侯金莉

一、引言

財(cái)務(wù)報(bào)告的目的是向信息使用者提供與決策相關(guān)的信息。會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性問題早已成為資本市場實(shí)證會(huì)計(jì)研究的重要范疇。在會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的研究領(lǐng)域中，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性是關(guān)注的重點(diǎn)。這是因?yàn)椋环矫?，?huì)計(jì)盈余一直是投資者最重視的會(huì)計(jì)指標(biāo);另一方面，現(xiàn)有的研究表明，會(huì)計(jì)盈余在會(huì)計(jì)指標(biāo)中對股價(jià)最具有解釋力。

會(huì)計(jì)盈余是會(huì)計(jì)主體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)經(jīng)過會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄后報(bào)告的綜合結(jié)果。會(huì)計(jì)的確認(rèn)基礎(chǔ)有收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制?；谑崭秾?shí)現(xiàn)制的盈余信息是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，基于權(quán)責(zé)發(fā)生制產(chǎn)生的盈余信息則是通常被熟知的凈利潤。收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制之間的差異是應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。由于現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，在會(huì)計(jì)信息的供應(yīng)過程中就必然存在大量的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。這就是會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的空間和范疇?？梢哉f，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的結(jié)果就是最終供應(yīng)的會(huì)計(jì)信息產(chǎn)品。通過相關(guān)性、可靠性等質(zhì)量特征從會(huì)計(jì)信息中反映出來的決策有用性，在很大程度上取決于會(huì)計(jì)人員本身的職業(yè)判斷能力。這也就意味著會(huì)計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性的延伸和擴(kuò)展即是會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的價(jià)值相關(guān)性。

本文運(yùn)用大樣本經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的價(jià)值相關(guān)性問題。我們通過新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后證券市場是否對會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力作出反應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，一方面，幫助相關(guān)各方更好地理解證券市場與會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的關(guān)系，為會(huì)計(jì)專業(yè)教育和管理提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和理論支持;另一方面，也為已有的實(shí)證研究成果中會(huì)計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性偏小這一問題提供一種理論解釋。

二、理論分析與研究假設(shè)

會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域一個(gè)非常重要的理論與實(shí)務(wù)問題。1985年，加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(CICA)下的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(ACSC)將職業(yè)判斷定義為在財(cái)務(wù)報(bào)告編制中的一個(gè)決策過程。夏博輝對會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的定義為，會(huì)計(jì)人員在會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則、國家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和相關(guān)法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)，根據(jù)企業(yè)理財(cái)環(huán)境和經(jīng)營特點(diǎn)，依據(jù)自己積累的專業(yè)知識和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在進(jìn)行會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告編制時(shí)應(yīng)依據(jù)的原則、采取的方法、遵循的程序等方面所進(jìn)行的判斷與選擇過程，慨括來說，就是對企業(yè)所應(yīng)該采用的會(huì)計(jì)政策如何判斷與選擇的問題。〔1〕其他學(xué)者如顧予認(rèn)為，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是在會(huì)計(jì)理論指導(dǎo)下的會(huì)計(jì)人員在會(huì)計(jì)制度所規(guī)定的范圍內(nèi)根據(jù)自身以往的經(jīng)驗(yàn)作出的判斷，它是在多原則下做出的權(quán)衡與選擇?！?〕

學(xué)術(shù)界對會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的關(guān)注和研究可以追溯到20世紀(jì)60年代。當(dāng)時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)日益復(fù)雜，難以將各種不同的會(huì)計(jì)事項(xiàng)納入準(zhǔn)則的具體規(guī)范之中，需要會(huì)計(jì)從業(yè)人員運(yùn)用自己的各種能力、學(xué)識和經(jīng)驗(yàn)完成從輸入經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的初始資料到輸出財(cái)務(wù)報(bào)告的全過程。Ross.Skinner在1995年的文章中認(rèn)為，特許會(huì)計(jì)師在財(cái)務(wù)報(bào)告中的職業(yè)判斷是任何詳盡的規(guī)則都代替不了的，這是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者由于個(gè)人能力的限制，是不可能將所有可能出現(xiàn)的問題考慮周到的，事實(shí)上，他們的考慮也主要是針對現(xiàn)狀的一些考慮，對未來的預(yù)知?jiǎng)t很有限?！?〕我國學(xué)者也強(qiáng)調(diào)了會(huì)計(jì)職業(yè)判斷存在的必要性和客觀性。楊宗昌等學(xué)者認(rèn)為，這種有限性主要產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的多變性和復(fù)雜性、會(huì)計(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的特點(diǎn)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自身內(nèi)容的特有安排。〔4〕其他學(xué)者如劉桂蘭 對該問題的解釋是由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自身存在的模糊性、未來運(yùn)行結(jié)果的不確定性所決定的。而且會(huì)計(jì)理論和技術(shù)自身的缺陷也是會(huì)計(jì)判斷存在的原因。〔5〕學(xué)者黃文鋒的看法是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則內(nèi)部的混沌狀態(tài)、客觀世界發(fā)展的不確定性、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所具有的的復(fù)雜性以及應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)自身特點(diǎn)是會(huì)計(jì)選擇行為存在的原因?！?〕也有觀點(diǎn)認(rèn)為，交易或事項(xiàng)的模糊與不確定性是導(dǎo)致會(huì)計(jì)判斷存在的原因。并提出無論是有“規(guī)”可循還是無“規(guī)”可循，會(huì)計(jì)判斷都是存在的。

從以上學(xué)者們的研究中可以看出會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的存在具有必然性。很顯然，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力對盈余質(zhì)量高低具有直接決定性，因而會(huì)最終影響到會(huì)計(jì)盈余的相關(guān)信息在資本市場上的價(jià)值相關(guān)性。那么，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力取決于哪些因素呢?加拿大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) (ACSC，1985)強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)職業(yè)判斷之所以得以建立，是以會(huì)計(jì)人員的邏輯分析能力、會(huì)計(jì)人員自身所積累的經(jīng)驗(yàn)、在工作中積累的專業(yè)知識以及所遵循的客觀、謹(jǐn)慎原則為基礎(chǔ)的。Libby認(rèn)為:知識、能力、動(dòng)機(jī)、環(huán)境在在會(huì)計(jì)環(huán)境中對會(huì)計(jì)判斷績效起決定性作用?！?〕RPaul J.Herz 和 Joseph J.Schultz Jr.提出，認(rèn)知性知識和程序性知識對會(huì)計(jì)計(jì)劃的執(zhí)行有顯著影響作用?！?〕在我國的研究文獻(xiàn)中，夏博輝認(rèn)為，會(huì)計(jì)人員利用自己的專業(yè)知識和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)做出的判斷與選擇即是會(huì)計(jì)職業(yè)判斷?！?〕學(xué)者顧予認(rèn)為，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是會(huì)計(jì)人員在相關(guān)會(huì)計(jì)理論的指導(dǎo)下，根據(jù)會(huì)計(jì)制度提供的范圍以及以往的經(jīng)驗(yàn)所作的判斷，它是在多個(gè)原則下所進(jìn)行的權(quán)衡與選擇。〔10〕由此可見，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的高低取決于會(huì)計(jì)人員的能力、知識、程序性知識、認(rèn)知性知識、會(huì)計(jì)理論、專業(yè)知識、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)、以往的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還涉及到具體的動(dòng)機(jī)和環(huán)境。能力、知識、程序性知識、認(rèn)知性知識、會(huì)計(jì)理論以及專業(yè)知識等知識的集合最終是會(huì)計(jì)學(xué)歷教育的體現(xiàn)，從事會(huì)計(jì)的人員學(xué)歷層次越高，其儲(chǔ)備的專業(yè)理論知識和其他相關(guān)知識也越全面，能力也越強(qiáng)，因此，可以初步認(rèn)為，會(huì)計(jì)人員的學(xué)歷層次越高，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力越強(qiáng)，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性也越強(qiáng)。會(huì)計(jì)人員的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)是靠長期的工作實(shí)踐積累起來的，工作時(shí)間越長，經(jīng)歷的會(huì)計(jì)職業(yè)判斷越多，積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也越多，越容易在復(fù)雜多變的環(huán)境下做出恰當(dāng)?shù)穆殬I(yè)判斷。因此，可以推斷，會(huì)計(jì)人員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力越高，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性也應(yīng)該越強(qiáng)。

但是，會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中濫用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的事實(shí)也使相關(guān)各方對會(huì)計(jì)人員學(xué)歷和經(jīng)驗(yàn)對會(huì)計(jì)職業(yè)判斷質(zhì)量的影響形成了負(fù)面認(rèn)知。這方面雖然尚無大樣本檢驗(yàn)的證據(jù)。但黃世忠指出，會(huì)計(jì)判斷空間的存在導(dǎo)致的我國上市公司所產(chǎn)生的利用資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易行為逐漸使得會(huì)計(jì)淪為“魔術(shù)”之虞?！?1〕飛草提出了會(huì)計(jì)數(shù)字游戲具有三種境界，第一種是會(huì)計(jì)選擇權(quán)的濫用，第二種是鉆會(huì)計(jì)準(zhǔn)則漏洞的空子，第三種是形式大于實(shí)質(zhì)?！?2〕在安然事件爆發(fā)以后，美國進(jìn)行了一場會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是作為規(guī)則導(dǎo)向好還是作為原則導(dǎo)向好的充分討論，這實(shí)質(zhì)上是在討論會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷空間是提升還是壓縮的問題。經(jīng)過國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì) (IASB)和其他多方交涉磋商，雖然《薩班斯一奧克斯利法案》(The Sarbanes-Oxley Act of 2002)在最后將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定從規(guī)則導(dǎo)向回歸到了原則導(dǎo)向，在一定程度上擴(kuò)展了會(huì)計(jì)職業(yè)的判斷空間，但相關(guān)問題如會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中對會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是否會(huì)降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和盈余相關(guān)性的懷疑并沒有終結(jié)。一般來說，會(huì)計(jì)人員的學(xué)歷越高，經(jīng)驗(yàn)越豐富，通過會(huì)計(jì)職業(yè)判斷鉆準(zhǔn)則的空子或操縱會(huì)計(jì)盈余的能力也越強(qiáng)。因此，也不能否定會(huì)計(jì)人員學(xué)歷越高，會(huì)計(jì)職業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)盈余被操縱的可能性越高，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越低這個(gè)可能性。

基于以上理論分析，本文提出以下兩組競爭性假設(shè):

H1-0:會(huì)計(jì)人員受教育的層次越高，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性越強(qiáng)。

H1-1:會(huì)計(jì)人員受教育的層次越高，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性越弱。

H2-0:會(huì)計(jì)人員經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性越強(qiáng)。

H2-1:會(huì)計(jì)人員經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性越弱。

三、模型設(shè)計(jì)和變量選取

(一)研究模型

研究財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性最常用的模型是價(jià)格模型和收益模型，二者均從Ohlson模型演化而來。價(jià)格模型考察股價(jià)和會(huì)計(jì)盈余、凈資產(chǎn)的關(guān)系;收益模型考察股票回報(bào)和未預(yù)期盈余的關(guān)系。與收益模型相比，根據(jù)Charles在2001年研究中的比較，價(jià)格模型的優(yōu)點(diǎn)在于:(1)若市場能夠合理地預(yù)期到會(huì)計(jì)盈余的任何成分，并反映在期初股價(jià)上，收益模型中的盈余反應(yīng)系數(shù)很可能接近于零。相反，若市場能合理地預(yù)期到會(huì)計(jì)信息的累積影響，即使會(huì)計(jì)信息不提供新信息，不影響股票報(bào)酬，也會(huì)影響股票價(jià)格;(2)價(jià)格模型將資產(chǎn)負(fù)債表信息 (每股賬面凈資產(chǎn))和利潤表信息(每股收益)結(jié)合了起來，彌補(bǔ)了收益模型只考慮利潤表信息的缺陷。

根據(jù)以上考慮，本文將選用價(jià)格模型對前文提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。構(gòu)建的基本模型如下:

P=a+β1EPS+ β2ENV+β3JYBJ+ β4EX+β5JYBJ×EX+β6IND+β7YEAR+ε

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)職業(yè)判斷能力對促進(jìn)會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的影響，本文在基本模型的基礎(chǔ)上做了一些擴(kuò)展，加入了職業(yè)判斷能力與會(huì)計(jì)信息的交乘項(xiàng)，構(gòu)建的擴(kuò)展模型如下:

P=a+ β1EPS+ β2ENV+β3JYBJ+ β4EX+β5JYBJ×EX+β6JYBJ×EPS+β7JYBJ×ENV+β8EX×EPS+β9EX ×ENV+β10JYBJ×EX ×EPS+ +β11JYBJ×EX ×ENV +β12IND + β13YEAR+ε

如果 β1、β2顯著大于零，則說明會(huì)計(jì)信息(每股收益EPS和每股凈資產(chǎn)ENV)具有信息含量;如果β3、β4β5顯著大于零，則說明會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力具有價(jià)值相關(guān)性;如果β6、β7、β8、β9、β10、β11顯著大于零，則說明職業(yè)判斷能力能促進(jìn)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。

(二)變量定義與取值

研究模型中各變量的含義和取值方法見表1。需要說明的是，對于P(每股股價(jià))的取值，本文選擇采用第二年2月初到6月份每日收盤價(jià)的平均值來衡量。這是因?yàn)椋陥?bào)通常在第二年的四月底公布。理論上，跟盈余最相關(guān)的股價(jià)應(yīng)當(dāng)是五月初的股價(jià)，但是，因?yàn)槲覈Y本市場是弱勢有效資本市場，客觀上還存在內(nèi)幕消息和后續(xù)反應(yīng)的影響，因此，僅僅考察5月初股價(jià)變化是不充分的。而7月、8月又是上市公司集中公布中期報(bào)告的時(shí)期，股價(jià)變動(dòng)中包含了中期報(bào)告的信息反映。因此，為了使股價(jià)既充分吸收和反映年報(bào)信息的影響，又避免中期報(bào)告的噪音干擾，本文選擇采用第二年2月初到6月份底每日收盤價(jià)的平均值來計(jì)量每股股價(jià)。職業(yè)判斷能力主要通過學(xué)歷教育和工作經(jīng)驗(yàn)衡量，在本文只考察財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)椋瑢?shí)務(wù)中對于重要會(huì)計(jì)事項(xiàng)的職業(yè)判斷通常是由財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人作出或由財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人授權(quán)作出，一般的會(huì)計(jì)從業(yè)人員主要負(fù)責(zé)處理常規(guī)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和會(huì)計(jì)事項(xiàng)。本文將財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的學(xué)歷分為三個(gè)層次，分別為:專科及以下，本科，研究生。研究生包括碩士研究生和博士研究生，主要是考慮到博士研究生較少，樣本量不足，沒有單獨(dú)分類。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人從業(yè)經(jīng)驗(yàn)用財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的實(shí)際年齡減去其對應(yīng)學(xué)歷教育層次的正常畢業(yè)年齡計(jì)算。根據(jù)我國的學(xué)制，一般來說7歲入學(xué)，完成小學(xué)、初中、高中教育需要11年，大專學(xué)制3年，本科學(xué)制4年，研究生學(xué)制3年。所以專科及以下財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)為其年齡減去21，本科學(xué)歷層次財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)為其年齡減去22，研究生學(xué)歷層次負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)為其年齡減去24。

表1 變量含義及計(jì)算或取值方法表

(三)數(shù)據(jù)的來源和樣本的選取

本研究數(shù)據(jù)主要來自國泰君安CSMAR數(shù)據(jù)庫，選取我國深滬兩市上市的A股公司2010和2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象。由于金融類公司會(huì)計(jì)指標(biāo)的特殊性和ST、PT公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常性，本文剔除了金融類公司、ST、PT公司以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的公司，最后得到2010年樣本數(shù)338個(gè)，2011年樣本數(shù)436個(gè)，總樣本數(shù)7744個(gè)。對數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析和回歸分析采用EXCEL和SPSS15.0統(tǒng)計(jì)軟件處理。

四、實(shí)證過程和結(jié)果討論

(一)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

從上述描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的平均學(xué)歷水平略高于本科，學(xué)歷最低的在大專以下，學(xué)歷最高的達(dá)到博士研究生層次;從工作經(jīng)驗(yàn)來看，平均工作經(jīng)驗(yàn)在19年，工作經(jīng)驗(yàn)最短的是2年，最長的達(dá)到45年。描述性統(tǒng)計(jì)顯示目前我國上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人普遍處于41歲左右，是一支年富力強(qiáng)具有相當(dāng)工作經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)主力軍。

(二)各變量的相關(guān)性分析

表3 相關(guān)性分析

表3右上部分是Spearman相關(guān)系數(shù)表，結(jié)果顯示教育背景 (JYBJ)分別與股價(jià) (P)和每股收益 (EPS)顯著正相關(guān)，教育背景和工作經(jīng)驗(yàn)的交乘項(xiàng) (JYBJ*EX)與每股凈資產(chǎn) (ENV)顯著正相關(guān)。表3左下部分是Pearson相關(guān)系數(shù)表，結(jié)果顯示教育背景分別與股價(jià) (P)和每股收益(EPS)顯著正相關(guān)，教育背景和工作經(jīng)驗(yàn)的交乘項(xiàng) (JYBJ*EX)與每股凈資產(chǎn) (ENV)顯著正相關(guān)。

(三)模型的回歸分析

表4 回歸結(jié)果

模型一的回歸結(jié)果顯示，模型Adj-R2等于0.379，F(xiàn)值等于79.284，在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型整體的擬合程度較好，模型具有較強(qiáng)的解釋力。從各變量的回歸系數(shù)來看，每股收益和每股凈資產(chǎn)的系數(shù)為正且在1%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，說明實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，會(huì)計(jì)信息具有較強(qiáng)的價(jià)值相關(guān)性，符合會(huì)計(jì)目標(biāo)提供決策有用信息的要求。教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)兩個(gè)變量的系數(shù)為負(fù)，教育背景沒有通過顯著性檢驗(yàn)，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在5%的顯著性水平下通過檢驗(yàn)。教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)交乘項(xiàng)的系數(shù)為正且在5%的顯著性水平下通過檢驗(yàn)，說明單純的高學(xué)歷或者從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不能推動(dòng)股價(jià)的提升，相反，市場對上市公司高學(xué)歷多經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人給予了肯定，高學(xué)歷多經(jīng)驗(yàn)給資本市場傳遞了一種有利的信息，能推動(dòng)股價(jià)的上升。

模型二的回歸結(jié)果顯示，模型Adj-R2等于0.388，F(xiàn)值等于41.764，在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型整體也具有較好的擬合程度。從考察的各變量的回歸系數(shù)來看，教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的系數(shù)為負(fù)，且在5%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的交乘項(xiàng)系數(shù)為正，也在5%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，同樣驗(yàn)證了單純的高學(xué)歷或豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不能給投資者傳遞有利的信息，市場比較信任的是學(xué)歷高且經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。教育背景與每股收益及每股凈資產(chǎn)的交乘項(xiàng)的系數(shù)為正，說明教育背景能提高每股收益和每股凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性，即教育背景能夠提升會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。同樣，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)與每股收益和每股凈資產(chǎn)的系數(shù)也為正，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)也能促進(jìn)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。教育背景*從業(yè)經(jīng)驗(yàn)*每股收益和教育背景*從業(yè)經(jīng)驗(yàn)*每股凈資產(chǎn)的系數(shù)均為負(fù)，說明學(xué)歷高且從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性具有替代作用，投資者對這類高水平的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人具有信心。

由此，本文接受H1-0和H2-0，認(rèn)為會(huì)計(jì)人員受教育的層次越高，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越強(qiáng)，會(huì)計(jì)人員經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越強(qiáng)。

(四)敏感性測試

為了考察上述檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)定性，本文分別進(jìn)行如下敏感性測試:(1)由于價(jià)格模型具有規(guī)模效應(yīng)，本文在兩個(gè)模型中加入公司規(guī)?？刂谱兞浚诳刂频艄疽?guī)模的影響后，檢驗(yàn)結(jié)果仍然支持上述結(jié)論;(2)本文將2007年和2008年度樣本分別回歸，結(jié)果也沒有明顯變化;(3)由于虧損公司其盈余價(jià)值相關(guān)性大大低于盈利公司，甚至接近為0(文遠(yuǎn)懷、袁淳，2006)，本文剔除了虧損公司的樣本后得到2010樣本觀測值316個(gè)，2011樣本觀測值367個(gè)，利用上述模型重新進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，結(jié)果仍然成立。

五、結(jié)論與啟示

(一)結(jié)論

本文通過大樣本統(tǒng)計(jì)回歸檢驗(yàn)會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的價(jià)值相關(guān)性及其對會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司會(huì)計(jì)人員受教育的層次越高，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性越強(qiáng)，上市公司會(huì)計(jì)人員經(jīng)驗(yàn)越豐富，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性也越強(qiáng)，而高學(xué)歷且經(jīng)驗(yàn)豐富的會(huì)計(jì)人員則對會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性具有替代作用。

(二)啟示

本文選擇會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力的價(jià)值相關(guān)性作為研究對象，目的在于考察資本市場對待會(huì)計(jì)教育和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的態(tài)度。研究結(jié)果對會(huì)計(jì)學(xué)歷教育、會(huì)計(jì)職業(yè)后續(xù)教育、公司聘任會(huì)計(jì)人員以及會(huì)計(jì)人員自我發(fā)展定位都有一定的啟示。很顯然，會(huì)計(jì)學(xué)歷教育能促進(jìn)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，高學(xué)歷人士的培養(yǎng)是非常必要的;會(huì)計(jì)后續(xù)教育則應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)會(huì)計(jì)人員的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和從業(yè)能力;對上市公司來說，其在聘任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人時(shí)強(qiáng)調(diào)應(yīng)聘者的經(jīng)驗(yàn)和學(xué)歷是理性的選擇;最后，不論是對上市公司來說，還是對從業(yè)者個(gè)人而言，高學(xué)歷且從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富是最具有職業(yè)價(jià)值的。

(三)研究局限性

會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力是一個(gè)比較復(fù)雜的行為過程，除了主要受教育背景和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的影響外，會(huì)計(jì)人員的性別、文化背景、公司的激勵(lì)政策等也是應(yīng)該考慮的因素，但本文尚未將這些因素納入分析范疇，可能對實(shí)證結(jié)果有一定影響。

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