繼年初補(bǔ)足海潤光伏（600401）5.07億元的利潤差額后，江蘇陽光集團(tuán)有限公司（以下簡稱“陽光集團(tuán)”）還將繼續(xù)為海潤光伏的虧損掏腰包。

海潤光伏2011年進(jìn)行重大資產(chǎn)重組時(shí)，陽光集團(tuán)承諾：如果重組完成后上市公司未能實(shí)現(xiàn)海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預(yù)測，則公司需以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)足利潤差額。

海潤光伏的季報(bào)顯示，2013年一季度，公司虧損1.43億。同時(shí)，公司預(yù)測年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤可能繼續(xù)虧損。分析人士認(rèn)為，光伏行業(yè)景氣度遲遲難以好轉(zhuǎn)，海潤光伏如不能盡快實(shí)現(xiàn)自我造血，在2013年固然能夠繼續(xù)靠補(bǔ)償盈利，但2013年以后，失去利潤補(bǔ)償?shù)墓緦⒏与y以為繼。

靠補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利

海潤光伏2013年一季報(bào)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，同比下降19%；凈利潤虧損1.43億元，而去年同期為虧損6875萬元。記者注意到，公司今年一季度虧損額度也超過了去年上半年1.35億元的虧損額。

季報(bào)公布后，有投資者質(zhì)疑：其他不少光伏企業(yè)一季度都扭虧了，為什么海潤光伏的虧損反而擴(kuò)大了呢？更有股民在股吧中表示：陽光集團(tuán)今年又要大出血了！

當(dāng)初海潤光伏借殼ST申龍上市時(shí)，江蘇陽光集團(tuán)及部分股東出具了以下利潤補(bǔ)償承諾：如果重組完成后上市公司未能實(shí)現(xiàn)海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預(yù)測，即上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤2012年小于50965.79萬元，2013年小于52858.38萬元，則陽光集團(tuán)在上市公司年報(bào)披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)足利潤差額。

海潤光伏2012年的年報(bào)顯示，2012年全年公司實(shí)現(xiàn)屬于上市公司股東的凈利潤207萬。

根據(jù)補(bǔ)償承諾，陽光集團(tuán)須在公司年報(bào)披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向公司補(bǔ)足利潤差額5.07億元。

海潤光伏在一季報(bào)中提到：公司已于2013年3月15日收到陽光集團(tuán)全資子公司江蘇紫金電子集團(tuán)有限公司支付的補(bǔ)償款5.07億元人民幣。

輸血模式難以為繼

有業(yè)內(nèi)人士表示，海潤光伏一季度虧損幅度成倍放大，除了市場景氣度不佳之外，也跟營業(yè)外獲得的收入大幅減少有關(guān)。

季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益總額為53.1萬，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為181.6萬。而去年全年，公司獲得5億多的政府補(bǔ)貼。

值得注意的是，2012年，海潤光伏歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-3.99億元。也就是說，如果扣除政府補(bǔ)貼，2012年公司虧損達(dá)4億多元。

如果說政府補(bǔ)貼僅僅只是幫助公司抵消的虧損，那么公司獲得的利潤差額補(bǔ)償就真的助力公司發(fā)展了嗎？

事實(shí)上，2012年的業(yè)績下滑并未影響海潤光伏分紅。公告顯示，海潤光伏現(xiàn)金分紅擬以“每10股派現(xiàn)7.4元”的方式進(jìn)行。按該公司10.36億股計(jì)算，總計(jì)分紅高達(dá)7.66億元人民幣，占未分配利潤的80.91%。

資料顯示，截至去年12月底，海潤光伏控股股東江蘇紫金電子集團(tuán)持有公司2.62億股，預(yù)計(jì)可獲得1.94億元左右的分紅。加上一致行動(dòng)人楊懷進(jìn)、吳艇艇，三者持有海潤光伏4.34億股，預(yù)計(jì)可獲3.21億元分紅。二者占業(yè)績補(bǔ)償?shù)?4%。

資料顯示，公司短期流動(dòng)負(fù)債達(dá)69億元，其中銀行借款22億元，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)75%，而分紅將進(jìn)一步拉高其資產(chǎn)負(fù)債率。

證券分析人士認(rèn)為，名義上海潤光伏獲得了巨額利潤差額補(bǔ)償，實(shí)際上卻遭遇了“殺雞取卵”，由于海潤光伏可分配利潤9.48億元，分紅完成后，結(jié)余未分配利潤僅剩1.81億元，家底幾乎被掏空，未來經(jīng)營資金都是問題。如果海潤光伏不走出獲取差額補(bǔ)貼，然后慷慨分紅的循環(huán)，未來的盈利預(yù)期將不斷被透支。

行業(yè)依舊低迷

今年以來，光伏行業(yè)依然低迷。歐盟委員會(huì)將對中國最大的幾家太陽能電池板制造商征收48%以上的進(jìn)口關(guān)稅的消息讓整個(gè)行業(yè)更加雪上加霜。

記者注意到，在虧損幅度同比放大的同時(shí)，海潤光伏的存貨量也在急劇上升。一季報(bào)顯示，公司目前存貨量達(dá)到8.53億元，同比上一季度增長36.61%，已接近報(bào)告期內(nèi)公司全部營業(yè)收入。公司在公告中稱，主要原因是為滿足銷售訂單增長，存貨備貨量增加。

但公司的預(yù)收款項(xiàng)僅從2012年第四季度的4480.9萬元增加到6989.9萬元，雖然增幅達(dá)到了55.99%，但是相比于巨額的存貨還是相差甚遠(yuǎn)。這也揭示了公司公司業(yè)績糟糕的一個(gè)原因：銷售不暢、產(chǎn)品積壓、行業(yè)景氣度遲遲難以好轉(zhuǎn)。公司若不盡快實(shí)現(xiàn)自我造血，2013年以后，失去陽光集團(tuán)的利潤差額補(bǔ)助，海潤光伏將更加難以為繼。