常陽

每到年底年初，基金公司的規(guī)模排名之爭，都會分外吸引眼球。因?yàn)檫@不僅關(guān)乎基金公司的臉面，也關(guān)乎基金公司的肚皮。其實(shí)也關(guān)乎投資人的錢包，只有為投資者賺錢的基金公司，只有勇于創(chuàng)新并被投資人認(rèn)可的基金公司，其規(guī)模才會脫穎而出。

但是，基金公司常掛在嘴邊的一句話是：“你別只看我的短期表現(xiàn)，基金比的是中長跑成績。”好吧，放馬過來，讓你跑5年，還有什么說的？按趙本山的說法，“同樣是基金公司，5年下來差距咋就那么大呢？”

國家制定5年經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，大型慶祝活動5年一次。《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部盤點(diǎn)橫跨歷時5年的公募基金公司規(guī)模排名變化，發(fā)現(xiàn)單純依靠老基金持續(xù)營銷，基金公司難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破，依靠新基金的新生力量才能讓公司上臺階。有著創(chuàng)新動力的公司，后勁最強(qiáng)。

從2009年初至2013年終，整整5年，上證指數(shù)始于1849點(diǎn)，終于2115點(diǎn)，上漲約15%。說好，沒好到哪里去——距離曾經(jīng)的6000點(diǎn)遙遙無期；說壞，也沒差到哪里去——終歸沖高過3478點(diǎn)，并且，走過5年，市場始終在1849點(diǎn)之上運(yùn)行。2013年6月25日，在“錢荒”鬧得最緊張的時候，市場最低下探的點(diǎn)位正是神奇的1849點(diǎn)。

這5年，市場兩陽（2009年和2012年）三陰（2010年、2011年和2013年）。在這種既非大牛也非大熊的歲月里，更可考驗(yàn)基金管理者們的智慧和能力。

這5年，公募基金規(guī)模已經(jīng)從當(dāng)時的461只、1.9萬億元，增加到1550只、2.9萬億元，數(shù)量增加3倍、規(guī)模增加了53%。但現(xiàn)在的規(guī)模中，有43%來自于新基金貢獻(xiàn)。在5年排名爭奪戰(zhàn)的長跑中，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方一直保持在前5名之內(nèi)。華夏是5年?duì)钤?；嘉?shí)要么是榜眼，要么是探花；易方達(dá)和南方緊緊一路相隨。2013年最大黑馬是天弘，依靠一只貨基坐在榜眼位置。

怎么排列天弘，有些費(fèi)思量。你說把它排在易方達(dá)和南方前面，其實(shí)它就是靠一個余額寶異軍突起，似乎有些不公平。終歸其他基金公司做大做強(qiáng)，主要是靠股票型基金辛辛苦苦拼搏而來；可是你說無視天弘的貨基規(guī)模，似乎也不合適，終歸這是金融創(chuàng)新，而且有可能改變銀行業(yè)的格局。

所以，我們還是按照實(shí)際規(guī)模的增長情況進(jìn)行了排序。如果你著重觀察基金公司依靠股票投資能力獲得的規(guī)模，可以忽略天弘的排位，況且，貨基賺取的管理費(fèi)只有股基的1/4左右，可謂甘苦自知。

老基金只占規(guī)模五成

一半飯碗靠新基金養(yǎng)活

如果沒有新基金發(fā)行的推動，公募基金規(guī)模早已走入死胡同。

5年之中，新基金數(shù)量提高了3倍有余，這與各公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場銷售部門的推動分不開。按照基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在基金公司在行業(yè)協(xié)會注冊的基金從業(yè)人員共1.08萬人，他們靠著現(xiàn)有規(guī)模2.9萬億所收的管理費(fèi)過著不錯的日子，如果沒有新發(fā)基金維持，基金行業(yè)的人均薪酬將大幅減少。

2008年底有452只基金，當(dāng)時合計(jì)凈值是1.86萬億元，如果只統(tǒng)計(jì)這些基金，歷經(jīng)5年現(xiàn)在規(guī)模只剩下1.61萬億元，縮水14%。當(dāng)時有59家公司，其中43家存量規(guī)模都發(fā)生大幅縮水。相比現(xiàn)在2.9萬億元的規(guī)模，存在43%的缺口。

雖然很多小公司目前日子不好過，但現(xiàn)在還都在維持著，如果不發(fā)新基金，其中的大部分可能已經(jīng)被破產(chǎn)清算了。金元惠理5年以來一直掙扎在最后梯隊(duì)中，不少誕生時間晚的其他公司規(guī)模現(xiàn)在都已趕超，如果沒有7只新基金貢獻(xiàn)增量規(guī)模，原來的兩只基金現(xiàn)在規(guī)模只剩下3.94億元，還不如中等公司一只基金規(guī)模大，金元惠理的日子將更加難過。

華夏5年為王 易方達(dá)新舊皆好

2013年基金公司規(guī)模排名落幕，華夏保持5年不敗，仍是冠軍，但總規(guī)模沒能突破2009年的高峰，是個遺憾。華夏管理資產(chǎn)規(guī)模最大時是在2009年，那時，基金一哥王亞偉還在華夏，總經(jīng)理還是范勇宏，2013年的華夏距離2009年還差近400億元的差距，有待現(xiàn)在的公司管理人員去突破。

嘉實(shí)規(guī)模一直在前三名，偶爾和易方達(dá)互換。2013年，仍然保持在第3名的位置上，在追擊華夏的道路上馬不停蹄。嘉實(shí)基金規(guī)模呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2013年規(guī)模是近5年最高值，總經(jīng)理趙學(xué)軍是現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)最豐富的掌舵者。

易方達(dá)是存量、增量兼顧型公司。按照老基金規(guī)模增加對比，易方達(dá)是這5年的最大贏家。2008年底時，公司規(guī)模876億元，如果依然計(jì)算當(dāng)時的存量基金數(shù)量，如今規(guī)模達(dá)到1091億元，增幅25%。這意味著，如果新基金發(fā)行也像IPO那樣長時間暫停，易方達(dá)一樣能把日子過好。這在行業(yè)內(nèi)實(shí)屬難能可貴。

存量規(guī)模增加，再加上新基金發(fā)行，如果按兩者之和統(tǒng)計(jì)，在老十家中，易方達(dá)也是近5年規(guī)模增加最多的公司，增量規(guī)模超越了老大華夏基金公司，由此易方達(dá)與華夏的距離縮減了400億元。

此外，經(jīng)過5年打拼，在相對排名中，8家中小公司規(guī)模提升了10名以上，它們分別是天弘提升51名、中銀提升24名、華商提升17名、銀河提升14名、農(nóng)銀匯理提升13名、大摩華鑫提升12名、新華提升11名、國聯(lián)安提升10名。與鄰桌的同學(xué)相比位次提高了10名以上，相當(dāng)于跨越了一個大臺階。天弘勝出得天時之利，規(guī)模之爭如逆水行舟

天弘得利于拓展低風(fēng)險產(chǎn)品，與阿里巴巴合作發(fā)行天弘增利寶使其脫胎換骨，從2009年初第53名直接沖到亞軍位置。天弘增利寶年底規(guī)模1853億元。便利性以及趕上2013年下半年錢荒，增利寶得天時之利。

中銀依舊靠貨基取勝。2012年8月，被《投資者報(bào)》評為“最會賣基金”的李道濱出任中銀總經(jīng)理，憑借年底中銀貨幣B、中銀理財(cái)14天B的規(guī)模膨脹，2012年沖進(jìn)了第8名的位置，2013年再度前進(jìn)兩名，到了第6。李道濱此次主要是憑借非股票型基金取勝，像天弘一樣，這種規(guī)模的實(shí)際價值也是要打一些折扣的。他是否能賣好股票型基金，尚需拭目以待。

華商2013年排名第33，吃前幾年老本。2013年沒能超越最火的2011年。當(dāng)年憑借“華商三劍客”在股票基金投資上的出色表現(xiàn)，從2008年底第50名沖到第29名，近3年只是大致保持了原來的位置而已。

名次滑落的有海富通、泰信、金元匯理、益民等公司，滑落幅度都高達(dá)10名以上。別人蒸蒸日上之時，這些公司由于原來產(chǎn)品競爭力不強(qiáng)，更沒有新的優(yōu)秀品種問世，如逆流而上的競爭，不進(jìn)則退。

5年之中，滄海桑田。各公司規(guī)模競爭，實(shí)際上與創(chuàng)新產(chǎn)品的競爭息息相關(guān)。

創(chuàng)新是5年之魂 銀華贏得實(shí)實(shí)在在

2008年底時，主流產(chǎn)品是股票基金，分級基金還未誕生，理財(cái)型基金是2012年的事，貨幣基金拔地而起是2013年的事，這都是各公司貢獻(xiàn)增量規(guī)模的重要品種。正是創(chuàng)新型產(chǎn)品的出現(xiàn)，讓這5年中的公募基金添了幾分亮色，也挽救著整個行業(yè)中大多數(shù)的基金公司。

銀華從2008年底的505億元躍升到2013年的707億元，位次變化不大，但含金量很高。因?yàn)殂y華的增量202億元，可不是依靠管理費(fèi)只有0.33%的貨幣基金來沖規(guī)模，而是依靠管理費(fèi)1%的分級基金貢獻(xiàn)了283億元的份額，在分級基金中的份額，也占據(jù)全市場的1/4。按照管理費(fèi)1：3.3折算，轉(zhuǎn)化成934億元的貨幣基金，銀華也能沖進(jìn)前5名。

匯添富從2008年第15名提升到第13名，雖然只是兩個名次的提升，卻是匯添富創(chuàng)新的果實(shí)帶來的。5年中，匯添富旗下基金數(shù)量增加了39只，新基金發(fā)行數(shù)量在同行中居于前列。匯添富還拿了很多第一，第一個發(fā)行短期理財(cái)基金、第一個發(fā)行醫(yī)藥行業(yè)基金、和其他基金公司競爭場內(nèi)T+0貨幣基金。連公司總經(jīng)理林利軍的演講，題目也是《創(chuàng)新需建立容忍失敗的文化》，可見公司內(nèi)部，對創(chuàng)新的態(tài)度是自上而下一致的。

華泰柏瑞2009至2011年，一直在第35名左右徘徊，2012年，成功發(fā)行滬深300指數(shù)基金，規(guī)模一下子沖到第23名。由于基數(shù)較低，名次變化顯得巨大。

人均規(guī)模透露玄機(jī)

長不大公司茍且偷生

基金公司看重規(guī)模，不光是為了排名上好看，重要的是收入費(fèi)用對比在那里逼著那。麻雀雖小，五臟俱全，證監(jiān)會可不管你公司有多大收入，一些必備的人員和設(shè)備是一個都不能少。規(guī)模越大，收入越多，人均成本才能降低，公司利潤自然就高。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的基金公司從業(yè)人員數(shù)量，將2013年底規(guī)模均攤到從業(yè)人員數(shù)量上，代表人均管理規(guī)模，各公司收入產(chǎn)出比基本了然。

整體而言，人均規(guī)模越大，表明基金公司人均賺錢能力越強(qiáng)。華夏、嘉實(shí)、南方、易方達(dá)等大公司人均管理規(guī)模都靠前，其中，華夏3.65億元、嘉實(shí)4.08億元、南方4.13億元、易方達(dá)3.90億元。華夏規(guī)模最大，這些年又沒怎么發(fā)新基金，本來應(yīng)該節(jié)省出來一些人力，人均規(guī)模排名理應(yīng)第一，結(jié)果卻不是。這說明基金管理確實(shí)是一個團(tuán)隊(duì)共同協(xié)作完成的工作，過于節(jié)省人力物力，是干不成大公司的。

比如諾安，本來基礎(chǔ)不錯，但這些年一直不溫不火，無法從中間行列突圍，名氣也沒有明顯提升。其人均管理規(guī)模4.42億元，看上去諾安多給股東了一些回報(bào)，但規(guī)模這只大餅做不大，僅靠節(jié)省人力，讓從業(yè)人員更高負(fù)荷工作，并不能解決根本問題。

只有將基金公司做大做強(qiáng)才是根本。華夏基金是行業(yè)內(nèi)老大，一家公司管理基金數(shù)量相當(dāng)于最小的43家之和，匡算可以認(rèn)為華夏基金在公募基金中的收入，是這43家公司加在一起，但華夏只有一個總經(jīng)理，這43家卻有43個總經(jīng)理，華夏一個總經(jīng)理的薪金，肯定是低于這43個總經(jīng)理之和；華夏在基金協(xié)會注冊人數(shù)626人，最小43家公司注冊人數(shù)總和2741人，是華夏基金的4倍有余，華夏人均工資未必是這些小公司4倍之多吧。可見還是大規(guī)模公司更省錢。經(jīng)濟(jì)學(xué)上叫規(guī)模經(jīng)濟(jì)，通俗的解釋：一只羊是一個羊倌，再加幾只羊，還是一個羊倌。

那些人均規(guī)模過小的基金公司，基本上是毫無作為的。比如，諾德、安信、信達(dá)澳銀、天治、益民、泰信、東吳等基金公司人均管理規(guī)模分別只有0.49億元、0.52億元、0.63億元、0.68億元、0.79億元、0.82億元、0.86億元。但麻雀雖小，五臟俱全，市場部多年無所作為卻一直存在，公司一直“長不大”卻照樣茍且偷生。為了整個基金行業(yè)的健康發(fā)展，這種失信于投資人的公司還是越少越好。