王 倩

(中國(guó)地質(zhì)大學(xué)，湖北 武漢 430074)

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源需求的增加以及國(guó)家能源戰(zhàn)略的制定，近10年來(lái)我國(guó)在國(guó)外能源領(lǐng)域的投資不斷加大。但由于我國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域在國(guó)外介入時(shí)間較晚，國(guó)際上的能源巨頭已經(jīng)將絕大多數(shù)市場(chǎng)中比較規(guī)范、油氣資源相對(duì)豐富的含油氣盆地油氣勘探權(quán)瓜分殆盡，因此我國(guó)各油氣勘探開(kāi)發(fā)公司進(jìn)入的國(guó)外油氣勘探區(qū)塊一般油氣資源均不理想，并且所在國(guó)能源等礦產(chǎn)管理法律法規(guī)一般不太規(guī)范，這些都給走出國(guó)門不久的我國(guó)能源企業(yè)帶來(lái)了巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。下面以我國(guó)某石油公司在緬甸聯(lián)邦的某油氣勘探區(qū)塊(暫稱為A區(qū)塊)的投資分析來(lái)介紹國(guó)外油氣勘探投資的風(fēng)險(xiǎn)。

1 區(qū)塊概況

1.1 區(qū)塊地理環(huán)境概況

緬甸全稱THE Union of Myanmar，位于東經(jīng)92°10'－1 02°21'和北緯 9°58' －2 8°29'之間。北部、東北部與我國(guó)接壤，西部、西北部與印度和孟加拉毗鄰，東部與老撾、泰國(guó)相連，西南和南部瀕臨印度洋的孟加拉灣和安達(dá)曼海。國(guó)土面積676 553 km2。緬甸地勢(shì)北高南低，東、北、西部均為高山和高原，中央為平原，地形結(jié)構(gòu)呈馬蹄狀。

緬甸A區(qū)塊面積1萬(wàn)多平方公里，地理位置位于緬甸中部第二大城市曼德勒市以西，行政區(qū)域劃屬實(shí)皆省。構(gòu)造位置處于伊洛瓦底盆地中部，介于盆地內(nèi)兩個(gè)生烴凹陷－－欽敦凹陷和沙林凹陷之間。伊洛瓦底盆地是緬甸油氣最為富集的盆地，沉積地層以晚白堊紀(jì)－早第三紀(jì)始新世碎屑巖沉積為主，漸新統(tǒng)、中新統(tǒng)是目前伊洛瓦底盆地的主要油氣產(chǎn)層。

1.2 區(qū)塊油氣資源簡(jiǎn)介

伊洛瓦底盆地的油氣主要產(chǎn)自Salin(Minbu)凹陷、Pyay Embayment凹陷和Irrawaddy Delta凹陷，3個(gè)凹陷目前已發(fā)現(xiàn)油氣藏43個(gè)，石油地質(zhì)儲(chǔ)量1 053 MMB，天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量2 683 BSFC，總油氣當(dāng)量1 500 MMB。

A區(qū)塊內(nèi)以三角洲沉積為主，烴源和儲(chǔ)集條件均發(fā)育良好，長(zhǎng)期的構(gòu)造演化形成了很多溝通油源層和儲(chǔ)集層的斷層輸導(dǎo)體，在逆沖斷層上下盤發(fā)育背斜、斷背斜等各類圈閉。圈閉對(duì)油氣能否富集起著關(guān)鍵的作用，落實(shí)可靠的圈閉是鉆探成功的前提條件。斷層輸導(dǎo)體系對(duì)溝通下部油氣，使其能向上部砂體中運(yùn)移極其重要，砂體對(duì)油氣在平面上的運(yùn)移起到控制作用，因此輸導(dǎo)體系是油氣富集成藏的另一主控因素。D區(qū)塊主要受圈閉和輸導(dǎo)體系二元控藏。圈閉開(kāi)始形成時(shí)間早于油氣大規(guī)模生成和運(yùn)移時(shí)間，在圈閉最終定型之后，油氣仍在生成和運(yùn)移，因此區(qū)內(nèi)成藏配置關(guān)系相對(duì)較好。生烴凹陷周邊是油氣富集的有利地區(qū)，油氣田基本上都沿著主干斷裂分布，逆沖斷層上下盤圈閉是油氣富集成藏的有利場(chǎng)所，不同地區(qū)油氣富集層位有所不同。按照油氣運(yùn)聚方式分類的區(qū)內(nèi)可能存在有兩種油氣藏類型:一種是塔本組和提林組下部自生自儲(chǔ)式油氣藏，一種是朗欣組或塔本組作為烴源層，油氣沿?cái)鄬酉蛏线\(yùn)移，在提林組、塔本組或蓬當(dāng)組中聚集成藏的古生新儲(chǔ)式油氣藏。區(qū)塊中部的兩個(gè)復(fù)背斜帶是區(qū)內(nèi)主要的兩個(gè)油氣聚集區(qū)帶，兩個(gè)區(qū)帶共發(fā)現(xiàn)和落實(shí)背斜、斷背斜、斷鼻型四級(jí)局部圈閉40多個(gè)，總面積3 000多 km2，是區(qū)塊的重點(diǎn)勘探區(qū)帶。

2 投資現(xiàn)狀

2004年我國(guó)某石油公司開(kāi)始進(jìn)入緬甸A區(qū)塊進(jìn)行油氣勘探評(píng)價(jià)研究，2006－2009年分3批完成2D地震測(cè)線采集1 704.3 km(滿覆蓋)，2011年在A區(qū)塊西南部部署并采集新二維地震444 km，到目前為止共完成新采集二維2 148.3 km，新老地震資料處理共計(jì)4 769.6 km。2007 －2010年在地震解釋、圈閉評(píng)價(jià)及地質(zhì)綜合研究的基礎(chǔ)上，鉆探探井6口，進(jìn)尺共計(jì)25 000多m。測(cè)試6口井34次，最高氣產(chǎn)量日產(chǎn)10萬(wàn)方以上，油日產(chǎn)量5方;A－1圈閉控制3C含氣面積40多 km2，控制3C凝析氣地質(zhì)儲(chǔ)量430億方，3C技術(shù)可采儲(chǔ)量干氣地質(zhì)儲(chǔ)量為260億方，凝析油52萬(wàn)噸。截止2011年底該區(qū)塊勘探項(xiàng)目已投資27 000多萬(wàn)美元。

3 投資風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

根據(jù)當(dāng)時(shí)簽訂的PSC合同約定的相關(guān)條款，采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法，按基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%、年通貨膨脹率2.5%，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)估。以2012年2月8日為評(píng)價(jià)基準(zhǔn)日，評(píng)價(jià)期為2012年至2031年。根據(jù)緬甸聯(lián)邦目前國(guó)內(nèi)油價(jià)，凝析油價(jià)格為110美元/桶，運(yùn)輸費(fèi) 1美元/桶。而氣價(jià)目前具有一定的不確定性，按照不同氣價(jià)經(jīng)過(guò)測(cè)算，在最高氣價(jià)方案下，無(wú)論是否沉沒(méi)勘探投資，按目前測(cè)試所獲得的單井產(chǎn)能和控制的儲(chǔ)量規(guī)模，該區(qū)塊目前發(fā)現(xiàn)的油氣藏都不具有經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)價(jià)值，具體情況見(jiàn)表 1、表 2。

表1 在不同氣價(jià)方案下方案凈現(xiàn)值表

表2 項(xiàng)目總盈虧表

3.2 投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

對(duì)不同產(chǎn)量方案在貼現(xiàn)率為10%情況下，2012年2月8日NPV=0時(shí)的經(jīng)濟(jì)極限氣價(jià)見(jiàn)表3。

表3 經(jīng)濟(jì)極限氣價(jià)表

如果不計(jì)入已發(fā)生的勘探投資，只計(jì)算后期將發(fā)生的開(kāi)發(fā)投資，在氣價(jià)0.13美元/方，目標(biāo)收益率10%條件下，各方案的天然氣產(chǎn)能、開(kāi)發(fā)投資進(jìn)行基準(zhǔn)平衡分析，具體分析見(jiàn)表4。

表4 基準(zhǔn)平衡分析表

若計(jì)入已發(fā)生的勘探投資，氣價(jià)0.13美元/方，目標(biāo)收益率10%條件下，對(duì)天然氣產(chǎn)能、勘探開(kāi)發(fā)投資進(jìn)行基準(zhǔn)平衡分析見(jiàn)表5。

表5 基準(zhǔn)平衡分析表(包括勘探投資)

通過(guò)以上分析，落實(shí)了單井經(jīng)濟(jì)極限產(chǎn)能和單井控制經(jīng)濟(jì)極限儲(chǔ)量:單井經(jīng)濟(jì)極限產(chǎn)能為17×104m3;單井控制經(jīng)濟(jì)極限儲(chǔ)量為20×108m3。而從目前區(qū)塊勘探成果來(lái)看，無(wú)論是單井產(chǎn)量還是儲(chǔ)量規(guī)模與最小單井經(jīng)濟(jì)極限產(chǎn)能和單井控制經(jīng)濟(jì)極限儲(chǔ)量相比都有不小差距，因此本區(qū)塊屬于勘探投資風(fēng)險(xiǎn)較大地區(qū)。

4 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的建議措施

油氣勘探本身充滿風(fēng)險(xiǎn)，各油公司在國(guó)內(nèi)進(jìn)行油氣勘探時(shí)一般只要能見(jiàn)到產(chǎn)量，獲得一定的儲(chǔ)量后一般都會(huì)進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)投資國(guó)外油氣勘探要小很多，而投資國(guó)外油氣勘探要考慮的因素比國(guó)內(nèi)要多得多。國(guó)外區(qū)塊一般都存在較高的運(yùn)輸成本和與國(guó)外公司或政府分成等問(wèn)題，即便獲得油氣突破，但從經(jīng)濟(jì)上分析也可能不具有進(jìn)入開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。因此投資國(guó)外區(qū)塊油氣勘探前期評(píng)價(jià)尤為重要，前期評(píng)價(jià)不僅僅要考慮區(qū)塊地質(zhì)因素，同時(shí)經(jīng)濟(jì)因素、投資國(guó)政治環(huán)境等都應(yīng)納入評(píng)價(jià)范疇。

根據(jù)幾年來(lái)在緬甸投資的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為在國(guó)外投資油氣勘探領(lǐng)域要更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)做好以下幾個(gè)方面的工作:

4.1 資源國(guó)政治環(huán)境和與我國(guó)外交關(guān)系的好壞是投資前必須評(píng)估的主要因素

油氣勘探投資大，投資回收期長(zhǎng)，一般扣除勘探期僅開(kāi)發(fā)期就要10～20年。如果資源國(guó)政治環(huán)境不穩(wěn)定就會(huì)導(dǎo)致很難維持安全的項(xiàng)目運(yùn)行環(huán)境。我國(guó)投資敘利亞的油氣項(xiàng)目就由于目前其國(guó)內(nèi)形勢(shì)嚴(yán)峻無(wú)法開(kāi)展，因此在開(kāi)始項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)前應(yīng)評(píng)估資源國(guó)政治環(huán)境和與我國(guó)外交關(guān)系的穩(wěn)固性，安全的政治環(huán)境和穩(wěn)固的外交關(guān)系是項(xiàng)目順利開(kāi)展的前提。

4.2 應(yīng)評(píng)估資源國(guó)的法律法規(guī)完善程度

有很多新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家法制不健全，當(dāng)投資項(xiàng)目贏利后，資源國(guó)會(huì)采取不正當(dāng)手段終止項(xiàng)目，對(duì)存在這種風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，最初合同的推敲至關(guān)重要。

4.3 在決定投資后應(yīng)隨時(shí)分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

不能因?yàn)槌跗诳吹揭欢ǖ挠蜌獍l(fā)現(xiàn)就盲目擴(kuò)大投資，及時(shí)終止項(xiàng)目是規(guī)避更大投資損失的關(guān)鍵。緬甸A區(qū)塊目前屬于我國(guó)在國(guó)外油氣勘探效果較好的投資項(xiàng)目，但即便這樣的項(xiàng)目也應(yīng)通過(guò)精確的計(jì)算來(lái)確定是否進(jìn)入下步開(kāi)發(fā)階段。

5 結(jié)束語(yǔ)

投資評(píng)估是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要多學(xué)科多領(lǐng)域參與，本文更多的側(cè)重從資源和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)分析，可能很不全面，筆者僅想通過(guò)此文能引起投資決策者在走出國(guó)門參與世界能源領(lǐng)域大的博弈時(shí)能減少損失，使投資更科學(xué)合理，使投資能產(chǎn)生最大的效益。

［1］張寶生，夏良玉，鄭玉華，等.海外油氣勘探開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)效益分析［N］.中國(guó)社會(huì)科學(xué)報(bào)，2012－11－07.

［2］王艷秋，胡乃聯(lián)，林向義，鞏艷芬，等.中國(guó)石油企業(yè)海外油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)理［J］.油氣田地面工程，2012，31(09)：05.