陳霖子

摘 要：信息披露制度是各國(guó)證券法律制度的重要原則。本文針對(duì)我國(guó)上市公司目前信息披露的現(xiàn)狀，根據(jù)信息披露制度原理，結(jié)合相關(guān)內(nèi)容，探究了我國(guó)上市公司信息披露不規(guī)范的現(xiàn)狀及原因并提出了相關(guān)的積極對(duì)策以進(jìn)一步完善現(xiàn)行信息披露制度。

關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露；現(xiàn)狀分析；對(duì)策

一. 我國(guó)上市公司信息披露現(xiàn)狀

我國(guó)雖已初步形成了上市公司信息披露制度體系框架，但僅有形式是發(fā)揮不了監(jiān)督作用的，其執(zhí)行還需要整個(gè)環(huán)境的支持。就目前而言，現(xiàn)行信息披露制度下我國(guó)上市公司信息披露現(xiàn)狀所存在的問題如下：

（一）信息披露缺乏真實(shí)、準(zhǔn)確。上市公司對(duì)于其所披露的信息必須做到準(zhǔn)確、真實(shí)，不得存在有虛假記載、誤導(dǎo)信息等。然而值得我們深思的是，信息披露造假已然成為目前我國(guó)上市公司危害行徑最大的問題之一，這些造假手段主要包括有虛增利潤(rùn)、偽造銷售收入，攤銷費(fèi)用造假、盈利預(yù)測(cè)造假、披露誤導(dǎo)性信息等。

（二）信息披露不夠充分、完整。上市公司應(yīng)依照法律相關(guān)規(guī)定盡可能地公布內(nèi)容真實(shí)完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，需將實(shí)際發(fā)生且具有重大法定意義的事項(xiàng)予以公開。但事實(shí)上，我國(guó)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表多數(shù)都欠缺完整性，其對(duì)于關(guān)聯(lián)交易等相關(guān)重大事項(xiàng)的披露不夠充分，甚至是不作披露。

（三）信息披露不夠及時(shí)。眾所周知，時(shí)間對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說很大程度上它就意味著金錢。上市公司所披露的信息對(duì)其股票價(jià)值的影響是不可忽視。雖然，在我國(guó)尚未完全成熟的證券市場(chǎng)上這一效應(yīng)還不是十分明確，但上市公司傳遞的信息與其股票價(jià)格兩者之間的相關(guān)性卻是存在的。

（四）信息披露缺少規(guī)范性。我國(guó)眾多上市公司在對(duì)其信息進(jìn)行披露時(shí)，所采用方式和公布的內(nèi)容缺乏應(yīng)有的規(guī)范性。隨意選擇或變更信息公布的方式，刻意散布所謂小道消息、內(nèi)幕信息，前后公布的信息缺乏一致性等不規(guī)范行為，使得廣大投資者難以判斷信息披露的真實(shí)性、有效性。此外，針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露中的補(bǔ)充和更正公告在近年來(lái)也是我國(guó)上市公司常用的披露手法之一，這一手法更使得廣大投資者對(duì)于其提供的信息充滿了疑惑。

二. 現(xiàn)行信息披露制度下上市公司違規(guī)的原因分析

（一）謀求不正當(dāng)利益。上市公司進(jìn)行違規(guī)違法的信息披露主要還是為了謀得一些不正當(dāng)?shù)睦?，這一現(xiàn)象在我國(guó)證券市場(chǎng)上并不少見。其中比較具有典型性的有：1）為獲得暴利，以欺詐手段包裝上市。2）為保住已有的某些資格，通過惡意粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，披露虛假會(huì)計(jì)信息掩蓋既定事實(shí)。比如某些上市公司為了保住其配股資格而虛增利潤(rùn)；或是通過資產(chǎn)重組等手段虛構(gòu)利潤(rùn)以避免被停牌。

（二）牟取非法利益。從我國(guó)證券市場(chǎng)開始建立到現(xiàn)在，雖然已取得了一定的發(fā)展，但從總體來(lái)說仍是不成熟的，且一直以來(lái)投機(jī)性過強(qiáng)。而且，我國(guó)上市公司中“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象及其普遍，加上過強(qiáng)的投機(jī)性，使得眾多大股東通過內(nèi)幕交易等手段來(lái)獲得非法利益。這一現(xiàn)象的滋生與我國(guó)證券市場(chǎng)本身的不成熟也息息相關(guān)。

（三）相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，處罰力度不夠。到目前為止，我國(guó)證券市場(chǎng)仍未建立起一整套公平，公正，透明，易于操作的信息披露規(guī)范體系。已有體系中存在的某些漏洞給予那些意圖不軌者足夠的信息打法律擦邊球。同時(shí)，我國(guó)對(duì)于證券市場(chǎng)上的相關(guān)違法違規(guī)行為得處罰過輕，當(dāng)違規(guī)利益高于違規(guī)成本時(shí)，很多人仍會(huì)選擇違規(guī)這條路來(lái)謀求自身利益。

（四）違規(guī)成本低。雖然我國(guó)的財(cái)務(wù)信息披露制度已初步形成，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系和法律法規(guī)仍不夠完善，對(duì)違規(guī)操作的處罰力度十分不夠。違規(guī)成本低導(dǎo)致很多上市公司高管鋌而走險(xiǎn)，頻頻觸犯法律法規(guī)，就算東窗事發(fā)他們所受處罰相對(duì)于他們非法獲得的利益來(lái)說是九牛一毛。因此，在這樣的背景下，提供虛假會(huì)計(jì)信息或者不執(zhí)行信息披露制度的行為屢出不窮。

三. 完善上市公司信息披露制度體系的積極對(duì)策

（一）完善已有法律體系。安然、世通等公司的造假丑聞促使了美國(guó)《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布，其對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告造假，信息披露不實(shí)的處罰力度可以讓很多想鋌而走險(xiǎn)的人望而卻步。但在我國(guó)，對(duì)上市公司信息披露不實(shí)的譴責(zé)與罰款所帶來(lái)的成本相對(duì)于其所帶來(lái)的巨額費(fèi)非法收益來(lái)說實(shí)在是微不足道的。上市公司的違規(guī)違法行為在一定程度來(lái)說已然成為了一種可以帶來(lái)收益的理性選擇。通過事后嚴(yán)懲違法行為，讓上市公司的違法成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其所能獲得的利益，由此在法律層面盡可能地杜絕信息披露虛假的行為。不過，一個(gè)完整且系統(tǒng)的法律體系構(gòu)建并不是一朝一夕的事情，因此我們需要做的是一步一步地去完善它。

（二）進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的獨(dú)立董事制度。要使上市公司的信息披露制度得到良好地遵守，首先就應(yīng)該從上市公司自身入手。進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)自始至終是一項(xiàng)重要的任務(wù)，因?yàn)檫@涉及到整個(gè)公司的運(yùn)作規(guī)范有效。同時(shí)，如若將獨(dú)立董事的作用有效的發(fā)揮出來(lái)，由此可以形成對(duì)董事會(huì)，經(jīng)理層等的有效監(jiān)督，從而在一定程度上保證披露信息的真實(shí)有效性。

（三）加大上市公司信息披露的社會(huì)監(jiān)管力度。通過加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于上市公司信息披露的監(jiān)管力度來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行制約。同時(shí)在一定程度上賦予會(huì)計(jì)師事務(wù)所一定的法律責(zé)任來(lái)對(duì)事務(wù)所本身進(jìn)行限制。但事務(wù)所的相關(guān)責(zé)任人出現(xiàn)相關(guān)信息披露虛假行為，事務(wù)所需要承擔(dān)一定的后果，比如吊銷其職業(yè)資格證，相關(guān)會(huì)計(jì)人員吊銷其從業(yè)資格等。并建立相關(guān)的檢舉制度，鼓勵(lì)大家都參與起到全民監(jiān)督的效果。

（四）嚴(yán)格明確信息披露的法律責(zé)任。目前而言，我國(guó)眾多的中小投資者們由于虛假信息造成的相關(guān)損失并不能從已有的民事求償制度中得到相應(yīng)的補(bǔ)償，那么，行政責(zé)任、刑事責(zé)任對(duì)中小投資者而言是完全沒有意義的。因此，加大對(duì)信息披露違規(guī)的上市公司增發(fā)或配股等行為的限制，加大對(duì)相關(guān)責(zé)任人的處罰力度，不僅要包括行政處罰手段，同時(shí)還需包含嚴(yán)厲的民事賠償責(zé)任和刑事處罰。這樣既可以對(duì)相關(guān)違規(guī)違法行為起到足夠的約束和規(guī)范作用，同時(shí)又能使相關(guān)受害人得到其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)賠償。

（五）建立終身性質(zhì)的證券信用評(píng)級(jí)制度。誠(chéng)實(shí)守信是做人的基本準(zhǔn)則，同時(shí)它也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基石，缺乏信用的市場(chǎng)是將導(dǎo)致無(wú)序且十分低效。到目前為止，我國(guó)上市公司已突顯出信用危機(jī)。通過借鑒國(guó)際慣例，我國(guó)應(yīng)對(duì)所有的上市公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并要求新發(fā)行的公司債券都具有合格的信用評(píng)級(jí)，不同的評(píng)級(jí)對(duì)應(yīng)不同的定價(jià)。同時(shí)還需對(duì)上市公司的股票進(jìn)行評(píng)級(jí)，由此以取消信用程度低的公司和有造假行為的公司增發(fā)新股的資格，最終迫使其從證券市場(chǎng)上退出。這對(duì)于規(guī)范上市公司的信息披露，建立資本市場(chǎng)的信用體系具有一定的作用。

綜上所述，上市公司的信息披露，不僅影響著整個(gè)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，更能在一定程度上影響我國(guó)的證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，它甚至可以為證券市場(chǎng)帶來(lái)一定的混亂。因此在對(duì)上市公司信息披露的管理中，一定要嚴(yán)格的按照有關(guān)法律法規(guī)，在加強(qiáng)公司的管理力度，也要加強(qiáng)各方監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)督行為，同時(shí)注重對(duì)公司工作人員的知識(shí)技術(shù)培訓(xùn)和自我素質(zhì)教育。千里之行始于足下，我們需要立即行動(dòng)，且一步一步在實(shí)踐中完善已有的信息披露制度，以構(gòu)建出更適合我國(guó)特殊國(guó)情的上市公司信息披露體系。（作者單位：湘潭大學(xué)）

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