生活中我們常開這樣的玩笑：要告訴朋友一個好消息時，常常先假裝是個壞消息，當(dāng)朋友萬分沮喪時，再大逆轉(zhuǎn)的說出真實的結(jié)果，這個時候，朋友往往更為激動。生活中我們常稱這種小游戲為“Surprise”。這一現(xiàn)象，可以用心理學(xué)里的預(yù)期管理或預(yù)期的邊際效應(yīng)來解釋。同樣，得而復(fù)失的預(yù)期，也常常要壞于沒預(yù)期。證券市場里，這樣的“Surprise”并不鮮見，有正面的，也有反面的。

今年的“8·16”事件中，大盤因烏龍指事件突然跳漲，不少股民一度以為有突發(fā)的利好消息傳出，紛紛進(jìn)場買入。而當(dāng)天下午謎團(tuán)揭開，人們意識到不過是一次烏龍事件時，沮喪滿懷，又紛紛賣出出逃。一次“誤會”對市場的影響本應(yīng)該是中性的，但因為投資者的情緒受到?jīng)_擊，得而復(fù)失的挫敗感極其強(qiáng)烈，以至于下午指數(shù)的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上午的漲幅。這就是預(yù)期不達(dá)標(biāo)時的例子。

預(yù)期失而復(fù)得的例子，則要說這次市場對十八屆三中全會的反應(yīng)。12日會議公報出爐，文字精煉，細(xì)節(jié)部分沒有展開，市場誤以為改革步伐過慢，低于之前的預(yù)期。13日，大盤指數(shù)開盤即告下挫，最終收跌1.83%。但14日午后，投資者漸漸發(fā)現(xiàn)公報語焉不詳只是一個誤會，更詳細(xì)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》統(tǒng)稿公告，于是，一度失去的預(yù)期又回來了。15日，市場開盤后迅速上漲，當(dāng)日指數(shù)收盤漲幅高過了之前誤會預(yù)期落空后的跌幅。這種失而復(fù)得的幸福感，比直接獲知好消息更讓投資者激動。

市場反響熱烈，那么，我們也應(yīng)該隨大流的強(qiáng)烈看好后市么？個人觀點是，投資者還需冷靜。

首先，“Surprise”造成的過度修正仍然要被修正。這次對十八屆三中全會的預(yù)期波動，如果政策最終沒有得到落實，預(yù)期再次變動猶未可知。其次，政策利好更多集中在政治民主、公平正義等社會民生層面上，在經(jīng)濟(jì)層面上，IPO注冊制之于創(chuàng)業(yè)板、利率市場化之于銀行、加快房產(chǎn)稅立法之于房地產(chǎn)公司、開放競爭之于目前價格壟斷的電力行業(yè)，至少在短期都談不上利好。再次，一些的確利好的消息市場早已有所表現(xiàn)，一些相關(guān)的上市公司股價已被炒高。如嬰幼兒奶粉主題、絲綢之路主題、土地流轉(zhuǎn)主題等。

改革必然是長期利好。但我們要考慮到改革的長期性和任務(wù)的艱巨性。本文只是期望投資者能拋開情緒因素的影響，認(rèn)真冷靜的分析改革的方向和力度，客觀求證，才能發(fā)掘出具有持續(xù)增長潛力的好行業(yè)、好個股。