沈 楠，陶士貴

(南京師范大學(xué)商學(xué)院，江蘇 南京 210023)

截至2012年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到3.29萬(wàn)億美元，近幾年來(lái)一直處于全球首位。其結(jié)構(gòu)特點(diǎn)為:以金融資產(chǎn)為主，而其中金融資產(chǎn)又以美國(guó)國(guó)債為主。在經(jīng)歷了全球金融危機(jī)及人民幣不斷升值的壓力下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值大規(guī)模縮水，其使用效益在下降。因此，除按照傳統(tǒng)的“安全，流動(dòng)，盈利”的原則經(jīng)營(yíng)管理好外匯儲(chǔ)備規(guī)模外，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，考慮拓寬其運(yùn)用渠道，將儲(chǔ)備運(yùn)用于與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放聯(lián)系起來(lái)，使其“取之于民，用之于民”，有一定的應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

本文擬在現(xiàn)有研究成果疏理歸納的基礎(chǔ)上，對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀與使用進(jìn)行剖析，提出切實(shí)可行的外匯儲(chǔ)備功能轉(zhuǎn)換路徑，以期提高外匯儲(chǔ)備的使用效益。

一、近期相關(guān)研究歸類(lèi)與評(píng)述

對(duì)于外匯儲(chǔ)備新功能的探討，國(guó)內(nèi)學(xué)者已有相當(dāng)?shù)难芯砍晒?，其中不乏相似觀(guān)點(diǎn)?？傮w而言，具體可以分為以下幾種觀(guān)點(diǎn)。

1.將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能力儲(chǔ)備。陳立(2006)［1］指出，所謂能力儲(chǔ)備是指有利于提高國(guó)際整體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的投入，包括物資生產(chǎn)能力的儲(chǔ)備、所需人才的儲(chǔ)備、技術(shù)進(jìn)步的儲(chǔ)備、市場(chǎng)控制能力的儲(chǔ)備等。在保留必要外匯儲(chǔ)備規(guī)模的同時(shí)，將部分貨幣儲(chǔ)備和債券儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能力儲(chǔ)備，對(duì)于增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)發(fā)展能力具有更強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。宋莉莉 (2007)［2］提出，國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，如今的巨額外匯儲(chǔ)備可以用來(lái)全面加強(qiáng)高端人才培養(yǎng)力度和提高科研開(kāi)發(fā)能力，此外還可以培養(yǎng)我國(guó)自己的高端人才;同時(shí)，可以用富余外匯儲(chǔ)備向國(guó)外購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)技術(shù)和高端設(shè)備，并且盡快與消化、吸收、創(chuàng)新結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和研發(fā)能力?？琢⑵?(2009)［3］提出，建立發(fā)展性?xún)?chǔ)備，實(shí)現(xiàn)“外儲(chǔ)內(nèi)用”:(1)利用外匯儲(chǔ)備引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備;(2)鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資或者海外收購(gòu);(3)利用外匯儲(chǔ)備對(duì)金融機(jī)構(gòu)注資改造。

2.用外匯儲(chǔ)備來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金儲(chǔ)備。宋莉莉(2007)［4］指出，黃金儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的主要組成部分，是一種較易變現(xiàn)的資產(chǎn)，特別是在突發(fā)事件時(shí)是可以自由兌換為國(guó)際社會(huì)普遍可接受的貨幣，用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行與黃金儲(chǔ)備的適量轉(zhuǎn)化，不但有利于平抑金融風(fēng)險(xiǎn)，維持我國(guó)金融體系的穩(wěn)定，減少人民幣升值壓力，還能進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的保值增值。孔立平 (2009)［5］指出，目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重偏低，未來(lái)中國(guó)增持黃金儲(chǔ)備仍有很大空間;同時(shí)，他還建議，除了直接增加官方黃金儲(chǔ)備外，增加民間黃金儲(chǔ)備也是對(duì)國(guó)家黃金儲(chǔ)備偏低的一個(gè)有力補(bǔ)充。

3.成立主權(quán)財(cái)富基金。黎兵 (2007)［6］提出，所謂主權(quán)財(cái)富基金是指一些國(guó)家和地區(qū)為提高外匯資產(chǎn)的投資收益，在滿(mǎn)足外匯儲(chǔ)備必要的流動(dòng)性和安全性的前提下，將一部分外匯儲(chǔ)備剝離出來(lái)，所單獨(dú)成立的外匯投資機(jī)構(gòu)。目前，成立主權(quán)財(cái)富基金已是一些國(guó)家和地區(qū)的普遍做法。謝平等 (2009)［7］提出，根據(jù)“國(guó)家經(jīng)濟(jì)人模型”，國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期和高增長(zhǎng)階段，外匯儲(chǔ)備迅速增加，國(guó)家逐步將盈余財(cái)富用于投資。

4.藏匯于民。劉文娟 (2007)［8］指出， “藏匯于民”是指在“意愿結(jié)售匯”制度下，放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度，從而增加企業(yè)和個(gè)人的外匯儲(chǔ)備、減少?lài)?guó)家外匯儲(chǔ)備的機(jī)制。同時(shí)指出“藏匯于民”的必要性在于:(1)有利于調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯政策取向;(2)有利于穩(wěn)妥推進(jìn)對(duì)外投資;(3)有利于緩解人民幣升值壓力，減少貿(mào)易摩擦;(4)有利于完善我國(guó)的貨幣調(diào)控機(jī)制，增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性和自主性。韓瑜等 (2011)［9］指出，我國(guó)是典型的“官方債權(quán)國(guó)”，日本則屬于“私人債權(quán)國(guó)”，其外匯儲(chǔ)備持有者多元化，拓展了外匯資金的使用渠道，降低了儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，日本債權(quán)國(guó)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。

5.利用外匯儲(chǔ)備，支持跨國(guó)公司“走出去”。陳立 (2006)［10］指出，中國(guó)企業(yè)初步具備了跨國(guó)并購(gòu)的基礎(chǔ)，跨國(guó)并購(gòu)將使企業(yè)迅速獲得戰(zhàn)略資源、銷(xiāo)售渠道、品牌、技術(shù)、人才，避免反傾銷(xiāo)等貿(mào)易糾紛，從而在較短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生協(xié)同和規(guī)模效應(yīng)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?？琢⑵?2009)［11］指出，金融危機(jī)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)格局和產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以憑借自身實(shí)力在一些重要行業(yè)、重要產(chǎn)品中爭(zhēng)取更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)，可以乘勢(shì)“走出去”。馬強(qiáng) (2012)［12］提及，從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)因其產(chǎn)權(quán)明晰、機(jī)制靈活、國(guó)外收購(gòu)阻力小等優(yōu)勢(shì)，其在國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中的地位將不斷提高。因此，國(guó)家應(yīng)該積極利用外匯儲(chǔ)備來(lái)支持民營(yíng)企業(yè)，特別是重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)走出去，提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于現(xiàn)有研究成果可以說(shuō)各有利弊。如轉(zhuǎn)化為能源儲(chǔ)備，一方面有助于應(yīng)對(duì)美元貶值，減緩資源價(jià)格波動(dòng)沖擊，有利于可持續(xù)發(fā)展;另一方面，應(yīng)該注意到，能源儲(chǔ)備變現(xiàn)能力差，不得不考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。至于轉(zhuǎn)化為黃金儲(chǔ)備，可以肯定，黃金確實(shí)是具有較高的流動(dòng)性和安全性，而且黃金價(jià)格與美元匯率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，突發(fā)事件時(shí)可以自由兌換為國(guó)際社會(huì)普遍可接受的貨幣，從而達(dá)到平抑金融風(fēng)險(xiǎn)，維持金融體系穩(wěn)定的目的;但是，有學(xué)者分析，目前并非增持黃金的最好時(shí)機(jī)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推出了第三輪量化寬松政策，黃金和大宗商品價(jià)格依然看漲。2007年中投公司的成立標(biāo)志著我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的正式建立，雖然在一定程度上，主權(quán)財(cái)富基金可以分擔(dān)一部分外匯儲(chǔ)備用于追求盈利性較高的項(xiàng)目，但是其主要投資地區(qū)過(guò)于集中于美國(guó)，不利于外匯儲(chǔ)備的保值，而且，中投公司也一直面臨著投資角色定位模糊，治理結(jié)構(gòu)權(quán)責(zé)不清晰，信息透明度欠缺的問(wèn)題 (聞岳春，徐曉雯，2011)［13］，因此其進(jìn)一步發(fā)展的路徑還有待研究。在“藏匯于民”方面，仍存在較多問(wèn)題。主要是中國(guó)居民在使用外匯方面受限制較多:在經(jīng)常項(xiàng)目方面，每人每年的購(gòu)匯額度固定，而在資本項(xiàng)目方面，個(gè)人和企業(yè) (特別是民營(yíng)企業(yè))的境外投資則完全不被允許，只能通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的QDII等產(chǎn)品進(jìn)行投資。此外，若放松管制，允許個(gè)人對(duì)外直接投資，必將導(dǎo)致金融監(jiān)管難度的加大。至于利用外匯儲(chǔ)備，支持跨國(guó)公司“走出去”，就存在著更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。首先，我國(guó)目前的“走出去”戰(zhàn)略布局缺乏系統(tǒng)研究和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，對(duì)于“走出去”的企業(yè)并未設(shè)定相應(yīng)的資質(zhì)和門(mén)檻要求，這將造成“走出去”企業(yè)在投標(biāo)價(jià)格上表現(xiàn)出無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng)，給其自身帶來(lái)巨大的損失;其次，金融危機(jī)的爆發(fā)加劇了某些國(guó)家的社會(huì)和政治動(dòng)蕩，而絕大多數(shù)對(duì)外直接投資項(xiàng)目并沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的海外投資保險(xiǎn)安排，這將使得中國(guó)企業(yè)“走出去”面臨更大的社會(huì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，現(xiàn)有研究成果仍舊存在自身的缺陷，對(duì)于現(xiàn)狀的改善并沒(méi)有起到很好的效果。結(jié)合我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，新功能的實(shí)施必須考慮到以下幾個(gè)方面:(1)控制好“雙順差”的格局;(2)在保證一定量FDI流入的同時(shí)，擴(kuò)大我國(guó)的對(duì)外投資;(3)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，處理好我國(guó)與各國(guó)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，穩(wěn)定好本幣匯率;(4)提供新的融資渠道，降低外債凈流入，減輕外匯儲(chǔ)備規(guī)模擴(kuò)張的壓力。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀與外匯儲(chǔ)備功能的沖突

傳統(tǒng)理論認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的功能主要包括:(1)清算國(guó)際收支差額;(2)干預(yù)外匯市場(chǎng);(3)減小國(guó)際收支變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，調(diào)節(jié)供需關(guān)系;(4)作為政府向外借款的信用保證，支持對(duì)本幣價(jià)值穩(wěn)定性的信心。然而，這些理論大多是在外匯緊缺的情況下提出的，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，以往的這些理論已經(jīng)不再適合當(dāng)今的中國(guó)。因此，對(duì)于外儲(chǔ)備現(xiàn)狀的剖析有利于我們了解傳統(tǒng)功能所存在的缺陷，對(duì)于外匯儲(chǔ)備新功能的拓展研究有一定的幫助。

(一)巨額貿(mào)易順差

從國(guó)際收支角度來(lái)看，經(jīng)常項(xiàng)目順差是造成外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的一大因素，其中，巨額貿(mào)易順差更是外匯儲(chǔ)備的主要來(lái)源。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)一直實(shí)行“出口導(dǎo)向”戰(zhàn)略，低廉的勞動(dòng)力成本使得我國(guó)的商品具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在此背景下，中國(guó)企業(yè)迅速建立起了以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主的面向國(guó)際市場(chǎng)的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并取得了較快的發(fā)展。2001年，我國(guó)加入了世界貿(mào)易組織，獲得了一系列前所未有的平等、穩(wěn)定的貿(mào)易條件，更是刺激了出口的高速增長(zhǎng)。如1994年，我國(guó)出口額為1210.1億美元，至2011年已達(dá)到18986.0億美元，上升幅度近16倍之多而貿(mào)易差額從1994年至2011年也總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì) (圖1)。盡管如此，但是相比其他世貿(mào)組織國(guó)家而言，目前中國(guó)出口占全球出口并不算高，同時(shí)中國(guó)出口依存度還相對(duì)較低 (廖曉淇，2011)［14］，未來(lái)，中國(guó)的貿(mào)易差額還將持續(xù)擴(kuò)大。

圖1 1994－2011年我國(guó)出口額與貿(mào)易差額 (億美元)

(二)FDI的凈流入持續(xù)增加

眾所周知，資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備的另一大來(lái)源，其中外商直接投資 (FDI)的貢獻(xiàn)是導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備迅速積累的重要原因之一。

外商對(duì)華直接投資的多少，一定程度上取決于我國(guó)的貿(mào)易政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢(qián)納里的“雙缺口”理論，印證了改革開(kāi)放初期，中國(guó)面臨著內(nèi)、外資“雙缺口”。為了促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家實(shí)行了“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策，各種引資的優(yōu)惠政策和條件不斷推出，諸如審批、稅收、進(jìn)出口權(quán)等。與此同時(shí)，我國(guó)奉行“超國(guó)民待遇”，引進(jìn)大量外資入華。從圖2中可以看出，從1994年起，資本項(xiàng)目差額不斷擴(kuò)大，而外商直接投資(FDI)更是從337億美元增加到2201億美元。

圖2 1994－2011年資本項(xiàng)目差額與FDI(億美元)

(三)人民幣國(guó)際化帶來(lái)的本幣升值壓力

我國(guó)的人民幣目前正處在國(guó)際化的進(jìn)程之中，其對(duì)于外匯儲(chǔ)備的影響將主要從兩個(gè)方面發(fā)揮作用:

(1)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中人民幣有長(zhǎng)期升值的壓力

表2 外匯儲(chǔ)備，熱錢(qián)流入 (億美元)與人民幣兌美元匯率狀況

在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，對(duì)人民幣的需求不僅停留在原先的境內(nèi)需求，境外需求也將隨之?dāng)U大。境外需求主要包括:境外個(gè)人攜帶人民幣入境旅游，境外居民使用人民幣從事邊境貿(mào)易，境外居民使用人民幣到我國(guó)投資，貨幣替代，投機(jī)需求，非法用途 (馬榮華，2009)［15］。如果人民銀行在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，沒(méi)有考慮到境外對(duì)人民幣的需求或者考慮不足，在需求與供給不相平衡的情況下，人民幣匯率將會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期升值的壓力，而這將導(dǎo)致國(guó)際“熱錢(qián)”的大流入，造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)大。從表2可以看出，從1994年－2011年人民幣兌美元一直處于升值狀態(tài)，熱錢(qián)流入量也持續(xù)攀升。

(2)人民幣國(guó)際化會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生影響

為了更好的說(shuō)明這一問(wèn)題，(陶士貴，楊國(guó)強(qiáng)，2011)［16］，構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的IS－LMBP模型。如圖3所示，IS為商品市場(chǎng)均衡曲線(xiàn)，LM為貨幣市場(chǎng)均衡曲線(xiàn)，BP為國(guó)際收支均衡線(xiàn)。初始均衡點(diǎn)為A，此時(shí)商品市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)，國(guó)際收支均處于均衡狀態(tài)。在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，人民幣對(duì)外輸出，我國(guó)對(duì)外債務(wù)增加，BP曲線(xiàn)不斷右移至BP＇。在人民幣對(duì)外輸出的同時(shí)，國(guó)內(nèi)人民幣供給量會(huì)相對(duì)減少，表現(xiàn)為L(zhǎng)M曲線(xiàn)左移至LM＇，LM＇與IS曲線(xiàn)相交于新的均衡點(diǎn)B，此時(shí)商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)均處于均衡狀態(tài)，而國(guó)際收支卻處于順差狀態(tài)。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，人民幣對(duì)外輸出規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，BP曲線(xiàn)會(huì)不斷右移，同時(shí)LM曲線(xiàn)會(huì)不斷左移，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)際收支順差越來(lái)越大。

同時(shí)，國(guó)際收支順差規(guī)模的擴(kuò)大，一方面將導(dǎo)致我國(guó)的外匯儲(chǔ)備激增，通過(guò)外匯占款途徑增加國(guó)內(nèi)的貨幣供給;另一方面，人民幣將面臨更大的升值壓力 (馬榮華，2009)［17］。

圖3 IS－LM－BP模型

(四)外債凈流入居高不下

作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步低，因此自改革開(kāi)放以來(lái)，一直在國(guó)際資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，并大量進(jìn)口先進(jìn)設(shè)備來(lái)提高生產(chǎn)水平，這就造成了外債規(guī)模的擴(kuò)大。自1985年以來(lái)，我國(guó)的外債凈流入持續(xù)增加，并一直保持著較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭 (圖4)，這給國(guó)家?guī)?lái)了巨大的還款付息壓力，因此，政府不得不采取增加外匯儲(chǔ)備的方式來(lái)保證國(guó)際清償力。據(jù)相關(guān)資料顯示，外債中已有相當(dāng)一部分進(jìn)入了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。

圖4 1985－2011年我國(guó)外債凈流入狀況 (十億美元)Net External Debt Inflows(in billion USD)

基于上述外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的分析，可以看出，傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備功能已經(jīng)不能很好的發(fā)揮作用。(1)我國(guó)長(zhǎng)期保持的國(guó)際收支雙順差，正是形成外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的主要原因，在雙順差格局較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有大的變動(dòng)情況下，無(wú)須動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)解決國(guó)際收支失衡。(2)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)大量積累是造成人民幣升值的主要原因，由于外匯市場(chǎng)上的外匯供給還在增加，在人民幣不存在大幅貶值的情況下，也無(wú)須向外匯市場(chǎng)注入外匯資金，從而也無(wú)須動(dòng)用外匯儲(chǔ)備。(3)隨著人民幣國(guó)際化的逐步推進(jìn)，人民幣資本項(xiàng)目自由兌換也是大勢(shì)所趨，人民幣將在國(guó)際上部分發(fā)揮計(jì)價(jià)結(jié)算、金融交易、國(guó)際儲(chǔ)備的功能和作用，發(fā)展中國(guó)家存在的“原罪”和“貨幣錯(cuò)配”問(wèn)題(陶士貴，2009)［18］將得到緩解，外匯儲(chǔ)備的高低將不再是衡量我國(guó)在國(guó)際上地位的最重要指標(biāo)，外匯儲(chǔ)備的功能可以進(jìn)一步延伸，并轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)其高收益的目標(biāo)。

三、拓展外匯儲(chǔ)備新功能

從上述分析中可以看出，傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備功能隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，已經(jīng)不能滿(mǎn)足人民幣國(guó)際化進(jìn)程中不斷擴(kuò)張的外匯儲(chǔ)備的有效管理，因此要提升外匯儲(chǔ)備的使用效益，應(yīng)從以下幾方面著手:

(一)用于支持金融安全與金融穩(wěn)定的功能

我國(guó)屬于新興經(jīng)濟(jì)體，長(zhǎng)久以來(lái)主要依靠勞動(dòng)密集型的外貿(mào)出口帶動(dòng)，對(duì)外依賴(lài)程度較大。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)中，由于主要出口對(duì)象美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)整體衰退，使得國(guó)內(nèi)眾多的中小企業(yè)陷入了困境。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，我國(guó)不斷地吸引外資，也給我國(guó)的金融安全與穩(wěn)定帶來(lái)了威脅。在此背景下，可以考慮開(kāi)放離岸企業(yè)債券市場(chǎng)，吸引海外公司來(lái)華發(fā)行美元債券，利用巨額外匯儲(chǔ)備來(lái)分散投資，支持中小企業(yè)的發(fā)展。此外，在穩(wěn)步開(kāi)放資本項(xiàng)目和推進(jìn)人民幣國(guó)際化的同時(shí)，也要配合使用外匯儲(chǔ)備來(lái)?yè)敉藝?guó)際投機(jī)資本對(duì)人民幣的攻擊，確保我國(guó)金融安全與穩(wěn)定。實(shí)際上，2003年我國(guó)通過(guò)匯金公司對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革過(guò)程中以部分外匯儲(chǔ)備注資以提高其資本充足率達(dá)到其上市的要求，便是維持金融安全與穩(wěn)定的重大舉措，也是外匯儲(chǔ)備功能拓展的一大成功案例。

(二)用于支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定與社會(huì)保障的功能

全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)?012年5月召開(kāi)的養(yǎng)老金投資國(guó)際研討會(huì)上表示，全國(guó)社會(huì)保障基金的現(xiàn)有規(guī)模，與應(yīng)對(duì)養(yǎng)老基金收支缺口的需要相差甚遠(yuǎn)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模不匹配，建議進(jìn)一步加大劃撥?chē)?guó)有資產(chǎn)充實(shí)全國(guó)社?；鸬牧Χ?。實(shí)際上，目前，國(guó)內(nèi)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的大項(xiàng)目普遍缺乏資金。比如，在城市化進(jìn)程中，全國(guó)性的征地?zé)岢庇萦?，越?lái)越多的農(nóng)民因?yàn)槭ネ恋囟鴨适Я松娴幕颈ＷC，失地農(nóng)民的社會(huì)保障問(wèn)題因而越發(fā)受到社會(huì)關(guān)注。雖然相關(guān)地方政府出臺(tái)了一些補(bǔ)償措施，但就全國(guó)來(lái)看，仍舊缺乏專(zhuān)項(xiàng)的社會(huì)保障，許多農(nóng)民依然處于受保范圍之外。而我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中現(xiàn)存著大量的沉淀資金，一方面可以用其來(lái)成立專(zhuān)項(xiàng)的社?；?，或是組建“主權(quán)養(yǎng)老基金”;另一方面可以用其撥款支持農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，使本幣資源轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，完善農(nóng)村社會(huì)保障機(jī)制，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高社會(huì)的穩(wěn)定性。這也是外匯儲(chǔ)備“取之于民，用之于民”的真實(shí)體現(xiàn)。在拓展這一新功能的過(guò)程中，要處理好本外幣資金的置換問(wèn)題，同時(shí)要防止二次結(jié)匯的出現(xiàn)。

(三)引進(jìn)智力與支持高科技發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的功能

長(zhǎng)久以來(lái)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展一直是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。究其原因有二:一是缺乏先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，二是缺乏相關(guān)方面的人才。在此背景下，可以考慮利用外匯儲(chǔ)備來(lái)引進(jìn)海外的高端技術(shù)設(shè)備，從而為自主創(chuàng)新打下基礎(chǔ)。同時(shí)，可以建立相關(guān)的研發(fā)機(jī)構(gòu)，并從海外聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)秀人才作指導(dǎo)，培養(yǎng)我國(guó)自己的研究人員。此外，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是與擴(kuò)大內(nèi)需相伴而生，而擴(kuò)大內(nèi)需最直接的方式就是擴(kuò)大居民消費(fèi)。目前，由于社會(huì)保障不健全，收入增長(zhǎng)慢，物價(jià)過(guò)高等原因，居民更傾向于儲(chǔ)蓄。要改變現(xiàn)狀，可以拿出部分外匯儲(chǔ)備用于提薪，降息，提供更多的公共產(chǎn)品于消費(fèi)，擴(kuò)大就業(yè)等，切實(shí)提高人民福祉，提升居民消費(fèi)積極性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

(四)用于國(guó)際援助與救助功能

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，處理好各國(guó)之間的國(guó)際關(guān)系也是不容忽視的問(wèn)題。我國(guó)作為全球第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，掌握龐大的外匯資產(chǎn)，在處理國(guó)際事務(wù)中，應(yīng)改變過(guò)去的被動(dòng)應(yīng)付為主動(dòng)應(yīng)對(duì)，發(fā)揮一定的主導(dǎo)作用。最近我國(guó)將向國(guó)際貨幣基金組織對(duì)抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)的儲(chǔ)備注入430億美元資金，在全球最大新興市場(chǎng)國(guó)家的代表——“金磚國(guó)家” (簡(jiǎn)稱(chēng)BRICS，巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)與南非)中出資最多，就是在國(guó)際貨幣體系改革中發(fā)揮主動(dòng)作用的一大典型例證。同樣，在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的救助和其他國(guó)際援助方面，我國(guó)持有巨額外匯儲(chǔ)備可以有更大的作為。

［1］［10］陳立.能力儲(chǔ)備:我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理轉(zhuǎn)型的新選擇［J］.上海金融，2006，(3):53～55.

［2］［4］宋莉莉.基于新形勢(shì)下的我國(guó)外匯儲(chǔ)備功能的探討［J］.市場(chǎng)周刊理論研究，2007，(7):108～109.

［3］［5］［11］孔立平.次貸危機(jī)后中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化配置 ［J］.國(guó)際金融研究，2009，(8):77～84.

［6］黎兵.試析中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金 ［J］.上海金融，2007，(10):53～55.

［7］謝平，陳超.論主權(quán)財(cái)富基金的理論邏輯［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2009，(2):4～17.

［8］劉文娟.我國(guó)實(shí)施“藏匯于民”政策問(wèn)題研究［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2007，(10):47～49.

［9］韓瑜，王坤，蔡輝.日本外匯儲(chǔ)備的管理經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示［J］.中國(guó)發(fā)展觀(guān)察，2011，(1):53～54.

［12］馬強(qiáng).運(yùn)用外匯儲(chǔ)備 推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程［J］.中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2012，(2):35～37.

［13］聞岳春，徐曉雯.中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)一步發(fā)展的策略研究［J］.同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，(1).

［14］廖曉淇.關(guān)于我國(guó)外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備的若干看法［J］.國(guó)際貿(mào)易，2011，(12):4～6.

［15］［17］馬榮華.人民幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 ［J］．國(guó)際金融研究，2009，(4):79～85。

［16］陶士貴，楊國(guó)強(qiáng).人民幣國(guó)際化與國(guó)際收支失衡的“怪圈”:理論與實(shí)證［J］.上海金融，2011，(12):19～22.

［18］陶士貴.外匯儲(chǔ)備:幻覺(jué)、偏好與陷阱［J］.南師大學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2009，(4):45～52.