黃金的主要需求來(lái)自珠寶、實(shí)物黃金投資、交易所買賣基金及央行買入，工業(yè)方面的需求相對(duì)較低。在全球一體化背景下，由于各類需求不斷上升和供應(yīng)持續(xù)停滯，預(yù)計(jì)金價(jià)在2013年以及未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)受壓，呈現(xiàn)有一定波動(dòng)但最終向上的趨勢(shì)。

受負(fù)實(shí)際利率、通脹、貨幣貶值和分散投資等因素的影響，市場(chǎng)上的金條、金幣等個(gè)人需求一直在大幅上升。對(duì)個(gè)人投資者而言，黃金的額外優(yōu)勢(shì)是方便與其他貨幣兌換，違約風(fēng)險(xiǎn)低，不容易變質(zhì)。印度對(duì)投資黃金一向有高需求，而中國(guó)的需求也在高速增長(zhǎng)，現(xiàn)已占全球需求的18%，成為全球第二大黃金消費(fèi)國(guó)。

中國(guó)在2011年開(kāi)放黃金市場(chǎng)，廢除對(duì)私人擁有黃金投資產(chǎn)品的禁令，但這個(gè)市場(chǎng)仍處于起步階段。隨著中國(guó)人均可支配收入持續(xù)增加，預(yù)期投資者出于習(xí)慣偏好和缺乏其他投資選擇等因素，還會(huì)有更多人考慮投資黃金。這與兩國(guó)傳統(tǒng)文化將黃金視為財(cái)富象征有關(guān)，故而在宗教儀式、婚嫁及許多節(jié)慶中不可或缺。

各國(guó)央行的黃金持有率約占全球黃金儲(chǔ)備的15%，這決定了央行政策調(diào)整將對(duì)金價(jià)有顯著影響。1990年代金價(jià)低迷，很多工業(yè)國(guó)家央行減持黃金，令金價(jià)受壓。在幾次未公布的銷售之后，1999年美國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織、歐盟、瑞士及瑞典簽訂央行黃金銷售協(xié)議，以穩(wěn)定央行的黃金銷售。

這一協(xié)議在2009年終止，銷售終止時(shí)，買入亦開(kāi)始。新興經(jīng)濟(jì)體的黃金持有量一直較低，考慮到信用問(wèn)題及兩種主要儲(chǔ)備貨幣貶值，新興經(jīng)濟(jì)體央行包括韓國(guó)、新加坡、俄羅斯及墨西哥，正增持黃金，2011年買入數(shù)字達(dá)到了440噸，是1964年以來(lái)的最高值。黃金是對(duì)沖貨幣貶值的重要工具，加上新興經(jīng)濟(jì)體獲分配的數(shù)量不多，這一趨勢(shì)有望持續(xù)。

對(duì)于中國(guó)央行會(huì)否大量買入黃金，各方有不同意見(jiàn)，但中國(guó)央行頻繁的買入動(dòng)作將力挺金價(jià)。一直以來(lái)，中國(guó)都致力增加黃金供應(yīng)以迎合本土需求。2007年，中國(guó)取代南非成為黃金生產(chǎn)的領(lǐng)先國(guó)，其生產(chǎn)目標(biāo)定為維持每年5%的增長(zhǎng)幅度。然而，即使現(xiàn)在供應(yīng)已增加，每年355噸的產(chǎn)量仍不能滿足每年811噸的珠寶及實(shí)物需求，也就是說(shuō)，供應(yīng)以每年5%增長(zhǎng)，不能滿足每年增長(zhǎng)15%的珠寶需求及每年增長(zhǎng)75%的實(shí)物需求。因此，中國(guó)需要不斷購(gòu)入黃金。

雖然黃金需求量不斷增加，但黃金供應(yīng)量將保持平穩(wěn)，這將支持未來(lái)至少5至10年的金價(jià)。黃金供應(yīng)來(lái)自新采黃金，金屑或回收黃金，及從市場(chǎng)上贖回過(guò)往的投資。金礦供應(yīng)在過(guò)去10年相對(duì)維持平穩(wěn)，2008年稍有回落，然后在2011年回升至歷史高位。這一段時(shí)間的金礦供應(yīng)都缺乏短期靈活性，新礦只足夠取代耗盡的供應(yīng)，并不是整體供應(yīng)水平大幅上升。

隨著新礦不斷被發(fā)現(xiàn)，加之新項(xiàng)目的投產(chǎn)，黃金產(chǎn)量有望保持上升趨勢(shì)至2015年?？墒?，這段時(shí)間之后，預(yù)期缺乏新礦將導(dǎo)致產(chǎn)量回穩(wěn)。即使全球黃金勘探預(yù)算達(dá)每年54億美元，仍不能在符合經(jīng)濟(jì)效益的情況下探得足夠黃金，來(lái)替代現(xiàn)有的黃金產(chǎn)量。

（澳洲墨爾本EMR資本弗勒·格羅斯對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）