武文超

（河南省社會科學(xué)院 經(jīng)濟研究所，河南 鄭州 450002）

我國城鎮(zhèn)化推進過程中地方政府投融資平臺風(fēng)險和治理分析

武文超

（河南省社會科學(xué)院 經(jīng)濟研究所，河南 鄭州 450002）

近年來，我國城鎮(zhèn)化發(fā)展速度不斷加快，城市發(fā)展水平不斷提高，隨之而來的是地方政府在城市基礎(chǔ)建設(shè)方面產(chǎn)生了大量的資金需求。投融資平臺作為地方政府進行投融資運作的新型實體，在此過程中得到了迅速發(fā)展，平臺數(shù)量和債務(wù)水平持續(xù)增長。然而，地方政府投融資平臺在管理和運作過程中存在著公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、債務(wù)結(jié)構(gòu)不清、負債率過高等問題，這給我國地方經(jīng)濟發(fā)展、金融市場乃至宏觀經(jīng)濟都帶來了不可忽視的風(fēng)險。治理地方政府投融資平臺問題可以從提高債務(wù)能力、市場化經(jīng)營、宏觀調(diào)控和財稅體制改革多方面入手。

城鎮(zhèn)化；地方政府投融資平臺；政府債務(wù)；影子銀行

改革開放之后，我國城鎮(zhèn)化進程不斷加快，尤其是21世紀以來呈現(xiàn)加速趨勢，城鎮(zhèn)化率從2000年至今已經(jīng)提高了超過15個百分點，實現(xiàn)了兩億農(nóng)村人口到城市的轉(zhuǎn)移。伴隨著城鎮(zhèn)化率的持續(xù)提高，我國的城市規(guī)模不斷擴大，承載力不斷提升，在此過程中，城市各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生了大量資金需求。投融資平臺作為地方政府為城市基礎(chǔ)建設(shè)融資和經(jīng)營的實體，在城鎮(zhèn)化過程中得到了快速的發(fā)展，其數(shù)量、規(guī)模和負債都呈現(xiàn)大幅度增長。然而，地方融資平臺也存在著透明度低、多頭舉債、投融資效率不高等問題，一旦其投資和建設(shè)的項目出現(xiàn)問題，不能償還負債，那么這些隱形債務(wù)就會給地方財政帶來巨大壓力，進而對商業(yè)銀行的經(jīng)營和信用狀況乃至整個金融體系帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。目前，地方政府投融資平臺經(jīng)營和債務(wù)問題已經(jīng)引起了學(xué)術(shù)界、政府和社會大眾的廣泛關(guān)注，本文將針對城鎮(zhèn)化推進過程中地方政府投融資平臺的風(fēng)險成因和要素展開分析，以厘清其經(jīng)營中的問題，為治理提供參考借鑒。

一、政府投融資平臺內(nèi)涵及相關(guān)文獻綜述

對政府投融資平臺的內(nèi)涵，一種相對狹義的看法認為它是地方政府由于城市改造和基礎(chǔ)設(shè)施的需要而組建的，用以進行投融資運作的新型實體，一般稱為城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司等等。另一種看法則相對廣義一些，認為政府投融資平臺是以項目盈利前景為基礎(chǔ)，以低風(fēng)險運作機制為保障，以政府注入的國有資源、資產(chǎn)、資金作為資本，通過市場化運作的方式聚集社會資金，主要投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等政策相關(guān)領(lǐng)域重大項目建設(shè)的運作實體。地方政府投融資平臺是政府在推行經(jīng)濟發(fā)展和城市建設(shè)等規(guī)劃過程中進行投融資的重要載體。它在相關(guān)政策的指導(dǎo)下，以企業(yè)經(jīng)營、資本運作的形式對政府主導(dǎo)的重大公共設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施、重要產(chǎn)業(yè)等項目進行投融資，對符合產(chǎn)業(yè)政策且發(fā)展前景好的高成長企業(yè)參股、控股，通過經(jīng)營推進政府的重大規(guī)劃，并實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值、增值。

國外對政府投融資平臺的研究比較少，其原因在于歐美等發(fā)達國家政府主要通過預(yù)算內(nèi)資金和發(fā)行債券等方式融資，政府也較少參與市場化經(jīng)營，相關(guān)研究主要集中在公共物品理論、政府債務(wù)和投融資理論等方面。近年來，隨著我國地方政府投融資規(guī)模不斷增長，國內(nèi)學(xué)者開始較多地研究地方政府投融資平臺問題，主要關(guān)注平臺的涵義、歷史、經(jīng)營狀況和債務(wù)風(fēng)險等方面。魏加寧[1]將政府投融資平臺定義為：“地方政府發(fā)起設(shè)立、通過劃撥土地不動產(chǎn)、股權(quán)、管理資產(chǎn)來組建一個資金和現(xiàn)金流均可達到融資標準的地方國有企業(yè)和企業(yè)集團。融到的資金一般用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共事業(yè)領(lǐng)域?！辟Z康[2]認為，1994年的分稅制改革使得財權(quán)上移、事權(quán)下移，而受《預(yù)算法》的限制，我國地方政府沒有舉債權(quán)，這成為政府投融資平臺不斷涌現(xiàn)的背景。巴曙松[3]指出，正是在這種財權(quán)上移和事權(quán)下移的體制變動背景下，地方政府的收入越來越不能夠滿足其財政支出的需要，加上我國轉(zhuǎn)移支付制度和政府債券發(fā)行制度的不完善，地方政府開始尋求外部融資。祝志勇和高揚志[4]認為，在唯經(jīng)濟論的官員考核體系之下，地方官員為了競爭和晉升，需要通過投融資平臺來舉債解決經(jīng)濟發(fā)展中資金不足的問題。李娟娟[5]從融資渠道方面進行了分析，認為融資平臺的融資方式包括銀行借貸、發(fā)行企業(yè)債與中期票據(jù)、權(quán)益融資、發(fā)行信托產(chǎn)品等，其中融資平臺的負債主要來自于銀行借貸。巴曙松[6]描述了地方政府投融資平臺的概念、發(fā)展及風(fēng)險，認為地方融資平臺的風(fēng)險是多角度、多元化的，但是全國范圍內(nèi)地方政府投融資平臺的大規(guī)模舉債容易導(dǎo)致政府隱性負債的快速增長，滋生財政風(fēng)險，并提出地方政府投融資平臺應(yīng)該進行市場化、規(guī)范化、透明化改革，以市場化的手段改善經(jīng)營、降低風(fēng)險。

綜上所述，國內(nèi)外對于政府投融資平臺的研究已經(jīng)獲得了許多成果，但是伴隨著我國城鎮(zhèn)化的加速推進和國內(nèi)金融市場的發(fā)展，地方政府投融資平臺的經(jīng)營產(chǎn)生了新的模式和形態(tài)，對相關(guān)新問題的研究還有所欠缺。因此，本文將對我國城鎮(zhèn)化快速推進過程中地方政府投融資平臺風(fēng)險和治理問題進行分析和探討，首先來回顧地方政府投融資的產(chǎn)生和發(fā)展過程。

二、我國地方政府投融資的產(chǎn)生和發(fā)展

1994年實行的分稅制改革相對注重了財權(quán)的分配，而忽略了事權(quán)的分擔(dān)。所以在分稅制改革完成之后，我國財稅體系與舊的體制相比有兩個變化：一方面是稅收資金上繳比例提升，政府的財權(quán)重心上移；另一方面是一些政策資金要求地方政府自籌或配套，事權(quán)的重心逐漸下移。政府財政和投資體系所產(chǎn)生的這一系列變化導(dǎo)致地方政府尤其是基層政府財政狀況逐漸變得緊張。最近十余年來，全國經(jīng)濟實現(xiàn)了快速發(fā)展，城鎮(zhèn)化持續(xù)快速推進，各類公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求隨之大量增長，在這種情況下建設(shè)資金來源就成為了發(fā)展中的制約。同時，由于1994年的《預(yù)算法》不允許地方政府在國務(wù)院的規(guī)定以外發(fā)行債券，地方政府為了推進經(jīng)濟發(fā)展和城鎮(zhèn)化建設(shè)，逐漸開始通過建立投融資平臺來為地方城市經(jīng)濟建設(shè)募集資金。

我國地方政府投融資平臺的發(fā)展過程大致可以分為三個階段。第一階段是從1987到1997年，最早成立的投融資平臺是上海市政府1987年批準成立的“上海久事公司”，其職責(zé)是通過市場手段為上海重大項目建設(shè)籌措資金，這一階段主要屬于探索階段。第二階段是1998年到2008年前后的推廣和融合階段。比較具有標志性的是2002年重慶市政府建立“八大投”，其他地區(qū)也逐漸成立自己的政府投融資平臺，重慶模式逐漸成為地方投融資平臺建設(shè)的主要模式。第三階段是2009年以后的高速發(fā)展階段。2008年金融危機爆發(fā)以后，我國適時地推出了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為地方政府投融資平臺發(fā)展提供了有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。2009年初，中國人民銀行與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”，為地方經(jīng)濟發(fā)展中的資金難問題以及投融資平臺的發(fā)展提供了政策指引。

由于政府投融資平臺特殊的性質(zhì)，普遍認為其債務(wù)在某種意義上等同于政府自身的債務(wù)，因此投融資憑他債務(wù)不斷積累對我國的財政金融體系形成了不可忽視的風(fēng)險。2013年3月兩會期間，一些政府官員表示，中國總體政府性債務(wù)是17.5萬億元，占GDP的比重為43%左右，而其中地方融資平臺貸款規(guī)模就達到了9．3萬億元。據(jù)一些金融機構(gòu)估計，我國影子銀行的規(guī)模也達到了20萬億～30萬億，而這些通過影子銀行募集的資金很多流向了地方投融資平臺。此外，一些地方政府會憑借不同的融資平臺和渠道募集資金，經(jīng)營手段也豐富多樣，這使得金融機構(gòu)根本無力把握地方政府的信貸狀況。由于各級政府普遍都有自己的投融資平臺且相互持股，這導(dǎo)致地方政府對自身和下一級政府的總體負債狀況難以完全把握，給地方財政情況帶來了很大的不確定性。

為了使地方政府融資平臺能夠健康發(fā)展，更好地發(fā)揮其積極作用，近年來中央不斷地對地方投融資平臺進行規(guī)范和指導(dǎo)。2010年6月，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》，文件指出了地方融資平臺經(jīng)營運作中存在的許多問題，例如債務(wù)規(guī)模增長過快，運作手段不規(guī)范；地方政府存在違規(guī)擔(dān)保，使得債務(wù)風(fēng)險不斷加大；部分銀行業(yè)金融機構(gòu)風(fēng)險意識薄弱，對融資平臺公司信貸管理缺失等等。文件要求地方政府核查融資平臺債務(wù)，根據(jù)不同情況進行分類處理，還要求地方投融資平臺完善公司治理機構(gòu)，盡可能地進行市場化運作。2010年11月20日，國家發(fā)改委發(fā)布了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步規(guī)范地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》，細化了城投債發(fā)行的有關(guān)政策，并從多方面對地方政府融資平臺公司進行了規(guī)范要求，比如對政府的負債水平進行量化要求。2012年底，針對地方投融資平臺和影子銀行體系的結(jié)合，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》。通知針對地方融資平臺發(fā)展過程中違規(guī)采用集資、回購（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項目，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔(dān)保，通過財務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)等現(xiàn)象提出規(guī)范和整改意見。2012年11月至2013年2月，國家審計署為摸清地方性債務(wù)增長變化情況，對36個地方政府本級2011年以來政府性債務(wù)情況進行了審計，審計結(jié)果發(fā)現(xiàn)36個地方政府本級政府性債務(wù)余額已接近 3．85萬億元，比 2010年增加4409．81億元，增長 12．94%。16地區(qū)債務(wù)率超100%，債務(wù)率最高達219%，國務(wù)院為了盡快摸清地方政府的債務(wù)程度，為展開進一步宏觀調(diào)控和治理，在2013年8月啟動了對中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級政府性債務(wù)的全國性審計工作。

從中央對地方政府投融資平臺的持續(xù)關(guān)注中可以看出，在當(dāng)前不斷變化的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，地方政府投融資平臺的發(fā)展中不斷出現(xiàn)新的現(xiàn)象和問題。這些新投融資方式既體現(xiàn)了金融創(chuàng)新，也為金融體系帶來了新的問題和風(fēng)險。

三、地方政府投融資平臺的風(fēng)險和問題

地方政府融資平臺的產(chǎn)生和發(fā)展有一定的客觀必然性，是投融資體制創(chuàng)新的一種嘗試。在經(jīng)營運作中，地方政府投融資平臺存在著許多問題，由于近年來地方投融資平臺數(shù)量和規(guī)模發(fā)展很快，對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了不容忽視的風(fēng)險。

從微觀角度來講，地方投融資平臺運作中主要存在以下問題。（1）擔(dān)保質(zhì)量不高，公司治理結(jié)構(gòu)不夠清晰，運作過程不透明。地方投融資平臺運作主體和服務(wù)對象是地方政府，運作手段也相對特殊，其投融資狀況相對不夠透明，不僅為這些平臺公司提供資金的金融機構(gòu)難以把握，甚至地方政府自己往往也不能全面了解下屬各級投融資平臺的經(jīng)營和負債狀況，信息不對稱現(xiàn)象十分突出。地方政府融資平臺在實際經(jīng)營中還普遍存在資本金不足、撥付不到位等現(xiàn)象，甚至有些將不能變現(xiàn)的公共資產(chǎn)如學(xué)校、醫(yī)院等作為資本注入到投融資平臺當(dāng)中。地方政府融資平臺公司僅僅作為一個為政府融資的實體，利用政府信用作為保證從商業(yè)銀行貸款，操作中還存在資金和項目經(jīng)營混亂現(xiàn)象，表現(xiàn)為借款人與用款人分離的權(quán)責(zé)不清。投融資平臺由于有政府背景，往往能夠通過各種手段和渠道使得一些不符合授信標準的項目獲得貸款。商業(yè)銀行在與地方政府投融資平臺進行交易和溝通中，常用的風(fēng)險管理手段往往難以奏效，銀行難以對平臺公司償債能力做出準確評價，也難以運用傳統(tǒng)的手段監(jiān)控信貸資金的真正流向，主要依靠的往往是并沒有真正法律效率的財政擔(dān)保等形式。（2）債務(wù)比例過高，投融資風(fēng)險集中。由于城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、故障房建設(shè)需要大量的資金，而一些地方政府財政收入水平很低，這就導(dǎo)致其投融資平臺負債率過高，存在資本金不足、償債能力低下的問題，很多地方投融資平臺都是通過舉新債換舊債的方式不斷進行融資。同時，由于抵押物多數(shù)是土地、房產(chǎn)等國有資產(chǎn)，一旦土地、房地產(chǎn)價格大幅下跌，很有可能面臨償債危機。（3）市場化程序和經(jīng)營水平不高。盡管地方投融資平臺應(yīng)該作為一個企業(yè)來經(jīng)營管理，但是由于其組建之初是通過政府發(fā)起，管理層和經(jīng)營人員往往都來自政府機關(guān)或事業(yè)單位，企業(yè)經(jīng)營理念和職業(yè)素養(yǎng)都相對欠缺。而且由于政府投融資平臺的經(jīng)營目的往往是貫徹落實政府的城市建設(shè)規(guī)劃和民生等方面工程，不具盈利性質(zhì)，因此也存在投資回報率和資金利用效率較低的現(xiàn)象。（4）激勵機制和道德風(fēng)險問題。由于地方政府投融資平臺天然的特性，在經(jīng)營和舉債過程中往往被認為有政府作為債務(wù)的最終擔(dān)保，因此不論商業(yè)銀行還是投融資平臺的工作人員在債務(wù)比例、項目風(fēng)險等方面的管理自然寬松一些，進而導(dǎo)致債務(wù)比例和信貸風(fēng)險不斷上升。

從宏觀的角度來說，地方投融資平臺的快速發(fā)展累積了大量風(fēng)險。（1）地方政府投融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模增長過快。2008年初，全國各級地方政府的投融資平臺的負債總計1萬多億元，而前文已提到過，2012年國家審計署抽查36個地方政府本級政府性債務(wù)余額已接近3.85萬億元，2年增長了12.94%，一些城市債務(wù)率最高達219%。伴隨著政府負債比例的不斷提高，我國財政體系的負擔(dān)不斷加重。同時，地方政府投融資平臺的債務(wù)透明度較低，有些不在政府財政收支體系當(dāng)中，屬于 “隱性負債”，因此對宏觀經(jīng)濟帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險和不確定也相應(yīng)增大。（2）投融資平臺與影子銀行結(jié)合，融資結(jié)構(gòu)不明晰，造成金融體系風(fēng)險。近年來，我國金融市場以銀信、銀證合作、民間借貸和理財產(chǎn)品為代表的影子銀行不斷發(fā)展，而其中很大比例的資金流向了房地產(chǎn)市場和地方投融資平臺。由于影子銀行自身存在著透明度低、期限錯配、難以監(jiān)管等特點，導(dǎo)致地方投融資平臺的融資結(jié)構(gòu)不清晰、抵押不規(guī)范，兩者的業(yè)務(wù)結(jié)合給我國金融市場的監(jiān)管和審查帶來很大難度。近年來，影子銀行和地方債務(wù)規(guī)模都增長很快，導(dǎo)致金融市場流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險都顯著增加。（3）宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場風(fēng)險。2004年以來，我國房地產(chǎn)市場的交易量和價格都呈現(xiàn)了快速上漲的趨勢，在此過程中房地產(chǎn)市場泡沫不斷累積，在一些地方房地產(chǎn)和土地價格已經(jīng)嚴重偏離了原本應(yīng)有的價值。鑒于地方政府投融資平臺往往都是以房產(chǎn)、土地、國有資產(chǎn)股權(quán)為抵押，一旦宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)較大的波動而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場和土地價格的大幅下滑，就很可能導(dǎo)致大量地方政府投融資平臺出現(xiàn)資不抵債、信貸項目難以償還等問題。

四、地方政府投融資平臺治理的對策建議

第一，改善地方政府的財政透明度，提高融資平臺的償還能力。2013年7月國務(wù)院已經(jīng)啟動了全國各地政府債務(wù)的全面審計工作，通過對各級地方政府債務(wù)的摸底，了解各級政府負債情況和償還能力，為政府債務(wù)償還、投融資平臺治理乃至宏觀政策提供決策依據(jù)。各級地方政府要提高負債透明度，通過擴股、注入土地等資產(chǎn)的方式充實投融資平臺的資本，嘗試以市場化的運作方式改善投融資平臺的經(jīng)營管理水平，提升經(jīng)營效率和投資回報，提高投融資平臺的償債能力。地方政府還應(yīng)規(guī)范自身的投融資行為，定期對投融資平臺公司進行審計。在投資決策機制上，要構(gòu)建投融資平臺資金和項目間的防火墻，實行不同資金和不同項目間的隔離。要組織部門展開相關(guān)研究，強化風(fēng)險意識，建立和完善投融資平臺的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警機制。

第二，多渠道募集資金，加快投融資平臺市場化運作。政府要對社會資金展開有效的引導(dǎo)，鼓勵民間資本投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，明確支持社會資金參與投資的領(lǐng)域、方式和程度，進一步激活民間存量資本，不斷提高社會融資在基礎(chǔ)設(shè)施投資中所占的比例。政府還應(yīng)進一步完善非經(jīng)營性項目投資的政策支持，對各類公益性項目建立合理的收費和投資補償機制。鼓勵發(fā)展地方債和企業(yè)債市場，穩(wěn)步擴大發(fā)行規(guī)模，通過債券融資為地方政府各項建設(shè)募集資金，也可以嘗試通過資產(chǎn)證券化等方式更為靈活地進行融資結(jié)構(gòu)安排。鼓勵金融創(chuàng)新，拓寬規(guī)范化、市場化的融資渠道，逐步開展各種形式資產(chǎn)證券化的嘗試，通過新型融資工具和融資安排來滿足融資需求，降低信貸風(fēng)險。

第三，提高地方政府投融資平臺的公司經(jīng)營和治理水平。地方投融資平臺和地方政府在人事、經(jīng)營、投融資行為等多方面都有著密切的關(guān)系，所以地方投融資平臺存在著經(jīng)營混亂、治理結(jié)構(gòu)不完善等問題，而且人員也多數(shù)來自政府機關(guān)，在投融資業(yè)務(wù)水平方面也存在短板。因此，地方政府投融資平臺要規(guī)范其經(jīng)營水平和投融資效率，通過引入社會資本、股份制經(jīng)營等方式改善其公司治理結(jié)構(gòu)，完善公司經(jīng)營框架，逐漸將一些承擔(dān)公益類項目較少的投融資平臺公司推向市場。同時，還要完善人才隊伍，提高人員業(yè)務(wù)素質(zhì)，改進投融資隊伍的人才構(gòu)成，逐步實現(xiàn)經(jīng)營和管理的規(guī)范化，通過投融資平臺自身的發(fā)展提高償債能力，降低信貸風(fēng)險。

第四，堅持宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，堅持房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松，避免宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場和金融市場資產(chǎn)價格的大起大落，降低金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)前的影子銀行體系的發(fā)展和城鎮(zhèn)化的推進、地方政府的投融資行為等問題存在著密切的內(nèi)在聯(lián)系，大量的銀證理財、銀信理財?shù)韧ǖ罉I(yè)務(wù)實際上在為地方政府融資平臺和房地產(chǎn)企業(yè)提供資金。一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)過度的泡沫，造成風(fēng)險累積，進而引起房地產(chǎn)乃至土地價格的暴漲暴跌，很有可能出現(xiàn)銀行貸款、理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等融資項目大面積違約，導(dǎo)致金融體系出現(xiàn)風(fēng)險。因此，地方投融資平臺的治理要和宏觀調(diào)控政策結(jié)合起來，監(jiān)管和疏導(dǎo)相結(jié)合，既要加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，又要保持穩(wěn)定良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，降低金融風(fēng)險，使金融體系更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的發(fā)展。

第五，穩(wěn)步推進國家財稅體制改革。國家財稅體系設(shè)計的不合理是當(dāng)前地方投融資平臺快速發(fā)展和債務(wù)規(guī)模累積的深層次原因。分稅制改革以來，財權(quán)逐漸上移，事權(quán)不斷下放，地方政府投融資平臺在城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的背景下應(yīng)運而生并發(fā)展壯大。近年來，矛盾進一步凸顯中央財政年年大量盈余，而與之相反的是地方政府債務(wù)年年不斷增長，這充分反映出當(dāng)前的財稅體系與經(jīng)濟社會發(fā)展現(xiàn)狀不適應(yīng)。因此，要改變地方政府投融資平臺的過快發(fā)展和地方政府債務(wù)的快速增加，要從財稅體系改革這個根本之處著手，即提高地方政府的稅收分成比例，中央政府則更多地承擔(dān)一些重要基礎(chǔ)性建設(shè)資金的籌集，通過財稅體系的改革來理順中央政府和地方政府在財權(quán)和事權(quán)方面的關(guān)系與分工。

[1]魏加寧．地方政府投融資平臺的風(fēng)險何在[J]．中國金融，2010，（16）：16-18．

[2]賈康．地方債務(wù)應(yīng)逐步透明化[J]．中國金融，2010，（16）：33-35．

[3]巴曙松．不宜過分夸大地方投融資平臺風(fēng)險[J]．經(jīng)濟導(dǎo)刊，2010，（5）：8-9．

[4]祝志勇，高揚志．財政壓力與官員政績的牽扯：細究地方政府投融資平臺[J]．改革，2010，（12），30-35．

[5]李娟娟．地方政府投融資平臺的財政風(fēng)險與化解對策[J]．新金融，2011，（2）：51-54．

[6]巴曙松．地方政府投融資平臺的發(fā)展及其風(fēng)險評估[J]．今日財富（金融版），2009，（9）：15-16．

（責(zé)任編輯：劉同清）

Risk and Management Analysis of Local Government Investment and Financing Platform in China’s Urbanization Process

WU Wen-chao
（Institution of Economics Research,Henan Academy of Social Sciences，Zhengzhou Henan 450002,China）

Recent years,China had rapid growth in urbanization and city development．In such circumstance,urban construction investment and financing needs growing constantly．As an important financing entity for local government,investment and financing platforms grew rapidly,both in quantity and debt amount．But,there are many problems in the operation of local government investment and financing platform,such as poor corporate governance structure and debt structure,high debt ratio etc．It brings much risks and impacts to local economic development,financial market and even macro-economy．Therefore,to improve governance level of the local government investment and financing platform,the government should try the ways like improving solvency,market-oriented operation,macroeconomic control and tax system reform．

urbanization;local government investment and financing platform;government debt;shadow bank

F832．7

A

1672-626X（2014）01-0019-05

10．3969/j．issn．1672-626x．2014．01．003

2013-12-21

河南省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目（2012CJJ059）；河南省政府決策研究招標課題（2012B548）

武文超（1984-），男，河南鄭州人，河南省社科院經(jīng)濟研究所助理研究員，南開大學(xué)金融學(xué)博士，主要從事宏觀經(jīng)濟和金融市場研究。