李巧聰

摘要：隨著網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展與電子商務(wù)的興起，網(wǎng)絡(luò)券商也應(yīng)運(yùn)而生，并對(duì)傳統(tǒng)的有價(jià)證券交易產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。但是在電子化的網(wǎng)絡(luò)交易時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)券商不僅面臨著傳統(tǒng)的法律風(fēng)險(xiǎn)，也面臨許多與網(wǎng)絡(luò)有關(guān)的新興法律問題，如管轄權(quán)問題、交易系統(tǒng)的安全性與承載量問題，推介個(gè)股問題等。券商在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代應(yīng)如何面對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易所帶來的各種挑戰(zhàn)，也成為其須考量的因素。本文僅就網(wǎng)絡(luò)時(shí)代券商可能面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)問題加以探討，以供業(yè)者與投資人一個(gè)參考。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)券商；法律風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)范

隨著網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展與電子商務(wù)的興起，網(wǎng)絡(luò)券商也應(yīng)運(yùn)而生，并對(duì)傳統(tǒng)的有價(jià)證券交易產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)且深遠(yuǎn)的影響。此種影響，不但及于證券市場(chǎng)，更對(duì)投資人與證券業(yè)者影響深遠(yuǎn)，成為電子商務(wù)領(lǐng)域中成效最明顯的例證。特別是在券商與投資人的互動(dòng)關(guān)系方面，網(wǎng)絡(luò)交易的出現(xiàn)，可說是顛覆了傳統(tǒng)投資人與券商或營業(yè)員的關(guān)系，通過網(wǎng)絡(luò)上免費(fèi)提供的大量投資理財(cái)信息，投資人可以獲得實(shí)時(shí)信息與市場(chǎng)交易信息；通過網(wǎng)絡(luò)券商或是理財(cái)網(wǎng)站所提供的各種理財(cái)分析工具，投資人可以更了解自己的投資情況與風(fēng)險(xiǎn)。不過，在網(wǎng)絡(luò)提供給投資人前所未有的便利與優(yōu)勢(shì)之后，也對(duì)傳統(tǒng)券商帶來更大的沖擊，再加上各國證券主管機(jī)關(guān)紛紛采行手續(xù)費(fèi)自由化的政策，使得傳統(tǒng)券商紛紛擁抱網(wǎng)絡(luò)交易機(jī)制，加入網(wǎng)絡(luò)券商的行列。

一、網(wǎng)絡(luò)券商的內(nèi)涵

“券商”，即是經(jīng)營證券交易的公司，指依照《公司法》和《證券法》的規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。網(wǎng)絡(luò)券商是利用互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的證券公司。比較明確的關(guān)于網(wǎng)絡(luò)券商的定義是在《互聯(lián)網(wǎng)金融》一書中給出的：“網(wǎng)絡(luò)券商是指通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行證券交易等相關(guān)活動(dòng)。從狹義上理解，它包括網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上交易、網(wǎng)上資金收付、網(wǎng)上銷戶四個(gè)環(huán)節(jié)。”①這個(gè)定義基本涵蓋了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的四個(gè)主要過程。相較而言，由于網(wǎng)絡(luò)券商利用互聯(lián)網(wǎng)推行有價(jià)證券的網(wǎng)上交易，大幅降低了固定資產(chǎn)投資和人力投資，能給客戶提供快捷、方便的網(wǎng)上交易通道服務(wù)，從而能夠?qū)⒐?jié)約的成本回饋給客戶。在競(jìng)爭(zhēng)之初，新興網(wǎng)絡(luò)券商主要以提供低端通道服務(wù)為主，通過低廉的交易傭金來吸引客戶。

二、部分國家網(wǎng)絡(luò)券商的發(fā)展

網(wǎng)絡(luò)有價(jià)證券交易的發(fā)展，雖然是始于發(fā)行市場(chǎng)，但卻是在交易市場(chǎng)發(fā)揚(yáng)光大，并直接影響到各國的投資人，成為電子商務(wù)成功的典范。

（一）美國網(wǎng)絡(luò)券商的發(fā)展

就網(wǎng)絡(luò)有價(jià)證券交易的歷史而言，美國春天街道釀酒公司（Spring Street Brewing C0.）在1995年2月獲得美國證管會(huì)的核準(zhǔn)，首開紀(jì)錄通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行公開發(fā)行以來，證券交易就與網(wǎng)絡(luò)結(jié)下了不解之緣。而后該公司為創(chuàng)造其股票的交易市場(chǎng)，采用網(wǎng)絡(luò)下單方式，開啟了網(wǎng)絡(luò)與證券交易相結(jié)合的新紀(jì)元，僅僅數(shù)年間就徹底改變了投資人與券商利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行有價(jià)證券在線交易的態(tài)度。根據(jù)美國Gomez Advisors和Harris Interactive公司，1999年8月針對(duì)兩萬名投資者進(jìn)行的調(diào)查，只要有適當(dāng)?shù)恼T因和機(jī)會(huì)，就有超過當(dāng)時(shí)交易人口三倍的投資人（約1600萬人）愿意加入在線交易的行列。另外，根據(jù)美國證券工業(yè)協(xié)會(huì)的研究，在1999年第二季度就已經(jīng)達(dá)到970萬客戶數(shù)，而交易數(shù)目也從1996年的每日不到一萬筆成長(zhǎng)到1999年第二季度每日的10多萬筆。在如此短暫的時(shí)間內(nèi)造成如此廣泛的影響，這在證券交易歷史上還是第一次。

（二）日本網(wǎng)絡(luò)券商的發(fā)展

日本在1996開始實(shí)施證券網(wǎng)絡(luò)交易服務(wù)，但網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，到1998年底僅有19家券商開展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)?！白?999年10月1日日本證券交易手續(xù)費(fèi)自由化政策開始實(shí)施以來，傳統(tǒng)券商紛紛降低手續(xù)費(fèi)，并推出線上交易服務(wù)，使得網(wǎng)絡(luò)券商于2000年增加到64家，網(wǎng)絡(luò)下單的總開戶數(shù)為132.5萬戶，交易金額占個(gè)人戶交易金額的20%。在手續(xù)費(fèi)自由化與券商紛紛投入網(wǎng)絡(luò)下單的行列后，越來越多的日本投資人開始利用網(wǎng)絡(luò)下單，使得網(wǎng)絡(luò)交易開戶數(shù)也迅速增加，截至2000年7月已有117萬戶，為了爭(zhēng)食這個(gè)網(wǎng)絡(luò)交易大餅，美國公司也紛紛進(jìn)軍日本交易市場(chǎng)，如微軟公司就與第一勸業(yè)銀行成立了網(wǎng)絡(luò)券商。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前十大日本網(wǎng)絡(luò)券商的客戶總數(shù)就超過100萬戶，而日本最大的券商野村證券與第二大的大和證券合計(jì)有超過這前十大券商的半數(shù)，可見日本網(wǎng)絡(luò)下單呈現(xiàn)出集中化的趨勢(shì)。”②

（三）我國網(wǎng)絡(luò)券商的發(fā)展

我國的證券市場(chǎng)相較于其他歐美發(fā)達(dá)國家而言還比較年輕，盡管如此，到目前我國已是實(shí)現(xiàn)交易所核心業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化，實(shí)現(xiàn)發(fā)行、交易、清算全程無紙化的國家?！?997年3月，中國華融信托投資公司湛江營業(yè)部推出多媒體公眾信息網(wǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，這被認(rèn)為是我國網(wǎng)絡(luò)券商的發(fā)端。2000年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，將互聯(lián)網(wǎng)證券交易正式納入規(guī)范化監(jiān)管。但為了保證入市資金的合法性，我國長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)的只是網(wǎng)上交易、網(wǎng)上資金收付這兩個(gè)環(huán)節(jié)，網(wǎng)絡(luò)券商功能是殘缺的。直到2012年5月，在行業(yè)的創(chuàng)新大會(huì)上，網(wǎng)上開戶政策才有了松動(dòng)，并在2013年1月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券賬戶非現(xiàn)場(chǎng)開戶實(shí)施細(xì)則》等文，進(jìn)一步規(guī)范了網(wǎng)上開戶的流程，我國的網(wǎng)絡(luò)券商的整體功能才逐漸豐滿起來?！雹?/p>

三、網(wǎng)絡(luò)券商面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展與投資理財(cái)網(wǎng)站的大量出現(xiàn)，這些條件極大地方便了投資人獲取投資信息，也更方便了他們通過網(wǎng)絡(luò)券商進(jìn)行投資，但這樣的發(fā)展也導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)券商在面臨傳統(tǒng)的法律風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還必須面對(duì)新型特殊的法律問題，有些是過去所不曾面臨的新興法律問題（例如管轄權(quán)問題），有些是過去已經(jīng)存在但在網(wǎng)絡(luò)的影響下，卻以他種面貌出現(xiàn)的問題。以下作一些淺顯的探論。

（一）管轄權(quán)不明確

通過網(wǎng)絡(luò)鏈接，投資人可以跨越國境，在各國的網(wǎng)絡(luò)券商或投資理財(cái)網(wǎng)站搜集有價(jià)證券的相關(guān)信息，還可在不同國家的網(wǎng)絡(luò)券商下單。如我國公民可以在國內(nèi)下單購買美國有價(jià)證券，旅美僑胞也可在美國連上我國網(wǎng)絡(luò)券商網(wǎng)站下單購買我國的有價(jià)證券。不過，由于各國證券法規(guī)有別，再加上網(wǎng)絡(luò)交易可跨越國境的特點(diǎn)，使得各國證券管理機(jī)關(guān)面臨科技所衍生的新問題的挑戰(zhàn)，同時(shí)也使得網(wǎng)絡(luò)券商可能受到其他國家證券主管機(jī)關(guān)的管轄，而造成不可預(yù)期的法律風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，利用網(wǎng)絡(luò)所傳送的信息可以為任何有網(wǎng)絡(luò)聯(lián)機(jī)裝置的投資人接觸并取得。因此，利用網(wǎng)絡(luò)所進(jìn)行的有價(jià)證券募集發(fā)行買賣的行為，在任何國家都必須符合各國家相關(guān)的證券法規(guī)的規(guī)定。此外由于網(wǎng)絡(luò)的普及與利用，不論是在發(fā)行市場(chǎng)或是在交易市場(chǎng)中，利用網(wǎng)絡(luò)來募集、發(fā)行或買賣有價(jià)證券都成為一種普遍現(xiàn)象。發(fā)生糾紛后，究竟哪一個(gè)國家才真正有權(quán)對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易行為加以管轄，就成為一個(gè)棘手的問題。

（二）交易系統(tǒng)的安全性與充分承載量不相適應(yīng)

由于網(wǎng)絡(luò)交易的便捷獲得投資人的青睞，從1997年以來就大幅增長(zhǎng)，但是網(wǎng)絡(luò)券商在系統(tǒng)容量與交易安全方面卻無法配合成長(zhǎng)，以致在市場(chǎng)大幅波動(dòng)之際，發(fā)生了多起系統(tǒng)當(dāng)機(jī)事件，而無法聯(lián)機(jī)、塞單或無法立即執(zhí)行交易等問題更是層出不窮，也因此成為了投資人申訴的最主要原因。我國《證券法》只是籠統(tǒng)規(guī)定了證券公司要有合格的經(jīng)營場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券公司證券營業(yè)部信息技術(shù)指引》也未對(duì)網(wǎng)絡(luò)券商的交易系統(tǒng)所應(yīng)具備的充分承載性加以規(guī)范，而這顯然忽視了網(wǎng)絡(luò)交易實(shí)際的問題所在。由于主管機(jī)關(guān)未對(duì)此類問題加以規(guī)范，就我國網(wǎng)絡(luò)券商而言，均采用“格式條款”的方式對(duì)系統(tǒng)當(dāng)機(jī)、塞單等問題，在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告書或是開戶合同中將這些問題轉(zhuǎn)由客戶負(fù)擔(dān)。例如許多網(wǎng)絡(luò)券商所訂定的“證券交易委托代理協(xié)議書”中，往往會(huì)有這樣的規(guī)定：因乙方（注：網(wǎng)絡(luò)券商）不可預(yù)測(cè)或無法控制的系統(tǒng)故障，設(shè)備故障，通訊故障，停電等突發(fā)事故，給甲方（注：投資人）造成的損失，乙方不承擔(dān)任何賠償責(zé)任。因地震、臺(tái)風(fēng)、水災(zāi)、火災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)及其他不可抗力因素導(dǎo)致的甲方損失，乙方不承擔(dān)任何賠償責(zé)任。

（三）網(wǎng)絡(luò)券商推介有價(jià)證券的適格性問題

為吸引投資人利用其網(wǎng)站，各個(gè)網(wǎng)絡(luò)券商均在網(wǎng)站內(nèi)容方面加強(qiáng)建設(shè)，許多券商網(wǎng)站所提供的內(nèi)容包括實(shí)時(shí)新聞、大盤走勢(shì)、個(gè)股信息、投資組合、推介買賣個(gè)股等。這其中的推介個(gè)股的行為與網(wǎng)絡(luò)結(jié)合后，產(chǎn)生的影響可能甚于過去。如果券商將這些置于其網(wǎng)站上供投資人參考，或是將其以電子報(bào)方式提供時(shí)，由于不特定的投資人都可以接觸到這些信息，其可能的影響遠(yuǎn)大于券商將這些信息影印或印刷后提供給客戶。因此，網(wǎng)絡(luò)券商是否可以推介買賣個(gè)股、應(yīng)如何推介，哪種情況才構(gòu)成適格推介等問題都值得探討。在傳統(tǒng)券商通過營業(yè)員與客戶維持關(guān)系的情況下，由于營業(yè)員對(duì)其客戶仍有一定的認(rèn)識(shí)，因此券商通過營業(yè)員向特定的客戶推介就不會(huì)有違反適格性規(guī)定的問題。但是在網(wǎng)絡(luò)交易的環(huán)境中，連上券商網(wǎng)站的投資人來自各方，券商網(wǎng)站提供各種的投資理財(cái)信息，有的甚至只要登記就提供電子報(bào)，或是加入會(huì)員就提供會(huì)員個(gè)人化的投資理財(cái)服務(wù)，有些則是與其他理財(cái)網(wǎng)站策略聯(lián)盟，提供投資決策服務(wù)。由于通過網(wǎng)絡(luò)開戶的客戶，券商不一定都能夠?qū)@些客戶的投資知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、財(cái)物狀況以及承受投資風(fēng)險(xiǎn)程度充分詳細(xì)了解，網(wǎng)絡(luò)券商如何判斷這些客戶適合相應(yīng)推介計(jì)劃，就產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)上的困難，因此在何種情況下可構(gòu)成適格推介買賣有價(jià)證券就不易判斷。

四、網(wǎng)絡(luò)券商法律風(fēng)險(xiǎn)的防范

網(wǎng)絡(luò)交易使網(wǎng)絡(luò)券商面臨許多與網(wǎng)絡(luò)有關(guān)的新興法律問題，這就使得券商面臨不同類型的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。券商在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代應(yīng)如何面對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易所帶來的各種挑戰(zhàn)，也成為券商必須考量的因素。對(duì)這些法律風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)范，不僅能促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)券商在E時(shí)代下更好的發(fā)展，也能維護(hù)我國網(wǎng)絡(luò)金融秩序的健康發(fā)展。

（一）完善管轄權(quán)歸屬的相關(guān)建議

自從有價(jià)證券網(wǎng)絡(luò)交易日益興盛之后，相關(guān)證券交易網(wǎng)站也紛紛出現(xiàn)。但是這些交易方式若跨越國境時(shí)，對(duì)各國的證券主管機(jī)關(guān)在解釋、適用法規(guī)時(shí)，就帶來了一定的困擾。由于我國金融領(lǐng)域尚未完全開放，對(duì)跨越國境進(jìn)行證券交易的規(guī)定也是少之又少。如何確定管轄權(quán)的歸屬，筆者認(rèn)為，對(duì)于外國券商來說，在與我國公民進(jìn)行有價(jià)證券的交易時(shí)，應(yīng)采取合理的計(jì)劃措施，以確保我國相關(guān)部門不會(huì)因?yàn)槠渚W(wǎng)站上的廣告或是其他信息而對(duì)其行使管轄權(quán)（但不得違反我國相關(guān)法律法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定）：網(wǎng)絡(luò)券商應(yīng)在其網(wǎng)站張貼明顯的免責(zé)聲明，明確的列出其所提供的國家或地區(qū)，或是明白的表示其服務(wù)提供的對(duì)象并不包括中國公民。在此前提下，若該券商有理由相信潛在的客戶系中國公民，或該客戶已表明其系中國公民時(shí)，應(yīng)拒絕對(duì)該潛在客戶提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)。除此以外，若券商不采取積極合理措施，以排除中國證券交易法規(guī)的適用時(shí)，就必須根據(jù)中國證券交易法規(guī)的規(guī)定完成注冊(cè)登記。若外國券商未采取合理措施以避免與中國公民通過網(wǎng)絡(luò)從事證券交易，又未在中國作必要的注冊(cè)登記時(shí)，我國相關(guān)部門就可以因此對(duì)外國證券網(wǎng)站行使管轄權(quán)。由于管轄權(quán)問題復(fù)雜，最終可能仍需要國際合作或協(xié)商解決，而在有共同規(guī)范以前，為避免上述管轄權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，我國的網(wǎng)絡(luò)券商可以考慮在國外登記取得在當(dāng)?shù)貓?zhí)業(yè)的牌照或資格，若不想如此大費(fèi)周章，就需考慮在其交易網(wǎng)頁中遵照各國證券主管機(jī)關(guān)的要求，加注適當(dāng)?shù)木Z提示或采取適當(dāng)?shù)拇胧苑乐惯`反外國法令。

（二）完善交易系統(tǒng)的安全性與充分承載量的相關(guān)規(guī)定

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)券商交易系統(tǒng)的問題，相關(guān)主管部門應(yīng)予以足夠的重視，制定并完善相關(guān)的法律法規(guī)，依筆者之見，相關(guān)部門在制定具體的規(guī)則時(shí)，應(yīng)考慮到以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：“首先，要求所有網(wǎng)絡(luò)券商均應(yīng)有緊急應(yīng)變與備援計(jì)劃，并隨時(shí)測(cè)試評(píng)估，以確保足以應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況。其次，證監(jiān)會(huì)應(yīng)要求所有網(wǎng)絡(luò)券商接受定期測(cè)試，或要求保存評(píng)估測(cè)試文件。再次，證監(jiān)會(huì)應(yīng)考慮重新提出營運(yùn)能力規(guī)定，并對(duì)網(wǎng)絡(luò)券商的責(zé)任與義務(wù)明確加以規(guī)定。最后，應(yīng)要求網(wǎng)絡(luò)券商對(duì)新客戶明確告知系統(tǒng)可能存在的危險(xiǎn)與遲延，并以淺顯的語言在客戶資料與合約中載明?！雹芫途W(wǎng)絡(luò)券商將其交易系統(tǒng)充分承載量與系統(tǒng)容量等問題所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，包括當(dāng)機(jī)、塞單等問題，運(yùn)用格式條款的方式，轉(zhuǎn)由投資者負(fù)擔(dān)的，也就是將交易未完成或是取消交易的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)由投資人負(fù)擔(dān)，這種行為有違民法的基本原則。若這樣的條款是有效的，就相當(dāng)于免除了網(wǎng)絡(luò)券商的所有責(zé)任，依據(jù)合同法中有關(guān)格式條款的規(guī)定，這種條款可能因違反誠實(shí)信用原則或是其他規(guī)定而無效。要有效解決網(wǎng)絡(luò)交易定型化契約所可能產(chǎn)生的各種爭(zhēng)議，筆者認(rèn)為，可仿效網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)契約模板的方式，由證監(jiān)會(huì)出面訂立網(wǎng)絡(luò)交易的合同模板，對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易問題做公平合理的規(guī)范，以減少爭(zhēng)議。

（三）完善網(wǎng)絡(luò)券商適格推介的相關(guān)規(guī)定

在網(wǎng)絡(luò)交易環(huán)境中，網(wǎng)絡(luò)券商推介個(gè)股行為的適格性應(yīng)視具體情況而定。若客戶直接從網(wǎng)絡(luò)券商的網(wǎng)站下載或讀取資料，然后自行決定其投資決策，并自行下單，則與網(wǎng)絡(luò)券商毫無關(guān)聯(lián)，網(wǎng)絡(luò)券商也不會(huì)違反其適格性義務(wù)。由于此種單純下單的客戶對(duì)券商可能帶來的收益有限，許多券商已經(jīng)開始提供其他加值型的服務(wù)，將信息提供與下單結(jié)合起來，并以電子郵件或其他方式提供給客戶，此種情況下網(wǎng)絡(luò)券商推介適格性就值得商榷。有鑒于此，欲解決此類問題，筆者認(rèn)為，首先，證券主管機(jī)關(guān)應(yīng)對(duì)何種線上線下提供情形構(gòu)成適格推介加以解釋，但是也應(yīng)考慮是否會(huì)因此而限制信息的流通問題。其次，證券主管機(jī)關(guān)應(yīng)了解券商所可能采取或開發(fā)的產(chǎn)品與服務(wù)，并考量投資人的需求以作決策參考。

隨著網(wǎng)絡(luò)交易的快速發(fā)展，各國證券主管機(jī)關(guān)紛紛開始對(duì)證券網(wǎng)絡(luò)交易加以規(guī)范，網(wǎng)絡(luò)券商面臨著各種新興的法律風(fēng)險(xiǎn)，如跨國交易所可能引發(fā)的管轄權(quán)問題，券商信托承載量與交易安全問題等。網(wǎng)絡(luò)電子交易是全球趨勢(shì)，甚至進(jìn)行全球化投資的目標(biāo)也并非不可能。而在我國相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定仍未周延，法律風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大的情況下，除了加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)券商的自律性，平衡券商與投資人的權(quán)益之外，還需主管機(jī)關(guān)提供適當(dāng)?shù)姆梢?guī)范與明確的方向，以降低網(wǎng)絡(luò)券商的法律風(fēng)險(xiǎn)，防止?jié)撛诘谋撞“l(fā)生。（作者單位：云南民族大學(xué)）

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注解：

①羅明雄，唐穎，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013：49.

②馮震宇.公司證券重要爭(zhēng)議問題研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2008：285-286.

③繳文超.網(wǎng)絡(luò)券商：發(fā)展模式與估值[J].證券投資.2014（4）：64-65.

④馮震宇.公司證券重要爭(zhēng)議問題研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2008：305.