摘要 目前，我國出版產(chǎn)業(yè)已形成多元化、層級化的融資多渠道架構(gòu)，但在渠道比例中仍存在政府投資所占比例居高、社會性融資行為疲軟、重股輕債等融資結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。文章提出通過體制機制創(chuàng)新與完善、政策引導(dǎo)以及建立健全法律法規(guī)、完善財務(wù)制度、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等辦法，實現(xiàn)出版產(chǎn)業(yè)與各類融資渠道的有效對接，幫助企業(yè)得到長久的資金發(fā)展動力。

關(guān)鍵詞 融資渠道 輕資產(chǎn) 重股輕債 第三方無形資產(chǎn)評估機構(gòu)

龍敏，四川師范大學成都學院經(jīng)濟與管理系講師；王文榮，管道職工學院北戴河分院講師；李燕，北京金融學院教授。

黨的十八大報告中明確提出要扎實推進社會主義文化強國建設(shè)，興起社會主義文化建設(shè)新高潮，[1]是繼十七屆六中全會后再次提出的關(guān)于我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的論斷。產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開經(jīng)濟助力，沒有強有力的經(jīng)濟后盾，規(guī)劃只能是愿景，可看不可行。因此，新時期出版產(chǎn)業(yè)融資成為目前出版產(chǎn)業(yè)急需深化研究的重要課題。

一、我國出版產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析

隨著轉(zhuǎn)企改制工作結(jié)束，我國出版產(chǎn)業(yè)進入了后轉(zhuǎn)制時代，企業(yè)的不斷發(fā)展壯大使得對資金的需求量不斷增大，我國出版產(chǎn)業(yè)的融投資規(guī)模也呈不斷上升的趨勢。但在具體融資工作中，出版產(chǎn)業(yè)遇到了來自內(nèi)部和外部各種因素的影響和制約，使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到了明顯制約。

1. 出版產(chǎn)業(yè)融資困難的內(nèi)因

（1）高風險、難預(yù)測、不定性是阻礙出版產(chǎn)業(yè)融資的直接原因。

出版產(chǎn)業(yè)具有知識密集、無形附加值高等特點，出版物是以文化內(nèi)涵和外延為核心價值，獨具創(chuàng)新的個體理念為基礎(chǔ)，集知識性、獨特性為一體的文化產(chǎn)物。[2]其高風險性主要體現(xiàn)在出版物作者的相對小眾與出版物面對市場的普遍受眾這一矛盾體上。除諸如新華字典等大眾普及類出版物，任何一個出版單位無法在圖書出版之前，就準確預(yù)測出其市場行情及銷售碼洋。因受眾的市場構(gòu)成是在不斷變化的，此一時彼一時，銷路很好的某些選題很可能過了一段時間之后，就會少人問津。而出版物的出版卻需一個緩慢而繁復(fù)的流程，從選題策劃到圖書上架，其間的圖書市場變化無法預(yù)知。因此，出版產(chǎn)業(yè)的高風險性和難預(yù)測性讓很多金融機構(gòu)都望而卻步。

（2）輕資產(chǎn)、難量化影響出版產(chǎn)業(yè)融資渠道的多元化發(fā)展。

市場經(jīng)濟時代，固定資產(chǎn)是作為衡量企業(yè)經(jīng)濟實力和發(fā)展?jié)摿Φ闹饕獧?quán)重指標之一。與傳統(tǒng)企業(yè)相比較，出版產(chǎn)業(yè)的商品價值和發(fā)展?jié)摿Ω嗟伢w現(xiàn)在無形資產(chǎn)方面，有形的固定資產(chǎn)相對較少。出版產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)主要體現(xiàn)在知識產(chǎn)權(quán)、著作權(quán)以及出版單位自身的品牌資產(chǎn)方面。在社會資本市場中，出版產(chǎn)業(yè)缺少衡量相對價值和用于抵押的質(zhì)性、有形資產(chǎn)。同時，作為反映企業(yè)經(jīng)濟實力和發(fā)展?jié)摿Φ淖顬橹庇^的財務(wù)報表，由于其只能直觀地展現(xiàn)硬件資產(chǎn)，而無法表現(xiàn)隱性資產(chǎn)價值的特性，使得出版產(chǎn)業(yè)很難得到金融信貸機構(gòu)的青睞。

以銀行貸款為例，為規(guī)避風險，降低呆賬、壞賬情況出現(xiàn)，銀行貸款一般采用以有形資產(chǎn)抵押方式進行貸款，貸款金額與所抵押的固定資產(chǎn)金額成正比。而出版產(chǎn)業(yè)多以文化價值為核心資產(chǎn)，其在固定資產(chǎn)方面的劣勢，致使其難以像傳統(tǒng)企業(yè)一般從銀行等信貸機構(gòu)順利獲得貸款。[3]由此直接導(dǎo)致了目前我國出版產(chǎn)業(yè)的融資渠道雖在政府政策推進下開始了多元發(fā)展，但始終難以如傳統(tǒng)企業(yè)一般獲得多層級、均衡互補的融資渠道。

（3）部分出版單位盤面小、機制不健全致使其融資流程難以持續(xù)、順暢。

我國出版產(chǎn)業(yè)已進入后改制時代，但并不意味著出版產(chǎn)業(yè)整體已經(jīng)全面實現(xiàn)市場機制運作。以大學出版社為例，其社長、總編任命依舊需大學本埠甚至教育部下達指令，日常的出版工作又由新聞出版廣電總局領(lǐng)導(dǎo)。具體工作中，既要協(xié)調(diào)好學校與出版社的關(guān)系，也要遵循國家新聞出版廣電總局下達的各項指令，一項政策的貫徹執(zhí)行，往往要進行多次的層級審批，經(jīng)多方領(lǐng)導(dǎo)同意后，方可執(zhí)行。繁冗的工作流程給出版單位的融資帶來了巨大阻力。

（4）出版單位融資方式僵硬、固化，難以靈活機動地進行融資活動。

目前，我國出版產(chǎn)業(yè)普遍存在融資方式僵化，落后于市場機制的情況。按照現(xiàn)代融資理論，企業(yè)在進行資產(chǎn)融資時，首先使用的應(yīng)是內(nèi)源融資，即將自有留存收益和固定資產(chǎn)折舊轉(zhuǎn)化為可使用資金的方式，由于其具有原始性、自主性、低成本和抗風險的優(yōu)點，在國外經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，這種融資方式是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要途徑。其次是債券融資，最后才是股票融資。債券融資和股票融資雖同為直接融資，但由于債券融資具有稅盾（合理避稅）、財務(wù)杠桿和優(yōu)化資產(chǎn)機構(gòu)等作用，所以企業(yè)會盡量選用債券融資而較少考慮股票融資。[4]因此，一般企業(yè)的融資方式最優(yōu)化順序應(yīng)為內(nèi)源融資、債券融資，股權(quán)融資。而從我國出版產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀看，最先考慮的往往是通過上市方式進行股權(quán)融資，其次是債券融資，最后才是內(nèi)源融資——與現(xiàn)代市場上慣用的最優(yōu)融資方式恰恰相反。這樣的融資結(jié)構(gòu)無形中給出版集團的發(fā)展和經(jīng)營帶來了諸多潛在危機和風險。股權(quán)比例一旦失衡，出版企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的主動權(quán)將受到威脅。

造成這種現(xiàn)象的原因，一方面是由于出版集團上市多為借殼上市，本身股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠科學、合理，另一方面是由于出版產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)、難量化等特點，導(dǎo)致內(nèi)源融資的資本架構(gòu)和自有條件難以吸引更多的資金流注入企業(yè)。

2. 出版產(chǎn)業(yè)融資困難的外因

（1）金融機構(gòu)對于出版產(chǎn)業(yè)了解不夠，導(dǎo)致融資渠道相對單一。

目前，我國出版產(chǎn)業(yè)基本以信貸融資為主要融資方式。相較于股權(quán)融資，該融資方式屬于間接融資，即須通過銀行等金融中介機構(gòu)進行融資活動，由銀行代表企業(yè)向社會吸收存款，達到一定金額后放貸給出版單位。

在具體工作中，以銀行為代表的信貸金融投資機構(gòu)對于投資對象的選擇卻素來明確，即國有企業(yè)、500強企業(yè)以及財力雄厚的名企等。這些企業(yè)的共同特點是企業(yè)規(guī)模巨大、國家政策支持以及經(jīng)濟效益良好。由于我國出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)企時間不長，市場機制相較于其他傳統(tǒng)企業(yè)不夠完善，加之出版單位規(guī)模大多是中小型企業(yè)，有形資產(chǎn)較少，“文化”雖為其核心價值所在，但苦于不能像有形資產(chǎn)般直接體現(xiàn)。金融信貸投資機構(gòu)對于出版產(chǎn)業(yè)普遍陌生，需通過現(xiàn)有的各項資產(chǎn)報表和評估認證機構(gòu)對出版單位進行評估，如此一來，出版產(chǎn)業(yè)真正的核心價值就無法具象展現(xiàn)，融資機構(gòu)看不到具象抵押和實際收益，不愿投資高風險、難預(yù)測的出版產(chǎn)業(yè)也可理解。

此外，我國目前并沒有建立針對文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)抵押的相關(guān)政策，銀行放出貸款一旦不能按時返還，其用以抵押的無形資產(chǎn)無法立時變現(xiàn)，其市場價值也無法得到有效體現(xiàn)，因此，銀行即使有針對出版產(chǎn)業(yè)乃至整個文化產(chǎn)業(yè)的金融投資產(chǎn)品，面對可能存在或已經(jīng)發(fā)生的融資問題，銀行也不得不三思而后行，慎之又慎。此外，我國出版產(chǎn)業(yè)的上市工作持續(xù)進行，但由于其門檻高，大多數(shù)出版單位無法通過此辦法獲取資金支持。因此，綜合來看，我國出版產(chǎn)業(yè)目前的融資渠道依舊依靠財政撥款居多，融資渠道相對單一。

（2）缺乏第三方無形資產(chǎn)認證評估機構(gòu)，使出版產(chǎn)業(yè)難以有效地、創(chuàng)新地開展融資工作。

資產(chǎn)評估是在市場經(jīng)濟環(huán)境下的必然產(chǎn)物。它通過專業(yè)機構(gòu)和人員，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，通過既定辦法對企業(yè)資產(chǎn)價值進行評定和估算，是該項資產(chǎn)進行交易、轉(zhuǎn)換、融資等經(jīng)濟行為的重要參考依據(jù)。由于出版產(chǎn)業(yè)的特殊屬性，對于資產(chǎn)評估需要一分為二，即有形資產(chǎn)評估和無形資產(chǎn)評估分別進行。我國關(guān)于無形資產(chǎn)的法規(guī)有《深圳經(jīng)濟特區(qū)無形資產(chǎn)評估管理辦法》《注冊資產(chǎn)評估師職業(yè)資格制度暫行規(guī)定》《注冊資產(chǎn)評估師職業(yè)資格考試實施辦法》等，其中部分條款涉及無形資產(chǎn)的認定和評估。

值得注意的是，文化產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)與傳統(tǒng)企業(yè)的無形資產(chǎn)，在企業(yè)發(fā)展中占據(jù)的地位和比重均不相同。傳統(tǒng)企業(yè)的無形資產(chǎn)包括品牌、專利權(quán)、商標權(quán)、特許權(quán)等，其無形資產(chǎn)是建筑在企業(yè)不斷累積、鞏固、逐步龐大的固定資產(chǎn)的基礎(chǔ)上的，在這類企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃中，固定資產(chǎn)為主，無形資產(chǎn)為輔。而包括出版產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)則不同，無形資產(chǎn)是其生存發(fā)展的最主要構(gòu)成，著作權(quán)、版權(quán)，甚至是出版社的子品牌、叢書品牌等，都是出版單位賴以生存的重要資產(chǎn)，固定資產(chǎn)反倒其次。

如果由銀行等金融機構(gòu)自行組織人員評估出版單位的無形資產(chǎn)，金融機構(gòu)為確保自身長遠收益，往往將文化無形資產(chǎn)的評估價值壓低，這樣難免對出版單位有失公允。而由出版企業(yè)委托的評估機構(gòu)，為順利獲得貸款，往往評估結(jié)果又相對偏高。金融機構(gòu)為規(guī)避風險，便只能再次要求以固定資產(chǎn)為抵押依據(jù)和以資信評級為依據(jù)的最初的貸款模式。為推進我國出版產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展，我國亟須建立以文化為價值核心的第三方無形資產(chǎn)評估認證體系。

（3）政策區(qū)域性明顯，相關(guān)法律法規(guī)滯后。

經(jīng)過多年發(fā)展，以行政區(qū)域劃分，出版產(chǎn)業(yè)成績斐然。北京、上海等地發(fā)展尤為迅速，上至國家下至地方，各類資源，諸如政策、財政、人才等，源源不斷地支持著這些地區(qū)出版產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而內(nèi)蒙古、甘肅、西藏等中西部地區(qū)的出版產(chǎn)業(yè)則發(fā)展較為緩慢，這些地區(qū)有著豐富的文化資源，但由于政府對這些區(qū)域出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注度低、政策不到位、財政撥款資金量少，使得出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢、滯后。如此，融資機構(gòu)在這些出版產(chǎn)業(yè)不夠發(fā)達的地區(qū)看不到出版可能獲得的收益，放貸幾率幾乎為零。

二、我國出版產(chǎn)業(yè)融資對策分析

1. 建立健全相關(guān)金融機構(gòu)及相關(guān)法律，發(fā)展多元金融產(chǎn)品

目前，我國相關(guān)金融法律法規(guī)并沒有針對出版產(chǎn)業(yè)乃至文化產(chǎn)業(yè)者，若想促進文化產(chǎn)業(yè)的深層次發(fā)展，法律法規(guī)的健全勢在必行。反觀眾多文化出版產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達的國家，其相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善值得我國學習。以日本為例，20世紀80年代，《著作權(quán)》頒布，之后隨著文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，日本政府先后20次修改先更名為“著作權(quán)管理法”，并制定了《IT基本法》《知識產(chǎn)權(quán)基本法》等多部法律法規(guī)，[5]用于推進文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

此外，我國金融行業(yè)缺乏針對以文化為核心產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的評估機制，相關(guān)金融配套服務(wù)缺失，不利于出版產(chǎn)業(yè)，乃至整個文化產(chǎn)業(yè)的長久發(fā)展。我國應(yīng)盡快制訂并完善包括專利權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等在內(nèi)的無形資產(chǎn)的評估、質(zhì)押、登記流傳和托管等管理辦法，同時建立起針對出版產(chǎn)業(yè)的專業(yè)擔保和再擔保機構(gòu)，最大限度地多渠道、分層級地降低貸款潛在風險。培育以文化價值為擔保商品的保險市場，結(jié)合出版產(chǎn)業(yè)自身特點，培育并推出符合企業(yè)特點的保險服務(wù)。

近年來，出版產(chǎn)業(yè)興起的版權(quán)質(zhì)押貸款，越來越受到業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。21世紀初，交通銀行北京市分行在全國率先推出知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。截至2011年年底，交通銀行北京市分行中小文化企業(yè)版權(quán)質(zhì)押貸款累計發(fā)放16.28億元，客戶已達91戶，為金融機構(gòu)和文化產(chǎn)業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款提供了寶貴經(jīng)驗。需要說明的是，銀行進行版權(quán)質(zhì)押貸款的對象，大多集中于廣電影視領(lǐng)域，對于出版產(chǎn)業(yè)涉獵較少，這其中，一方面由于廣電影視收益周期較短、可預(yù)測，另一方面由于廣電影視的衍生商品產(chǎn)業(yè)鏈較為完善。隨著全媒體時代的到來，出版產(chǎn)業(yè)與廣電產(chǎn)業(yè)的文化內(nèi)容合作越來越廣泛和深入，相信對于出版產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的評估，會帶來良好的影響和實質(zhì)的收益。

2. 完善出版單位財務(wù)管理，尤其需注重構(gòu)建財務(wù)風險管理機制，為融資提供良好的財務(wù)環(huán)境

融資行為與企業(yè)財務(wù)工作緊密相連，因此須建立健全出版單位的財務(wù)管理機制，尤其要注重健全財務(wù)風險管理機制。首先，要依據(jù)出版單位自身特點，建立一套完整的財務(wù)風險指標體系，包括與財務(wù)指標和與出版單位主營業(yè)務(wù)息息相關(guān)的業(yè)務(wù)指標。其次，根據(jù)出版單位的運營數(shù)值，獲取風險預(yù)警的臨界點。系統(tǒng)內(nèi)，各指標均依據(jù)臨界點設(shè)置相應(yīng)的預(yù)警數(shù)值，一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)財務(wù)問題，即激活預(yù)警機制，及時報告至決策層。再次，建立完整的信息數(shù)據(jù)庫。匯總所有的財務(wù)風險信息，務(wù)必確保信息的準確和上傳下達的順暢。第四，建立財務(wù)風險管理責任制度。出版單位的負責人、財務(wù)相關(guān)負責人需要承擔起抵御企業(yè)財務(wù)風險的重任，監(jiān)督財務(wù)部門合理安排資金用度，嚴格把關(guān)資金使用流程，并以責任制度為基礎(chǔ)，建立相應(yīng)的獎懲制度。對財務(wù)風險管理作出貢獻，減低、規(guī)避了企業(yè)財務(wù)風險的員工應(yīng)予以獎勵；因工作疏忽造成企業(yè)損失者，應(yīng)給予懲處。最后，要加強資金回收評估及預(yù)防機制。出版單位作為出版產(chǎn)業(yè)鏈的中樞，常常與多個主營業(yè)務(wù)不同的企業(yè)打交道，由于現(xiàn)金流有限，而合作單位眾多，從而給出版單位資金合理分配增加了難度。基于此，出版企業(yè)可建立客戶信用等級制度，通過以往信用好壞來選擇最優(yōu)合作對象。[6]

完善和規(guī)范出版企業(yè)自身的財務(wù)流程和管理機制，便于管理和監(jiān)督的同時，還對融資工作多有助益。一方面有利于融資機構(gòu)更為客觀和全面地了解出版企業(yè)的價值所在，一方面也為融資資金注入后的合理使用提供了先決條件。

3. 調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，改變“重股輕債”的融資觀念

資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是我國出版單位融資過程中需解決的核心問題。要實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，須改變現(xiàn)有的以股權(quán)融資為主的融資結(jié)構(gòu)局面。具體看來，首先，從內(nèi)部調(diào)整融資配比方面，盡可能提高內(nèi)源融資的比例，使內(nèi)部資金得到有效的應(yīng)用。其次，從外部提高融資渠道中債權(quán)融資的比例。這樣做的好處是，一方面培育了外部融資的環(huán)境，改善出版單位融資渠道失衡的現(xiàn)狀；另一方面高效調(diào)動企業(yè)資本運作機制，達到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本的目的。

當然，解決出版融資失衡問題尚需多方努力。就出版單位自身來看，可通過完善公司內(nèi)外部治理結(jié)構(gòu)，建立健全經(jīng)營機制，大力發(fā)展債券市場等一系列舉措來改變整個出版產(chǎn)業(yè)融資渠道“重股輕債”的觀念。

結(jié) 語

融資對于出版產(chǎn)業(yè)來說，意義重大。有關(guān)部門應(yīng)積極推進出版產(chǎn)業(yè)的融資工作，幫助企業(yè)獲得發(fā)展的動力。目前，我國多家知名的上市出版集團所募得的資金額巨大，這些出版集團現(xiàn)金流十分充沛。與此同時，卻有很多中小型出版社巧婦難為無米之炊，這樣的現(xiàn)實矛盾該如何解決，也是業(yè)內(nèi)人士應(yīng)關(guān)注的問題。

參考文獻：

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