郭艷嬌

特別關(guān)注

地方政府投融資重在制度建設(shè)

郭艷嬌

地方政府投融資是站在宏觀角度進(jìn)行的活動，其目的是彌補市場的不足、提供公共服務(wù)和產(chǎn)品、引導(dǎo)社會投融資方向和保持地方經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。所以地方政府的投融資不僅具有企業(yè)投融資活動的重要作用，還關(guān)系到一個地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)、社會、文化和生態(tài)文明的建設(shè)成效。

地方政府投融資同時也是財政和金融風(fēng)險的集聚交匯點。目前，中國經(jīng)濟(jì)潛藏著三大風(fēng)險，一是地方政府性債務(wù)風(fēng)險，二是與之相關(guān)的影子銀行問題，三是包括土地財政在內(nèi)的房價泡沫風(fēng)險。這三者相互關(guān)聯(lián)，相互影響，并均與地方政府投融資密切相關(guān)。中央政府已出臺一系列措施應(yīng)對地方政府投融資體制風(fēng)險，包括2014年地方政府債券自發(fā)自還試點，但是效果還有待觀察。

本期組織專文就地方政府投融資體制存在問題、風(fēng)險原因和應(yīng)對措施進(jìn)行了探討。曹桂全在其文章中指出，當(dāng)前地方政府投融資體制存在的問題是體制性的，而不是常規(guī)性問題，不能單純通過規(guī)范和加強管理解決。2013年地方政府性債務(wù)審計報告表明，雖然融資平臺公司在地方政府性債務(wù)中占比下降，但是出現(xiàn)了準(zhǔn)融資平臺公司進(jìn)行融資，且融資規(guī)模正在迅速擴(kuò)大。這也表明對融資平臺公司的規(guī)范和加強管理不能從根本上解決問題，而應(yīng)該重新構(gòu)建地方政府投融資體制。

高艷、王緯利用利益相關(guān)者理論論證了短期應(yīng)對措施不可能抑制融資平臺快速發(fā)展，特別是在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，中央政府放松了對地方政府和融資平臺的行政約束，一定程度上放縱了平臺的大規(guī)模投融資行為。與之相對應(yīng)，國內(nèi)有學(xué)者甚至認(rèn)為地方政府在一定程度上實際掌握了“宏觀調(diào)控的主動權(quán)”。中央政府如加強債務(wù)監(jiān)管，反而有推高債務(wù)成本的效應(yīng)。

敬志紅、史夢云以懷化市政府投融資平臺為例，嚴(yán)劍鋒以地方政府重大公共項目投融資模式的選擇與實施入手，針對具體問題提出對策建議。黃楊分析了我國城投債發(fā)行的現(xiàn)狀，評估了當(dāng)前城投債所存在的風(fēng)險，同時結(jié)合美國經(jīng)驗總結(jié)了市政債的優(yōu)勢，并提出了我國從城投債過渡到市政債的發(fā)展路徑。

對于地方政府投融資的可持續(xù)來講，規(guī)模的可持續(xù)性只是表象，體制機制的可持續(xù)才是本質(zhì)。我們既要重視“規(guī)?！眴栴}，更要關(guān)注“規(guī)范”問題。而一個社會究竟賦予其制度什么樣的內(nèi)容只能由該社會的成員根據(jù)自己的經(jīng)驗和價值來決定，它只能通過漸進(jìn)的、演化性的試錯過程來發(fā)現(xiàn)。同樣，地方政府投融資體制改革，也有賴于中央政府、地方政府、金融機構(gòu)和全體民眾的參與和實踐，建立一種耦合完善的制度框架，以制度建設(shè)抑制地方政府投融資活動中的機會主義和權(quán)力的濫用，發(fā)揮政府投融資行為的積極作用。