孫廣彪 劉磊 劉輝 鄭軍
摘要:截至2011年末,全國60歲及以上人口數(shù)量已達(dá)1.85億,占總?cè)丝诒戎氐?3.7%,中國已進(jìn)入老齡化社會。提早規(guī)劃養(yǎng)老問題才能確?!袄嫌兴B(yǎng)”。如何推動養(yǎng)老金市場化投資安全運營、實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值,成為養(yǎng)老體制改革頂層設(shè)計“繞不開”的焦點??v觀全球各國養(yǎng)老金制度的變遷,建立三支柱的養(yǎng)老金模式并分別按照不同的模式進(jìn)行投資是現(xiàn)代經(jīng)濟社會發(fā)展到一定階段的必然選擇。
關(guān)鍵詞:養(yǎng)老金;投資;安全;三支柱;保值增值
引言
三支柱養(yǎng)老模式中,第一支柱為公共養(yǎng)老金,提供參保者最基本生活保障。第二支柱為職業(yè)養(yǎng)老金,由國家提供一定的稅收優(yōu)惠,激勵每個人在工作階段不斷積累,企業(yè)匹配一定比例的資金,同時這些資金通過參與投資保值增值,分享經(jīng)濟發(fā)展成果,并實現(xiàn)自我累積,成為養(yǎng)老金體系的核心支柱,以確保社會的養(yǎng)老安全。歷史數(shù)據(jù)表明,發(fā)達(dá)和發(fā)展中國家的第二支柱養(yǎng)老金長期回報率都在年均6%以上,我國全國社會保障基金過去十年平均實現(xiàn)了8%以上的年回報率。第三支柱是個人自愿參加的養(yǎng)老金計劃。
1、第三支柱養(yǎng)老金投資規(guī)劃
2013年是金融業(yè)風(fēng)聲鶴唳的一年。似乎在一夜之間,銀行、證券、保險業(yè)之間交易額快速消褪?;ヂ?lián)網(wǎng)金融更是推波助瀾,讓老百姓買保險更方便、簡單、實惠。家庭理財是一個系統(tǒng)工程,要立足家庭財務(wù)的長遠(yuǎn)規(guī)劃,根據(jù)不同階段不同的財務(wù)目標(biāo)合理配置。
持續(xù)的通貨膨脹下,我們這代人25年以后退休以前希望維持相當(dāng)于現(xiàn)在3000元的消費水平需要儲備184.6萬元,拋去每月1200元的養(yǎng)老金,我們需要攢下161.56萬??紤]到配偶也面臨同樣的問題,那么對于一個家庭而言這個數(shù)字是323萬。這還沒有包括25年后兒女結(jié)婚所需要的購房、購車等費用,也沒有按照跟多學(xué)者預(yù)期的更高的通脹水平計算。按照上面的估算,中國家庭希望在退休后的16年中維持相當(dāng)于當(dāng)前每月6000元的消費水平,需要在退休之前至少攢下323萬。當(dāng)然如果到時候如果手頭有323萬,用貨幣基金的收益也可以抵擋一陣,而不一定需要消耗本金。但這都不是目前要考慮的,現(xiàn)在只考慮25年后我們需要攢下323萬元的事情。下面就幾種養(yǎng)老金投資規(guī)劃方式列表如下:
通過上面的分析可以看到,即使在目前國內(nèi)社會福利體系還不健全的情況下,個人養(yǎng)老金也有可能依靠自己的合理規(guī)劃積累到期望值。
2、影響第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金投資運營的問題
目前我國基本養(yǎng)老保險制度面臨太多問題,除了個人名義賬戶這項“大改革”,頂層設(shè)計應(yīng)該是一個完整的制度改革,應(yīng)進(jìn)一步從提高統(tǒng)籌層次上下功夫,針對統(tǒng)賬結(jié)合制度展開結(jié)構(gòu)性的改革。推動養(yǎng)老金的投資運營問題,重點是理順外部因素和內(nèi)部因素。
◆外部因素:進(jìn)一步完善資本市場,提供適合養(yǎng)老基金投資的產(chǎn)品,拓寬養(yǎng)老基金投資渠道等。
◆內(nèi)部因素:首先制定合理的基金長期投資目標(biāo)和風(fēng)險政策。其次進(jìn)一步完善基金管理體制和運營機制,推動養(yǎng)老金管理的專業(yè)化和市場化,包括賦予養(yǎng)老基金管理機構(gòu)獨立的投資決策權(quán),建立激勵和約束機制、建立信息平臺、加強信息披露等。
3、互聯(lián)網(wǎng)金融下養(yǎng)老金制度改革的意義與必要性
我國養(yǎng)老金體系改革的重點,一是要建立真正的第二支柱,推動中國版的401(k)計劃;二是養(yǎng)老金要參與資本市場,通過投資保值增值,實現(xiàn)自我生長。
美國401(k)計劃中的養(yǎng)老金投資占比長期在90%以上,其中投資于股票、VC、PE等股權(quán)類產(chǎn)品的比例高達(dá)60%。事實上,美國二十世紀(jì)最后的30年的經(jīng)濟繁榮中最為重要的三件事情是,養(yǎng)老金參與資本市場、資本市場長周期成長和新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),三者是相輔相成、互為因果的。作為專業(yè)投資機構(gòu),養(yǎng)老金投資于上市和未上市公司,參與其公司治理,提升其管理水平,從而能夠提高經(jīng)濟整體的質(zhì)量;此外,養(yǎng)老金機構(gòu)也是債券和資產(chǎn)證券化等市場的重要投資者,有助于推動新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。同時,養(yǎng)老體系的健全,也有利于釋放更多消費力,擴大內(nèi)需,加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。
4、互聯(lián)網(wǎng)金融條件下養(yǎng)老金投資運營管理
上世紀(jì)八十年代以來,以美國、加拿大為代表的發(fā)達(dá)國家,通過對養(yǎng)老金多元化投資管理,確保養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展,實現(xiàn)了養(yǎng)老責(zé)任的多方共擔(dān),減輕了國家負(fù)擔(dān)。我們吸取這方面的經(jīng)驗,從以下幾方面入手:
4.1 公共養(yǎng)老金與個人名義賬戶養(yǎng)老金遵循不同理念進(jìn)行投資
公共養(yǎng)老金計劃是老年人最基本的生活保障,對資金的安全性和流動性要求較高,應(yīng)該以投資國債和其他固定收益產(chǎn)品為主。個人名義賬戶養(yǎng)老金計劃注重自我積累、自我保障,投資應(yīng)兼顧安全性和成長性,在債券、股票、另類投資及海外等多個市場進(jìn)行多元化投資。以美國為例,公共養(yǎng)老金主要投資國債,2000年以來始終保持4%以上投資回報率。401(k)計劃的投資策略兼顧了安全性和成長性,長期獲得了6%以上的年平均回報率。平均每個企業(yè)雇員持有的401(k)計劃養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模翻了5倍多,也使得美國第二支柱在養(yǎng)老金體系中的比重從不到20%上升到了53%,有效減輕了公共養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。
4.2 資本市場長足發(fā)展為養(yǎng)老金投資創(chuàng)造了良好條件
目前我國上證指數(shù)的市凈率約為1.4倍,遠(yuǎn)低于國際市場2-3倍的水平,表明資本市場具有長期投資價值。此外,我國股市波動率呈下降趨勢,2012年波動幅度已經(jīng)接近或低于韓國、巴西等新興國家。同時,互聯(lián)網(wǎng)金融下,證券行業(yè)信息技術(shù)快速進(jìn)步,能有效實現(xiàn)賬戶隔離制度,保障資金安全。這些都為養(yǎng)老金投資運營創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。
4.3 科學(xué)運營養(yǎng)老金,實現(xiàn)保值增值。公共養(yǎng)老金注重安全性和流動性,個人賬戶養(yǎng)老金則兼顧安全性與成長性,兩者屬性不同。應(yīng)該據(jù)此設(shè)計不同風(fēng)險偏好的投資組合,通過科學(xué)合理的投資運作,實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。(作者單位:1.河北聯(lián)合大學(xué)財務(wù)處;2.河北省唐山市財政局;3.河北聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院)
資助課題:受2013年河北省社科基金項目編號(HB13JJ045)資助
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