軍工：北斗產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺(tái) 關(guān)注后續(xù)政策落地

投資要點(diǎn)：

1、北斗產(chǎn)業(yè)等待更多實(shí)施政策的落實(shí)。

2、中國(guó)重工示范效應(yīng)拉開(kāi)軍工資產(chǎn)注入大幕。

重大政策與事件：10月國(guó)務(wù)院和發(fā)改委相繼發(fā)文，推動(dòng)北斗產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。提出了到2020年，中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展格局基本形成，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用規(guī)模和國(guó)際化水平大幅提升，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)4000億元，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)及其兼容產(chǎn)品在國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，在大眾消費(fèi)市場(chǎng)逐步推廣普及，對(duì)國(guó)內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%，重要應(yīng)用領(lǐng)域達(dá)到80%以上，在全球市場(chǎng)具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。并從三個(gè)方面提出了具體措施。未來(lái)隨著更多具體的實(shí)施政策的落實(shí)，看好北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。

繼9月中旬中國(guó)重工公布非公開(kāi)發(fā)行A 股方案以來(lái)，10月該方案的審批進(jìn)程創(chuàng)造了軍工資產(chǎn)注資的批復(fù)記錄。此次收購(gòu)資產(chǎn)，中國(guó)重工將開(kāi)創(chuàng)中國(guó)軍品總裝業(yè)務(wù)進(jìn)入資本市場(chǎng)的先河，其示范效應(yīng)將遠(yuǎn)大于其收購(gòu)資產(chǎn)本身。隨著未來(lái)軍工科研院所改制的相關(guān)政策出臺(tái)，軍工板塊后續(xù)資產(chǎn)注入大幕才剛剛開(kāi)啟。

11月投資建議：隨著北斗產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺(tái)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)還有更多具有操作性的政策落地。重點(diǎn)推薦北斗板塊的國(guó)騰電子、中國(guó)衛(wèi)星、海格通信、華力創(chuàng)通。同時(shí)要密切關(guān)注航天航空相關(guān)板塊未來(lái)有資產(chǎn)注入可能的上市公司，中國(guó)重工、航空動(dòng)力、中航電子、航天電子。

船舶：新船訂單飽滿 價(jià)格走高

投資要點(diǎn)：

1、新船訂單價(jià)格的上漲將推動(dòng)企業(yè)獲得盈利。 2、國(guó)際海工市場(chǎng)取得突破，國(guó)內(nèi)需求釋放。

10月船舶市場(chǎng)繼續(xù)保持活躍，新簽訂單共成交162艘、1，012萬(wàn)載重噸、74億美元；1-10月累計(jì)成交1，566艘、10，094萬(wàn)載重噸，分別同比增長(zhǎng)30.6%、125.0%。在新訂單刺激下，干散貨船、油輪、集裝箱船11月新造價(jià)格分別比年初上漲6.3%、1.1%、7.8%，調(diào)研反饋主流船廠2015年船臺(tái)排布趨滿，訂單價(jià)格的上漲將推動(dòng)企業(yè)獲得盈利。

海工裝備：根據(jù)IHS Petradata的統(tǒng)計(jì)，全球作業(yè)水深為2000-5000英尺的鉆井平臺(tái)費(fèi)率近期持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，10月份的費(fèi)率較年初上漲25%左右。由于費(fèi)率水平與鉆井平臺(tái)的投資回報(bào)率直接掛鉤，也反映了行業(yè)的供需狀況，其持續(xù)走高意味著后續(xù)的訂造需求可觀。根據(jù)報(bào)道，中集來(lái)福士與Landmark簽署協(xié)議，將為后者建造1+1座半潛式鉆井平臺(tái)。

投資建議：在造船行業(yè)進(jìn)入消化過(guò)剩運(yùn)力新階段、中國(guó)企業(yè)在國(guó)際海工市場(chǎng)取得突破、中海油等國(guó)內(nèi)需求釋放的背景下，船舶海工行業(yè)值得更多關(guān)注。重點(diǎn)公司海油工程、中集集團(tuán)。對(duì)于造船行業(yè)，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗，利潤(rùn)彈性（船價(jià)是核心指標(biāo)）和估值彈性（整合是重要催化劑）值得觀察，我們建議高度關(guān)注近期船價(jià)走勢(shì)和中國(guó)船舶、廣船國(guó)際盈利能力的改善和中船集團(tuán)優(yōu)化整合的進(jìn)展。

機(jī)械設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性明確領(lǐng)域

投資要點(diǎn)：

1、前三季度子行業(yè)表現(xiàn)分化明顯。

2、軌交、油氣能源、自動(dòng)化裝備強(qiáng)于大市。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)仍在低位運(yùn)行?！八娜f(wàn)億”投資效應(yīng)在2011年開(kāi)始消失，在2012年低基數(shù)經(jīng)營(yíng)狀況下，機(jī)械設(shè)備行業(yè)2013年1-8月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度有所改善，但由于實(shí)際需求低迷，其收入同比增長(zhǎng)依舊緩慢，行業(yè)整體仍是低位運(yùn)行。

2013年1-9月機(jī)械板塊市場(chǎng)整體表現(xiàn)稍弱于大市，子行業(yè)表現(xiàn)分化明顯。細(xì)分行業(yè)中的煤炭裝備、工程機(jī)械、重型機(jī)械及鐵路裝備等主要強(qiáng)周期板塊，期間漲幅明顯弱于大市；而智能自動(dòng)化裝備、石油天然氣裝備、航空航天裝備及儀器儀表等子行業(yè)，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長(zhǎng)或行業(yè)前景預(yù)期向好，期間漲幅明顯強(qiáng)于大市。

油氣能源設(shè)備：油氣能源需求空間大，符合能源戰(zhàn)略發(fā)展方向，頁(yè)巖氣、煤層氣等非常規(guī)天然氣能源都屬于政策鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；下游LNG車船應(yīng)用等也呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。可重點(diǎn)關(guān)注杰瑞股份、富瑞特裝等這種業(yè)績(jī)明確的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

智能自動(dòng)化裝備：在紅利人口逐步消失，人員工資不斷上漲，制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，工業(yè)機(jī)器人等自動(dòng)化裝備正迎來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展期。重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、不斷拓展新應(yīng)用領(lǐng)域的行業(yè)龍頭機(jī)器人。

軌道交通裝備：在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及城市交通需求狀況下，鐵路及城軌地鐵建設(shè)仍有很大空間。鐵路建設(shè)逐步恢復(fù)投資額，地鐵建設(shè)快速發(fā)展。后續(xù)動(dòng)車組等車輛招標(biāo)也將給中國(guó)南車、中國(guó)北車等車輛裝備受益公司帶來(lái)市場(chǎng)催化劑。

鐵路設(shè)備：明年增長(zhǎng)趨于明朗

投資要點(diǎn)：

1、動(dòng)車組招標(biāo)啟動(dòng)，明年交付量增長(zhǎng)良好。

2、3季報(bào)是鐵路設(shè)備企業(yè)利潤(rùn)改善的起點(diǎn)。

11月7日，中國(guó)鐵路建設(shè)投資公司網(wǎng)站公布動(dòng)車組招標(biāo)信息，包括時(shí)速250公里動(dòng)車組78列，時(shí)速350公里動(dòng)車組180列。

驅(qū)動(dòng)鐵路設(shè)備行業(yè)的核心因素，概括為三點(diǎn)：一是政策環(huán)境及其影響的市場(chǎng)空間，包括總理推介中國(guó)高鐵輸出，鐵路改革推進(jìn)情況，二是動(dòng)車組采購(gòu)規(guī)模及需求預(yù)期，近期來(lái)看，在新增通車?yán)锍屉y以完成目標(biāo)的情況下，動(dòng)車組招標(biāo)規(guī)模并未縮減，顯示既有線路隨著客流增長(zhǎng)而加大行車密度的需求可觀；三是企業(yè)的盈利能力，3季度報(bào)顯示中國(guó)南車、北車通過(guò)降本挖潛，在交付量減少的情況下，仍實(shí)現(xiàn)了單季度利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，而在未來(lái)交付量上升的階段，其利潤(rùn)彈性值得重視。

投資建議：政府正在落實(shí)各項(xiàng)支持鐵路發(fā)展的措施，鐵路設(shè)備行業(yè)需求形勢(shì)好轉(zhuǎn)明確，我們認(rèn)為3季報(bào)是鐵路設(shè)備企業(yè)利潤(rùn)改善的起點(diǎn)，繼續(xù)給予鐵路設(shè)備行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)看好受益于動(dòng)車組需求持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)南車、中國(guó)北車，此外關(guān)注南北車和新筑股份在現(xiàn)代有軌電車領(lǐng)域的進(jìn)展。