作者簡介：李丹（1990.10-），女，江西南昌人，云南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2012級金融學(xué)研究生，研究方向：投資公司運(yùn)作與資本運(yùn)營管理。

摘要：2014年8月21日，國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，提出要加大財(cái)政金融對旅游產(chǎn)業(yè)的支持，通過政府引導(dǎo)推動(dòng)設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)基金。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金對我國旅游產(chǎn)業(yè)的跨越發(fā)展具有非常重大的意義，本文對國內(nèi)有關(guān)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)。

關(guān)鍵詞：旅游產(chǎn)業(yè)；旅游產(chǎn)業(yè)投資基金

一、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的定義

對于產(chǎn)業(yè)投資基金，我國《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》規(guī)定：產(chǎn)業(yè)投資基金，是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是產(chǎn)業(yè)投資基金在旅游產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用。楊復(fù)興，舒海（2012）認(rèn)為旅游金融產(chǎn)品中旅游產(chǎn)業(yè)與證券業(yè)的互動(dòng)空間最寬廣，可以說，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是證券類的旅游金融產(chǎn)品。趙曉娜（2012）認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)投資基金是一種金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相互融合，投融資一體化的權(quán)益性金融工具。姜若愚（2008）認(rèn)為，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是一種對未上市旅游企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，具體來說，就是向投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，由基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事股權(quán)投資的集合投資方式。

二、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的文獻(xiàn)綜述

旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面可以集合投資，另一方面又可以參與投資項(xiàng)目的管理，從而對培育旅游產(chǎn)業(yè)競爭力有重要的意義。2014年8月21日，國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，提出要加大財(cái)政金融對旅游產(chǎn)業(yè)的支持，通過政府引導(dǎo)推動(dòng)設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)基金。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運(yùn)作是值得研究的課題。

（一）基金的設(shè)立

張海楓（2006）研究了設(shè)立云南省旅游業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的必要性、可行性以及具體的運(yùn)作流程。云南省雖然旅游資源豐富，但是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，資金短缺，設(shè)立旅游業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金就非常必要。楊復(fù)興（2008）分析了云南省經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展將面臨的投融資難題并提出對策建議，認(rèn)為要依托現(xiàn)有的云南專業(yè)投資公司，發(fā)揮好云南省投融資平臺(tái)的作用，探索建立云南省產(chǎn)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金。王文龍，馬文峰（2011）建議海南旅游產(chǎn)業(yè)投資基金類型可設(shè)定為定向募集的公司型基金，可由省屬國有企業(yè)作為基金發(fā)起人，統(tǒng)一開展基金募集工作，統(tǒng)一對外進(jìn)行投資者的協(xié)調(diào)溝通。

（二）基金的發(fā)起人選擇

姜若愚（2008）認(rèn)為基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。劉洋，顏立湘（2012）結(jié)合湘西的經(jīng)濟(jì)、自然資源環(huán)境的優(yōu)劣勢，建議湘西自治州州委州政府成立控股公司參與產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，即成為主要股東，從而增強(qiáng)潛在股東投資信心。趙曉娜（2012）認(rèn)為應(yīng)選擇具備資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人，可以以投資銀行為主，適當(dāng)引入社?；鸬绕渌臋C(jī)構(gòu)投資人。

（三）基金的組織形式

姜若愚（2008）認(rèn)為以公司型旅游產(chǎn)業(yè)基金為佳，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市企業(yè)的信息透明度差，所以投資者參與重大決策、并對基金管理進(jìn)行監(jiān)督十分必要。劉洋，顏立湘（2012）比較了契約制、公司制和有限合伙制這三種組織形式，建議湘西旅游產(chǎn)業(yè)投資基金采取有限合伙制形式，因?yàn)槠浣M織結(jié)構(gòu)更為靈活、激勵(lì)機(jī)制更加有效，可避免雙重賦稅，還能提高投資者積極性。趙曉娜（2012）指出，在青海旅游產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展初期，具有現(xiàn)實(shí)可行性的是信托契約型基金；隨著旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展和國家法規(guī)政策的完善，建議采用有限合伙制這種組織形式。

（四）基金的投融資方式

趙曉娜（2012）指出，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作初期可進(jìn)行旅游項(xiàng)目孵化、中小旅游企業(yè)貸款擔(dān)保、旅游專用設(shè)備金融租賃、旅游基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面的運(yùn)作投資；隨著青海省旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以進(jìn)行區(qū)域旅游重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)整合項(xiàng)目貸款等方面的投資。劉洋，顏立湘（2012）認(rèn)為湘西旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的融資方式應(yīng)以國有企業(yè)、證券公司和境外資金等社會(huì)資金為主導(dǎo)，以政府資金為引導(dǎo)，最大化發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的力量，還要加大保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金甚至銀行資金等機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入步伐。趙曉娜（2012）指出，在資金來源渠道上，首先考慮用政府財(cái)政資金作為“種子資金”（如政府旅游發(fā)展基金），來引導(dǎo)社會(huì)資金的進(jìn)入；其次考慮引入社?；?、基金公司、保險(xiǎn)公司、QFII等機(jī)構(gòu)投資者；最后考慮引入民間資本。

（五）基金的退出方式

學(xué)者們對于基金的退出方式意見一致，劉洋，顏立湘（2012）介紹了上市退出、管理層回購、產(chǎn)權(quán)市場交易、破產(chǎn)清算四種退出方式。趙曉娜（2012）則介紹了三種退出方式，分別為公開上市、場外產(chǎn)權(quán)交易市場和管理層回購。他們都認(rèn)為上市退出是旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的最佳退出方式。

三、總結(jié)

首先，中國旅游產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展時(shí)間較短，雖然現(xiàn)在有悅榕中國酒店基金、達(dá)晨文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、天津華勝旅業(yè)股權(quán)投資、成都西部文旅股權(quán)投資基金，河北旅游文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、陜西天地旅游創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、重慶旅游發(fā)展股權(quán)投資基金、云南省文化（旅游）發(fā)展基金、海南國際旅游產(chǎn)業(yè)基金、中誠騰龍旅游文化產(chǎn)業(yè)投資基金、武陵山片區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、吉林旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、陜西旅游產(chǎn)業(yè)投資基金這13支旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，但是，除了募集時(shí)間和規(guī)模，這13支基金的具體運(yùn)作信息并未披露，故沒有關(guān)于這13支基金運(yùn)作具體研究的文獻(xiàn)。

其次，現(xiàn)在關(guān)于旅游產(chǎn)業(yè)投資基金方面的文獻(xiàn)較少，而且對于基金的研究大多以定性方法為主，對基金的運(yùn)作研究還不夠深入，特別是關(guān)于基金的具體投資運(yùn)作研究非常少，而關(guān)于基金退出方式的重復(fù)研究多。再者，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的信息披露少，也很難獲取統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也很難做個(gè)案實(shí)證研究。

最后，關(guān)于國外旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的文獻(xiàn)總結(jié)較少。我國旅游業(yè)目前正處于高速發(fā)展時(shí)期，如何借鑒國外旅游產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的成功經(jīng)驗(yàn)以促進(jìn)我國旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展是非常重要的，所以繼續(xù)對旅游產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行深入全面的研究是具有重大意義。（作者單位：云南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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