米切爾·羅卡爾（Michel Rocard）

上個月，歐盟委員會發(fā)布了人們期待已久的銀行改革藍(lán)圖，目標(biāo)是抑制歐洲最大銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為。但改革方案遭到了巨大阻力，有人警告它會腐蝕歐洲銀行的競爭力，有人指出它不足以有效降低銀行風(fēng)險。這場爭論將對歐盟未來產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

負(fù)責(zé)這次改革的歐盟委員米切爾·巴尼爾（Michel Barnier）表示，改革方案措施將增強(qiáng)金融穩(wěn)定性，保護(hù)納稅人。這些措施包括強(qiáng)制將銀行的高風(fēng)險交易活動與其攬儲業(yè)務(wù)分離，禁止最大銀行開展自營交易。但監(jiān)管草案的內(nèi)容與2012年高級別專家小組的建議相去甚遠(yuǎn)。專家小組的建議包括建立絕緣墻，隔絕銀行的投機(jī)性交易業(yè)務(wù)和零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

盡管如此，仍有許多人說巴尼爾的方案走得太遠(yuǎn)了。反彈最強(qiáng)烈的，也許要數(shù)法蘭西銀行行長克里斯蒂安·諾耶爾（Christian Noyer）。他表示，這份改革方案“不負(fù)責(zé)任，與歐洲經(jīng)濟(jì)的利益南轅北轍”。

在這場復(fù)雜爭論中采取這樣的立場，與傳統(tǒng)的政治左翼不太合拍。巴尼爾是一個中右翼法國人，建議對私人銀行業(yè)務(wù)采取更多的公共控制（事實上，加強(qiáng)銀行監(jiān)管是所有人都同意的觀點）。此外，諾耶爾的央行行長地位雖然讓他具有了獨立性，但他是在由左翼政府領(lǐng)導(dǎo)的法國宣揚銀行部門自治的。這場爭論關(guān)系到歐洲能否避免比2007年更加嚴(yán)重的金融崩潰。

當(dāng)然，從某種程度上說，資本主義系統(tǒng)總是難免發(fā)生震蕩和危機(jī)，問題在于如何反應(yīng)，讓它們的影響最小化，同時增強(qiáng)系統(tǒng)的恢復(fù)力。

1929年，一場投機(jī)資本家之間的危機(jī)讓人們產(chǎn)生了誤判，導(dǎo)致了一場曠日持久的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不出四年，新當(dāng)選的美國總統(tǒng)富蘭克林·羅斯福的政府，通過了格拉斯-斯蒂格爾法案（Glass-Steagall Act），禁止商業(yè)銀行用客戶的存款交易證券。

格拉斯-斯蒂格爾法案還禁止投資銀行收取現(xiàn)金存款，從而幫助維持了二戰(zhàn)后半個多世紀(jì)的金融穩(wěn)定。這一法案與匯率金本位（保證了信用量不會超過經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力）一起，為保持全球經(jīng)濟(jì)增長起到巨大作用。

1971年，一切都發(fā)生了改變。美國總統(tǒng)理查德·尼克松因無法解決越南戰(zhàn)爭和社會福利計劃擴(kuò)大帶來的財政赤字，宣布美元不再與黃金保持直接可轉(zhuǎn)換的關(guān)系。由此引起的匯率、利率和商品價格波動，一直延續(xù)至今。

此后，金融部門將全部精力都花在了金融工具上，希望設(shè)計出能規(guī)避價格波動、將私人債務(wù)轉(zhuǎn)化為可交易金融證券的金融工具，并進(jìn)入投機(jī)市場。但這些努力成了欺詐和不當(dāng)行為的溫床，也引來了新的金融危機(jī)潮：1992年的歐洲危機(jī)、1997年的亞洲危機(jī)和1998年的俄羅斯危機(jī)，以及21世紀(jì)初歐洲和美國的衰退。

20世紀(jì)最后25年，還出現(xiàn)了其他兩大破壞性趨勢。一是用債務(wù)來提振需求，二是以抵抗通脹為幌子，以市場價格從私人機(jī)構(gòu)中為公共債務(wù)融資。這兩個趨勢增加了公債負(fù)擔(dān)，同時，與實體經(jīng)濟(jì)交易無關(guān)的私人銀行活動產(chǎn)生的流動性，充斥著全球金融系統(tǒng)。

結(jié)果，到2006年，全球流動性增加到世界GDP價值的兩倍以上，而美國金融部門大肆開展次貸和證券化活動。在接下去的兩年中，全球金融系統(tǒng)瀕臨徹底崩潰。

為了防止崩盤引發(fā)新的大蕭條，各國政府以納稅人出資的巨額援助計劃干預(yù)市場，導(dǎo)致公債負(fù)擔(dān)進(jìn)一步增加，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公債達(dá)到不可持續(xù)的水平。更糟糕的是，美國、英國和日本開始實施量化寬松——即開始印錢，以維持GDP增長。

做完了所有這些，政府并沒有提高銀行監(jiān)管強(qiáng)度，流動性創(chuàng)造、衍生品風(fēng)險暴露和避稅等關(guān)鍵問題大多沒有解決。如今，全球流動性總量為750萬億美元，其中98%位于投機(jī)市場。與所有泡沫一樣，這個泡沫也注定要破滅。

歐盟委員會已經(jīng)認(rèn)識到這一危險，宣布唯一的降低風(fēng)險之法是阻止銀行同時涉足實體經(jīng)濟(jì)和投機(jī)市場，從而實現(xiàn)后兩者的分離。但是，在諾耶爾看來，這一方案在歐元區(qū)不會起作用，因為歐元區(qū)銀行利潤嚴(yán)重依賴高風(fēng)險行為。如果這些行為轉(zhuǎn)移到英國，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將嚴(yán)重受損。

從短期看，諾耶爾的看法大體上是正確的。但可能失去的利潤仍比再來一次金融大危機(jī)的潛在代價更低。歐元區(qū)成員國不應(yīng)該再一次面對如此大的代價。

（作者為法國前總理，法國社會黨前領(lǐng)袖）