■榮 冰 渤海大學(xué)管理學(xué)院會計(jì)系

資金對于企業(yè)的發(fā)展十分重要， 如何籌集資金已經(jīng)成為企業(yè)必須考慮的重要問題。 一個(gè)企業(yè)要想持續(xù)的發(fā)展并獲得最大的利潤，就需要采取適當(dāng)?shù)幕I資方式發(fā)展自己的企業(yè)。

一、負(fù)債經(jīng)營

1.負(fù)債經(jīng)營的含義：在會計(jì)學(xué)中，負(fù)債是指企業(yè)在過去的交易或事項(xiàng)中形成的預(yù)期會使企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)現(xiàn)時(shí)義務(wù)。而負(fù)債經(jīng)營是使企業(yè)通過向銀行借款、對外發(fā)行債券、和憑借自己的商業(yè)信用等各種方式來籌資的方法，也被稱為舉債經(jīng)營。

2.負(fù)債經(jīng)營的前提條件：公司必須擁有償還債務(wù)的能力；負(fù)債經(jīng)營的籌資方式獲得的凈利潤率必須高于企業(yè)的負(fù)債利率；負(fù)債經(jīng)營的目的是促進(jìn)企業(yè)最大化的實(shí)現(xiàn)而不是通過這種方式來償還以前的債務(wù)，避免造成債務(wù)的惡性循環(huán)。 只有只有企業(yè)才能有利可圖，在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營前應(yīng)該做好以下工作：

（ 1）通過對企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品的銷售趨勢以及市場現(xiàn)狀的具體分析，確定企業(yè)資金的需求量，防止企業(yè)的盲目生產(chǎn)造成的積壓，資金得不到充分利用。（ 2）對企業(yè)的投資方向進(jìn)行周密的探究，從而使資金理用達(dá)到更好的效果。在考慮資金的投向和范圍時(shí)，應(yīng)當(dāng)避免項(xiàng)目的分散，應(yīng)該有重點(diǎn)的進(jìn)行投資生產(chǎn)，投資到能給企業(yè)帶來更大利益的產(chǎn)品中。（ 3） 為了降低籌措資金的資金成本，要認(rèn)真選擇負(fù)債資金的來源。不同的資金來源所生成的資金成本也不同。 所以企業(yè)要控制好籌集資金的方式和渠道。

3.負(fù)債經(jīng)營的種類：（ 1）按照償還期限的不同可以分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。 流動負(fù)債按照應(yīng)付金額是否肯定可以分為肯定負(fù)債、視經(jīng)營情況而定的流動負(fù)債、需予以估計(jì)的流動負(fù)債。 長期負(fù)債是會計(jì)分錄的內(nèi)容，是指期限超過一年的債務(wù)，按照償還的方式又可分為到期一次還本利息、分期還本利息、分期付息到期還本。（ 2）按形成可分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債是指企業(yè)在經(jīng)營過程中主動籌集資金來增加負(fù)債，包括債券的發(fā)行、向銀行借款等； 自發(fā)性負(fù)債是指企業(yè)自動形成對負(fù)債的增加來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蚪?jīng)營活動，如應(yīng)付工作、福利費(fèi)，應(yīng)交的稅金和預(yù)提的費(fèi)用等。（ 3）按負(fù)債是否肯定可以分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)責(zé)。 實(shí)有負(fù)債是實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生的業(yè)務(wù)，企業(yè)必須承擔(dān)起的義務(wù)。

4 負(fù)債經(jīng)營的特征：（ 1）負(fù)債經(jīng)營的目標(biāo)是追求企業(yè)資產(chǎn)的增保值。 企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營方式融資來的資金來減少由資金匱乏形成的機(jī)會損失，發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，從而達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化。（ 2）通過負(fù)責(zé)經(jīng)營籌集來的資金，其所有權(quán)不屬于企業(yè)所有，但是企業(yè)有使用的權(quán)力， 所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)為這些資金的使用支付一定的費(fèi)用。（ 3）企業(yè)采用負(fù)債融資的前提是企業(yè)的自由資本，企業(yè)利用自由資本作為擔(dān)保或抵押。例如，一個(gè)公司要想利用發(fā)行債券來籌資，那么對企業(yè)的自由資本要嚴(yán)格的規(guī)定，股份有限公司的最低凈資產(chǎn)不得低于人民幣三千萬元， 有限責(zé)任公司的最低凈資產(chǎn)不得低于人民幣六千萬元， 最近三年的年均可分配利潤不得低于公司債券一年的利息等。（ 4）負(fù)債經(jīng)營是利用別人的資金來增加自己收益。企業(yè)冒著風(fēng)險(xiǎn)來籌集資金擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)的收益率必須高于利息率否則造成的損失由企業(yè)自己承擔(dān)。（ 5）負(fù)債經(jīng)營能夠充分利用社會上閑置的資金， 同時(shí)可以解決生產(chǎn)經(jīng)營中資金不足的現(xiàn)象，閑散的資金用到企業(yè)急需的地方，相當(dāng)于進(jìn)行了一次資源配置，優(yōu)化了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

二、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營在給企業(yè)帶來利益的同時(shí)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。 適度的負(fù)債經(jīng)營會使股東財(cái)富較快的增長，但是過度的負(fù)債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營活動帶來很大的危害。

1.企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營規(guī)模的變化成正相比。企業(yè)要想采用負(fù)債經(jīng)營來籌資必須保證投資的成本低于投資的收益， 如果企業(yè)在投資項(xiàng)目時(shí)所獲的收益不能達(dá)到預(yù)期的收益率， 即企業(yè)沒有獲利，可能會由于產(chǎn)品賣不出去而使企業(yè)的資金不足，從而降低了企業(yè)的償還能力， 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便隨之增大，進(jìn)而導(dǎo)致收益率下降。 負(fù)債額不變的情況下，虧損的越多企業(yè)的償債越弱。

2.負(fù)債經(jīng)營的不合理利用尤其是過的的負(fù)債可能會引起股東和債權(quán)人之間的沖突。 在現(xiàn)實(shí)企業(yè)中，股東通常喜歡投資風(fēng)險(xiǎn)高的獲利大的項(xiàng)目，因?yàn)轫?xiàng)目一旦成功了，股東將會得到高額的利潤，而債權(quán)人只能收回自己的本金和利息；如果項(xiàng)目失敗的話，失敗所帶的損失由企業(yè)的股東和投資的借款的債權(quán)人一起來分擔(dān)，負(fù)債如果過高會導(dǎo)致債權(quán)人承擔(dān)的損失占很大的比重，兩者很可能發(fā)生矛盾。

3.再次籌集資金的難度加大。負(fù)債經(jīng)營的利用必然會增大企業(yè)的負(fù)債率，這樣一來會使企業(yè)在債權(quán)人面前的信用程度降低，通過增加負(fù)債來進(jìn)行籌資在一定程度上有了約束， 所以說再籌資的難度增大了。 這種情況下企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不得不面臨一個(gè)大的問題， 怎樣使企業(yè)在利用負(fù)債經(jīng)營的同時(shí)而不影響他們的再籌資。

4.負(fù)債的比率過高，可能會導(dǎo)致市場的股票價(jià)格下跌。 對于股份有限公司，負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)也會影響著股票的價(jià)格。 當(dāng)負(fù)債比率過高，甚至超出了允許的范圍時(shí)，股票的風(fēng)險(xiǎn)會增大從而使其價(jià)格下降。

5.負(fù)債經(jīng)營增強(qiáng)了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金的周轉(zhuǎn)率。 企業(yè)發(fā)生負(fù)債，必須定期向債權(quán)人支付利息，到了還款期限，還要償還巨款， 所以說企業(yè)的經(jīng)營成本和資金的周轉(zhuǎn)都會受到負(fù)債的影響。

6.負(fù)債過高沒有能力償還。 如果企業(yè)利用負(fù)債投資項(xiàng)目但卻沒有得到預(yù)期的收益或者企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了惡化或者是企業(yè)在短期內(nèi)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)纫蛩夭粌H使企業(yè)的收益率大幅度下降而且還會使企業(yè)面臨沒有能力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 這樣會影響企業(yè)的運(yùn)營甚至影響企業(yè)的信譽(yù)。

三、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制和策略

負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不可能完全消除的，但是我們可以采取一些措施來控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生， 把風(fēng)險(xiǎn)降低或是轉(zhuǎn)移。 O ECD 在2009 年報(bào)告中指出，“ 金融危機(jī)對我們的最大震動是風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗，”而董事會在企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理中起著決定性的作用， 它決定著企業(yè)文化和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度， 以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。 以下就是我的一些想法和策略：

1.建立并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識，加強(qiáng)資金的管理。 企業(yè)要想立足于這個(gè)市場， 就需要建立一套完整的反響防范意識和財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及早的對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和防范。 企業(yè)一旦發(fā)生了負(fù)債，就要面臨著債務(wù)的義務(wù)，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，此時(shí)，作為企業(yè)的管理者，在籌集資金之前就要做好周密的計(jì)劃，保證企業(yè)能夠及時(shí)的足額的長期負(fù)債的本金和利息。 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識西藥我們加強(qiáng)企業(yè)的資金管理，盡可能的加快資金的周轉(zhuǎn)率，其中的關(guān)鍵就是對于應(yīng)收賬款的管理， 應(yīng)該盡可能的減少讓人的占有縮短他人占用的時(shí)間， 最大極限的減少壞賬損失和其他不必要資金的占用。 同時(shí)手上也要持有一定量的資金以應(yīng)對突發(fā)事件的發(fā)生。 資金的安全性和靈活性能都使負(fù)債的償還有很大程度的保障，盡量避免了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.保證資產(chǎn)的利潤率大于負(fù)債的利息率。隨著市場經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，一個(gè)健康的企業(yè)想持續(xù)發(fā)展，其利潤率必須大于負(fù)債的利息率。 因?yàn)槠髽I(yè)償還債務(wù)一般都是來源于其盈利，所以在投資項(xiàng)目時(shí)， 該項(xiàng)目的利潤率是否大于負(fù)債利息率是必須要考慮的。 通過對企業(yè)事前利潤率或是銷售利潤指標(biāo)的科學(xué)合理的預(yù)測和分析，如果可行即企業(yè)有能力抗擊風(fēng)險(xiǎn)，又實(shí)力補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)所造成的各種損失，企業(yè)便可以去選擇負(fù)債經(jīng)營之道了。

3.優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)獲得的效益與負(fù)債資金的投向有關(guān)， 企業(yè)要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和當(dāng)時(shí)市場環(huán)境來選擇負(fù)債經(jīng)營，通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，來改善企業(yè)的財(cái)務(wù)。 企業(yè)分析資本結(jié)構(gòu)的方法：首先通過融資結(jié)構(gòu)的改善來降低平均成本。 因?yàn)闄?quán)益融資成本一般高于負(fù)債融資成本，負(fù)債的增加可以使融資成本下降。 而且利用每股收益的變化可以判斷一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理， 所以每股收益提高了則說明資本結(jié)構(gòu)是合理的是有助于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的負(fù)債經(jīng)營。 其次要考慮怎樣獲取資金，不僅要求企業(yè)每次的還款額即本息和在企業(yè)能夠預(yù)期支付的范圍內(nèi)， 而且要求負(fù)債性的籌資來源盡可能是多方面的，來自不同的渠道不同的層次等。 然后是要對各項(xiàng)負(fù)債的還款期限進(jìn)行合理的科學(xué)的搭配，防止集中還債，給企業(yè)帶來還款的高峰，不利于資金的周轉(zhuǎn)。 最后我們需要做到企業(yè)資金成本必須低于預(yù)期的投資報(bào)酬。 資金成本由籌資的費(fèi)用和資金占有費(fèi)倆部分組成。 資金籌集費(fèi)指取得資金發(fā)生的費(fèi)用，如向銀行借款需要支付的利息，這里的利息就是指資金籌集的費(fèi)用。 資金占用費(fèi)指因?yàn)檎加觅Y金而發(fā)生的費(fèi)用，有可能是機(jī)會成本。 例如應(yīng)收賬款100 萬元，如果這是銀行存款，你放在銀行里存著就可以取得銀行給咱們的利息，但由于它是應(yīng)收賬款，你就無法取得這筆利息， 所以就產(chǎn)生了資金占用費(fèi)：100 萬* 利率。兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。一個(gè)占用你的自己對你形成了價(jià)值一個(gè)是你取得資金需要支付費(fèi)用，但是他們都有時(shí)間價(jià)值有關(guān)，只有構(gòu)成都是資金本金* 利率。

4.遵循原則即成本效益、資金加速、舉債適度、資金集中等原則。 成本效益原則是指在會計(jì)信息供給與需求不平衡的狀況下會計(jì)信息供給花費(fèi)的成本和由此而產(chǎn)生需求之間要保持適當(dāng)?shù)谋壤?保證會計(jì)信息供給所花費(fèi)的代價(jià)不能超過由此而獲得的效益，否則應(yīng)降低會計(jì)信息供給的成本。 換言之，成本效益貫穿于企業(yè)一切經(jīng)營活動的始終， 包括要求資本成本最小化和資金效益最大化；資金加速原則是要求從控制資金的投入量，加強(qiáng)企業(yè)資金的回收，減少資金的長期沉淀，及時(shí)的處理人欠資金，對于商業(yè)信用要謹(jǐn)慎利用等方面加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)率， 充分利用資金盡可能的減少資金的占用量； 舉債適度原則就是企業(yè)負(fù)責(zé)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該與企業(yè)全部資金中債務(wù)資金所在占比重呈正比。 隨著改革的深入，舉債的方式不再是單一的從銀行借款而是多渠道的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少，使用時(shí)間的長短等來選擇不同的籌資方式，進(jìn)行合理適度的負(fù)債經(jīng)營，控制比率，從總體上對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范；資金集中原則是指資金調(diào)配權(quán)、資金的總量、資金的使用三方面的集中。

5.適度的利用財(cái)務(wù)杠桿帶來的作用。 一般來說，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生資金。 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，不論利潤是多少，債務(wù)利息是不變的。 于是，當(dāng)息稅前利潤增大時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少， 從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿作用是負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)提高所有者收益中所起的作用，是以企業(yè)的投資利潤與負(fù)債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。 但是如果過分的利用財(cái)務(wù)杠桿的作用， 負(fù)債越多企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，一旦經(jīng)營出現(xiàn)了不良癥狀，息稅前的資金利潤率就有可能下降到利息率之下，從而使主權(quán)的利潤率降低。 所以說要適度的利用財(cái)務(wù)杠桿作用，不要讓負(fù)債比率過高，否則會加重企業(yè)的危機(jī)。

現(xiàn)在隨著我國經(jīng)濟(jì)市場的繁榮， 企業(yè)籌資的方式越來越豐富。 負(fù)債經(jīng)營仍然是最重要的籌資手段，是企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。 把握適度的負(fù)債經(jīng)營，在自身踏踏實(shí)實(shí)地提高管理水平的前提下，在國家、銀行、債權(quán)人的密切配合下，通過舉債經(jīng)營，擴(kuò)大資金積累， 獲取超出自有資金更大范圍的盈利， 加速企業(yè)發(fā)展、地區(qū)繁榮和國民經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛。 使企業(yè)拓寬經(jīng)營之路，從而保證企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)競爭中立于不敗之地。

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