北京物資學(xué)院 陳景同 冉京

1 供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的概念與內(nèi)涵

供應(yīng)鏈質(zhì)押融資研究最早是從物流管理開始的，是與供應(yīng)鏈管理理論的研究與應(yīng)用同步發(fā)展的。開始，供應(yīng)鏈質(zhì)押融資作為最常見的融資模式，通過降低物流成本提高經(jīng)營效率，影響深遠(yuǎn)。

1.1 概念

所謂供應(yīng)鏈質(zhì)押融資，是指供應(yīng)鏈上的債務(wù)人或第三人將其質(zhì)押標(biāo)的物移交債權(quán)人占有，以該等質(zhì)押標(biāo)的物作為融資的債權(quán)擔(dān)保條件，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法就該質(zhì)押標(biāo)的物實(shí)施不限于變賣、處置等一切手段，并優(yōu)先受償賣得價(jià)金的行為。

供應(yīng)鏈質(zhì)押融資過程中的質(zhì)押主要分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩大類。其中，質(zhì)押屬于擔(dān)保物權(quán)中的一種，具有一切擔(dān)保物權(quán)具有的共同特征——從屬性、不可分性和物上代位性。

值得注意的是，在法律上，質(zhì)押與質(zhì)權(quán)是兩個(gè)不同的概念，質(zhì)押是指設(shè)定質(zhì)權(quán)的法律行為，質(zhì)權(quán)是指質(zhì)權(quán)人的權(quán)利；質(zhì)押是質(zhì)權(quán)產(chǎn)生的原因，質(zhì)權(quán)是質(zhì)押引起的法律后果。

與質(zhì)押相對應(yīng)的概念是抵押，抵押與質(zhì)押是兩種不同的擔(dān)保方式，其法律后果是不同。二者最大的區(qū)別就是抵押不轉(zhuǎn)移抵押物，而質(zhì)押必須轉(zhuǎn)移占有質(zhì)押物，同時(shí)，質(zhì)押無法質(zhì)押不動(dòng)產(chǎn)(如房產(chǎn))，因?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移不是占有，而是登記。

1.2 標(biāo)的物范圍

供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中質(zhì)權(quán)的標(biāo)的可以是動(dòng)產(chǎn)或其他可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利，質(zhì)權(quán)因此分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)和權(quán)利質(zhì)權(quán)。但不動(dòng)產(chǎn)不能設(shè)定質(zhì)權(quán)。同時(shí)，金錢經(jīng)特定化后也可以出質(zhì)：債務(wù)人或者第三人將其金錢以特戶、封金、保證金等形式特定化后，移交債權(quán)人占有作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以以該金錢優(yōu)先受償。

1.3 供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中的成立要件

供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中的成立要件，與其他融資過程中的質(zhì)押成立要件并無本質(zhì)的區(qū)別：

(1)設(shè)立書面合同；(2)交付標(biāo)的物；(3)交付的標(biāo)的物與合同約定不一致的，以交付的為準(zhǔn)。

2 供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論發(fā)展回顧

我國供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論的發(fā)展是與我國改革開放，尤其是物權(quán)法、擔(dān)保法等相關(guān)法律同步發(fā)展的，就標(biāo)的物而言，主要集中在兩大方面：一是對動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資的研究；二是對權(quán)利質(zhì)押融資的研究。其按時(shí)間順序排列如下。

2.1 存貨質(zhì)押融資研究

李毅學(xué)、馮耕中、徐渝(2001)針對價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的存貨，應(yīng)用“主體+債項(xiàng)”的風(fēng)險(xiǎn)評估策略，研究了下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銀行，在質(zhì)押存貨的期末價(jià)格服從一般分布和幾種具體分布時(shí)靜態(tài)質(zhì)押率的確定方法。

王永忠(2004)利用VAR方法對價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的質(zhì)押物粗略地設(shè)計(jì)出了存貨質(zhì)押融資的質(zhì)押率確定模型，其目的是對業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在量上進(jìn)行及時(shí)調(diào)整和控制，進(jìn)一步增強(qiáng)存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的可行性和風(fēng)險(xiǎn)的可控性。

李毅學(xué)等(2006)通過系列文章分別研究了靜態(tài)質(zhì)押與動(dòng)態(tài)質(zhì)押方式下的質(zhì)押率決策模型，并拓展研究了清算延遲、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及平倉線等對質(zhì)押率的影響，最后分析了質(zhì)押率與利率、存貨價(jià)格波動(dòng)率以及企業(yè)違約概率等的相關(guān)關(guān)系。

陳寶峰等(2007)對存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)存貨質(zhì)押的貸款折扣率對價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)最敏感，其次才是持倉量和物流企業(yè)變現(xiàn)能力。

李毅學(xué)、徐渝、馮耕中、王非(2007)在假定借款企業(yè)的違約事件外，且服從違約強(qiáng)度是均值回歸擴(kuò)散過程的重隨機(jī)泊松過程，并考慮了銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好以及質(zhì)押商品的預(yù)期收益率、價(jià)格波動(dòng)率、貸款周期和盯市頻率等因素的前提下，建立了銀行在保持一定風(fēng)險(xiǎn)容忍水平一致的條件下，庫存商品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的質(zhì)押率模型。通過模型分析得出以下結(jié)論：銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍水平越高，質(zhì)押率越高；銀行風(fēng)險(xiǎn)容忍水平不變時(shí)，質(zhì)押商品的預(yù)期收益率越高，質(zhì)押率越高；質(zhì)押商品的價(jià)格波動(dòng)率越高，質(zhì)押率越低；貸款利率越高，質(zhì)押率越低。

蔣瑩(2009)在只考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，通過對物流金融業(yè)務(wù)模式進(jìn)行一系列條件假定，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)度量方法中的時(shí)間序列調(diào)整模型中的GARCH模型，估計(jì)出均值方程中的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，計(jì)算得出了質(zhì)押物的VaR，從而確定了質(zhì)押物存貨的質(zhì)押率，并指出銀行可據(jù)此設(shè)立最低庫存下線。

高潔、郭姍姍、馮姍姍(2009)考慮動(dòng)態(tài)物流監(jiān)管模式下借款企業(yè)資信水平和質(zhì)押物的價(jià)格波動(dòng)因素，建立了分批次多次提單的動(dòng)態(tài)質(zhì)押模式下存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率模型，在假設(shè)銀行風(fēng)險(xiǎn)可控并能取得期望利潤的基礎(chǔ)上，通過該模型求出了借款企業(yè)貸款利潤最大化條件下的質(zhì)押率。

嚴(yán)飛、汪傳旭(2010)研究了物流金融業(yè)務(wù)中海陸倉模式下，船公司向進(jìn)口商提供貸款時(shí)質(zhì)押率的確定。認(rèn)為船公司可以根據(jù)借款人的最佳進(jìn)貨量和最佳質(zhì)押量確定對其最有利的質(zhì)押率，而且該模式不存在銀行主導(dǎo)模式下對物流企業(yè)的激勵(lì)與監(jiān)督問題。

曠絢(2010)利用風(fēng)險(xiǎn)度量值大小與貨物質(zhì)押率的關(guān)系，構(gòu)建了基于風(fēng)險(xiǎn)度量值的質(zhì)押率計(jì)算模型，并結(jié)合基于貨物市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大小的VAR值法的研究成果，構(gòu)建了既能夠反映貨物質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小，又能及時(shí)反映貨物市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的綜合計(jì)算模型。

李毅學(xué)(2010)認(rèn)為質(zhì)押業(yè)務(wù)模式、質(zhì)押存貨的特性、質(zhì)押違約概率、監(jiān)管方式及貸款利率與質(zhì)押率的設(shè)定密切相關(guān)，存貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)押率確定的主要風(fēng)險(xiǎn)來源，質(zhì)押率會受存貨價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響，季節(jié)性存貨的價(jià)格容易受銷售情況的影響而波動(dòng)，同時(shí)，指出要綜合考慮操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等影響質(zhì)押率因素的作用。

袁軍(2010)在考慮了存貨質(zhì)押物商品市場的結(jié)構(gòu)突變和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，引入非參數(shù)ICSS結(jié)構(gòu)變點(diǎn)檢測算法，分析了結(jié)構(gòu)突變、不同持有期、不同風(fēng)險(xiǎn)模型對質(zhì)押率的影響，發(fā)現(xiàn)考慮了結(jié)構(gòu)突變能準(zhǔn)確地度量市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，更合理地確定質(zhì)押率。

張欽紅、趙泉午(2010)認(rèn)為需求波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是存貨質(zhì)押貸款與有價(jià)證券貸款的主要區(qū)別，研究了假設(shè)存貨需求服從一般分布時(shí)具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好銀行的最優(yōu)存貨質(zhì)押率，同時(shí)，分析了質(zhì)押率影響貸款企業(yè)的庫存決策時(shí)，銀行如何確定最優(yōu)的質(zhì)押率。假設(shè)當(dāng)借款企業(yè)的期末銷售金額和剩余庫存價(jià)值之和低于應(yīng)付的本息金額時(shí)，企業(yè)即違約，研究結(jié)論表明，風(fēng)險(xiǎn)中性條件下的銀行最優(yōu)質(zhì)押率與存貨質(zhì)押期限和質(zhì)押數(shù)量負(fù)相關(guān)。存貨質(zhì)押期限越長，質(zhì)押率越低；質(zhì)押的存貨數(shù)量越多，質(zhì)押率也越低。當(dāng)銀行考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，最優(yōu)的質(zhì)押率低于風(fēng)險(xiǎn)中性時(shí)的最優(yōu)質(zhì)押率。

易雪輝、周宗放(2011)基于供應(yīng)鏈理論研究了核心企業(yè)回購擔(dān)保下銀行存貨質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中的質(zhì)押率與核心企業(yè)的回購率之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間呈正相關(guān)關(guān)系，基于期權(quán)思想分析了核心企業(yè)擔(dān)保程度影響銀行的質(zhì)押決策。

李毅學(xué)、馮耕中、張媛媛(2011)針對季節(jié)性存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，考慮了委托監(jiān)管模式的特征及成本收益結(jié)構(gòu)，建立了融資約束下風(fēng)險(xiǎn)中性借款企業(yè)的訂購決策模型，并在借款企業(yè)和銀行的博弈分析基礎(chǔ)上確定了銀行下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避條件下的質(zhì)押率。研究發(fā)現(xiàn)采用“主體+債項(xiàng)”策略能更好地評估存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)的特征，面臨企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)和存貨的銷售債項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的銀行，在下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中需要針對企業(yè)在訂購決策確定相應(yīng)的質(zhì)押率，使得利潤最大化。

孫朝苑、韋燕(2011)研究了兩種存貨進(jìn)行靜態(tài)質(zhì)押模式下的質(zhì)押率，在假設(shè)存貨價(jià)格變動(dòng)相互獨(dú)立并服從對數(shù)正態(tài)分布的基礎(chǔ)上構(gòu)建質(zhì)押率決策模型，得出使銀行期望利潤最大化的質(zhì)押率，并得出結(jié)論：質(zhì)押率隨著貸款周期的增加呈先增后減的趨勢。

李毅學(xué)、汪壽陽、馮耕中(2011)在考慮了統(tǒng)一授信模式的特征及成本收益結(jié)構(gòu)，借鑒貿(mào)易融資中“主體+債項(xiàng)”的風(fēng)險(xiǎn)評估思路的基礎(chǔ)上，分析了基于統(tǒng)一授信的物流金融創(chuàng)新模式中季節(jié)性存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式下質(zhì)押率的確定。通過構(gòu)建融資約束下的報(bào)童模型，分析了風(fēng)險(xiǎn)中性的借款企業(yè)的再訂購決策?；诮杩钇髽I(yè)和物流企業(yè)的Stackelberg動(dòng)態(tài)博弈，分析了下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的物流企業(yè)的質(zhì)押率決策。研究結(jié)論表明，在統(tǒng)一授信模式下，下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的物流企業(yè)必須針對不同借款企業(yè)的再訂購決策設(shè)定相應(yīng)質(zhì)押率才能使決策最優(yōu)，而且針對初始質(zhì)押存貨不同的借款企業(yè)，貸款下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的限制對物流企業(yè)最優(yōu)質(zhì)押率決策會造成不同程度的影響。

2.2 倉單質(zhì)押融資研究

高紅、方淑芬(2007)認(rèn)為質(zhì)押品的價(jià)值扣除相應(yīng)的VAR得到該資產(chǎn)的質(zhì)押價(jià)值，用質(zhì)押價(jià)值除以質(zhì)押品的當(dāng)前市場價(jià)值得到質(zhì)押率?？紤]到市場不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)以及不同企業(yè)信用的不同，再此基礎(chǔ)上乘以一個(gè)安全系數(shù)得到一個(gè)更安全的質(zhì)押率。

馬珊珊、韓鐵(2008)研究多種商品參與組合倉單質(zhì)押貸款模式下銀行質(zhì)押率的確定方法，在假設(shè)組合質(zhì)押商品的價(jià)格服從copula函數(shù)，并對這些商品設(shè)定統(tǒng)一的質(zhì)押率的基礎(chǔ)上構(gòu)造銀行的成本函數(shù)，通過求解非線性規(guī)劃得出質(zhì)押率。

羅瑞敏、伍雋(2009)認(rèn)為倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中利用期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有利于質(zhì)押率的確定，可以利用商品的期貨價(jià)格作為質(zhì)押物價(jià)格的參考：當(dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，表明將來商品價(jià)格可能下降，可確定較低的質(zhì)押率；當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，表明將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上升，可以確定較高的質(zhì)押率。

高潔、郭姍姍、馮姍姍(2009)考慮動(dòng)態(tài)物流監(jiān)管模式下借款企業(yè)資信水平和質(zhì)押物的價(jià)格波動(dòng)因素，建立了分批次多次提單的動(dòng)態(tài)質(zhì)押模式下存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率模型，在假設(shè)銀行風(fēng)險(xiǎn)可控并能取得期望利潤的基礎(chǔ)上，通過該模型求出了借款企業(yè)貸款利潤最大化條件下的質(zhì)押率。

李傳峰(2010)通過運(yùn)用VaR方法對標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，提出了銀行標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押率的設(shè)定方法，并指出，利用過去的質(zhì)押物價(jià)格數(shù)據(jù)得出的質(zhì)押率需要在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、供需狀況、價(jià)格水平等因素基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，得出一個(gè)更為合理的值。

于輝、甄學(xué)平(2010)在供應(yīng)鏈中零售商違約內(nèi)生和需求不確定的假設(shè)下，利用Stackelberg動(dòng)態(tài)博弈理論和VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，研究了銀行追求利潤最大化和考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)匹配時(shí)質(zhì)押率的確定問題。

史麗媛(2011)利用數(shù)學(xué)方法估計(jì)未來質(zhì)押物價(jià)格的變化情況，在綜合考慮了物流企業(yè)、融資企業(yè)的信用以及質(zhì)押物市場價(jià)格的變動(dòng)這三個(gè)因素的基礎(chǔ)上，引入周期監(jiān)控，通過求解以銀行貸款后期望收益最大化為目標(biāo)建立函數(shù)關(guān)系式，得出最優(yōu)質(zhì)押率。

李毅學(xué)、汪壽陽、馮耕中(2011)在考慮了統(tǒng)一授信模式的特征及成本收益結(jié)構(gòu)后，借鑒貿(mào)易融資中“主體+債項(xiàng)”的風(fēng)險(xiǎn)評估思路的基礎(chǔ)上，分析了基于統(tǒng)一授信的物流金融創(chuàng)新模式中季節(jié)性存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式下質(zhì)押率的確定。通過構(gòu)建融資約束下的報(bào)童模型，分析了風(fēng)險(xiǎn)中性的借款企業(yè)的再訂購決策?；诮杩钇髽I(yè)和物流企業(yè)的Stackelberg動(dòng)態(tài)博弈，分析了下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的物流企業(yè)的質(zhì)押率決策。研究結(jié)論表明，在統(tǒng)一授信模式下，下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的物流企業(yè)必須針對不同借款企業(yè)的再訂購決策設(shè)定相應(yīng)質(zhì)押率才能使決策最優(yōu)，而且針對初始質(zhì)押存貨不同的借款企業(yè)，貸款下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的限制對物流企業(yè)最優(yōu)質(zhì)押率決策會造成不同程度的影響。

3 供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論重構(gòu)與優(yōu)化的路徑

3.1 總原則

縱觀我國關(guān)于供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論的論述，不難發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論在我國的發(fā)展歷程具有明顯的金融創(chuàng)新理論特色，所描述內(nèi)容與方法，均是對供應(yīng)鏈質(zhì)押融資要素所進(jìn)行的科學(xué)、合理的拆分與組合，亦是對現(xiàn)有的契約條件所進(jìn)行的修訂、修改、添加與刪除。亦實(shí)際上是對一份協(xié)調(diào)了供應(yīng)鏈質(zhì)押融資不同當(dāng)事人權(quán)利與義務(wù)，規(guī)范了供應(yīng)鏈質(zhì)押融資當(dāng)事人行為的契約或規(guī)范，規(guī)制性金融交易文件或關(guān)系憑證的修訂、修改、添加與刪除。它是市場內(nèi)生的結(jié)果，是在不確定條件下對金融要素(諸如資金、信用等)在時(shí)間與空間上的一種配置活動(dòng)的研究工作，是增進(jìn)市場配置資源效率的研究活動(dòng)。

所以，要改變供應(yīng)鏈質(zhì)押融資理論與實(shí)踐中出現(xiàn)的諸多問題，必須牢牢抓住各類供應(yīng)鏈融產(chǎn)品的創(chuàng)新要素(變量)這一抓手，把握供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的實(shí)質(zhì)其實(shí)是通過契約的形式，將供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中所涉及的各個(gè)要素進(jìn)行科學(xué)合理的拆分與組合，并對現(xiàn)有的契約條件所進(jìn)行的修訂、修改、添加與刪除。

3.2 具體方法

(1)掌握供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的構(gòu)成要素，通過對該等要素的細(xì)分與組合分析，找出供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的運(yùn)行機(jī)理及產(chǎn)品構(gòu)成要件，結(jié)合供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品組合的規(guī)律，在時(shí)間、空間上對構(gòu)成要素進(jìn)行合理配置。

(2)牢牢抓住供應(yīng)鏈質(zhì)押融資當(dāng)事人這一核心要素，對所涉及的各方當(dāng)事人的各種責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)等內(nèi)容進(jìn)行科學(xué)合理的拆分與組合，從而滿足不同當(dāng)事人的不同需求，并進(jìn)而對現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品契約條件進(jìn)行修訂、修改、添加與刪除。

(3)必須以全球化的視角，緊密結(jié)合標(biāo)的物產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈背景，利用組織行為理論，對具體供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品所涉及的當(dāng)事人行為進(jìn)行細(xì)致科學(xué)的分析與總結(jié)。通過當(dāng)事人行為細(xì)分，找出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)的生態(tài)動(dòng)力學(xué)運(yùn)行機(jī)理。通過對供應(yīng)鏈金融運(yùn)行的制度環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、社會環(huán)境等的系統(tǒng)分析，找出了平衡機(jī)理、衍生機(jī)理，明確流程與范圍，并據(jù)此設(shè)計(jì)出符合實(shí)際運(yùn)營狀況的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

(4)緊緊抓住供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品所對應(yīng)標(biāo)的物的物權(quán)，厘清物權(quán)關(guān)系，完善物權(quán)憑證，規(guī)范物權(quán)交易交接流程，規(guī)范各方當(dāng)事人的行為，即圍繞物權(quán)轉(zhuǎn)移，通過契約形式，明確不同當(dāng)事人的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)。

[1] 白馬鵬.供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系設(shè)計(jì)與優(yōu)化[D].天津大學(xué),2008.

[2] Albert R.Koch.Economic Aspects of Inventory and Receivable Financing[J].Law and Contemporary Problems,1948,13(4).

[3] Ying Yin,Zongwei Luo,Yulian Fei.RiskAnalysis and Measurement in Warehouse Financing[J].Dept.of Comput.Sci.Univ.of Hong Kong Hong 21-23 Oct.2009.

[4] 李毅學(xué),張媛媛,汪壽陽,馮耕中,等.物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新——存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)管理[A].管理、決策與信息系統(tǒng)叢書[M].科學(xué)出版社,2010.