厲無畏

（中國國民黨革命委員會，北京100006）

剛剛閉幕的十八屆三中全會提出：完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線；推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換等方面的改革藍(lán)圖，為下一步金融體制改革和金融創(chuàng)新指出了方向。本文就創(chuàng)新金融服務(wù)，支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩個方面問題進行闡發(fā)。這兩個方面是：第一，從文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點、投融資需求與傳統(tǒng)金融服務(wù)的風(fēng)險收益偏好的非對稱性角度，探討金融服務(wù)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為什么要創(chuàng)新？第二，基于三中全會精神、金融體制改革方向以及上海自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新的趨勢，探討金融服務(wù)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)應(yīng)該怎么樣創(chuàng)新？

一、金融服務(wù)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為什么要創(chuàng)新

文化產(chǎn)業(yè)，在國家“十二五”規(guī)劃中已經(jīng)被列為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，近年來實現(xiàn)了較快增長，在國民經(jīng)濟中的重要性也越發(fā)凸顯。據(jù)統(tǒng)計，2012年，我國文化產(chǎn)業(yè)法人單位實現(xiàn)增加值18071億元，按同口徑和現(xiàn)價計算，比上年增長16.5%，比同期GDP現(xiàn)價增速高6.8個百分點；與GDP的比值為3.48%，按同口徑計算，比上年增加0.2個百分點；文化產(chǎn)業(yè)對當(dāng)年經(jīng)濟總量增長的貢獻(xiàn)為5.5%。上海文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一直走在全國前列，對上海經(jīng)濟增長以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的貢獻(xiàn)作用也越來越顯著。2012年，上海文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)增加值2269.76億元，按可比價格計算，比上年增長10.8%，高于全市生產(chǎn)總值（GDP）增幅3.3個百分點；占全市生產(chǎn)總值的比重為11.29%，比上年提高0.42個百分點；對上海經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到20.2%。其中，文化產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)1188.43億元，占生產(chǎn)總值（GDP）比重 5.91%。

但是，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，由于其產(chǎn)業(yè)的特殊性，在傳統(tǒng)金融服務(wù)體系下，其投融資不占有優(yōu)勢，投資風(fēng)險大、融資困難問題依然制約著文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)進一步壯大繁榮，面臨著金融創(chuàng)新的巨大需求。這主要表現(xiàn)在：

1.創(chuàng)意價值的實現(xiàn)需要較長認(rèn)識過程，與傳統(tǒng)金融服務(wù)風(fēng)險收益偏好不匹配

文化創(chuàng)意公司的價值由其擁有的文化創(chuàng)意產(chǎn)品及其團隊決定，而影響文化創(chuàng)意產(chǎn)品價值的因素眾多，不確定性很大。雖然創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)具有高收益性，但同時也有高風(fēng)險性，許多創(chuàng)意的生產(chǎn)者是根據(jù)自己的主觀價值判斷進行創(chuàng)作的，而社會受眾也是根據(jù)自己的主觀判斷去評價創(chuàng)意產(chǎn)品的。人們對創(chuàng)意產(chǎn)品價值的認(rèn)識有一個過程，這一過程會帶來一定的風(fēng)險。比如，畫家創(chuàng)作一幅畫，社會對其評價不一；印象派、抽象派問世時社會評價褒貶不一；女子十二樂坊剛問世時遭受過批評，而后出走海外，在日本、韓國走紅后再“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”。從傳統(tǒng)的銀行貸款服務(wù)來說，社會受眾對創(chuàng)意產(chǎn)品價值認(rèn)識過程隱含的風(fēng)險，與銀行風(fēng)險收益的偏好很難匹配。如2009-2010年，北京地區(qū)通過供應(yīng)鏈融資、項目打包貸款等方式共向11部電影發(fā)放貸款金額2.45億，但是這11部電影最終成功的鳳毛麟角，銀行貸款無法獲得正常的利息回報。正是由于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)資金回報期長，產(chǎn)品投產(chǎn)后現(xiàn)金流不穩(wěn)定，銀行很難依賴財務(wù)報表對企業(yè)的還款能力做出評估，因而銀行“異貸”也在所難免。

2.創(chuàng)意產(chǎn)品的市場需求具有不確定性，與傳統(tǒng)金融服務(wù)風(fēng)險控制體系不匹配

文化創(chuàng)意產(chǎn)品的需求，與工業(yè)產(chǎn)品如電飯鍋、電視機等不同。工業(yè)產(chǎn)品因其功能而被消費者購買，對因為使用功能需要而購買的產(chǎn)品，相對容易預(yù)測其需求。而文化創(chuàng)意產(chǎn)品重在觀念價值和精神需求，因此對這類產(chǎn)品的市場需求較難以預(yù)測。例如，對電飯鍋、電視機等工業(yè)產(chǎn)品可根據(jù)家庭人口數(shù)量和收入因素，以及市場保有量和產(chǎn)能等數(shù)據(jù)，大致推算出市場需求。而要預(yù)測一部電影的觀眾人數(shù)和票房收入就很困難。一方面，電影不是生活必需消費品；另一方面，觀眾選擇看一部電影的因素較多，在預(yù)測觀眾人數(shù)時，幾乎都是根據(jù)行業(yè)過去的增長去推算，其準(zhǔn)確性往往不高。從銀行貸款服務(wù)的風(fēng)險控制系統(tǒng)來說，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大都屬于中小微型、輕資產(chǎn)模式運營，沒有足夠的抵押品，單純依靠信用必須對創(chuàng)意產(chǎn)品的未來市場進行專業(yè)性的判斷和篩選，但由于目前這方面的專業(yè)機構(gòu)和人才相對缺乏，面對收益和風(fēng)險不確定性的創(chuàng)意產(chǎn)品只能讓銀行 “望而卻步”了。

3.創(chuàng)意產(chǎn)品的創(chuàng)意具有易復(fù)制性，與傳統(tǒng)金融服務(wù)物權(quán)質(zhì)押要求不匹配

一般而言，文化創(chuàng)意產(chǎn)品主要以符號體現(xiàn)其價值，比較顯性，與新技術(shù)產(chǎn)品相比更容易被仿制，而且在現(xiàn)代技術(shù)水平下其傳播的成本也很低。比如，一個新型設(shè)計很容易被模仿銷售；又如，創(chuàng)作一部好的電影劇本很難，但是，這部劇本很容易被模仿和傳播。電影、音樂、美術(shù)作品在現(xiàn)代技術(shù)條件下都是一串?dāng)?shù)字符號，因此復(fù)制、傳播都很方便，成本也很低。電影《阿凡達(dá)》的制作花費了5億美元的成本，整個拍攝制作過程長達(dá)12年，而《阿凡達(dá)》電影光盤的復(fù)制成本幾乎可以忽略不計。如果沒有完善的保密制度和保密環(huán)境以及嚴(yán)格的知識產(chǎn)權(quán)保護，創(chuàng)意很容易被他人剽竊、復(fù)制，創(chuàng)意的投資就得不到應(yīng)有的回報。因此，在創(chuàng)意知識產(chǎn)權(quán)沒有得到較好保護的前提下，銀行貸款的知識產(chǎn)權(quán)或版權(quán)等質(zhì)押幾乎暴露在風(fēng)險敞口之下，與銀行金融服務(wù)的要求很難匹配。

可見，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的潛在收益可能很大，將會迎來巨大的發(fā)展機會，也面臨著巨大的投融資需求，但風(fēng)險也可能很高，有些高投入未必能夠獲得高回報，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)金融服務(wù)體系之間的資金供需矛盾依然突出，需要用創(chuàng)新的方法加以解決。

二、金融服務(wù)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)應(yīng)該怎么樣創(chuàng)新

首先，加大文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護，優(yōu)化金融服務(wù)創(chuàng)新的法律環(huán)境。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)間接融資的質(zhì)押物大多為知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，對于知識產(chǎn)權(quán)的法律保護程度成為投資風(fēng)險衡量的一個重要指標(biāo)。我國相關(guān)法律體系對于知識產(chǎn)權(quán)的保護還不夠嚴(yán)密，盜版問題依然存在，使文化創(chuàng)意企業(yè)貸款風(fēng)險加大，導(dǎo)致各類金融、投資機構(gòu)降低了對文化企業(yè)注入資金的意愿。因此，應(yīng)完善知識產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)體系，著力完善《知識產(chǎn)權(quán)保護法》、《商標(biāo)法》、《專利法》、《著作權(quán)法》等知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的法律法規(guī)，加大各類文化創(chuàng)意產(chǎn)品侵權(quán)案件的處理力度，降低文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境的風(fēng)險，提高文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的收益預(yù)期。

其次，針對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)收益和風(fēng)險的特殊性，創(chuàng)新傳統(tǒng)金融服務(wù)模式。文化創(chuàng)意企業(yè)的收益和風(fēng)險具有高度的不確定性，并且大都資產(chǎn)規(guī)模小、信用級別低，有些企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)與銀行信貸風(fēng)險控制的基本要求還有很大差距。這是文化創(chuàng)意企業(yè)融資面臨的核心問題。解決這個難題，應(yīng)鼓勵銀行服務(wù)創(chuàng)新，設(shè)計適合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)特征的金融產(chǎn)品。銀行業(yè)應(yīng)從自身角度出發(fā)，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式、提升管理理念，對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的資信評估應(yīng)改變原來 “物權(quán)控制”的傳統(tǒng)理念，轉(zhuǎn)向“未來現(xiàn)金流”控制，積極探索開發(fā)各種知識產(chǎn)權(quán)、收益權(quán)質(zhì)押等融資工具，通過與擔(dān)保公司的合作，設(shè)計多元化、多層次的信貸產(chǎn)品，拓寬對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的信貸范圍。如，上海東方惠金文化產(chǎn)業(yè)擔(dān)保公司針對文化企業(yè)注冊資本小、無有效實物資產(chǎn)和穩(wěn)定銷售收入等實際情況，專門設(shè)計了“門票收益質(zhì)押”的貸款方案，以公司信用為擔(dān)保，企業(yè)未來門票收入由銀行直接收取后轉(zhuǎn)保證金作為還款來源，讓文化創(chuàng)意企業(yè)獲得了銀行貸款支持，實現(xiàn)了良性發(fā)展。

第三，加強文化創(chuàng)意企業(yè)自身建設(shè)，鼓勵參與多層次資本市場直接融資。化解文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資的困境，不僅有賴于文化創(chuàng)意企業(yè)自身的完善和發(fā)展，也有賴于資本市場的進一步創(chuàng)新。一方面，文化創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)利用所處領(lǐng)域的各自優(yōu)勢，提高文化創(chuàng)意產(chǎn)品的研發(fā)水平，增加文化創(chuàng)意產(chǎn)品的附加值，擴大產(chǎn)品的社會認(rèn)知度、市場占有率，打造自身品牌，塑造清晰、獨特、積極的企業(yè)文化，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，通過加強企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境的建設(shè)，增強企業(yè)參與直接融資的能力。另一方面，政府應(yīng)適當(dāng)降低資本市場準(zhǔn)入門檻，鼓勵文化創(chuàng)意企業(yè)參與股票市場、債券市場、票據(jù)市場等多層次資本市場直接融資。無論是主板市場，還是創(chuàng)業(yè)板市場，對于上市企業(yè)的資質(zhì)要求相對于大多數(shù)文化創(chuàng)意企業(yè)來講還是過高。建議適當(dāng)降低對財務(wù)性指標(biāo)的門檻，增加對企業(yè)成長性、科技含量、產(chǎn)品知名度等方面的測度，支持處于成熟期、經(jīng)營較為穩(wěn)定的文化創(chuàng)意企業(yè)在主板市場上市，鼓勵已上市的文化創(chuàng)意企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進行并購和重組，加強適合于創(chuàng)業(yè)板市場的中小文化創(chuàng)意企業(yè)項目的篩選，支持其完善條件上市融資。此外，還應(yīng)鼓勵文化創(chuàng)意企業(yè)利用短期融資債券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等多種債券融資工具，擴大資金來源渠道。

第四，積極引導(dǎo)多方面資金進入，鼓勵股權(quán)投資基金投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。在風(fēng)險可控的前提下，鼓勵保險公司投資文化企業(yè)的債權(quán)和股權(quán)，引導(dǎo)符合條件的保險公司參與文化產(chǎn)業(yè)投資基金。適當(dāng)放寬準(zhǔn)入條件，鼓勵風(fēng)險投資基金（VC）、私募股權(quán)基金（PE）等風(fēng)險偏好型投資者積極進入處于初創(chuàng)階段、市場前景廣闊的新興文化創(chuàng)意業(yè)態(tài)。通過私募股權(quán)基金和風(fēng)險投資基金，可以吸引那些擁有資金、與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)風(fēng)險收益偏好一致的廣大投資者對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資，拓寬文化創(chuàng)意企業(yè)資金來源渠道，滿足文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的各種融資需求。目前已經(jīng)出現(xiàn)一些專業(yè)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金，對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)特別是影視業(yè)進行投資并取得了良好的業(yè)績。如，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金，是我國第一個在國家發(fā)改委獲得備案通過的文化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金。正是在在華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金的支持下，“中國好聲音”才能紅遍全國。不過，雖然近幾年我國VC和PE業(yè)取得了迅速發(fā)展，但是還存在著項目選擇短視、管理能力滯后、退出機制不健全等問題。從VC和PE業(yè)對我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模來看，與歐美和日韓相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?。因此，?yīng)繼續(xù)鼓勵我國VC和PE業(yè)投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第五，發(fā)揮上海自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新優(yōu)勢，拓展文化創(chuàng)意企業(yè)國際化金融服務(wù)。上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，釋放了文化領(lǐng)域深化開放的信號。自掛牌以來，佳士得、華誼兄弟、中國圖書進出口公司、百視通、盛大網(wǎng)絡(luò)等中外20多家龍頭企業(yè)入駐國家對外文化貿(mào)易基地，自貿(mào)區(qū)入駐各類文化企業(yè)合計已經(jīng)超過150家。從創(chuàng)新的角度來說，自貿(mào)區(qū)最大的創(chuàng)新是制度創(chuàng)新，制度創(chuàng)新的重點是金融服務(wù)的創(chuàng)新。隨著金融創(chuàng)新的推進，在風(fēng)險可控前提下，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)可實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等創(chuàng)新，建立與自由貿(mào)易試驗區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制。顯然，上海自貿(mào)區(qū)在制度上的創(chuàng)新，為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)國際化投融資、文化創(chuàng)意產(chǎn)品貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易提供了前所未有的便利。今后，應(yīng)充分發(fā)揮自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)新優(yōu)勢，依托國家對外文化貿(mào)易基地，拓展文化創(chuàng)意企業(yè)走出去的國際化金融服務(wù)，降低商務(wù)費用與成本，加速資金流通與周轉(zhuǎn)，規(guī)避資金風(fēng)險。一要，繼續(xù)完善文化創(chuàng)意企業(yè)外匯管理，提高文化產(chǎn)業(yè)投融資便利程度，滿足文化創(chuàng)意企業(yè)跨境融資和投資等合理用匯需求，簡化優(yōu)化外匯管理業(yè)務(wù)流程，降低文化創(chuàng)意企業(yè)財務(wù)成本，提高文化創(chuàng)意企業(yè)核心競爭力。二要，利用自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新措施，在促進文化創(chuàng)意產(chǎn)品貨物貿(mào)易的同時，大力推進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展，特別是基于離岸金融的創(chuàng)新，加快拓展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)離岸服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展。三要，基于入駐的“上海文化產(chǎn)權(quán)交易所”，為文化創(chuàng)意企業(yè)牽線搭橋，幫助其尋找優(yōu)秀的國內(nèi)外合作伙伴和投資人，解決入駐文化創(chuàng)意企業(yè)投融資和產(chǎn)權(quán)交易的問題。

最后，控制文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資獲益共贏愿景。在投資風(fēng)險可控下，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資獲益共贏，是資金供需雙方美好的愿景。如何控制文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險？從投資環(huán)境來說，政府部門應(yīng)重視制度建設(shè)和扶持政策的制定，通過政府引導(dǎo)，讓市場發(fā)揮積極作用。比如，在建立種子基金、風(fēng)險投資基金或私募股權(quán)基金時，政府可先出一部分資金作為母基金，以吸引社會資金加入，而在基金運營成功后擇時退出。另外，政府應(yīng)該在建立信息平臺、法制環(huán)境方面發(fā)揮作用，降低信息不對稱，減少文化創(chuàng)意企業(yè)融資時的逆向選擇問題。從投融資環(huán)節(jié)來說，需要通過投資基金內(nèi)部評估專家，或借助社會中介機構(gòu)和專業(yè)的第三方評估機構(gòu)，對文化創(chuàng)意項目進行科學(xué)客觀的價值評估。充分利用潛在的政府資源，盡可能減少投融資方之間信息不對稱。在投資策略上作適當(dāng)選擇，降低投資風(fēng)險。比如，如果以私募股權(quán)基金形式投資，應(yīng)將基金分別投在不同的項目上，最好這些項目的風(fēng)險不是正相關(guān)。也可用可轉(zhuǎn)債的形式投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，最后根據(jù)投資的結(jié)果選擇股權(quán)或者債權(quán)投資。從市場交易環(huán)節(jié)來說，需要借助媒體進行宣傳和推介，盡快讓廣大消費者了解新創(chuàng)意的特點和文化內(nèi)涵，盡快提高受眾對創(chuàng)意產(chǎn)品價值的認(rèn)識程度，降低市場交易風(fēng)險和提升創(chuàng)意產(chǎn)品的市場價值。比如，電影《哈里波特》每集上映前，各大媒體都會介紹該集即將上映，有何特點等。這不僅大大提高了觀眾的欣賞水平，也大大增加了票房收入，降低了市場風(fēng)險。

當(dāng)前，我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正面臨良好的機遇。我們一定要抓住機遇，完善政策，創(chuàng)新金融服務(wù)，積極支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，為建設(shè)創(chuàng)新型國家、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型做出貢獻(xiàn)。