■ 王 波

（四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局，成都 610081）

地質(zhì)勘查單位應(yīng)強(qiáng)化的四個財務(wù)理念

■ 王 波

（四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局，成都 610081）

國有地勘單位應(yīng)強(qiáng)化的四個財務(wù)理念分別是投資創(chuàng)造價值理念、多元化融資理念、嵌入期權(quán)理念和財務(wù)公平理念。投資創(chuàng)造價值涉及投資方向、投資方式、投資程序、投資效果四個維度。多元融資體現(xiàn)在多渠道融資、多地域融資和多方式融資。期權(quán)價值包括公益性地勘項目的期權(quán)價值、礦業(yè)投資的實物期權(quán)價值、閑置土地開發(fā)的期權(quán)價值。財務(wù)公平體現(xiàn)在參股公司財權(quán)分配的公平、內(nèi)部不同群體的收入分配公平和礦區(qū)環(huán)境的公平。

地勘單位；財務(wù)理念；投資創(chuàng)造價值；多元化融資；嵌入期權(quán)；財務(wù)公平

1999年,國務(wù)院辦公廳印發(fā)地質(zhì)勘查隊伍管理體制改革方案（國辦發(fā)[1999]37號文）,原地質(zhì)礦產(chǎn)部所屬省級地質(zhì)礦產(chǎn)勘查局建制實行屬地化管理。10余年來,伴隨著服務(wù)領(lǐng)域的拓展、產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大,國有地勘單位快速發(fā)展壯大。廣大地勘單位更新觀念,適應(yīng)“戴事業(yè)帽子,走企業(yè)路子”特殊體制,應(yīng)對二級預(yù)算、國庫集中支付等政策變革,推行集中財務(wù)管理等模式,取得了驕人的成績。然而,在實踐中,也有一些地勘單位的財務(wù)理念深受計劃經(jīng)濟(jì)模式影響,偏于守舊,不適合形勢的發(fā)展要求。筆者認(rèn)為,國有地勘單位應(yīng)強(qiáng)化以下四個財務(wù)理念。

1 投資創(chuàng)造價值理念

財務(wù)包括籌資、投資、分配等活動。一些財務(wù)學(xué)者認(rèn)為,在財務(wù)的諸項活動中,唯一能為企業(yè)創(chuàng)造價值的是“投資”。什么叫“投資”？迄今沒有一個統(tǒng)一的定義?！俄f伯斯特詞典》的解釋是：為獲得收入或利潤而投入的資金開支。一般而言,投資是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取預(yù)期效益,投入一定量的資金或其他資源,以形成資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動。投資是價值創(chuàng)造的源頭活水。國有地勘單位承攬項目型的“打工經(jīng)濟(jì)”,實質(zhì)是一種“勞務(wù)經(jīng)濟(jì)”（Service Economy）,若沒有新的投資,就會停留在“吃老本”狀態(tài),后續(xù)發(fā)展乏力。那么就國有地勘單位而言,究竟如何投資,筆者認(rèn)為,這涉及投資的四個基本維度。

1.1 投資方向

所謂“投資方向”,即將資金、資源投向什么產(chǎn)業(yè)。國有地勘單位實行屬地化管理以來,官員、專家、學(xué)者圍繞“勘查開發(fā)一體化”、“地勘單位投資礦業(yè)”的主題發(fā)表了眾多文章,也逐漸形成了這方面的共識。倡導(dǎo)投向礦業(yè)的理由歸納起來,主要包括“可以發(fā)揮勘查優(yōu)勢”、“向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸”、“有利于節(jié)約交易成本”、“便于盤活存量資源”、“有益于提升可持續(xù)發(fā)展能力”等。應(yīng)該說,不同的地勘單位選擇的產(chǎn)業(yè)投向應(yīng)該是不同的,因為各自所處的地域、擁有的資源不同,在不具備礦業(yè)發(fā)展的條件下談礦業(yè)發(fā)展的意義是不大的。筆者認(rèn)為,在產(chǎn)業(yè)投向這個問題上,應(yīng)該遵循“實事求是、量力而行”的原則,從自己的核心競爭能力出發(fā),選擇適宜于自身發(fā)展的產(chǎn)業(yè),可以允許有一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體導(dǎo)向,但切忌實施“一刀切”,執(zhí)行一個標(biāo)準(zhǔn)。

1.2 投資方式

所謂“投資方式”,即用什么投資以及采取何種形式投資。首先,用什么投資。投資依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為：金融資產(chǎn)投資、實物資產(chǎn)投資,有形資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資,等等。我國《公司法》采用列舉法對股東的出資方式作出規(guī)定“股東可以用貨幣出資,也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資”。除此之外,“我國《公司法》還概括性地規(guī)定了可以用貨幣來衡量財產(chǎn)的價值,并且可以用轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)來作為公司投資的方式。”關(guān)于地勘單位采用勘探勞務(wù)出資進(jìn)行投資,由于我國現(xiàn)行法律限制,多見于地勘單位參與的中外合作經(jīng)濟(jì)行為中（在美國等一些國家和地區(qū)中,勞務(wù)出資是法律允許的）。其次,采取何種形式投資。地勘單位實踐中主要有兩種,一種是純粹型的對外投資,主要以資金或其它資產(chǎn)投資入股,不參與經(jīng)營管理；另一種為合作型的對外投資,主要以礦業(yè)權(quán)作價出資或者以資源前期補(bǔ)償作價出資,雙方或多方合作,地勘單位一般承擔(dān)勘探勞務(wù)。筆者認(rèn)為,國有地勘單位的投資方式還應(yīng)該多樣化,以便充分發(fā)掘礦業(yè)權(quán)、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢,努力推動資源、資產(chǎn)、資本的“三位一體”,為價值的創(chuàng)造提供源頭活水。

1.3 投資程序

所謂“投資程序”,即遵照什么樣的路線、程式和規(guī)定。國有地勘單位旗下的資產(chǎn)絕大部分屬國有資產(chǎn),在越來越強(qiáng)調(diào)法治時代背景下,對投資程序的遵循,無論怎么強(qiáng)調(diào)都不為過。首先應(yīng)遵循的是內(nèi)部程序。投資對地勘單位而言是大事,地勘單位應(yīng)切實加強(qiáng)投資決策內(nèi)控制度建設(shè),堅持科學(xué)決策、民主決策,綜合權(quán)衡投資的收益和風(fēng)險。實踐中,一些地勘單位對涉及本單位及職工切身利益的重大投資項目,采取“職代會”集體決策,或者成立由經(jīng)濟(jì)管理、礦產(chǎn)勘查、礦業(yè)開發(fā)等專業(yè)人才組成的決策團(tuán)隊,是值得借鑒的。其次是資產(chǎn)評估程序,特別是對涉及探礦權(quán)、采礦權(quán)處置的投資事宜,必須按照規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評估。評估機(jī)構(gòu)的選擇也應(yīng)嚴(yán)格甄別。第三是資產(chǎn)報批程序。按照權(quán)限、投資額度,分別報請上級資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)予以審批。特別值得一提的是,后兩項程序?qū)儆诜ǘǖ摹耙?guī)定動作”,必須遵循。

1.4 投資效果

所謂“投資效果”,即投資產(chǎn)出的評價問題,主要涉及評價的標(biāo)準(zhǔn)。如果投資的是一個項目,常用的財務(wù)評價指標(biāo)是內(nèi)含報酬率（IRR）、凈現(xiàn)值（NPV）。如果投資興辦的不是項目,而是一個企業(yè),則要用資產(chǎn)報酬率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量。這里值得注意的有兩個問題,其一,是對“價值創(chuàng)造”的重視,即對經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）方法的合理運用。此方法對價值創(chuàng)造的導(dǎo)向性較強(qiáng),但根據(jù)筆者的觀察,屬地化管理的國有地勘單位使用此方法的較少。其二,是對流量財務(wù)指標(biāo)的運用,如在評價時結(jié)合現(xiàn)金流量的一些指標(biāo)進(jìn)行綜合評價。當(dāng)然,在評價時對折現(xiàn)率賦值是一個不易把握的問題。

2 多元融資理念

礦業(yè)投資的高風(fēng)險、長周期特性,迫切要求地勘單位運用多種手段,開展多元化融資。而現(xiàn)實是,國有地勘單位慣于銀行貸款的間接融資方式,融資約束多、融資成本高、融資風(fēng)險大。

2.1 多渠道融資

融資渠道分為內(nèi)源融資、外源融資。前者包括盈余公積、資本公積、未分配利潤、折舊基金、內(nèi)部集資等,后者包括直接融資、間接融資。江蘇華東有色地勘局借助高能資本公司、國家政策性銀行以及一些商業(yè)銀行的資本之力,推動產(chǎn)融結(jié)合,通過在世界范圍內(nèi)反周期擴(kuò)張、低成本并購,實現(xiàn)快速發(fā)展,多渠道的融資發(fā)揮了關(guān)鍵作用,為其他國有地勘單位提供了融資經(jīng)驗。2013年1月31日,華東有色控股宣布接受中靜實業(yè)、華東有色基金、上海云峰集團(tuán)共20.5億元的投資,后三者占股約48.6%。

2.2 多地域融資

融資地域,即融資市場,分為國內(nèi)、國外。由于我國A股市場的政策限制,勘查類的企業(yè)一般而言很難直接上市融資。山東省地礦局旗下魯?shù)赝顿Y通過借殼“S泰復(fù)”成功打造了“全國地礦第一股”。與國內(nèi)資本市場相比,加拿大、澳大利亞等礦業(yè)發(fā)達(dá)國家的資本市場則以多層級、低門檻、特殊稅收優(yōu)惠等特點,吸引了眾多中小礦業(yè)企業(yè)。比如,天津華北地質(zhì)勘查局通過旗下天津華勘（集團(tuán)）有限公司收購加拿大MERIT礦業(yè)公司,擁有了在礦業(yè)融資天堂加拿大證券市場運作的載體。

2.3 多方式融資

融資的方式有很多,可以發(fā)行股票、風(fēng)險投資、債券融資、商業(yè)信用、外資、銀行信貸、非銀行金融機(jī)構(gòu)融資等。國有地勘單位應(yīng)拓展視野,這里介紹資產(chǎn)證券化方式。理論界對資產(chǎn)證券化的定義,代表性的有辛卡爾(Joseph C.Shenker)和克拉達(dá)（Anthony J.Colletta）從證券化運作流程和融資本質(zhì)、融合角度所下的定義。他們認(rèn)為資產(chǎn)證券化是指股權(quán)或債權(quán)憑證的出售,該股權(quán)或債權(quán)憑證代表獨立的、有收入流的財產(chǎn)或財產(chǎn)集合的所有權(quán)利益,出售給特殊目的載體(SPV),并由其分離和重組資產(chǎn)的收益,增強(qiáng)資產(chǎn)信用,進(jìn)而銷售給金融市場上的投資者。國內(nèi)研究者王贊新（2005）、張偉（2009）、阮仁輝（2012）圍繞“礦權(quán)資產(chǎn)證券化”、“礦產(chǎn)資源儲量資產(chǎn)證券化”對礦業(yè)資產(chǎn)證券化作了探討；甄學(xué)軍、廖年生（2012）從信托實務(wù)角度進(jìn)行研究,認(rèn)為信托制度的靈活性、嚴(yán)格風(fēng)險隔離作用,使得礦產(chǎn)勘查信托具有可行性,并能促進(jìn)資本與勘探技術(shù)有效結(jié)合。筆者認(rèn)為,隨著我國資本市場的完善,實現(xiàn)礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)的證券化將會成為現(xiàn)實。當(dāng)然,需要政府和市場的協(xié)調(diào)推動,需要理論界、實務(wù)界的共同發(fā)力。

3 嵌入期權(quán)理念

期權(quán)（Option）是一種選擇權(quán),投資者在支付一定金額的權(quán)利金（期權(quán)價格）后即擁有在未來某一確定的時間（到期日）內(nèi)以事先確定的價格（約定價格）購買或出售某種標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。在地勘單位開展的經(jīng)濟(jì)活動中,有不少地方體現(xiàn)著期權(quán)價值,決策時應(yīng)將期權(quán)嵌入。

3.1 公益性地勘項目的期權(quán)價值

公益性地勘項目一般是國家投資形成的,地勘單位在承擔(dān)此類項目時,應(yīng)考慮此類項目對未來申請?zhí)降V權(quán)以及承擔(dān)商業(yè)性地勘項目時帶來的“便利”,這些“便利”是潛在的、隱性的,也是有價值的。國土資源部在全國倡導(dǎo)的“公益先行、商業(yè)跟進(jìn)、基金銜接、整裝勘查、快速突破”地質(zhì)找礦新機(jī)制,蘊(yùn)涵著一定的期權(quán)邏輯,國有地勘單位當(dāng)努力踐行。

3.2 礦業(yè)投資的實物期權(quán)價值

實物期權(quán)（Real Option）,是一種非金融期權(quán),泛指非金融性商業(yè)投資所獲得的未來開發(fā),利用特定資產(chǎn)的權(quán)利。礦業(yè)投資是一種實物期權(quán)。黃生權(quán)（2006）將礦業(yè)投資的實物期權(quán)分為延遲期權(quán)、分階段投資期權(quán)、擴(kuò)張期權(quán)、收縮期權(quán)和中止期權(quán)。一個凈現(xiàn)值（NPV）為負(fù)的礦山勘查或開采項目,在嵌入了期權(quán)價值后,凈現(xiàn)值（NPV）可能會變“負(fù)”為“正”,從而使一個欲舍棄的項目變?yōu)橐粋€值得投資的項目。

3.3 閑置土地開發(fā)的期權(quán)價值

國有地勘單位大多擁有老基地,這些老基地中有一部分由于遠(yuǎn)離城市等原因,目前尚不具備開發(fā)價值。一些地勘單位通過投入一定的增量資金,“筑巢引鳳”,以小增量盤活大存量的做法,值得借鑒。

4 財務(wù)公平理念

近年來,四川大學(xué)干勝道教授及其博士生圍繞“財務(wù)公平”(ethical & equitable finance)問題發(fā)表了一系列文章。他們認(rèn)為,財務(wù)包括財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系,前者應(yīng)體現(xiàn)效率,而后者則應(yīng)體現(xiàn)公平,公平問題解決不好會影響效率問題。財務(wù)公平主要體現(xiàn)在委托代理問題、大小股東關(guān)系、勞資分配以及環(huán)境保護(hù)、社區(qū)利益等方面。筆者認(rèn)為,“財務(wù)公平”根本上是一個財務(wù)治理問題,核心是財權(quán)和財務(wù)成果的分配。就國有地勘單位而言,財務(wù)公平的問題應(yīng)該提上議事日程。

4.1 參股公司財權(quán)分配的公平

財務(wù)治理的核心是財權(quán)的配置。什么是財權(quán)？一種觀點認(rèn)為,財權(quán)指公司投資權(quán)、融資權(quán)、預(yù)決算審批權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、財務(wù)分配權(quán)等權(quán)利。受本輪超級礦業(yè)周期的推動,國有地勘單位參股公司如雨后春筍般興起,這些參股公司按照國有地勘單位占股比例大小,分為絕對控股的公司（51%及以上股份）、相對控股的公司以及占小股公司。一般而言,由于地勘單位資金匱乏,其絕對控股公司并不多。這就容易造成大股東通過增資擴(kuò)股稀釋地勘單位所占股份乃至將地勘單位股份擠出,通過關(guān)聯(lián)公司實施“利益輸送”,通過對董事會控制,作出不利于地勘單位的決策等侵害地勘單位利益行為的發(fā)生。這就要求地勘單位在簽署合作協(xié)議時,突出礦業(yè)勘查投資的特殊性,采取“保有股份”以及借鑒“白衣騎士”、“金色降落傘”等反收購措施,千方百計捍衛(wèi)自己的權(quán)益。此外,地勘單位利用進(jìn)行礦業(yè)權(quán)對外合作時,也要區(qū)別輕重緩急,對前景看好的資源地堅持絕對控股的原則或者留待以后開發(fā),最大限度地利用好寶貴的資源,爭取最優(yōu)經(jīng)濟(jì)效益。國有地勘單位需提高對參股公司的管控能力,重視參股企業(yè)決策制度建設(shè),明確高級管理人員及派出人員的職責(zé),建立派出人員定期報告制度,建立健全參股企業(yè)定期審計機(jī)制。

4.2 內(nèi)部不同群體的收入分配公平

由于歷史的原因,國有地勘單位內(nèi)部逐漸形成了在崗職工、非在崗職工（內(nèi)退、離崗待退、待崗職工）、離退休人員三大群體共存的現(xiàn)狀。一些單位職工（在崗職工、非在崗職工）與離退休人員比例接近“平分秋色”,在崗職工與非在崗職工的比例達(dá)到了3∶2。近些年來,伴隨著國家對地質(zhì)勘查投入力度的加大以及民間資金對資源的追逐,國有地勘單位在崗職工收入水平持續(xù)上升。官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,地勘行業(yè)甚至成為“職工收入增長速度最快的行業(yè)之一”。而地勘單位內(nèi)部其他群體因國家工資津補(bǔ)貼政策的剛性約束,收入增長速度相對緩慢,加之物價水平上升等因素,引致了地勘單位內(nèi)部一些不和諧聲音。這涉及單位內(nèi)部分配問題,在職工未加入社保的背景下,一方面需要地勘單位努力加以緩和,另一方面需要政府層面出臺政策加以解決。

對于在崗職工的收入公平問題,可以借鑒“拉克爾法則”進(jìn)行測度。拉克爾（R.W.Rucker）在分析了美國50年的相關(guān)統(tǒng)計資料后得出一個結(jié)論,即工人工資總額應(yīng)占增值額的0.39395。超過這個值,則意味著工人的勞動生產(chǎn)率有待提高；低于這個值,則意味著應(yīng)該增加工人的工資,否則會影響工人積極性,進(jìn)而影響產(chǎn)出。

拉克爾法則引申出用來度量員工收入是否合理的系數(shù)為“拉克爾系數(shù)”。

拉克爾系數(shù)=工人工資總額/增值額

增值額=企業(yè)銷售收入-外購商品及勞務(wù)-折舊

4.3 礦區(qū)環(huán)境的公平

毋庸質(zhì)疑,礦產(chǎn)開發(fā)、冶煉活動中產(chǎn)生的“三廢”會對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生一定的影響。處理不當(dāng),會引發(fā)環(huán)境污染或群體性事件。2012年7月2日,四川省什邡市部分群眾因擔(dān)心宏達(dá)鉬銅多金屬資源深加工綜合利用項目環(huán)境污染問題,到什邡市委、市政府聚集,發(fā)生群體性事件（見“什邡之窗”,市長公開回復(fù)信內(nèi)容）。另據(jù)新華網(wǎng)載,2013年6月18日最高法院公布4起環(huán)境污染犯罪典型案例,其中紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司紫金山金銅礦重大環(huán)境污染事故案中,被告單位被處罰金人民幣3000萬元。類似事件近年來多有發(fā)生。

羅爾斯（John Rawls）認(rèn)為：正義是各種社會制度的首要美德,如同真理是思想體系中的首要美德一樣。環(huán)境領(lǐng)域,與公平正義有關(guān)的一種重要理論是環(huán)境公平理論（Environmental Justice）。經(jīng)過多年的發(fā)展,該理論形成了不同的流派。有研究者將環(huán)境公平分為“代際公平”和“代內(nèi)公平”。 美國華盛頓大學(xué)教授Weiss提出三個關(guān)于“代際公平”的基本原則。其中,“保護(hù)選擇”強(qiáng)調(diào)每一代保護(hù)資源基礎(chǔ)多樣性的責(zé)任；“保護(hù)質(zhì)量”指出每一代保護(hù)壞境質(zhì)量的職責(zé)；“保護(hù)機(jī)會”強(qiáng)調(diào)每一代享有同樣的機(jī)會來獲得前輩的遺產(chǎn)。代內(nèi)公平是不同地域、不同人群之間的公平,表現(xiàn)為國內(nèi)公平和國際公平。

無論代際公平還是代內(nèi)公平,無論國內(nèi)公平還是國際公平,回歸到財務(wù)公平,都要求地勘單位管理層和財務(wù)工作者不僅要關(guān)注當(dāng)下,還要關(guān)注長遠(yuǎn)；不僅要自覺將財務(wù)資源合理配置于環(huán)保方面,還要自覺建立健全生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制以及與當(dāng)?shù)氐墓步ü蚕頇C(jī)制,以實現(xiàn)礦業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。一些企業(yè)出資為當(dāng)?shù)匦藿ü贰⒔W(xué)校、敬老院等公益場所,構(gòu)建和諧礦區(qū),也值得國有地勘單位在辦礦實踐中借鑒。

對于礦區(qū)環(huán)境公平的測度,筆者認(rèn)為國家有關(guān)部門可以嘗試綜合資源稅收、資源補(bǔ)償費、排污權(quán)以及企業(yè)對環(huán)境防治、公益項目等的投入,建立一定的標(biāo)準(zhǔn),加以引導(dǎo)。

5 結(jié)語

改革在深化,時代在進(jìn)步。國有地勘單位財務(wù)理念需要保持與時代同步,除上述“投資創(chuàng)造價值”、“多元化融資”、“嵌入期權(quán)”、“財務(wù)公平”等理念外,還應(yīng)以寬廣的視野,吸納其他理念,以便為改革創(chuàng)新提供源源不斷的財務(wù)資源支撐。比如,利用礦產(chǎn)品（貴金屬）套期保值（Hedging）、采用互換（Swap）規(guī)避匯率風(fēng)險,等等。

[1]干勝道.財務(wù)理論研究[M].大連:東北財經(jīng)大學(xué)出版社,2011:13-18.

[2]干勝道.公司財務(wù)中的公平問題[J].財會學(xué)習(xí), 2012(5):1.

[3]干勝道,杜榮飛,段華友.拉克爾法則及其在財務(wù)分析中的應(yīng)用[J].財會學(xué)習(xí),2011(5):31-33.

[4]周守華,湯谷良,陸正飛,等.財務(wù)管理理論前沿專題[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2013:172-189.

[5]劉玲莉.我國公司出資方式制度研究[D].合肥:安徽大學(xué),2010:4.

[6]黃生權(quán).基于實物期權(quán)理論的礦業(yè)投資決策理論與方法研究[D].長沙:中南大學(xué),2006:17-19.

[7]阮仁輝.礦產(chǎn)資源儲量資產(chǎn)證券化融資研究[D].貴陽:貴州財經(jīng)大學(xué),2012:4-5.

[8]甄學(xué)軍,廖年生.礦產(chǎn)勘查信托實務(wù)研究[J].中國國土資源經(jīng)濟(jì),2012(9):26-28.

[9]鐘茂初,閆文娟.環(huán)境公平問題既有研究述評及研究框架思考[J].中國人口·資源與環(huán)境,2012(6):1-3.

[10]JohnDeacon.SecuritizationPrinciples,MarketsandTerms[M].H ongKong:AsiaLawandPracticePublishingLtd,1998.

[11]王波.我國國有地勘單位投融資模式創(chuàng)新研究[D].成都:電子科技大學(xué),2013:1-20.

The Four Financial Notions that Geological Prospecting Unit must Devote Major Efforts to being strengthened

WANG Bo
(Sichuan Provincial Bureau of Geology and Mineral Resources, Chengdu 610081, China)

This paper introduces that the four financial notions that state-owned geological prospecting unit must devote major efforts to being strengthened include creating value by investment, diversified financing, embedded options, and financial fair play. Creating value by investment involves the direction, the way, the procedures, and performance in relation to investment. While multi channel financing, multi-regions financing, multimode financing are the constituents of diversified financing. Furthermore, embedded options are composed by the option value of public welfare geological exploration projects, the real option value of mining investment, and the option value of idle land development. Finally, this paper argues that financial fair play are mainly reflected in the fairness of distribution of financial power by joint -stock company, the fairness of income distribution among different groups, and the fairness of mining area environment.

geological exploration units; financial concept; value creation by investment; diversified financing; embedded options; financial fair play

F406.7；F062.1

C

1672-6995（2014）07-0062-04

2014-04-09；

2014-05-10

王波（1980-），男，河南省鄧州市人，四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局經(jīng)濟(jì)師、主任科員，管理學(xué)碩士，主要從事綜合文稿起草、經(jīng)濟(jì)管理研究等工作。