郭俊芳

內(nèi)容摘要：投資型保險是保險行業(yè)依托證券市場推出的一種創(chuàng)新型保險產(chǎn)品，不僅擁有保險產(chǎn)品傳統(tǒng)的風(fēng)險保障功能，而且具有投資理財功能，能夠滿足不同客戶的需求，實現(xiàn)多元化的金融服務(wù)。但是，投資型保險的投資收益容易受到證券市場波動的影響，而且產(chǎn)品設(shè)計和資金運作比較復(fù)雜，必須完善現(xiàn)有的監(jiān)管制度，以充分保護投保人的合法權(quán)益，推動投資型保險的健康發(fā)展，維持保險市場的穩(wěn)定有序。

關(guān)鍵詞：投資型保險 法律監(jiān)管 投資理財

引言

投資型保險是指與投資掛鉤、融投資理財與保險保障于一身的新型保險產(chǎn)品，保險公司將投保人繳納保費中的一部分用于保障，其余部分則由保險公司代為投資，投資風(fēng)險和收益由投保人與保險公司共擔(dān)或者完全由投保人自行承擔(dān)。

投資連接保險，簡稱投連險，亦稱變額壽險（variable life insurance），屬于最典型的投資型保險。投保人通過購買投資連接保險，不僅能享有傳統(tǒng)壽險所提供的生命保障，還可以直接參與保險公司經(jīng)營的投資業(yè)務(wù)。具體而言，投連險設(shè)立保障與投資兩個賬戶，投保人繳納的少部分保費投入保障賬戶；剩余保費則進入獨立的投資賬戶，由保險公司安排專家負責(zé)賬戶內(nèi)資金的投資管理，客戶有權(quán)決定不同投資資產(chǎn)的配置比例。該投資帳戶不承諾投資收益率，在保險公司收取資產(chǎn)管理費后，所有的投資收益和投資損失均由客戶自行承擔(dān)。

所以，投連險的客戶通常需要具備一定的風(fēng)險承受能力。分紅險是一種準投資類保險，保險公司在每個會計年度結(jié)束后，按約定的比例將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，以現(xiàn)金紅利或增值紅利的方式分配給客戶。投保人除獲得分紅保單條款列明的保障利益外，還有機會分享到保險公司經(jīng)營該產(chǎn)品所產(chǎn)生的利潤。與投連險不同，分紅險是由保險公司和投保人共同承擔(dān)投資風(fēng)險與收益，而且投資方向局限于定期存款和債券等風(fēng)險較低的資產(chǎn)，投資策略相對保守。萬能壽險是一種介于分紅險與投資連結(jié)險之間的投資型壽險，雖然它也將投保人所繳保費分別放入壽險保障賬戶和個人投資賬戶，但并沒有像投連險那樣把投資賬戶細分為基金單位，投資收益的分配和費用的扣除相對比較簡潔，易于為投保人所理解（董悅，2009）；而且萬能壽險保單現(xiàn)金價值的計算有一個最低的保證利率，能保證最低收益率。

我國投資型保險的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國保險市場上，1999年平安保險公司率先推出第一代投資連結(jié)保險產(chǎn)品—“平安世紀理財投資連結(jié)保險”，標(biāo)志著我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。隨后，分紅險和萬能壽險分別于2000年8月和4月陸續(xù)面市。投資型保險集投資理財和風(fēng)險保障于一身的特點使其在保險市場備受青睞，發(fā)展速度驚人。2001年，我國投資型保險產(chǎn)品的比例達到32.45%；2002年，投資型壽險產(chǎn)品的保費收入首次超過傳統(tǒng)型壽險產(chǎn)品，成為人身保險市場的主打產(chǎn)品（方力，2010）。2011年上半年，分紅險保費收入在壽險保費收入中的占比高達91.6%，呈現(xiàn)“一險獨大”局面。

但是，投資型保險產(chǎn)品的投資收益與資本市場的關(guān)聯(lián)性極強，資本市場的高風(fēng)險性要求保險公司具備良好的投資管理能力；而且投資型保險的產(chǎn)品設(shè)計相比傳統(tǒng)保險產(chǎn)品而言更為復(fù)雜，不易為投保人所理解，容易發(fā)生銷售誤導(dǎo)問題，銷售人員必須具有一定的專業(yè)知識背景和良好的職業(yè)道德素養(yǎng)，這些因素在一定程度上關(guān)系到我國投資型保險市場的健康發(fā)展。以投資連結(jié)保險為例，“投資保險兩不誤”的特性曾使其一經(jīng)推出便受到市場熱捧，但自2001年7月開始，我國證券市場遭遇熊市，投連險業(yè)績急劇下滑甚至虧損。此后幾經(jīng)反復(fù)，雖然在政策支持下曾出現(xiàn)短暫繁榮，并于2006年隨股市走牛而進入穩(wěn)定發(fā)展期，但2011年國內(nèi)資本市場的迷霧重重又使各家投連險遭受慘重損失。根據(jù)華寶證券發(fā)布的《中國投連險2011年度報告》，180只投連險賬戶全年整體平均收益率跌至-11.37%。此外，銷售誤導(dǎo)帶來的退保問題也是投資型保險發(fā)展的頑疾。調(diào)查報告顯示，2012年約六成分紅險投保人想退保，其中11.34%的投保人是因為遭遇銷售誤導(dǎo)。盡管保監(jiān)會自2000年以來出臺了一系列針對人身保險創(chuàng)新產(chǎn)品管理的政策，但虛假宣傳、保險欺詐以及其他損害投保人利益的現(xiàn)象仍然屢見不鮮。如何從根本上實現(xiàn)對投資型保險產(chǎn)品的全面、系統(tǒng)管理，已成為影響我國投資型保險市場健康發(fā)展的重要因素。

我國投資型保險的法律監(jiān)管及其困境

（一）法律屬性不明確且監(jiān)管主體缺位

投資型保險具有保險保障與投資理財?shù)碾p重功能，許多國家將其界定為證券類產(chǎn)品，由保險監(jiān)管部門和證券監(jiān)管部門實施雙重監(jiān)管。以美國為例，2001年Lander案認為，變額壽險實質(zhì)上屬于保險公司以保險產(chǎn)品為外觀進行證券銷售；2002年修訂《證券法》則以成文法的形式，正式確認變額壽險的證券屬性。因此，美國對變額壽險實施雙重監(jiān)管：一方面，NAIC制定《變額壽險監(jiān)管示范條例》（Variable Life Insurance Model Regulation），明確規(guī)定變額壽險的經(jīng)營銷售資格、保單內(nèi)容和條款、獨立賬戶等（方力，2010）；另一方面，《1933年證券法》規(guī)定，保險公司向公眾銷售變額壽險前必須先向SEC注冊，且在銷售時或之前向客戶履行產(chǎn)品屬性提示及投資情況說明義務(wù)。而我國立法只是將投資型保險視為一種兼具投資理財功能的保險產(chǎn)品，由保監(jiān)會單獨監(jiān)管，必然帶來監(jiān)管真空，無法全面有效防范投資型保險產(chǎn)生的金融風(fēng)險，不利于保障保單持有人的合法權(quán)益。

（二）信息披露制度亟待完善

投資型保險涉及保險、證券、信托等多個領(lǐng)域，具有高度的專業(yè)性和技術(shù)性，比傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品更加難以理解。為減少信息不對稱、切實保護投資者利益，保監(jiān)會曾頒布一系列規(guī)范性文件以規(guī)范保險公司的信息披露行為，但實施效果不佳，信息披露不及時、披露內(nèi)容不完整以及內(nèi)容失真等問題依然突出。究其根源，是因為我國的保險信息披露監(jiān)管存在缺陷：首先是信息披露不力的法律責(zé)任機制不完善，只是由保監(jiān)會對保險公司及其直接責(zé)任人員給予相應(yīng)的行政處罰。民事責(zé)任的缺失不僅使遭受損失的投保人得不到應(yīng)有的經(jīng)濟賠償，影響市場信心，而且也不能對違法者產(chǎn)生足夠的法律震懾力。其次是缺乏有效的第三方監(jiān)督。依照現(xiàn)行的信息披露制度，保險公司在披露信息時無須提供第三方意見，外部審計制度不健全，容易產(chǎn)生信息披露造假的道德風(fēng)險。endprint

（三）投資型保險銷售人員的管理機制存在缺陷

目前，我國并沒有就投資型保險銷售人員制定專門的規(guī)范性文件，主要依據(jù)是《保險營銷員管理規(guī)定》、《投資連結(jié)保險管理暫行辦法》、《分紅保險管理暫行辦法》以及保監(jiān)會下發(fā)的有關(guān)通知，內(nèi)容涉及銷售人員的資格管理、銷售行為的規(guī)范與監(jiān)督、保險公司的監(jiān)督與管理責(zé)任等。

整體而言，我國對于投資型保險銷售人員的管理主要存在以下缺陷：首先，投資型保險銷售人員的準入門檻過低。相比傳統(tǒng)保險產(chǎn)品而言，投資型保險的產(chǎn)品設(shè)計與運作比較復(fù)雜，涉及保險、證券、信托等領(lǐng)域，因此需要有專業(yè)化的銷售團隊。但是，我國并沒有專門面向投資型保險銷售人員的資格認證，目前唯一的資格認證就是保險從業(yè)資格考試，而且只要達到初中以上文化程度即可報考，無須具備專業(yè)知識和工作經(jīng)歷。準入門檻的偏低導(dǎo)致投資型保險銷售人員的專業(yè)知識水平和職業(yè)道德素養(yǎng)普遍不高，容易產(chǎn)生銷售誤導(dǎo)問題。其次，獎懲機制不合理。在保險營銷人員的管理機制中，沒有相關(guān)的長期職業(yè)發(fā)展規(guī)劃；懲罰性規(guī)定雖多但力度不大。保險銷售人員在違法成本較低的情況下往往會尋求眼前利益，通過誤導(dǎo)性宣傳來誘使投保人簽訂保單，獲取較高的傭金收入。而民事賠償責(zé)任的缺位，不僅使投保人求訴無門，而且間接縱容了銷售誤導(dǎo)現(xiàn)象的屢禁不止。

完善法律監(jiān)管制度來保障投保人的合法權(quán)益

（一）明確投資型保險產(chǎn)品的證券屬性，消除監(jiān)管盲區(qū)

投資型保險是一種結(jié)合人壽保險和集合投資的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，兼具保險與證券雙重特征。在現(xiàn)行的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”體制下，我國可以借鑒美國經(jīng)驗，以規(guī)范性文件的形式明確投資型保險的證券屬性，使證監(jiān)會擁有合法的監(jiān)管權(quán)，消除監(jiān)管真空，全面防范投資型保險產(chǎn)品產(chǎn)生的金融風(fēng)險，使投保人的合法權(quán)益獲得充分的保護，維護市場信心，促進保險市場的健康發(fā)展。具體而言，由保監(jiān)會與證監(jiān)會就投資型保險產(chǎn)品實行聯(lián)合監(jiān)管，保監(jiān)會管理其條款費率、證監(jiān)會管理其投資運營，同時形成具體的監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作機制，實現(xiàn)金融監(jiān)管的全面性和專業(yè)性，切實保護投保人或保單持有人的利益。此外，投資型保險產(chǎn)品法律屬性的明確，能夠在客觀上提示投保人做出理性的投資決策，減少銷售人員實施銷售誤導(dǎo)行為的機率。

（二）完善信息披露制度，保障投保人的知情權(quán)

與傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品不同，投資型保險的投資風(fēng)險通常是由投保人全部或部分承擔(dān)，因此，投保人有權(quán)全面了解所購買產(chǎn)品的風(fēng)險和影響風(fēng)險的相關(guān)信息，從而做出理性的投資決策。這一點無論是在保險合同簽訂之前的對比選擇，還是簽約之后的追加購買或中途解約而言，都顯得至關(guān)重要。實際上，投資型保險運作中的信息不對稱問題非常突出，與投資決策相關(guān)的重要信息往往掌握在保險人手中，投保人很難獲取或者獲取成本較高。在這種信息不對稱的情況下要求投保人承擔(dān)投資風(fēng)險顯然有失公允，長期來看會打擊投保人的市場信心，最終影響投資型保險乃至保險市場的健康發(fā)展。

針對我國投資型保險信息披露監(jiān)管所存在的缺陷，應(yīng)從以下幾個方面進行完善：首先，提高信息披露的頻率，強化信息披露的規(guī)范性要求，加強保險公司財務(wù)信息與非財務(wù)信息的披露義務(wù)。其次，完善信息披露的法律責(zé)任制度。明確民事責(zé)任以彌補受害者的損失，同時借此形成利益激勵機制，動員廣大投保人參與對保險公司信息披露行為的監(jiān)督，推動證券保險合作的健康發(fā)展。此外，應(yīng)規(guī)定處罰程序和處罰時效等，提高法律責(zé)任追究制度的執(zhí)行效力。最后，引入第三方監(jiān)督機制。由信用評級機構(gòu)、會計、審計、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機構(gòu)發(fā)揮專業(yè)化優(yōu)勢，客觀、獨立地審核和評估投資型保險產(chǎn)品信息和保險公司信息，從不同側(cè)面評估投資型保險產(chǎn)品的營運狀況，為投保人提供客觀、明確、易于理解的投資標(biāo)準，減少投保人與保險公司之間的信息不對稱差異。

（三）健全投資型保險銷售人員的管理機制，形成長期激勵機制

首先，提高投資型保險銷售人員的從業(yè)資格條件，把好“入門關(guān)”。保監(jiān)會可以組織專門的投資型保險銷售人員從業(yè)資格考試，提高學(xué)歷要求，設(shè)置相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)知識背景等條件，提高銷售人員整體素質(zhì)。其次，設(shè)置民事賠償責(zé)任，加大行政處罰力度，提高銷售誤導(dǎo)的違法成本；同時建立傭金無誤導(dǎo)發(fā)放制度，要求傭金的一定比例只有在通過回訪確認不存在誤導(dǎo)等損害投保人利益的行為后才能發(fā)放。最后，注重保險營銷人員的長期職業(yè)發(fā)展，建立保險營銷員個人信用考核等級制度和投資型保險銷售人員分級、分類考核制度，形成對投資型保險銷售人員的長期激勵機制，從而在一定程度上提高違法的機會成本。

（四）加強基礎(chǔ)保險知識教育，建立投保人風(fēng)險承受能力識別機制

基于投保人所處的市場弱勢地位，保險公司和有關(guān)監(jiān)管部門需要通過各種渠道和方式開展宣傳保險知識教育，幫助保險消費者真正了解投資型保險的產(chǎn)品設(shè)計、投資運作，樹立正確的投資風(fēng)險意識，做出理性的投資決策。同時，投資型保險特殊性和復(fù)雜性，往往要求投保人具備一定的專業(yè)認知能力和風(fēng)險承受能力，并不適合于單純追求保險保障的保守型投保人和對投資風(fēng)險缺乏認識的中低收入的投保人。因此，保監(jiān)會可以建立投保人風(fēng)險承受能力識別機制，過濾收入低、風(fēng)險承受能力弱的客戶群，做到“將合適的產(chǎn)品銷售合適的人”。

參考文獻：

1.董悅.投資型保險—我國家庭理財?shù)男纶厔輀J].法制與經(jīng)濟，2009（7）

2.方力.人身保險產(chǎn)品研究—機理、發(fā)展與監(jiān)管[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2010

3.普益財富.2011-2012保險市場年報：分紅險獨大局面將更嚴峻[O/L.]http：//insurance.hexun.com/2012-01-30/137573116_3.html，2013-6-10endprint