吳孝靈 ，周 晶，王冀寧，彭以忱

(1.南京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，南京210009；2.南京大學(xué)工程管理學(xué)院，南京210093）

1 前言

Public private partnership(PPP），即公私合作伙伴關(guān)系，泛指公共部門通過與私營部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的方式，而雙方合作的深度和形式則沒有具體規(guī)定，需由實(shí)際情況來定義其確切概念，因此國際上對PPP的定義和分類存在差異，如聯(lián)合國培訓(xùn)研究院將build-operate-transfer(BOT）、build-transfer(BT）、build-own-operate(BOO）等均歸入PPP范疇[1]。本文將著重從PPP契約合作特征角度，將其界定為由項(xiàng)目所在國政府為解決財(cái)政緊張問題而將項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營以特許權(quán)協(xié)議形式轉(zhuǎn)讓給私人投資者，并在特許期內(nèi)通過補(bǔ)償?shù)确绞阶屗饺耸栈赝顿Y的同時(shí)獲取一定的商業(yè)利潤[2，3]。

PPP項(xiàng)目由于巨額初始投資和后期成本弱增性而具有顯著規(guī)模效益，但受限于自身準(zhǔn)公共物品屬性，未來現(xiàn)金流很難補(bǔ)償私人所有投資成本，所以政府給與補(bǔ)償在很大程度上決定了該類項(xiàng)目運(yùn)行效率高低。Chowdhury等[4]通過實(shí)證研究認(rèn)為政府補(bǔ)貼是影響PPP融資的重要因素之一；Vanreeven[5]通過建立公共項(xiàng)目補(bǔ)貼模型，認(rèn)為補(bǔ)貼與莫寧效應(yīng)無關(guān)；而最早研究政府補(bǔ)償?shù)氖荕ason和Baldwin[6]，將補(bǔ)償看成一種期權(quán)而對項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)；Ho和Liang[7]則基于實(shí)物期權(quán)理論，給出了PPP融資可行性的政府補(bǔ)償模型；而后Cheah等[8]以馬來西亞高速公路為例，使用蒙特卡洛仿真方法給出了補(bǔ)償期權(quán)定價(jià)。政府補(bǔ)償實(shí)際上是事前很難確定的問題，無論補(bǔ)償過高或不足，都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目社會(huì)福利或私人利益受損，這使PPP項(xiàng)目需要設(shè)計(jì)事后補(bǔ)償機(jī)制。Fearnley等[9]根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營績效，討論了挪威城際軌道的補(bǔ)貼問題；仝允桓[10]通過構(gòu)建交通道路最優(yōu)票價(jià)模型，給出了事后補(bǔ)償原則和方法；王健等[11]考慮到項(xiàng)目公益性，認(rèn)為政府事后補(bǔ)貼應(yīng)為恰好能補(bǔ)償項(xiàng)目虧損為宜；楊帆等[12]通過建立公共交通補(bǔ)償優(yōu)化模型，給出了最優(yōu)補(bǔ)償額度測算方法；譚志加等[13]利用雙目標(biāo)規(guī)劃模型研究了收費(fèi)公路通行費(fèi)與政府補(bǔ)貼的聯(lián)合決策問題?，F(xiàn)有研究對PPP項(xiàng)目補(bǔ)償決策具有一定意義，但大都局限于政府決策的研究，忽略了政府補(bǔ)償對私人投資的激勵(lì)性以及補(bǔ)償?shù)纳鐣?huì)有效性。

本文將針對PPP項(xiàng)目未來收益的不確定性，首先考慮政府事前承諾保證私人投資項(xiàng)目的特許收益，事后根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際收益與特許收益的比較而給予私人一定程度補(bǔ)償，即通過引入項(xiàng)目運(yùn)營收益的相對補(bǔ)償指數(shù)，設(shè)計(jì)一種單期補(bǔ)償契約；然后從集中決策與分散決策的不同角度建立公私之間博弈模型來探討該契約的激勵(lì)性與有效性，從而結(jié)合項(xiàng)目收益的實(shí)際不同情景給出政府有效補(bǔ)償對策。

2 PPP項(xiàng)目補(bǔ)償?shù)钠跫s問題

當(dāng)PPP項(xiàng)目在市場上可套現(xiàn)的資金只占項(xiàng)目投資一部分時(shí)，項(xiàng)目收益具有較高風(fēng)險(xiǎn)性，此時(shí)政府一般會(huì)通過事前擔(dān)保私人獲取一定收益來吸引私人投資項(xiàng)目，但事前保證很可能導(dǎo)致補(bǔ)償過高或不足，從而使項(xiàng)目社會(huì)福利或私人利益受損。因此，對政府而言，PPP項(xiàng)目更需要設(shè)計(jì)事后補(bǔ)償契約。

為了在事前激勵(lì)私人對項(xiàng)目做盡可能多投資，政府實(shí)際上可事前承諾保證私人投資項(xiàng)目的特許收益，而事后根據(jù)觀測到的項(xiàng)目實(shí)際收益與特許收益的比較而給予私人一定程度補(bǔ)償。又由于契約最初規(guī)定項(xiàng)目在特許期結(jié)束時(shí)移交給政府，不妨將政府補(bǔ)償契約單期化如下：

式（1）中，為項(xiàng)目單期內(nèi)的實(shí)際運(yùn)營收益，它應(yīng)是不確定隨機(jī)變量；R0為政府準(zhǔn)許私人的單期特許收益，即項(xiàng)目特許收益在特許權(quán)期內(nèi)單位化；S0和S1為項(xiàng)目沒有任何運(yùn)營收益情形下(即=0），政府應(yīng)分別給予私人的單期建設(shè)補(bǔ)償和運(yùn)營收益補(bǔ)償。記=(R0-0，則為項(xiàng)目實(shí)際收益與特許收益的相對比較，稱是項(xiàng)目運(yùn)營收益的相對補(bǔ)償指數(shù)。≥0可看成私人實(shí)際運(yùn)營收益需要政府補(bǔ)償?shù)姆蓊~或比例；而＜0則認(rèn)為是政府應(yīng)從項(xiàng)目運(yùn)營的超額收益中索取的部分補(bǔ)償份額。正負(fù)性反映了公私部門之間是一種基于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享的合作關(guān)系，它與特許收益相對比較有關(guān)，故稱式(1）為依賴特許收益的PPP項(xiàng)目補(bǔ)償契約。

如果政府事前規(guī)定項(xiàng)目特許期為T，并許可私人投資的回報(bào)率為i，則當(dāng)私人初始投資為C時(shí)，政府準(zhǔn)許私人的單期特許收益為：

式（2）中，i可按照 capital asset pricing model(CAPM）方法確定[14，15]，并和變量T一起可納入上述契約。

式(2）表示，政府可根據(jù)項(xiàng)目投資規(guī)模確定特許收益。但項(xiàng)目實(shí)際投資C是私人決策變量，政府無法觀測到而將其納入契約，只能通過與私人博弈進(jìn)行預(yù)測。于是，對契約參數(shù)S0和S1，以下將基于公私博弈分析，給出最優(yōu)解。

3 補(bǔ)償契約最優(yōu)設(shè)計(jì)及其激勵(lì)性

鑒于項(xiàng)目立約之前，私人從屬政府主導(dǎo)地位，分別從集中決策與分散決策的不同角度建立公私博弈模型來探討上述契約的最優(yōu)形式，并通過兩種情形的比較，討論該契約的激勵(lì)性。

3.1 基本假設(shè)與模型構(gòu)建

設(shè)PPP項(xiàng)目的實(shí)際單期收益的期望和標(biāo)準(zhǔn)差分別為=E(X)rˉ和σr，則政府準(zhǔn)予私人的特許收益可由文獻(xiàn)[16]或[17]表示為：

式（3）中，rf為零風(fēng)險(xiǎn)利率，通常取國債利率；β為單期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)，即項(xiàng)目在市場上運(yùn)營的單位時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[14，15]。式(3）表明政府吸引私人投資項(xiàng)目的特許收益包括兩部分：一部分是由于私人投入建設(shè)成本而應(yīng)獲得的無風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益；另一部分是由于私人承擔(dān)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)而應(yīng)獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益。

在政府保證的特許收益條件下，私人接受補(bǔ)償契約而將獲得投資的單期利潤如下：

式(4）中第三項(xiàng)表示私人投資項(xiàng)目分?jǐn)偟絾挝粫r(shí)期的沉沒成本。

當(dāng)項(xiàng)目投資規(guī)模為C時(shí)，假設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生社會(huì)價(jià)值為V(C)，且V′(C)＞0 ，V″(C)＜0 ，即投資規(guī)模越大，其社會(huì)價(jià)值越大，而邊際社會(huì)價(jià)值遞減，不妨設(shè)V(C)具有如下形式：

式(5）中，α為項(xiàng)目投資規(guī)模指數(shù)；k為將投資規(guī)模轉(zhuǎn)化為社會(huì)價(jià)值的參數(shù)。

政府如何進(jìn)行補(bǔ)償以使項(xiàng)目社會(huì)效益最優(yōu)，還有必要考慮補(bǔ)償?shù)纳鐣?huì)成本，不妨設(shè)補(bǔ)償?shù)倪呺H成本為λ(λ＞1)[18，19]，其大小刻畫了補(bǔ)償對項(xiàng)目社會(huì)效益的影響程度，即λ越大，項(xiàng)目社會(huì)效益損失越大。因此，當(dāng)補(bǔ)償帶來社會(huì)效益損失時(shí)，項(xiàng)目單期凈社會(huì)效益可表示為：

式(6）表明項(xiàng)目實(shí)際社會(huì)效益包括三部分：第一部分是項(xiàng)目用戶總剩余，即項(xiàng)目單期社會(huì)價(jià)值減去私人單期運(yùn)營收益；第二部分是私人總剩余，即私人在政府補(bǔ)償情形下獲得的實(shí)際凈利潤；第三部分是項(xiàng)目社會(huì)效益損失，即政府補(bǔ)償導(dǎo)致的社會(huì)成本。

3.2 集中決策方案分析

基于政府在項(xiàng)目立約前的主導(dǎo)地位，首先考慮政府集中決策，即假設(shè)政府能夠代替私人確定項(xiàng)目投資規(guī)模，并由此進(jìn)行補(bǔ)償決策，以使項(xiàng)目社會(huì)效益最優(yōu)。

根據(jù)式(4）～式(6），集中決策時(shí)的補(bǔ)償契約最優(yōu)設(shè)計(jì)可表示為：

式（7）中，上標(biāo)**表示最優(yōu)，相應(yīng)W**為項(xiàng)目最佳單期社會(huì)效益。

上述優(yōu)化問題表明，政府集中決策除了要最大化項(xiàng)目社會(huì)效益，還須滿足私人參與約束，即私人投資期望利潤不能低于其要求特許收益。對該問題求解，可得命題1及結(jié)論如下。

命題1集中決策時(shí)，項(xiàng)目的最優(yōu)投資規(guī)模C**和最優(yōu)補(bǔ)償契約滿足：

證明設(shè)μ為式(8）的Lagrange乘子，則上述問題的Lagrange函數(shù)及K-T條件為：

由式(13）首先可推得式(9）成立，然后結(jié)合式(12）和式(14），可證明式(10）成立。

證畢。

命題1表明：項(xiàng)目最優(yōu)期望補(bǔ)償應(yīng)包括建設(shè)和運(yùn)營補(bǔ)償，其中運(yùn)營補(bǔ)償依賴項(xiàng)目特許收益與期望收益比較。而且，集中決策時(shí)項(xiàng)目最優(yōu)投資規(guī)模與補(bǔ)償金邊際成本和零風(fēng)險(xiǎn)利率負(fù)相關(guān)，與項(xiàng)目投資規(guī)模指數(shù)和社會(huì)價(jià)值參數(shù)正相關(guān)，而與項(xiàng)目特許期等因素?zé)o關(guān)。具體而言，補(bǔ)償金邊際成本或無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，項(xiàng)目最優(yōu)投資成本越小，即?C**?λ＜0，?C**?rf＜0；但隨項(xiàng)目的投資規(guī)模擴(kuò)大或其社會(huì)價(jià)值增加，項(xiàng)目的最優(yōu)投資成本也將相應(yīng)增加，即?C**?α＞0，?C**?k＞0。

3.3 分散決策方案分析

由于私人對項(xiàng)目的實(shí)際投資一般很難被政府監(jiān)測，所以相對上述集中決策方案分析，還有必要考慮分散決策方案，即政府只能通過假設(shè)私人期望收益最大化來預(yù)測項(xiàng)目投資規(guī)模，由此進(jìn)行補(bǔ)償決策。分散決策時(shí)，政府首先從項(xiàng)目社會(huì)效益角度提供補(bǔ)償契約；然后私人在政府補(bǔ)償情形下進(jìn)行投資決策，因此分散決策是典型的主從對策問題。

根據(jù)逆向分析法[20]，首先考慮私人最優(yōu)決策，即可表示為：

由式(15）可得命題2及結(jié)論如下。

命題2分散決策時(shí)，私人存在最優(yōu)投資策略，并可由下式給出：

而且，的比較靜態(tài)分析如表1所示。

表1 私人投資策略的比較靜態(tài)分析Table 1 Comparative static analysis of private investment

證明考慮式(15）的最優(yōu)化條件如下：

由式(18）可知，Eπ是C的凹函數(shù)，從而由式(17）可解得C*S如式(16）所示，并由此還可求得

式(19）表明，當(dāng)rf＜(2βσr)2(rˉS1)時(shí)，關(guān)于rf遞增，而rf＞(2βσr)2(rˉS1)時(shí)，遞減。至于表1中其他參數(shù)的結(jié)論，則是顯然的，從而命題2得證。

證畢。

命題2表明：分散決策時(shí)，私人對項(xiàng)目最優(yōu)投資將與項(xiàng)目特許期、期望收益和運(yùn)營補(bǔ)償正相關(guān)，而與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)溢金負(fù)相關(guān)。具體地，由表1可知：a.隨著項(xiàng)目收益或運(yùn)營補(bǔ)償增加，私人投資將增加，但邊際投資將減少，即＜0；b.私人投資隨項(xiàng)目特許期延長而增加，但隨風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加而減少，即；c.私人投資關(guān)于政府補(bǔ)償與特許權(quán)期戰(zhàn)略互補(bǔ)，即?2(?T?S)＞0 ；d.私人投資關(guān)于零風(fēng)險(xiǎn)利率先增1后減，特別當(dāng)投資的零風(fēng)險(xiǎn)利率超過某個(gè)閾值時(shí)，私人更將資本投向零風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

當(dāng)預(yù)測到私人按式(16）投資決策時(shí)，政府補(bǔ)償契約的最優(yōu)設(shè)計(jì)即為求解如下優(yōu)化問題：

用上標(biāo)*表示上述問題最優(yōu)解，并通過對其求解可得命題3及推論如下。

命題3分散決策時(shí)，政府補(bǔ)償契約能夠誘導(dǎo)私人對項(xiàng)目最優(yōu)投資為C*=C**，其中契約參數(shù)和可通過如下兩式分別給出：

證明令ν為式(21）的Lagrange乘子，則上述問題的Lagrange函數(shù)及其K-T條件為：

由式(26）首先可求得C*==C**，然后結(jié)合式(16），可求得如式(23）所述，進(jìn)而再由式(27），可得如式(24）所述。

證畢。

推論3a分散決策情形下，式(1）所述的最優(yōu)補(bǔ)償契約可設(shè)計(jì)如下：

證明將上述和，及C*代入式(1），即可得式(28），從而私人事后單期利潤可表示為：

由式(23），0(C*)還可表示為：

式(33）和式(34）表明，推論3a得證。

證畢。

推論3b當(dāng)＜時(shí)，dd＜0；而當(dāng)＞時(shí)，dd＞0。

證明根據(jù)式(34），推論3b的結(jié)論是顯然的。

證畢。

命題3及推論表明：政府的最優(yōu)補(bǔ)償契約不僅能誘導(dǎo)私人選擇集中決策時(shí)的投資規(guī)模，而且能使私人期望收益恰好等于其事先要求的特許收益，但這并不意味著私人獲取零風(fēng)險(xiǎn)收益。當(dāng)運(yùn)營補(bǔ)償小于項(xiàng)目零風(fēng)險(xiǎn)收益(即＜）時(shí)，私人收益的風(fēng)險(xiǎn)將隨運(yùn)營補(bǔ)償?shù)脑黾佣鴾p??；而當(dāng)運(yùn)營補(bǔ)償大于項(xiàng)目零風(fēng)險(xiǎn)收益(即＞）時(shí)，私人收益風(fēng)險(xiǎn)將隨運(yùn)營補(bǔ)償?shù)脑黾佣黾?；特別當(dāng)運(yùn)營補(bǔ)償?shù)扔陧?xiàng)目零風(fēng)險(xiǎn)收益(即=）時(shí)，私人收益無風(fēng)險(xiǎn)，即為事前確定的特許收益。這足以說明，政府設(shè)計(jì)補(bǔ)償契約的出發(fā)點(diǎn)不是要通過補(bǔ)償來降低私人收益的風(fēng)險(xiǎn)，或者甚至是消除風(fēng)險(xiǎn)，而是要通過契約的合理設(shè)計(jì)來激勵(lì)私人與政府共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益，這與一般直覺上對補(bǔ)償?shù)睦斫馐遣灰恢碌模踔潦欠粗庇X的。

4 補(bǔ)償契約有效性與政府對策

盡管式(28）所述的補(bǔ)償契約能使私人獲得其要求的特許收益，但對政府而言，補(bǔ)償最終目的是要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目預(yù)期社會(huì)效益。如果假設(shè)政府對項(xiàng)目預(yù)期社會(huì)效益非負(fù)，則上述最優(yōu)補(bǔ)償契約還應(yīng)滿足：

式(35）實(shí)際上是政府補(bǔ)償?shù)纳鐣?huì)效益約束，該式的值越大，表明補(bǔ)償效率越高。因此，上述最優(yōu)補(bǔ)償契約是有效的，當(dāng)且僅當(dāng)其滿足：

式(36）表明，補(bǔ)償必須有個(gè)上限，否則項(xiàng)目投資將產(chǎn)生負(fù)的社會(huì)效益。進(jìn)而結(jié)合式(10）可知，政府有效補(bǔ)償依賴項(xiàng)目期望收益與特許收益的比較，即：

根據(jù)式(37），針對PPP項(xiàng)目實(shí)際收益不確定性，可給出不同情景下政府有效補(bǔ)償對策如下。

情景一：項(xiàng)目實(shí)際收益非常小，但私人要求特許收益相對較大。為使項(xiàng)目產(chǎn)生正的社會(huì)效益，政府可對項(xiàng)目采取build-transfer(BT）模式或承建制模式。就是說，按照上述契約，政府僅需要給予投資者或承建者一定的費(fèi)用和報(bào)酬補(bǔ)償，即固定的建設(shè)成本和相應(yīng)建設(shè)投資回報(bào)。此種模式下，項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)完全由政府承擔(dān)，而投資者或承建者幾乎不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此沒有必要給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

情景二：項(xiàng)目的實(shí)際收益與私人要求的特許收益相近，或二者相差無幾。此時(shí)，政府可對項(xiàng)目采取build-operate-sale(BOS）模式，即在特許期滿，政府通過購買方式支付給私人投資者一定建設(shè)成本作為補(bǔ)償。該補(bǔ)償不是給予私人運(yùn)營收益補(bǔ)償，而是在上述契約規(guī)定的特許期內(nèi)給予私人建設(shè)投資補(bǔ)償。

情景三：項(xiàng)目的實(shí)際收益相對較大，以讓私人收回投資成本并獲取期望的特許收益。對此，政府可對項(xiàng)目采取build-operate-transfer(BOT）模式，即在特許期滿，私人投資者按契約規(guī)定將項(xiàng)目無償移交給政府。此時(shí)，政府不僅無需對私人進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而且還可按照上述契約規(guī)定，通過稅收等形式適當(dāng)索取項(xiàng)目超額收益中的部分剩余。特別當(dāng)私人對項(xiàng)目特許收益要求較少或不作任何要求時(shí)，政府甚至可對PPP項(xiàng)目采取build-own-operate(BOO）模式或私有化模式，以使項(xiàng)目發(fā)揮最佳社會(huì)效益。

除上述三種情景之外，PPP項(xiàng)目正常情景都是由于運(yùn)營收益不足而需要政府給予一定補(bǔ)償。政府最優(yōu)期望補(bǔ)償由式(10）還可看成無風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩部分，即E]=[(1+rf-rˉT T]+βσr，從而式(36）還可改寫為：

式(38）表明，要降低政府補(bǔ)償?shù)纳鐣?huì)效益約束，以提高補(bǔ)償有效性，還可采取如下一些對策：

1）適當(dāng)降低或轉(zhuǎn)移項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，即直接減少對私人投資者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。PPP項(xiàng)目未來收益一般較低，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)很高，政府既可通過為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)購買保險(xiǎn)的方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，也可直接通過購買項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的方式來減少投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。例如，我國深圳沙角B電廠項(xiàng)目，廣東省政府同意在整個(gè)特許權(quán)期內(nèi)以固定價(jià)格供應(yīng)燃煤，并同期購買占設(shè)計(jì)容量60%的電力，以使該項(xiàng)目運(yùn)作成功。

2）盡可能縮短項(xiàng)目特許權(quán)期，即間接減少對私人投資者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。PPP項(xiàng)目特許權(quán)期一般較長，期間風(fēng)險(xiǎn)因素較多，政府適當(dāng)縮短特許權(quán)期不僅可以減少項(xiàng)目各類風(fēng)險(xiǎn)，而且可較早實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目的控制權(quán)和所有權(quán)，以使項(xiàng)目盡快發(fā)揮其社會(huì)效益。例如，預(yù)計(jì)投資700多億元的港珠澳大橋項(xiàng)目放棄了當(dāng)初對BOT模式的考慮，而選擇政府全額出資方式進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營，主要是為了較早實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。

5 結(jié)語

政府補(bǔ)償是解決PPP項(xiàng)目投資收益不足并實(shí)現(xiàn)其社會(huì)效益的重要途徑，直接關(guān)系到項(xiàng)目市場化運(yùn)作成敗。從社會(huì)福利角度，過高補(bǔ)償將導(dǎo)致政府失效；而從私人角度，過低補(bǔ)償將導(dǎo)致市場失靈。如何使補(bǔ)償在實(shí)現(xiàn)投資期望收益的同時(shí)最大化項(xiàng)目社會(huì)效益，針對PPP項(xiàng)目收益的不確定性，首先基于政府需求，引入項(xiàng)目運(yùn)營收益的相對補(bǔ)償指數(shù)，設(shè)計(jì)了一種單期補(bǔ)償契約；然后考慮政府無法將私人投資變量納入該契約，從集中決策與分散決策不同角度建立公私博弈模型來探討該契約的最優(yōu)形式及其激勵(lì)性與有效性；最后結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際收益不同情景，給出政府有效補(bǔ)償對策。研究結(jié)果為PPP項(xiàng)目的政府補(bǔ)償決策提供了一定理論基礎(chǔ)，但研究尚未考慮私人投資決策受多種行為因素(如風(fēng)險(xiǎn)厭惡、損失厭惡等）影響，與現(xiàn)實(shí)還存在差距。因此，本文未來研究將會(huì)引入私人有限理性行為假設(shè)，使之更加貼近現(xiàn)實(shí)。

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