

預(yù)期最高收益率越高，達到可以獲得的條件概率也相對較低，投資者最終能獲得預(yù)期最高收益率的概率也偏低。當(dāng)然，具體產(chǎn)品的風(fēng)險還需根據(jù)是否保本、最高收益率實現(xiàn)難易程度來決定。

以平安銀行正在發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例，分析一下最高收益率13%的實現(xiàn)條件。這款產(chǎn)品掛鉤標的為滬深300股票指數(shù)，投資者想要拿到13%的到期收益，滬深300股票指數(shù)在214天的觀察期內(nèi)，需要始終在起始價格的87%-113%這一區(qū)間內(nèi)波動，并且最終價格鎖定為2260。

且不說在限定區(qū)間內(nèi)波動的難度，僅是滬深300股票指數(shù)在考察期的最后一天收盤時精準停留在2260的這一點要求，就很難實現(xiàn)。所以，雖然產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率為13%，但并不意味著投資者在產(chǎn)品到期后一定可以拿到。這款產(chǎn)品是保本浮動收益型產(chǎn)品，根據(jù)掛鉤標的走勢的不同，到期后投資者可能獲得0-13%這一區(qū)間內(nèi)的收益。

從這款產(chǎn)品中可以看出，投資結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品時，投資者需要對掛鉤標的的未來走勢有自己的判斷，不要過分相信預(yù)期最高收益率。

總而言之，如果不滿足于普通銀行理財5%左右的收益率，又能夠承擔(dān)一定風(fēng)險，不妨選擇結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品博一博收益。目前國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大多是90%保本或者全部保本，所以即使在運氣最壞的情況下，投資者也只是損失10%的本金。

透過復(fù)雜文本選真經(jīng)

最高8.20%，最低0.40%，從今年上半年到期收益情況來看，銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的表現(xiàn)可謂是有的沖天有的落地。

在發(fā)行數(shù)量方面，來自銀率網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度20家商業(yè)銀行發(fā)行528款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，同比增幅僅9%，環(huán)比下降1%，占一季度理財產(chǎn)品發(fā)行量的4.2%。截至2014年6月15日，二季度銀行共發(fā)行489款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，以目前的數(shù)據(jù)來看，二季度結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行量或與一季度水平相當(dāng)。

銀率網(wǎng)分析師提示，與其他銀行理財產(chǎn)品不同，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的歷史數(shù)據(jù)并不能代表未來的收益情況，每款產(chǎn)品都有不同的收益計算方法，對于具體產(chǎn)品的選擇還是要依據(jù)投資者自身對掛鉤標的走勢的判斷，再結(jié)合產(chǎn)品收益計算方法綜合決定。

所以，投資者在選擇具體產(chǎn)品時，應(yīng)從風(fēng)險、流動性和收益實現(xiàn)條件三方面考量。先來看看風(fēng)險。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率只是在掛鉤標的滿足某些條件之后才能達到，預(yù)期最高收益率并不等于最終收益率。有的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品只是部分保本，投資者可能還需承擔(dān)損失部分本金的風(fēng)險。所以在投資前，一定要看清楚產(chǎn)品合同中標明的保本情況，衡量自己是否能夠承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

其次是流動性。大多數(shù)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不能提前解約，就算允許提前贖回，投資者也需付出高昂的手續(xù)費，得不償失。在購買前，最好根據(jù)自己的流動性需求選擇相應(yīng)的期限產(chǎn)品。

最后是收益實現(xiàn)條件。在拿到產(chǎn)品合同時，有的投資者可能會被期初價格、期末價格等專業(yè)名詞以及復(fù)雜的計算公式搞暈，只關(guān)注一下預(yù)期收益率就草草了事。殊不知，這些復(fù)雜的收益計算條件，直接關(guān)系到自己未來的投資收益。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品分為看漲型、看跌型和區(qū)間波動型三類。以掛鉤黃金的理財產(chǎn)品為例，如果投資者購買的是看漲型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，但是考察期內(nèi)國際金價大跌，就只能獲得最低收益了。

為了給投資者提供更多選擇，有的銀行也會同時發(fā)行兩款掛鉤標的相同，分別看漲和看跌的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，這就需要投資者對未來標的走勢有個基本的判斷，再做選擇。