徐天舒

去年，余額寶橫空出世，改變了基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛行動(dòng)起來(lái)，推出了各種“寶”待價(jià)而沽。對(duì)此，很多基金公司陷入了焦躁 招兵買(mǎi)馬，挖地三尺，四處出擊，期待撞上下一個(gè)巨無(wú)霸產(chǎn)品，一夜暴富。

作為跟隨者，我們公司也主動(dòng)出擊，接觸了一些互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在合作者。喧囂過(guò)后，我也在想，基金公司在這場(chǎng)狂熱中的邊界在哪里，我們?cè)谄渲械降自撊绾味ㄎ唬?/p>

仔細(xì)分析一下現(xiàn)在市面上的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，會(huì)發(fā)現(xiàn)在投資層面其實(shí)并沒(méi)有什么創(chuàng)新，只不過(guò)把互聯(lián)網(wǎng)作為了一個(gè)新的銷(xiāo)售渠道、在技術(shù)層面做了改進(jìn)，從而吸引了大量從沒(méi)有接觸過(guò)基金產(chǎn)品的小額投資人。余額寶的投資者有這么幾個(gè)特點(diǎn)，一是年輕，平均年齡28歲；二是單個(gè)賬戶投資金額很小，平均4300元；三是投資目標(biāo)在流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的貨幣基金。而這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)正好是基金公司之前較少關(guān)注的。

這是因?yàn)?，以前基金公司的銷(xiāo)售重點(diǎn)在有較多可投資資產(chǎn)的人群，宣傳內(nèi)容方面因?yàn)楸O(jiān)管的要求，偏高大上，與普通投資者的理解能力之間存在偏差?；鸸镜膫鹘y(tǒng)銷(xiāo)售主要是兩大力量：一是銀行、券商渠道，他們出于存款任務(wù)或交易傭金的考慮，一般不太愿意向自己所覆蓋的投資者主推貨幣基金；二是大型的投資機(jī)構(gòu)。加上貨幣基金的銷(xiāo)售費(fèi)和管理費(fèi)只有股票基金的四分之一不到，無(wú)法覆蓋傳統(tǒng)銷(xiāo)售方式的成本，小額貨幣理財(cái)市場(chǎng)一直沒(méi)有得到有效的開(kāi)發(fā)。

現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)尾似乎完美地解決了這個(gè)銷(xiāo)售問(wèn)題。

可是仔細(xì)想來(lái)，這么多基金公司集體觸網(wǎng)，前景似乎并不那么美好。

首先，業(yè)務(wù)思路的差別?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯是先做大流量、再兌現(xiàn)流量，即使虧損，有眼球和流量能擴(kuò)大市場(chǎng)占有率就可以進(jìn)入，就可以找到不斷的后期融資；而基金公司以盈利為目的，無(wú)法作長(zhǎng)期的虧損。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自己這么在做，當(dāng)然也希望基金公司一起這么玩，所以很多項(xiàng)目在設(shè)計(jì)階段就看不到什么利潤(rùn)空間。而且，很多項(xiàng)目的不確定因素太多，在籌劃階段，根本沒(méi)法判斷以后會(huì)發(fā)展成什么樣。對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，這么廣種薄收的后果就是IT、運(yùn)維方面投入大，很多項(xiàng)目可能火了一陣后就不死不活了，但是不管還剩幾萬(wàn)塊的保有量，這些模塊都需要后臺(tái)一直投入人力物力來(lái)維護(hù)。

其次，盈利能力低?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)主推的幾乎都是風(fēng)險(xiǎn)小的貨幣基金，手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)加起來(lái)只有千分之五點(diǎn)幾，能分的蛋糕實(shí)在太小。能夠賺錢(qián)的唯一指望是做大規(guī)模，可見(jiàn)最后能在互聯(lián)網(wǎng)熱潮中賺到錢(qián)的只能是少數(shù)幾家寡頭，其他的就都是陪太子讀書(shū)了。

第三，對(duì)公司文化的潛在沖突?；ヂ?lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的大量貨幣類(lèi)資產(chǎn)可以為基金公司的資產(chǎn)池起到一個(gè)緩沖池和蓄水池的作用。不過(guò)，基金公司的金融投資屬性決定了它的文化和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)差距巨大。對(duì)我公司來(lái)說(shuō)，一直強(qiáng)調(diào)以投研為核心，投資主導(dǎo)，如果我們過(guò)于倒向互聯(lián)網(wǎng)金融，公司的人員結(jié)構(gòu)和發(fā)展重心肯定會(huì)發(fā)生巨大變化，巨大的文化沖擊下，公司肯定面目全非，這是好是壞，現(xiàn)在還很難說(shuō)。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的客戶轉(zhuǎn)化率可能只是南柯一夢(mèng)。余額寶帶來(lái)的新增客戶數(shù)達(dá)到了驚人的4000多萬(wàn)，有人由此推斷，如果其中百分之十的客戶轉(zhuǎn)換資產(chǎn)到股票基金，就是一個(gè)驚人的數(shù)字。但是從目前公布的數(shù)字，我們似乎無(wú)法得出這個(gè)樂(lè)觀的結(jié)論，互聯(lián)網(wǎng)的客戶粘性一直不太強(qiáng)，要他們從“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)換成高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，很可能是一廂情愿。

第五，向渠道過(guò)度延伸的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外基金行業(yè)這么多年的發(fā)展歷史證明，要利潤(rùn)最大化，最好是做利潤(rùn)率最高的那部分。對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，投資和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)證明了是利潤(rùn)最高，同時(shí)需要人員最少的部分。如果大量投入，向渠道過(guò)度擴(kuò)張，反而會(huì)攤薄公司的利潤(rùn)率。

第六，直接面對(duì)客戶是否有益?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的一大優(yōu)點(diǎn)是使得基金公司得以直接面對(duì)客戶。但我們是否真的需要繞過(guò)渠道直接面對(duì)客戶？我們有能力直接服務(wù)好幾十萬(wàn)上百萬(wàn)的客戶嗎？我覺(jué)得和渠道建立順暢的溝通，通過(guò)他們的觸角可能更符合客戶和基金公司的利益。

最后，也是最可怕的，就是基金行業(yè)多年來(lái)辛辛苦苦做的投資者教育可能毀于一旦。多年來(lái)，各家公司都投入巨大的人力物力來(lái)進(jìn)行投資者教育，這應(yīng)該是很成功的，至少現(xiàn)在很少有投資者單純因?yàn)榛甬a(chǎn)品凈值下跌而進(jìn)行抗議。公募基金風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等、投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的理念已經(jīng)深入人心?，F(xiàn)在有些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品公然打出“高收益、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的宣傳口號(hào)，這就把嚴(yán)肅的投資行為娛樂(lè)化了，一旦貨幣市場(chǎng)發(fā)生巨大波動(dòng)，這就會(huì)是非常大的安全隱患。

針對(duì)這些特征，我覺(jué)得基金公司投身互聯(lián)網(wǎng)金融必須有自己的邊界，那就是認(rèn)清自己在產(chǎn)業(yè)鏈的位置，堅(jiān)守資產(chǎn)管理這個(gè)能力圈；在已經(jīng)失去先機(jī)的情況下，不慌亂，不四處撒網(wǎng)，只找靠譜的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度合作，與整個(gè)行業(yè)的大部隊(duì)保持同步；各種網(wǎng)店、各種平臺(tái)，能外包的盡量交給專(zhuān)業(yè)的公司來(lái)做，絕不盲目擴(kuò)張。

免得喧囂過(guò)后，一地雞毛。