引言：目前很多國(guó)內(nèi)外的企業(yè)都選擇了負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式，負(fù)債在一定條件下能為企業(yè)帶來(lái)利益，同時(shí)也伴隨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。那么如何規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而讓負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)最大化，本文就此問(wèn)題進(jìn)行粗淺的討論及合理解決策略的建議。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

資金就像是一個(gè)企業(yè)體內(nèi)的血液，如果沒(méi)有資金那么這個(gè)整體將無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，設(shè)備技術(shù)的改良創(chuàng)新，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大再建，都需要大量的資金，如果僅憑自己手中的資金將很難維持正常的營(yíng)運(yùn)開(kāi)支，這樣不但不能使企業(yè)機(jī)制靈活運(yùn)轉(zhuǎn)反而會(huì)束縛住自己的手腳，因此負(fù)債經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)不僅可以有效利用社會(huì)的閑散資金，同時(shí)也為企業(yè)注入了更多的活力，只要企業(yè)能夠合理控制負(fù)債數(shù)量并靈活使用，便會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展前景。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)

企業(yè)債務(wù)增加了壓力，因?yàn)楸窘鸷屠⒅Ц妒瞧髽I(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)無(wú)法償還，可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)將會(huì)增加企業(yè)的成本，減少企業(yè)的現(xiàn)金流。財(cái)務(wù)危機(jī)的成本可分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)費(fèi)用，企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)人放棄資產(chǎn)的所有權(quán)過(guò)程中所發(fā)生的法律費(fèi)用、律師和顧問(wèn)費(fèi)用。直接成本是顯而易見(jiàn)的，但宣布破之前產(chǎn)企業(yè)可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的間接成本。例如，由于企業(yè)債務(wù)能力和服務(wù)質(zhì)量問(wèn)題，放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)，供應(yīng)商可以拒絕提供商業(yè)信用，公司可能會(huì)失去大量的優(yōu)秀員工。所有這些間接成本不直接為企業(yè)現(xiàn)金支付，但給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響是巨大的。隨著企業(yè)債務(wù)的增加，影響會(huì)越來(lái)越大。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)將面臨利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

如果在負(fù)債償還期間，當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)正處于通貨膨脹，貸款利率的增長(zhǎng)則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金成本的增加，利息的支出加大，企業(yè)收益減少，那么負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)將陷入困境，給企業(yè)正常的運(yùn)行和發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的影響。

（三）過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突

債權(quán)人投資的前提是自身利益的安全性，就需要被投企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可預(yù)測(cè)的并且在一定的范圍之內(nèi)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中股東往往會(huì)投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如果項(xiàng)目成功，債權(quán)人卻只能獲得固定的利息和本金，其余的收入屬于股東，由此實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富從債權(quán)人轉(zhuǎn)讓。如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，就要由股東和債權(quán)人一起承擔(dān)，而債權(quán)人的損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股東的損失。盡管債務(wù)是一個(gè)強(qiáng)大的來(lái)解決機(jī)構(gòu)管理者和股東之間的沖突的工具之一，但它也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突，甚至降低企業(yè)價(jià)值。

三﹑合理控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）合理選擇企業(yè)負(fù)債的來(lái)源

對(duì)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，一般都應(yīng)提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，掌握負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)什么程度的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)企業(yè)負(fù)債的途徑一般有以下幾種：1、銀行借款，在我國(guó)向銀行借款依然還是企業(yè)的首選方式，但對(duì)于貸款額度較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行貸款卻會(huì)受到一定的限制。2、向資金市場(chǎng)拆借。是通過(guò)資金市場(chǎng)將一些企業(yè)的閑散資金集中起來(lái)，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)將這些籌集的閑散資金借給需要短期使用的企業(yè)，但一般成本較高所以借用時(shí)間相對(duì)會(huì)短。3、發(fā)行企業(yè)債券。通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券來(lái)吸收新的股東，速度快數(shù)額也大，但如果對(duì)外發(fā)行，到期可能會(huì)產(chǎn)生高額的資金成本所以對(duì)于發(fā)展前景不明朗的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要慎用。4、引進(jìn)資金。在綜合分析考慮匯兌的因素之上，再?zèng)Q定是否引進(jìn)資金，盡量降低企業(yè)成本，也不能盲目借貸。所以，企業(yè)在借貸的時(shí)候，應(yīng)該合理搭配資金借貸，保證企業(yè)到期有錢(qián)可還，避免還款過(guò)于集中。

（二）按需舉債，量力而行

對(duì)于負(fù)債的取得，某些企業(yè)可能會(huì)只看到眼前的利益，卻將日后的債務(wù)成本拋于腦后，由于借入資金需要償還并且還有時(shí)間上的斷層，這樣就會(huì)讓企業(yè)盲目而沒(méi)有顧忌，最后造成企業(yè)虧本破產(chǎn)。因此，應(yīng)該考慮以下幾方面因素。1.行業(yè)因素。對(duì)于可合理利用負(fù)債來(lái)抵扣稅前利潤(rùn)的高稅率行業(yè)，可以適當(dāng)提高自己的負(fù)債額度。對(duì)于處于發(fā)展緩慢，產(chǎn)品的研發(fā)需要大量時(shí)間和費(fèi)用的企業(yè)，負(fù)債可能在短期內(nèi)不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)足夠的權(quán)益資本收益的企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)該減少負(fù)債的使用。對(duì)于具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)，如壟斷或龍頭企業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，可以相對(duì)提高負(fù)債額度。2.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條，社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力下降時(shí)，企業(yè)收益固然不好，因此應(yīng)該避免負(fù)債。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮，市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)可以適當(dāng)負(fù)債以加速企業(yè)發(fā)展。3.償債能力。企業(yè)負(fù)債的規(guī)模應(yīng)當(dāng)以自身償債的能力為依據(jù)，償債能力通常以短期、長(zhǎng)期負(fù)債能力和現(xiàn)金流量的分析來(lái)決定企業(yè)負(fù)債的能力。

（三）當(dāng)機(jī)立斷，靈活避險(xiǎn)

為企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該合理制定降低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。如果企業(yè)由于資金匱乏，那么企業(yè)就應(yīng)該通過(guò)促銷(xiāo)打折等方法積極減少庫(kù)存產(chǎn)品回收成本減。在企業(yè)要投建固定資產(chǎn)或者革新技術(shù)的情況下應(yīng)適當(dāng)提取稅前風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金。在企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中累計(jì)過(guò)多應(yīng)收賬款時(shí)，應(yīng)派專(zhuān)人專(zhuān)組進(jìn)行回收，保證企業(yè)資金的充足。良好的社會(huì)形象也是企業(yè)的一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，在企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健順利的時(shí)候，應(yīng)該適當(dāng)為自己塑造形象，多做公益事業(yè)，堅(jiān)定公平誠(chéng)信的企業(yè)原則，提升自身影響力，吸引更多投資者的目光，使企業(yè)做強(qiáng)做大。

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（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)）

作者簡(jiǎn)介

蔡穎（1988-），女，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生，會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)。