◎ 楊曉舫 鐘先致（重慶聯(lián)合產權交易所，成都航空有限公司；成都610021）

一部具有時代里程碑意義的市場建設經典
——寫在3號令頒布實施十周年之際

◎ 楊曉舫 鐘先致（重慶聯(lián)合產權交易所，成都航空有限公司；成都610021）

1 歷史的見證，實踐的檢驗

2007年2月1日，在國務院國有資產監(jiān)督管理委員會、財政部兩家聯(lián)合署名發(fā)布的《企業(yè)國有產權轉讓管理暫行辦法》（以下簡稱：3號令）實施3周年之際，我在《上海國資》發(fā)表了一篇題為《歷史的見證，實踐的檢驗----3號令指導中國產權市場健康發(fā)展》的文章。該文以3號令實施3周年，國家快速的建立企業(yè)國有產權轉讓市場化秩序，推動了產權市場恢復性建設，產權市場發(fā)生的變化情況為背景，論述了對3號令指導中國產權市場健康發(fā)展的評價。

2014年2月1日是3號令實施十周年紀念日。距離我發(fā)表的前文已有7年時間。3號令是否產生了“指導中國產權市場健康發(fā)展”的法規(guī)效應？梳理這7年對3號令的關注認識，我們對3號令產生了更深的評價。愿與廣大讀者、市場建設的制度設計者、關注和研究中國市場經濟發(fā)展的專家、學者、以及產權市場的建設者，再一次交流對3號令這部法規(guī)10年來的實踐綜合評價。

我作為當年的國資局長、資產經營公司總經理、產權交易所總經理，曾經歷了3號令出臺前經常發(fā)生的工作尷尬。即：在我過去工作的范圍無數次曾發(fā)生國有資產轉讓場外交易、國有資產流失的事情。我也經歷了3號令頒布實施以后，我?guī)ьI原成都聯(lián)合產權交易所從低谷進入發(fā)展的快車道；耳聞目睹了全國產權市場發(fā)生的若干創(chuàng)新案例、產權市場建設發(fā)生的巨大變化。更親身經歷了：重慶產權市場機構建設創(chuàng)新、重慶市法院通過產權市場創(chuàng)新“司法拍賣”執(zhí)行機制等。10年里，全國產權市場隨著3號令建立的企業(yè)國有產權轉讓市場化秩序鞏固并發(fā)展，更讓人們相信，未來產權市場建設一旦獲得法律支持，將如同市場的一匹黑馬為推動降低國家建設成本、推動經濟社會進步產生多元效應的作用是難以估價的。因為3號令短暫的10年實踐，已經為我國的市場建設理論創(chuàng)新和市場體系建設創(chuàng)新奠立了基礎，提供了佐證。

我作為產權市場的建設者，作為關注產權市場的研究者，有責任將自己對3號令的10年實踐感受總結出來。因為我們知道，3號令是一部部門層級的法規(guī)，它的執(zhí)行地位、協(xié)調范圍有局限性。但是，就是這樣一部法規(guī)為什么能在我國發(fā)展市場經濟的實踐中，不但快速產生了推進我國建立企業(yè)國有產權轉讓市場化制度的進程，而且產生的市場效應遠遠超越了法規(guī)設計者的初衷？衍生產生的法規(guī)效應主要反映在：推動我國建立了企業(yè)國有產權轉讓市場化制度，推動了地方政府創(chuàng)新建立的產權交易市場從15年的低谷層面走向了全國性層面，使市場發(fā)揮了為各種形態(tài)的國有產權轉讓、非經營性國有權益事項交易“應進必進”建立市場化秩序的平臺作用；推動產生了區(qū)域性、開放型產權市場建設；衍生了建設各種屬性、各種形態(tài)的資本權益產權非標準化并購交易融資的市場理論；衍生了建設我國多元化、多形態(tài)、多層次的資本市場理論和市場體系。

所以說，3號令是一部具有時代意義、值得紀念的里程碑式的經典法規(guī)。

我們還以為，3號令的設計結構、思想表述為國家層面的管理者制度設計提供了參考。理由有三：

其一，從寫作的語言表達、結構層面評價：這部法規(guī)語言干凈、表述明確、結構緊湊。整個制度設計的語言表述不存在有讀不懂的拗口的語言，為普通閱讀者、執(zhí)行者提供了方便。

其二，從設計的思想層面評價：這部法規(guī)定位明確。它明確告訴企業(yè)國有產權經營者轉讓國有產權時，應該怎么賣，賣給誰等一系列問題，突出了建立國有產權轉讓市場化制度的目的。

其三，從執(zhí)行機制層面評價：這部法規(guī)的執(zhí)行機制設計以國家既定的財經分級管理、國資分級監(jiān)管的體制為基礎，并與地方政府建立了15年的產權市場實行對接，實現(xiàn)了國有產權轉讓的決定權、執(zhí)行權、監(jiān)督權分離，突出了市場經濟的法律、法規(guī)特征，最大化的產生了法規(guī)執(zhí)行與市場對接效應。

2 實施“3號令”使我國建立了國有產權轉讓市場化秩序，創(chuàng)新了資本市場建設理論和市場體系

實施3號令，我國資本權益性市場建設發(fā)生了6個方面變化：

第一，促進了產權市場建設環(huán)境轉暖。國務院國資委、財政部聯(lián)合制定的“3號令”彌補了我國建設產權市場的法律、法規(guī)缺失，使產權市場建設從地方政府一般性規(guī)定，上升為國家部委的法規(guī)建設層面。結束了地方政府創(chuàng)新建設產權市場15年來無法可依的低谷徘徊歷史，使建設產權市場有了“法”的基礎保障。

第二，快速產生了3號令這部法規(guī)的效應。首先，我國快速建立起企業(yè)國有產權轉讓市場化秩序；其次，拉動了產權市場建設，改變了產權市場建設環(huán)境，推動了產權市場發(fā)展，落實了中紀委反腐敗斗爭的部署，體現(xiàn)了國家對國有產權轉讓“三公”要求的意志，佐證了十六大報告提出的建設產權市場的戰(zhàn)略意義。

第三，衍生了法規(guī)產生的市場效應。3號令設計的企業(yè)國有產權轉讓流程，各地在實施中產生了各種形態(tài)的國有產權轉讓、國有權益性交易事項“應進必進”的執(zhí)行效應。產權市場能夠為各種國有產權轉讓市場化服務實現(xiàn)全覆蓋，既可以節(jié)約分散的平臺建設資金成本和時間成本，推動區(qū)域性、開放型產權市場建設，更為國家層面統(tǒng)一建立非經營性國有產權轉讓、國有權益性交易事項的監(jiān)管制度提供了重要參考。

第四，為立法建設產權市場提供了依據。一是依據建設產權市場25年的實踐，佐證了立法建設產權市場是我國發(fā)展市場經濟，完善市場經濟法律體系的需要；二是已經形成的區(qū)域性、開放型產權非標準化并購市場，不但凸現(xiàn)了產權市場具有為各種形態(tài)的國有產權轉讓、國有權益性交易事項提供服務的市場功能，更凸現(xiàn)了與國家行政區(qū)劃相結合、與國家財政分級管理體制相吻合、與國家國有資產分級監(jiān)管體制相吻合、與方便地方政府協(xié)調資源優(yōu)化配置的主觀愿望相結合的四大特點。這四大特點既是建設區(qū)域性、開放型產權市場的基礎，也是立法建設產權市場的理論基礎。

第五，產權并購交易衍生了產權市場的服務創(chuàng)新，擴大了產權市場的融資規(guī)模，為我國建設非標準產權并購市場的立法定位提供了重要依據。產權市場除了具有為經營性國有產權轉讓、為非經營性國有產權轉讓、各種國有權益性交易事項等提供并購交易服務以外，還具有積極的為市場各種非國有屬性的資本權益非標準化交易融資服務的市場功能。并且產權市場積極為市場并購交易融資服務功能是其他要素市場不可替代的。如：2008年金融風暴期間，大量民營實體經濟選擇進入產權市場融資，彌補了我國標準化資本權益市場的功能性缺陷。十年來產權市場每年實現(xiàn)的各種資源并購交易融資規(guī)模，為經濟社會發(fā)展進步提供了多元支持和市場補充，佐證了我國建設與國情相適應的非標準化產權并購交易的資本權益市場建設的理論創(chuàng)新。

第六，十年里，全國陸續(xù)形成的產權市場，與證券股票市場，完整的形成了中國特色的資本市場體系。主要標志是：一是建設產權市場符合我國的政治、文化、經濟體制；二是建設開放型產權市場，并為其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展建立了基礎。三是建設區(qū)域性、開放型的多層級產權非標準化并購市場，與發(fā)展中的多層次產權標準化市場，完整的形成了中國多元化、多形態(tài)、多層次的資本權益交易融資的市場體系，凸現(xiàn)了中國發(fā)展市場經濟建設的資本市場特征。四是由于產權市場的服務對象得到了衍生，交易規(guī)模不斷增長，擴大和提高了我國直接融資的規(guī)模和比重，凸顯了我國創(chuàng)新的多元化、多形態(tài)、多層次資本市場理論和市場體系特征。為國家監(jiān)管部門研究資本市場建設創(chuàng)新提供了重要參考。

3 3號令為我國建立區(qū)域性、開放型產權非標準化并購市場奠定了基礎

3.1 實施3號令為產權市場建設奠立了有“法”可以的基礎，推動了產權市場發(fā)展

為了佐證這個觀點需要對產權市場建設的25年歷史作簡要回顧：

一是產權市場的建立體現(xiàn)了地方政府的意志。80年代中期，由于改革機制不配套，國有企業(yè)產權制度改革，處置資產，談判底價、賣給誰、怎么買都是由政府領導決定。談判產權轉讓往往大多是以政府讓步，企業(yè)降低轉讓底價而告終。這種處置資產方式導致了國有資產流失，職工的合法利益受到侵害。不斷發(fā)生職工上訪、游行，使地方各級政府成為社會矛盾的中心。

1988年3月25日，國務院總理李鵬在第七屆全國人民代表大會第一次會議上的《政府工作報告》中提出“要實行企業(yè)產權有條件的有償轉讓，使閑置或利用效率不高的資產得到充分利用”。5月27日武漢市政府為協(xié)調本級改制企業(yè)處置債權引發(fā)的矛盾，率先建立了武漢產權交易事務所。半年后，成都、貴陽、鄭州、南京、樂山、淄博、保定等地區(qū)由地方政府，行政公署批準在轄區(qū)陸續(xù)建立了產權交易所。1991年原國家體改委、計委、財政部、國家國有資產管理局等4部委局在半年時間兩次聯(lián)合制發(fā)文件，力圖引導企業(yè)處置閑置資產在產權交易所進行。雖然國家4部委局所發(fā)文件并沒有產生預期，但是產權交易市場從1988年到2003年3號令發(fā)布之前15年里，發(fā)展壯大到320多家，充分體現(xiàn)了地方政府建設區(qū)域性產權交易市場的意志。

二是在3號令實施10年里，全國產權市場建設逐漸形成了以行政區(qū)化為基礎的市場建設格局，如：重慶的分所制、江西省的辦事處制、湖北、湖南的省市機構松散聯(lián)合制、廣州的成員所集團制、東北三省的省市機構聯(lián)合制、四川、西藏的跨區(qū)域聯(lián)合制、陜西、廣西、浙江、江蘇省市機構分設制、北京、天津、上海的產權、技術產權市場建設集團制、內蒙、青海、寧夏、海南的唯一制、新疆的地方與兵團產權市場分設制等主要區(qū)域性產權市場發(fā)展模式，進一步體現(xiàn)了地方政府的意志。需要指出的是各地所建立的區(qū)域性、開放性產權市場建設模式與國家既定的財政分級管理體制、與國家既定的國有資產分級監(jiān)管體制相吻合，充分體現(xiàn)了產權市場建設的客觀性、規(guī)律性。

3.2 建設區(qū)域性、開放型產權市場具有兩大特征和四大基礎理論支持

兩大特征：非標準化產權市場具有的市場服務包容性和兼容性。包容性是指作為特指的國有產權市場，其服務的對象本身就應該包括企業(yè)國有產權和各種其他國有非經營性產權非標準化轉讓事項；兼容性是指產權市場作為資本權益非標準化的并購市場，本身就具有為各種非國有屬性的產權并購交易服務功能。2008年金融風暴至今，大量非國有屬性的產權進入產權市場融資已經證明，產權市場具有的并購市場功能是其他要素市場不能替代的。

四大基礎理論支持是：一是建設開放型非標準化產權市場與建設產權非標準化市場具有理論并存的相容性和市場功能性互補性；二是產權資源主要聚集并依附于城市的理論與發(fā)展城市經濟優(yōu)化資源配置的理論并存；三是將開放型產權交易市場作為其他分散的非標準化權益資源優(yōu)化配置共用市場理論上不但可行，實踐上還可節(jié)約分散建設市場的投資成本和時間成本；四是以城市為基礎建設產權市場已經過25年的實踐檢驗，分級管理的國家財政體制、分級監(jiān)管的國有資產體制在理論和實踐上形成了產權市場的生存基礎，更使地方政府協(xié)調資源配置有了主導權，使分級管理的財政體制更加完善。

3.3 建設區(qū)域性、開放型產權市場是產權市場建設發(fā)展趨勢

3.3.1 有利于產權市場可持續(xù)發(fā)展。依據產權資源主要依附于城市的理論和發(fā)展城市經濟需要不斷優(yōu)化資源配置的理論，以及依據非標準化交易的產權市場具有服務的開放性特征，和建設區(qū)域性產權市場與國家財經財政體制等相吻合的理論，以2013年中國企業(yè)產權交易機構協(xié)會調查公布的2011年75家產權交易機構年度交易數據作為最新的佐證依據。2011年75家產權交易機構實現(xiàn)并購交易融資為6318.25億元，包括：產股權交易2847.05億元（其中企業(yè)國有產權交易1567.39億元）；實物資產交易為414.81億元；涉訟資產交易為：46.22億元；共同資源交易為：621.78億元；企業(yè)融資類交易為：2388.37億元。5大類交易融資數據為建設區(qū)域性、開放型產權市場有利于產權市場可持續(xù)發(fā)展提供了理論和實踐支持。

3.3.2 開放型產權市場有利于市場創(chuàng)新。10年里，全國產權市場不斷出現(xiàn)創(chuàng)新案例。這里僅選擇實施3號令最初時間里的幾個不同標的案例作為佐證。

（1）2004年4月，中國東方鍋爐廠對其9家輔業(yè)實施主輔分離，安置資金缺口達1300萬元。成都聯(lián)合產權交易所把原國家經貿委859號文件和3號令結合起來引入市場競爭機制，使3000多名職工全部實現(xiàn)了再就業(yè)，資產重組使產權增值了1888萬元。

（2）2004年8月，成都火車南站一收費中學既有辦學者不能按照教委規(guī)劃收錄新生，行政部門又無力解決學校的發(fā)展投入。成都聯(lián)合產權交易所為此設計的“辦學經營權”轉讓，最后增值50萬元發(fā)現(xiàn)了新的辦學投資人。

（3）2005年初，重慶高法院為了實現(xiàn)涉訟國有資產處置保值增值，把重慶聯(lián)交所作為市場第三方，授權代理涉訟國有資產進場交易，彌補了《破產法》設計的涉訟資產標的界定、拍賣執(zhí)行、拍賣監(jiān)督的3個不對稱，最大限度實現(xiàn)了國有涉訟資產處置保值增值。

（4）2005年，天津產權交易中心以1520萬元底價掛牌轉讓老字號狗不理國有產權。最后以1.06億元成功轉讓，增值8080萬元，保證了國有無形資產價值在市場得以體現(xiàn)。

（5）2006年，福建省產權交易中心掛牌轉讓蒲田縣“雪津啤酒”的混合股權。創(chuàng)造了5.3億元的掛牌底價融資58.3億元的并購神話。

（6）2006年，成都聯(lián)合產權交易所受中國長城資產管理公司成都辦事處委托處置其1204戶企業(yè)，標的為50.04億余元的債權、物權、股權。最后以高出掛牌價50萬元競價成交。

4 實施3號令為我國建設多元化、多形態(tài)、多層次資本市場理論和市場體系奠定了基礎

實際上，3號令推動企業(yè)建立國有產權轉讓市場化秩序，10年實踐已經證明，產權市場衍生發(fā)展了對非標準產權提供市場化并購交易服務的市場功能，凸顯出了我國發(fā)展市場經濟不可或缺的產權市場力量。隨著區(qū)域性、開放型產權并購交易市場建設和發(fā)展，非標準化并購交易的產權市場與產權標準化的證券股票交易市場配套形成了我國完整的多元化、多形態(tài)、多層次資本市場建設理論和市場體系。我們選擇了不同年度的產權市場實現(xiàn)的非標準并購交易實現(xiàn)的融資信息，佐證建設非標準產權并購市場的特點和重要意義。

3號令實施的第二年，據2005年產權市場年鑒記載，京津滬三家央企交易市場和地方產權、技術產權市場實現(xiàn)各類產權轉讓并購交易額3171億元，其中：技術產權融資交易額為1171.34億元，還包括物權轉讓、債權轉讓、經營租賃轉讓、特許經營權轉讓、項目招商融資、政府采購等國有權益性交易實現(xiàn)的交易融資量。另據夏忠仁先生2013年12月發(fā)表的《加強產權交易市場自身建設為交易領域市場化改革做貢獻》文章披露：2012年全國產權交易市場涉及的實務資產交易、科技產權交易、金融資產交易、排污權交易、涉訟資產交易、農村產權交易、林權交易、礦權交易黃金業(yè)務交易、文化產權交易、托管服務交易等其他交易服務融資額達8000多億元。

產權交易市場具有其他要素市場不可替代的服務功能和不可抗力的特征。所謂“不可替代的服務功能特征”指，非標準化產權并購交易市場具有市場服務范圍的廣泛性、入市門檻大大低于標準化產權市場、一次性并購交易融資流程簡單、交易快捷、交易有效、市場風險為零等方面是證券市場和其他要素市場都不能替代的。所謂“不可抗力的特征”指，市場的屬性就是為利性。作為產權交易機構和交易雙方，通過為交易服務和參加交易能夠使自己的利益最大化，這就決定了產權市場機構具有積極擴大和發(fā)展為市場的服務獲取服務收益的不可抗力性。把產權市場的一次性并購交易比作證券市場的IPO交易融資，這里就可以看到：依據證監(jiān)會市場年報和產權市場年鑒公開的信息，在2008年的金融風暴4年時間里，我國證券市場連續(xù)出現(xiàn)嚴重滑坡，4年里，證券市場IPO平均融資為2731億元，產權市場的平均融資量為4646億元，佐證了非標準化產權市場的服務功能是其他要素市場不可替代的。同時更佐證了產權非標準并購市場具有的抗力性。

在3號令實施10周年的時間里，梳理我們的學習體會、實踐認識，希望能拋磚引玉。我們深信：遵循國務院辦公廳2014年63號函件的分工要求，未來的中國產權市場必將在創(chuàng)新發(fā)展中為經濟社會進步做出更大的貢獻！

（作者分別為重慶聯(lián)合產權交易所高級顧問，成都航空有限公司高級程工師）