◎ 趙 磊（天津股權(quán)交易所，天津 300457）

希望的種子在這里

◎ 趙 磊（天津股權(quán)交易所，天津 300457）

冬天到了，春天已不遠(yuǎn)。這是一句時常用來鼓舞人心的話。而對于中小微企業(yè)來說，冬天是什么？融資難、融資貴、企業(yè)不規(guī)范、市場渠道窄 太多對于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的資源似乎都在排斥中小企業(yè)。廣大中小微企業(yè)早已身在其中，而且這個冬天對于他們來說顯得有點漫長。但，春天的曙光就在前方。

隨著以天交所為代表的股權(quán)交易市場紛紛建立并逐漸運作成熟，一場改變中小微企業(yè)生存環(huán)境的?運動‰正呈現(xiàn)方興未艾之勢。

十八屆三中全會公報強(qiáng)調(diào)?深化經(jīng)濟(jì)體制改革‰，其中，又特別強(qiáng)調(diào)了?市場在資源配置中起決定性作用‰，這一全新表述格外引人注目。從誕生之日起便深耕市場的天交所，創(chuàng)新性地將公司制引入到中國的股權(quán)交易所，多年來深入了解市場需求，貼近市場需求創(chuàng)新制度和產(chǎn)品，打造了一個最符合中國中小微企業(yè)實際需求的場外交易市場，將融資渠道、扶持政策、專業(yè)機(jī)構(gòu)、展示舞臺等一系列資源用市場化的方式?搬‰到了中小微企業(yè)面前。

春天孕育的是種子。廣大中小微企業(yè)希望的種子正在這里萌芽。

冬天里的熱度

北方的初冬已經(jīng)寒意逼人。11月27日下班后，張曉文避開了擁堵的北京晚高峰，駕車前往160公里以外的天津濱海新區(qū)。

張曉文作為國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所企業(yè)研究室主任，此行的目的是參加天津股權(quán)交易所在28日舉行的企業(yè)掛牌儀式。而他并非是為掛牌企業(yè)鳴鑼的嘉賓，此行他只是想看看天交所對廣大中小微企業(yè)的吸引力究竟有多大。

這是張曉文第一次參加天交所的企業(yè)掛牌儀式，也是他第二次接觸天交所。前不久第一次來訪的時候，他和他的團(tuán)隊帶著研究國內(nèi)股權(quán)交易市場的課題，到天交所進(jìn)行了調(diào)研和考察。正是這次近距離了解天交所，讓他對這個目前國內(nèi)場外交易市場的領(lǐng)航者產(chǎn)生了更大的興趣，也直接促成了他想對天交所掛牌儀式一探究竟的愿望。

28日的掛牌儀式上，12家來自8個省市的中小微企業(yè)成功登陸天交所，400余位各界來賓從天南海北云集到濱海新區(qū)，各地方政府領(lǐng)導(dǎo)熱情參與掛牌儀式，紛紛發(fā)表熱情感言

?活動規(guī)模超出了我的想象。企業(yè)家很熱情，地方政府很熱情，各中介機(jī)構(gòu)很熱情。可以說，我這次看到了中國中小微企業(yè)最真實的需求，也看到了天交所市場的凝聚力和號召力?！脒@些所聞所見，出乎了張曉文的意料。

張曉文始終靜靜坐在臺下觀看這場目前中國場外交易市場最前沿、最鮮活的畫面。在此次掛牌的12家企業(yè)中，多數(shù)都來自縣級行政區(qū)劃，代表了當(dāng)前中國縣域經(jīng)濟(jì)最活躍的力量。每個企業(yè)家走進(jìn)資本市場的喜悅，對企業(yè)獲得規(guī)范融資之后的無限期待，都被張曉文看在眼里，也進(jìn)一步加深了他對當(dāng)前廣大中小微企業(yè)實際需求的理解。

?可以說中小微企業(yè)是當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，而大量中小微企業(yè)又分布在我國的縣市和區(qū)縣中。這些企業(yè)由于區(qū)位和資源的限制，往往會遇到人才和資金瓶頸。又由于缺少支持他們發(fā)展的金融環(huán)境，所以不管是直接融資還是間接融資的渠道都過于狹窄，這就需要股權(quán)交易市場能夠走近他們?？吹搅私裉爝@些企業(yè)的反應(yīng)，說明天交所對于實體經(jīng)濟(jì)，對于縣域經(jīng)濟(jì)的服務(wù)已經(jīng)走在了前列，做到了實處。‰張曉文說。對于僅接觸過天交所兩次的他，這些感受或多或少會停留在表面，而對于竭力為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)生態(tài)環(huán)境，積極為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展招商引資的地方政府來說，他們的感受更深入。

熱度背后的困惑

聽說有專家在掛牌儀式現(xiàn)場，陶曄迫不及待地在發(fā)表講話之后找到張曉文進(jìn)行交流。作為江西九江縣縣長的她一直也有困擾著自己的問題：那就是企業(yè)缺錢，發(fā)展緩慢，導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到瓶頸。

一直身處招商引資第一線的陶曄頗為了解當(dāng)前中小微企業(yè)面臨的融資現(xiàn)狀和企業(yè)需求。?像我們這樣的縣城，在金融工具和金融資源的豐富性上，要比發(fā)達(dá)地區(qū)差很多。我們有生產(chǎn)要素優(yōu)勢、政策優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，就是缺少金融優(yōu)勢，這對區(qū)域招商和企業(yè)發(fā)展形成了制約?！胨智宄沤h眼前的困惑，這也是促成她來到天交所的動因。

在陶曄的眼里，當(dāng)前的融資環(huán)境存在很大的問題：90%以上的融資依靠銀行貸款這種間接融資方式解決，而天然就厭惡風(fēng)險的銀行往往?嫌貧愛富‰，忽略了縣域經(jīng)濟(jì)里的主力軍——中小微企業(yè)。她十分形象地形容銀行貸款的融資方式為：?晴天送雨傘，雨天收回去‰。但?區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要依托企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展又離不開資本，融資渠道單一的問題亟待解決‰。

這就是中小微企業(yè)所處的?冬天‰。然而，這?冬天‰的形成并非只是金融環(huán)境的問題。陶曄作為地方官員，深知問題的另一面：企業(yè)自身。

以九江縣為例，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的思路放不開，當(dāng)新型金融工具出現(xiàn)的時候，企業(yè)反而放不開手腳，回避直接融資，依然希望獲得傳統(tǒng)的間接融資。而當(dāng)鳳毛麟角的企業(yè)獲得了銀行間接融資的時候，又有企業(yè)缺乏規(guī)范管理，將資金不用在經(jīng)營生產(chǎn)上，而另挪他用，不僅對其他企業(yè)形成錯誤導(dǎo)向，還給原本就高高在上的銀行留下了不良印象。

若是如此惡性循環(huán)，恐怕永遠(yuǎn)看不見?春天‰的腳步。

陶曄所在的九江縣并非個例，來自山東蒙陰縣的黨濤對此也深有體會。身為蒙陰縣金融辦主任的他一直為縣內(nèi)企業(yè)的融資難題殫精竭慮。

蒙陰縣位于山東省東南部,隸屬臨沂市,地處沂蒙山區(qū)腹地，是著名的革命老區(qū)。然而，由于區(qū)位和交通不占優(yōu)勢，區(qū)域經(jīng)濟(jì)始終難以快速發(fā)展。

或許是由于地處山區(qū)腹地，這里的企業(yè)家對新鮮事物的接受速度讓黨濤頗為焦急。?以前說融資渠道窄，客觀條件限制了企業(yè)的發(fā)展。而如今，天交所這樣的直接融資平臺已經(jīng)深入到我們縣里，但是很多企業(yè)家不想稀釋股權(quán)，對進(jìn)入資本市場甚至還有些排斥心理，浪費了就在眼前的融資渠道?！?/p>

對于蒙陰縣來說，在金融生態(tài)環(huán)境上面臨著和九江縣同樣的問題：遠(yuǎn)離發(fā)達(dá)地區(qū)，資源難以聚集，企業(yè)規(guī)范程度低且發(fā)展觀念守舊。

俗話說?冰凍三尺非一日之寒‰。這個困擾廣大中小微企業(yè)很久的?冬天‰，其形成也并非只有銀行的原因。這些縣城，這些縣城里的企業(yè)，需要的是一次破冰之旅。

困惑的答案

正如張曉文對天交所掛牌儀式的感觸：在縣域中小企業(yè)找不到出路的時候，天交所主動走上前去。

在國內(nèi)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板難以覆蓋至中小微企業(yè)的時候，在滬深交易所高高在上、難以企及的時候，天交所率先扛起?金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)‰的大旗，走進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)，以服務(wù)者的姿態(tài)走近中小微企業(yè)。

在此次掛牌儀式上，江西九江邦利益康科技股份有限公司和山東盛和紡織股份有限公司成功走進(jìn)資本市場，成為九江縣和蒙陰縣的首家天交所掛牌企業(yè)，開創(chuàng)了各自地方的先河。

陶曄和黨濤的困惑終于開始解開了第一個結(jié)。他們倆都有一個共同的期望，就是希望天交所能夠多多走進(jìn)他們的縣里，給縣里的企業(yè)上上課，多進(jìn)行資本市場知識的培訓(xùn)，讓企業(yè)了解建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必要性和走進(jìn)資本市場的意義。

試想一下，如果企業(yè)通過天交所市場獲得私募融資，建立一條直接融資渠道，何必再看銀行的臉色？如果企業(yè)經(jīng)過天交所市場的規(guī)范，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，銀行這扇昔日難以打開的間接融資大門還會緊緊關(guān)閉？股權(quán)質(zhì)押貸款、股權(quán)和其他權(quán)益的混合型質(zhì)押貸款等等間接融資的渠道也會接踵而至。要知道，銀行嫌棄的其實不是中小微企業(yè)，而是中小微企業(yè)的通病——不規(guī)范；如果企業(yè)進(jìn)入天交所市場之后，健全投資人權(quán)益保護(hù)機(jī)制，履行信息披露義務(wù)，定期接受持續(xù)督導(dǎo)，貸款資金挪作他用的欺詐行為就再也難以出現(xiàn)！

萬事開頭難，改變現(xiàn)狀所邁出的第一步往往最難。企業(yè)股改，建立直接融資渠道；企業(yè)規(guī)范，帶動實現(xiàn)間接融資；企業(yè)受監(jiān)管，增強(qiáng)自身信用等級。這樣的良性運轉(zhuǎn)的金融生態(tài)環(huán)境需要企業(yè)從自身做起，需要邁好健康生態(tài)環(huán)境的第一步。

試想一下，如果區(qū)域內(nèi)企業(yè)質(zhì)量明顯提升，何愁VC、PE等投資機(jī)構(gòu)難以聚集？如果投資機(jī)構(gòu)聚集，資金往來密切，又何愁銀行嗅不到商機(jī)？如果各類要素聚集，又何愁金融平臺難以搭建？如果平臺良性運轉(zhuǎn)，金融生態(tài)環(huán)境搭建完畢，又何愁人才難以引進(jìn)？又何愁政策不會傾斜？

這些就是天交所服務(wù)中小微企業(yè)，服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)的邏輯；這就是天交所發(fā)展五年來所積累的經(jīng)驗；這就是天交所積極將資本市場深入到中國每一寸土地的本質(zhì)。

令人欣喜的是，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的福建晉江市、廣東順德區(qū)，在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的河南長葛市、河北高陽縣，天交所為改變當(dāng)?shù)亟鹑谏鷳B(tài)環(huán)境所做的努力，正一步步收到成效。

28日的掛牌儀式上，不僅僅是九江和蒙陰，江蘇省丹陽市，河北省遵化市、肅寧縣等縣級行政區(qū)劃都因為天交所邁出了自己?提升企業(yè)質(zhì)量，完善金融環(huán)境，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展‰的堅實一步。

當(dāng)一個新生事物出現(xiàn)的時候，人們往往會考量其存在的價值。天交所來自于市場，成長于市場，也回報市場。一家家企業(yè)掛牌，一個個平臺建立，一方方熱土受益——市場用強(qiáng)有力的聲音回答了天交所市場存在的價值。自2008年成立以來，天交所市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，服務(wù)體系日趨完善，受到了越來越多中小微企業(yè)和地方政府的歡迎。

中小微企業(yè)的?冬天‰還沒有完全過去，但來自天津濱海新區(qū)的春風(fēng)已經(jīng)吹到了越來越多的發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，天交所正在中國大地上到處播撒希望的種子。