王偉東

王偉東 北京杰思漢能資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)

A股市場(chǎng)并不差錢，放開境內(nèi)港澳臺(tái)居民開立A股賬戶所帶來(lái)的增量資金也十分有限。放開限制的真正意義，或許在于它走出了A股市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步。

一個(gè)沒有國(guó)際投資者參與的資本市場(chǎng)，根本稱不上是一個(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)。這次的開放也許就是一個(gè)里程碑。

從4月1日起，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司將實(shí)施修訂后的《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券賬戶管理規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《證券賬戶管理規(guī)則》）。修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》放開了對(duì)在境內(nèi)工作和生活的港、澳、臺(tái)居民開立A股賬戶的限制，這給在境內(nèi)工作和生活的港、澳、臺(tái)居民參與A股市場(chǎng)投資提供了便利。

根據(jù)上述管理規(guī)則，境內(nèi)港、澳、臺(tái)居民開立A股賬戶需要提交“三證”，即香港、澳門居民往來(lái)內(nèi)地通行證和臺(tái)灣居民來(lái)往大陸通行證、港澳臺(tái)居民身份證以及公安機(jī)關(guān)出具的臨時(shí)住宿登記證明表。

此外，中證登公司還向各開戶代理機(jī)構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于做好為在境內(nèi)工作生活的港、澳、臺(tái)居民開立A股證券賬戶工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，港、澳、臺(tái)居民A股賬戶相關(guān)業(yè)務(wù)的處理比照境內(nèi)個(gè)人投資者A股賬戶處理。境內(nèi)港、澳、臺(tái)居民A股賬戶投資范圍、適當(dāng)性管理等賬戶權(quán)限將按照境內(nèi)個(gè)人投資者A股賬戶權(quán)限同等對(duì)待。

為A股IPO“堰塞湖”開源

“新政”出臺(tái)之后，不少市場(chǎng)人士表態(tài)認(rèn)為，這一政策是極大的利好，將為A股市場(chǎng)帶來(lái)一定的增量資金。

的確，根據(jù)2010年第六次全國(guó)人口普查的結(jié)果，居住在內(nèi)地并且接受普查登記的香港居民有23.48萬(wàn)人，澳門居民有2.12萬(wàn)人，臺(tái)灣居民有17.03萬(wàn)人，三者總計(jì)42.63萬(wàn)人，這是一個(gè)非常可觀的數(shù)字。而且，他們當(dāng)中還有相當(dāng)一部分人屬于高凈值人群，比如企業(yè)老板、高管，他們有著豐厚的收入和知識(shí)內(nèi)涵，很有可能給A股市場(chǎng)帶來(lái)成熟和理性的投資理念。如果“新政”實(shí)施之后，他們當(dāng)中有三分之一的人投資到A股市場(chǎng)中來(lái)，并且平均每人投資10萬(wàn)元的話，就會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)140億元的增量資金。這是一個(gè)非?？捎^的數(shù)字，對(duì)于正面臨IPO“堰塞湖”的A股市場(chǎng)來(lái)說，無(wú)疑是“開源”的一個(gè)重要方式。

“新政”的實(shí)施，對(duì)于那些工作和生活在內(nèi)地的港、澳、臺(tái)同胞來(lái)說，也多了一條投資渠道。此前，他們?nèi)绻胪ㄟ^正規(guī)方式投資內(nèi)地股市，只能通過B股這一單一渠道。雖然投資H股和紅籌股是一種“曲線炒股”的方式，但內(nèi)地最有吸引力的股票大多在A股市場(chǎng)掛牌。而且，A股市場(chǎng)涉及的領(lǐng)域和板塊也非常廣，并且具備主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板等多個(gè)層次。

在A股的誘惑面前，有一些人鋌而走險(xiǎn)，借用內(nèi)地人的身份證開立A股賬戶，使用別人的名義來(lái)炒股。這種方式有很大的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給投資者帶來(lái)不少資金安全方面的隱患。所以，“新政”的出臺(tái)，對(duì)于看好A股市場(chǎng)的港、澳、臺(tái)同胞來(lái)說，著實(shí)是一個(gè)重大利好。

“利好”有限

不過，這次的“新政”不宜過分解讀。

A股市場(chǎng)的低迷并不是因?yàn)槿卞X。根據(jù)中國(guó)央行數(shù)據(jù)，截至2012年年末，中國(guó)廣義貨幣M2余額已達(dá)到97.42萬(wàn)億元人民幣，居世界第一。這接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國(guó)的1.5倍，比整個(gè)歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量（約75.25萬(wàn)億元人民幣）還要多，而且多出的部分超過了英國(guó)全年的貨幣供應(yīng)量（2012年為19.97萬(wàn)億元人民幣）。

這些年的經(jīng)濟(jì)刺激政策使中國(guó)貨幣有超發(fā)的趨勢(shì)。所以，實(shí)際上A股市場(chǎng)“不差錢”，差的是“賺錢效應(yīng)”和制度變革。如果沒有“賺錢效應(yīng)”，沒有制度的根本變革，所謂的引入增量資金無(wú)非就是多了一個(gè)資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的通道而已。至于這些資金會(huì)不會(huì)利用這個(gè)通道進(jìn)入A股市場(chǎng)，那就是另外一回事了。

所以，從引進(jìn)QFII、RQFII，到擴(kuò)大QFII額度上限，再到取消RQFII投資股票比例的限制，監(jiān)管部門雖然在政策層面上不遺余力地引進(jìn)資金，但最終的結(jié)果恐怕都會(huì)收效甚微。

另外，這些工作和生活在內(nèi)地的港、澳、臺(tái)同胞，愿意投資A股市場(chǎng)的，恐怕早已經(jīng)通過各種合規(guī)的或不合規(guī)的方式入市了。那些還沒有入市的人，在目前A股市場(chǎng)的行情下，恐怕也很難在短時(shí)間內(nèi)被吸引入市。所以，“新政”的實(shí)施，最大的作用莫過于為他們把不合規(guī)的入市方式變成合規(guī)的入市方式提供了一個(gè)渠道。

以國(guó)際化眼光看“新政”

這次“新政”引入的增量資金雖然有限，但如果把眼光放得長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的話，我們也許會(huì)發(fā)現(xiàn)“新政”真正的意義所在。

這次“新政”完全可能為今后進(jìn)一步放開境外的港、澳、臺(tái)居民投資A股市場(chǎng)提供有益的借鑒，做好鋪墊。A股市場(chǎng)的市值雖然在全球已經(jīng)數(shù)一數(shù)二了，但影響力卻遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，原因就在于A股市場(chǎng)是個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)。A股市場(chǎng)要做大做強(qiáng)，遲早要走出國(guó)際化這一步，而一個(gè)沒有國(guó)際投資者參與的資本市場(chǎng)，根本稱不上是一個(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)。這次的開放也許就是一個(gè)里程碑。所以，這次的“新政”不應(yīng)該被看做一次孤立的事件，而應(yīng)該看做A股市場(chǎng)在國(guó)際化道路上的重要一步。

本次“新政”的另一個(gè)長(zhǎng)期影響就是有可能導(dǎo)致A股市場(chǎng)與境外市場(chǎng)在估值上的趨同，比如減少A股和H股價(jià)差。在與外圍市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)方面，也可能會(huì)有所突破。所以，A股對(duì)H股折價(jià)較大的一些股票，尤其是藍(lán)籌股，就非常值得關(guān)注了。

不過，在開放的同時(shí)，我們還需要注意熱錢的動(dòng)向。外圍各主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)地執(zhí)行量化寬松的貨幣政策，全球流動(dòng)性過剩的狀況在一步步地加劇，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難重重，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性卻在不斷地增強(qiáng)。所以，熱錢涌入國(guó)內(nèi)的動(dòng)力會(huì)進(jìn)一步加大。

2013年1月，新增外匯占款連續(xù)兩個(gè)月大幅提升，達(dá)到了6836.6 億元，創(chuàng)下了歷史新高。在“新政”實(shí)施之后，一部分熱錢可能會(huì)通過新的渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)。熱錢有一個(gè)特點(diǎn)，就是快進(jìn)快出，很容易在短期內(nèi)造成市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。如果它們把A股市場(chǎng)炒高，再砸盤走人，留下一地雞毛，那可就得不償失了。

中國(guó)報(bào)道雜志社參加2012年度新聞?dòng)浾咦C核驗(yàn)人員公示