●孫興全

新聞綜述：

美聯(lián)儲于2007年年度會議上首度提出的“影子銀行”一詞，如今成為了中國財經(jīng)界的一大熱點。中國的影子銀行一般被認(rèn)為是除銀行信貸之外的其他融資渠道，自2010年信貸收緊以來出現(xiàn)了爆炸性增長。據(jù)國內(nèi)幾家金融機(jī)構(gòu)推測，截至2012年三季度末中國影子銀行存量約28.3萬億，占銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的22%，占GDP的比重為55%。隨著影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，其風(fēng)險也開始敞開，最近華夏銀行一款名為“中鼎財富投資中心（有限合伙）入伙計劃”的理財產(chǎn)品因其集資不知所終而出現(xiàn)了擠兌危機(jī)，建行、工行、中信銀行等陸續(xù)被爆違規(guī)發(fā)售理財產(chǎn)品或遭遇兌付危機(jī)，國內(nèi)最大的信托公司之一——中信信托總募資額達(dá)13.335億元的“三峽全通貸款集合資金信托計劃”也發(fā)生延期付息。身陷影子銀行，在“次級信貸”的高風(fēng)險中謀求高利潤的“脫媒”資金其安全性開始備受關(guān)注。中國金融業(yè)領(lǐng)軍人物之一、中國銀行董事長肖鋼也多次表達(dá)了對影子銀行帶來的金融風(fēng)險的擔(dān)憂，他指出未來5年最大的金融風(fēng)險“是中國式的‘影子銀行’，這個風(fēng)險既和中國銀行業(yè)的風(fēng)險密切相連，也與現(xiàn)代資本市場的風(fēng)險相連。”甚至稱“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運(yùn)作的理財品，由于期限錯配，要用發(fā)新償舊來滿足到期兌付，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’?！?/p>

評論員觀點：

中國銀行董事長肖鋼提出 “中國式影子銀行”一說，顯然意味著它有“中國特色”。這個特色不只是國外“影子銀行”主要利用銀行信貸資產(chǎn)證券化融資，而中國“影子銀行”主要靠理財、投資基金、非銀行性金融公司等渠道集資。用什么手段融資不是關(guān)鍵，中國的銀政特色才是關(guān)鍵，它與“影子銀行”的關(guān)系更值得深究。

中國銀行體系仍存在壟斷經(jīng)營、利率管制和頭寸管制等金融抑制手段，資本的求利本性必須使其突破監(jiān)管的“貓鼠游戲”不斷翻新。這類游戲并非都是壞事，它對打破壟斷，推動金融制度創(chuàng)新，實現(xiàn)金融深化有其正面作用。只要傳統(tǒng)銀行體系不參與打造影子銀行和尋租?！爸惺接白鱼y行”主要功能就是集資，仍是一種募得真金白銀放貸的“傳統(tǒng)銀行模式”，不同于美國通過金融衍生產(chǎn)品無限放大杠桿的“影子銀行”體系。如果這類影子銀行能有序、健康發(fā)展，與壟斷性的傳統(tǒng)銀行體系形成平行的競爭關(guān)系，有利于金融市場的完善，有利于發(fā)現(xiàn)資本的真實價格，有利于緩解資本稀缺，也有利于難于獲得傳統(tǒng)銀行信貸的民營企業(yè)得到金融支持從而推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于突破傳統(tǒng)銀行獨享的壟斷暴利的利益格局從而平衡金融深化中借貸雙方的利益。

但是，在中國的銀政特色之下，形成有序的金融市場競爭并非易事，“中國式影子銀行”的畸形發(fā)展和風(fēng)險的積累具有必然性。一是目前“影子銀行”發(fā)展過程中，金融資源的壟斷格局并未改變，傳統(tǒng)銀行體系在壟斷實體銀行的同時，也是打造“影子銀行”的主力軍，并且通過“影子銀行”獲得了更大的表外暴利。傳統(tǒng)銀行利用壟斷地位和資本實力形成的信譽(yù)，大量發(fā)行理財產(chǎn)品，還通過很行信托合作等模式逃避存貸比和資本充足率監(jiān)管，使銀行資金“體外循環(huán)”，坐享比正常貸款高得多的息差?！安莞y行”、民間借貸等在金融市場上的“有益補(bǔ)充”地位很難體現(xiàn)，更談不上與壟斷大鱷形成競爭關(guān)系。二來“影子銀行”資金并未形成對民營企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)的有益支持，從“影子銀行”資金流向來看，大都流向了政府和房地產(chǎn)企業(yè)，為政府等主導(dǎo)的投資和消費(fèi)“燒錢”推波助瀾，資金更多地流入風(fēng)險較大的“次級債”中，因為只有“花別人錢”的政府和在高風(fēng)險中博高利潤的風(fēng)險