本周期市開始反彈，各品種力度不同，但已改變之前岌岌可危的弱勢格局，市場迎來一段喘息時(shí)間，價(jià)格將很可能在此獲得支撐。

最近頗為悲觀的品種無疑是金屬，今年以來金、銀價(jià)格下滑，金屬冶煉企業(yè)主要產(chǎn)品也跌幅較大，銷售收入減少，另一方面，原料市場供應(yīng)緊張，供應(yīng)商扣減的加工費(fèi)空間下降，原料成本上升。兩方面原因?qū)е缕髽I(yè)利潤大幅下降，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，惜售情緒濃重，目前價(jià)格徘徊在成本線附近，下跌空間有限。

基建方面，10月基建投資當(dāng)月增速16%，較上月21.6%大幅回落，1-10月基建投資累計(jì)增速23.1%，較1-9月的24.2%下滑18.9%。十八屆三中全會(huì)公報(bào)提出了完全主要由市場決定價(jià)格的機(jī)制的市場體系建設(shè)和建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)市場用地的土地改革制度，以及城鎮(zhèn)化改革、放寬投資準(zhǔn)入等，預(yù)計(jì)后市出臺(tái)的具體政策措施將利于金屬需求。

本周國債期貨亦走出陰霾，周四貨幣市場整體漲跌互見，SHIBOR短端的下行明顯，中長端的上行明顯，1個(gè)月SHIBOR仍然在6%之上，7天回購利率則下行了3個(gè)基點(diǎn)。中長期國債到期收益率也整體下行，7年期國債到期收益率小幅下行0.5個(gè)基點(diǎn)，沒有出現(xiàn)明顯回調(diào)的態(tài)勢。本周國債期貨三日持續(xù)反彈，站上了10日均線之上，目前以反彈對待，是否形成底部仍有待信號確認(rèn)。

跟以上品種相比，顯然油脂較早顯示出了企穩(wěn)跡象，馬（馬來西亞）盤棕油大漲至14個(gè)月高點(diǎn)提振國內(nèi)油脂走強(qiáng)。豆油填補(bǔ)本周一跳空缺口，再次上漲至短期均線上方，技術(shù)走勢再次轉(zhuǎn)強(qiáng)。目前的豆油、菜油期價(jià)中已經(jīng)折現(xiàn)了很多一部分需求的利多，而豆粕維持窄幅區(qū)間震蕩，短期上行壓力仍較大，阻力3250-3300。大豆在美豆弱勢及政策支持減弱影響下維持陰跌，關(guān)注下方支撐4400。

而關(guān)于大豆目前南美的天氣預(yù)報(bào)更傾向于市場一直會(huì)震蕩回落至冬末。截至11月7日，中國已經(jīng)簽訂了進(jìn)口8億蒲美豆的合約。占到全部出口訂單的64%。雖然出口銷售是創(chuàng)記錄的，但如果巴西的新豆可以在2月末上市，則中國的需求將會(huì)轉(zhuǎn)向更為廉價(jià)的巴西豆。巴西農(nóng)民會(huì)利用3月豐收前的高價(jià)格來套保已經(jīng)是個(gè)已知的經(jīng)驗(yàn)了。

中國的壓榨利潤近幾周下滑也會(huì)導(dǎo)致需求減弱。低壓榨的原因可能是經(jīng)濟(jì)減緩，也可能是對豬肉和家禽的需求減低造成的。這也可能是壓榨企業(yè)前期對豆粕的需求過于樂觀而在未來可能不得不取消訂單的一個(gè)前兆。無論如何，中國的大量需求已經(jīng)被反映在目前的期價(jià)里了。從現(xiàn)在開始，期貨市場關(guān)注的重心是在春季的供求會(huì)有多緊張？在美國谷物年度的后半季還會(huì)剩下多少大豆？

顯然季節(jié)性的秋收后反彈傾向于延續(xù)到11月末或12月初，但如果南美沒有天氣問題，則到2月底前美豆難以有起色。我們不排除在2月底前，美豆還會(huì)創(chuàng)出新低的可能。

每次下跌中的反彈可能是一次轉(zhuǎn)折也可能只是一次調(diào)整，市場會(huì)根據(jù)信息的轉(zhuǎn)變顯示出相應(yīng)的價(jià)格，在當(dāng)下，臨近年末，各種因素繁雜，均會(huì)影響價(jià)格波動(dòng)，而我們能做的也只是緊跟價(jià)格的脈搏，避免踏錯(cuò)市場的節(jié)拍。