羅寧

日本政府支持企業(yè)對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)借鑒與啟示

羅寧

二十世紀(jì)七十年代，日本政府把支持企業(yè)境外投資作為重要的國(guó)家戰(zhàn)略，實(shí)施了以經(jīng)濟(jì)援助“鋪路搭橋”，政策性金融大力支持等一系列舉措，并輔之以公私合營(yíng)、多邊雙邊投資基金及海外投資保險(xiǎn)支持制度，有力地推動(dòng)了企業(yè)境外投資的快速發(fā)展。學(xué)習(xí)借鑒日本政府推進(jìn)企業(yè)境外投資的有益經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于加快我國(guó)企業(yè)國(guó)際化步伐具有重要意義。

一、日本政府支持企業(yè)對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

（一）以經(jīng)濟(jì)援助為企業(yè)對(duì)外投資“鋪路搭橋”

日本政府高度重視對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助工作，除了以此修復(fù)外交關(guān)系和促進(jìn)出口之外，還把經(jīng)濟(jì)援助視為對(duì)外投資、建立互信、解決雙邊問題的重要途徑。1970-1980年，日本向發(fā)展中國(guó)家提供的政府開發(fā)援助（ODA）資金從4.58億美元增加至33.04億美元，在經(jīng)合組織開發(fā)援助委員會(huì)中僅次于美國(guó)、法國(guó)和當(dāng)時(shí)的西德，位居第四。1989年，日本ODA總額首次超過美國(guó)居世界第一。1993-2000年，日本又連續(xù)8年成為世界最大援助國(guó)。

圖1 日本政府開發(fā)援助（ODA）凈額走勢(shì)圖

圖2 JBIC海外投資貸款項(xiàng)目

日本ODA的具體實(shí)施工作，除一小部分是由政府直接辦理外，大部分是由日本國(guó)際協(xié)力機(jī)構(gòu)（JICA）等政府對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作團(tuán)體來(lái)完成。JICA的前身“特殊法人國(guó)際合作事業(yè)團(tuán)”成立于1974年。作為日本政府開發(fā)援助的綜合實(shí)施機(jī)構(gòu)，JICA的主要職能除日元貸款和無(wú)償資金援助外，還包括技術(shù)合作、研修培訓(xùn)以及災(zāi)害緊急援助等。JICA在提升日本國(guó)際形象，改善日本與發(fā)展中國(guó)家關(guān)系，支持日本企業(yè)“走出去”等方面發(fā)揮了不可替代的作用。

（二）政策性機(jī)構(gòu)為企業(yè)對(duì)外投資提供“優(yōu)惠金融”

日本政策性金融機(jī)構(gòu)在支持日本企業(yè)“走出去”過程中發(fā)揮了重要的作用。其中，具有代表性的是日本國(guó)際協(xié)力銀行（JBIC）。JBIC的前身是日本輸出入銀行和日本海外協(xié)力基金，前者為日本企業(yè)出口貿(mào)易長(zhǎng)期提供信貸支持，后者除了承擔(dān)國(guó)際經(jīng)濟(jì)援助職能外，也對(duì)一些參與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的日本私人企業(yè)提供資金支持。作為日本政府100%出資的政策性金融機(jī)構(gòu)，JBIC的資金來(lái)源主要是日本政府追加資本金以及政府借款和發(fā)行JBIC債券。在特殊情況下，日本政府還可以通過外匯基金特別賬戶貸款給JBIC以支持日本企業(yè)海外投資。

圖3 中國(guó)吸收外資與對(duì)外投資走勢(shì)圖

在支持企業(yè)“走出去”方面，JBIC主要通過海外投資貸款項(xiàng)目（如圖2所示）向企業(yè)提供長(zhǎng)期低息貸款。貸款對(duì)象除日本企業(yè)、海外附屬機(jī)構(gòu)之外，還包括在日本企業(yè)有股權(quán)投資的合作伙伴。從直接貸款來(lái)看，JBIC重點(diǎn)關(guān)注中小企業(yè)（SMEs）、海外戰(zhàn)略資源項(xiàng)目以及包括大企業(yè)在內(nèi)的海外并購(gòu)項(xiàng)目。同時(shí)，JBIC還設(shè)立了“兩步貸款”（TSLs），支持面臨資金困境的日本海外企業(yè)。此外，為了支持日本企業(yè)開拓海外市場(chǎng)，JBIC還致力于提升日本產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)海外環(huán)保事業(yè)的發(fā)展等。

（三）以公私合營(yíng)、多雙邊投資基金為重要“輔助力量”

公私合營(yíng)（PPP）投資基金是日本對(duì)外直接投資中一支不可忽視的力量。以1989年成立的“日本國(guó)際發(fā)展組織”為例。該基金由日本海外協(xié)力基金控股1/3，其他98家私人企業(yè)投股2/3組建而成，旨在針對(duì)有經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系的發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大、私企獨(dú)立承辦難度大的項(xiàng)目給予支持。日本中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民生活金融公庫(kù)和商工金組合中央公庫(kù)三大中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)也設(shè)有境外投資支持基金，為中小企業(yè)開展境外投資提供低利息特別貸款。

此外，日本還在一些國(guó)家建立了由雙方政府和經(jīng)濟(jì)團(tuán)體等參加的促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)，如1991年6月建立的“日中投資促進(jìn)組織”，專門致力于保護(hù)和促進(jìn)對(duì)這些國(guó)家的直接投資活動(dòng)。作為一家政策性金融機(jī)構(gòu)，JBIC與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）一起為增強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家金融機(jī)構(gòu)資本實(shí)力設(shè)立基金，同時(shí)還通過與其他國(guó)家發(fā)展銀行合作，為私營(yíng)企業(yè)的資本投資提供中長(zhǎng)期資金支持。在各種投資基金大力支持下，大批有潛力的日本新興企業(yè)迅速走向國(guó)際舞臺(tái)。

（四）建立海外投資保險(xiǎn)支持制度提供“風(fēng)險(xiǎn)保障”

為應(yīng)對(duì)企業(yè)海外投資面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，日本設(shè)立了“海外投資損失準(zhǔn)備金制度”、“海外投資保險(xiǎn)制度”等支持保障制度，并由日本通商產(chǎn)業(yè)省貿(mào)易局專門設(shè)立的海外投資保險(xiǎn)部負(fù)責(zé)。其特點(diǎn)在于，以國(guó)家輸出信用保險(xiǎn)制度為基礎(chǔ)，以政府財(cái)政作為理賠后盾，采取單邊保險(xiǎn)制度，即不與東道國(guó)訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定為法定前提，日本自然人、法人在國(guó)外投資都可以申請(qǐng)保險(xiǎn)。

根據(jù)海外投資保險(xiǎn)支持制度的規(guī)定，日本企業(yè)投資海外欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的制造業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)時(shí)，若發(fā)生損失，“海外投資損失準(zhǔn)備金制度”將對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額為項(xiàng)目累計(jì)投融資總額的12%。“海外投資保險(xiǎn)制度”為企業(yè)投資所在國(guó)遭遇戰(zhàn)爭(zhēng)、社會(huì)動(dòng)亂等非常風(fēng)險(xiǎn)提供投資保險(xiǎn)服務(wù)，對(duì)因海外合作伙伴破產(chǎn)造成的損失提供信用保險(xiǎn)，兩項(xiàng)保險(xiǎn)補(bǔ)償率分別為95%和40%。企業(yè)投保的費(fèi)用可申請(qǐng)由政府貸款解決。

二、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的成效及面臨的困境

（一）改革開放以來(lái)中國(guó)對(duì)外投資步伐不斷加快

經(jīng)過35年的改革開放，中國(guó)已經(jīng)積累了近4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的模式也從改革開放初期以引進(jìn)國(guó)外資金和技術(shù)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來(lái)”和“走出去”并重。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）最新《世界投資報(bào)告》預(yù)測(cè)，2014年中國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模將可能超過吸引外資，躋身進(jìn)對(duì)外投資國(guó)行列。對(duì)外投資的快速發(fā)展，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入世界，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)商品、服務(wù)、技術(shù)出口，也造就了一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、影響力的跨國(guó)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)“走出去”的投資規(guī)模、領(lǐng)域持續(xù)拓展，投資方式日趨多元化，除綠地投資外，越來(lái)越多采用股權(quán)投資、基金投資、資本市場(chǎng)收購(gòu)等方式開展境外投資。

（二）中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資面臨的主要困境

首先，中國(guó)與世界其他國(guó)家尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作由過去中國(guó)單純引進(jìn)資金和技術(shù)，發(fā)展到中國(guó)“走出去”投資，雙方有一個(gè)熟悉的過程。一些中國(guó)企業(yè)對(duì)境外監(jiān)管和國(guó)際投資規(guī)則不夠熟悉，境外投后管理應(yīng)對(duì)價(jià)值觀念差異、實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化融合方面的經(jīng)驗(yàn)欠缺。一些發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)因?yàn)閷?duì)中國(guó)企業(yè)境外投資的相關(guān)審批程序缺乏了解，而將交易打上前景不確定的標(biāo)簽。據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，2009年和2010年中國(guó)企業(yè)跨境收購(gòu)的失敗率分別達(dá)12%和11%。近兩年來(lái)雖然有了明顯改善，但仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)海外收購(gòu)的失敗率。

其次，國(guó)際投資和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭使中國(guó)企業(yè)“走出去”面臨多種投資壁壘。在中國(guó)海外投資擴(kuò)張過程中，一些國(guó)家會(huì)以各類直接或間接的方式阻撓中國(guó)從海外獲取資源和能源。中國(guó)企業(yè)此前所遭遇的種種不公平待遇就證明了這一點(diǎn)。2008年華為公司聯(lián)合美國(guó)基金貝恩資本競(jìng)購(gòu)3Com公司、2010年競(jìng)購(gòu)摩托羅拉公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受阻、2011年被迫退出收購(gòu)美國(guó)服務(wù)器技術(shù)公司三葉系統(tǒng)公司部分資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)。此外，中海油、鞍鋼、西色國(guó)際等公司在美國(guó)投資并購(gòu)計(jì)劃屢屢受挫。

再者，中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的時(shí)間相對(duì)較短，擺在面前的不熟悉、不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。由于“走出去”步伐加快，中國(guó)企業(yè)投資方式上從相對(duì)簡(jiǎn)單的加工貿(mào)易向資源開發(fā)投資、兼并與收購(gòu)等發(fā)展，“走出去”的目的地也從傳統(tǒng)的東南亞、中國(guó)香港、北美向非洲、拉美、中亞、中東等地區(qū)轉(zhuǎn)移。這樣，也就從國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、較為熟悉的地區(qū)向國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高、較為陌生的地區(qū)轉(zhuǎn)移，對(duì)外投資的不確定性明顯加大。

三、日本經(jīng)驗(yàn)給我國(guó)的啟示

1.充分運(yùn)用對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助、經(jīng)濟(jì)合作等多種方式，增強(qiáng)與其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、文化交流，為中國(guó)企業(yè)“走出去”建立聯(lián)系紐帶。根據(jù)最新發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外援助（2014）》白皮書，2010-2012年中國(guó)共向121個(gè)國(guó)家提供了援助，援助金額近900億元人民幣，援助方式更趨多元化。但需要承認(rèn)的是，與日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)對(duì)外援助的投入、結(jié)構(gòu)有待增強(qiáng)和優(yōu)化，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步突出重點(diǎn)領(lǐng)域，創(chuàng)新援助方式，提高資金使用效率，有效幫助受援國(guó)改善民生，增強(qiáng)自主發(fā)展能力。

2.充分發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)“走出去”的支持作用，促進(jìn)公私合營(yíng)、多邊雙邊投資基金建設(shè)。我國(guó)從1994年成立三家政策性銀行至今，已經(jīng)基本形成了“信貸+保險(xiǎn)”的“走出去”金融支持體系，在一定程度上滿足了企業(yè)“走出去”融資需求。但與日本等發(fā)達(dá)國(guó)家完善的金融支持體系和我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的金融需求相比，現(xiàn)有金融支持體系仍面臨著資金規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)相對(duì)單一等諸多瓶頸。今后應(yīng)進(jìn)一步探索擴(kuò)大深化政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革，建立新的政策性金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充機(jī)制和渠道，增強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的能力。與此同時(shí)，加大參與多邊雙邊投資基金建設(shè)，鼓勵(lì)民間資金參與相關(guān)投資基金，鞏固并不斷壯大支持企業(yè)“走出去”的隊(duì)伍。

3.建立完善海外投資保險(xiǎn)支持制度，解除“走出去”企業(yè)的后顧之憂。從目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)“走出去”所提供的保險(xiǎn)服務(wù)來(lái)看，現(xiàn)有的保險(xiǎn)服務(wù)大都側(cè)重于與出口業(yè)務(wù)有關(guān)的信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)企業(yè)對(duì)外投資過程中可能面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)有限，不利于“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。未來(lái)應(yīng)在鼓勵(lì)政策性金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)提供“走出去”融資服務(wù)和經(jīng)濟(jì)保險(xiǎn)服務(wù)的同時(shí)，增強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)國(guó)別、重點(diǎn)行業(yè)的政策研究及政治風(fēng)險(xiǎn)研究，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保障制度，幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)、防范和化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。

欄目主持：張 奕