朱蕊

追溯歷史不難發(fā)現(xiàn)，受囿于股東及管理漏洞等因素影響，世紀(jì)證券的發(fā)展之路一波三折，如今距離2007年再次重組已時(shí)隔六年，連續(xù)兩年的虧損是否意味著歷史將再次重演？拋開(kāi)歷史上多次重組帶來(lái)的陰影，世紀(jì)證券的現(xiàn)狀同樣讓人堪憂(yōu)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，IPO業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收，讓這家一度被稱(chēng)為“后起之秀”的券商前景黯然。

潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。面對(duì)A股市場(chǎng)整體持續(xù)低迷，與股市命運(yùn)息息相關(guān)的券商，命運(yùn)也呈現(xiàn)了不同的走向，如果歷數(shù)2012年最悲劇的券商，虧損額高達(dá)6112萬(wàn)元的世紀(jì)證券則毫無(wú)爭(zhēng)議位列其中，實(shí)際上這已是這家公司連續(xù)第二年虧損，作為一度被稱(chēng)為“后起之秀”的綜合性券商，世紀(jì)證券今年以來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)毫無(wú)突破，投行業(yè)務(wù)也顆粒無(wú)收，使得它的衰落趨勢(shì)似乎不可避免，值得注意的是，世紀(jì)證券歷史上曾二度因?yàn)榫尢澖?jīng)歷了馬拉松式重組，而今是否再次重蹈覆轍，我們不得而知。

前世今生

世紀(jì)證券的前身江西證券于1990年在南昌注冊(cè)成立，注冊(cè)資本2654萬(wàn)元。1995年， “遼國(guó)發(fā)事件”爆發(fā)后，江西證券受累債務(wù)纏身，一度瀕于破產(chǎn)。

1999年，人民銀行和證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，對(duì)江西證券展開(kāi)長(zhǎng)達(dá)三年的重組，免除其歷史債務(wù)，首旅等12家大型企業(yè)在此時(shí)出資入主。2001年7月，公司遷址深圳，更名“世紀(jì)證券”。此次增資擴(kuò)股后，名義注冊(cè)資本增至10.05億元，躋身全國(guó)性綜合類(lèi)券商。

重組后的世紀(jì)證券曾一度風(fēng)光，在2003年度證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名中，以?xún)衾麧?rùn)5068.92萬(wàn)元列全國(guó)第16位，人均凈利潤(rùn)9.42萬(wàn)元名列第9位。在北京、上海、深圳、成都、南昌設(shè)有五個(gè)業(yè)務(wù)總部，擁有21家營(yíng)業(yè)部。

然而，金融并非首旅主業(yè)所在。在證券領(lǐng)域缺乏專(zhuān)業(yè)管理人才，2004年因委托理財(cái)加上自營(yíng)世紀(jì)證券虧損高達(dá)20億元，迫使其再次開(kāi)啟重組之路。

2005年5月，第二輪重組起步。重組過(guò)程中，原總裁吳敏文最終出局，職業(yè)經(jīng)理人、原巨田證券副總裁熊政平出任世紀(jì)證券總裁。2005年中，億陽(yáng)集團(tuán)、西部信用擔(dān)保有限公司和中國(guó)中小企業(yè)投資有限公司擬以受讓原有股東出資的方式入股世紀(jì)證券，后來(lái)因種種原因退出了世紀(jì)證券的重組。2006年5月，中資銀信擔(dān)保有限公司和泛華天信建設(shè)發(fā)展有限公司擬通過(guò)受讓世紀(jì)證券原股東合計(jì)5.1億元的股權(quán)參股世紀(jì)證券。南航集團(tuán)也通過(guò)債轉(zhuǎn)股一度成為世紀(jì)證券的大股東，但最終還是由公司原大股東北京首旅集團(tuán)出資重組，終使世紀(jì)證券重組成功。

連續(xù)兩年虧損

追溯歷史不難發(fā)現(xiàn)，受囿于股東及管理漏洞等因素影響，世紀(jì)證券的發(fā)展之路一波三折，如今距離2007年再次重組已時(shí)隔六年，連續(xù)兩年的虧損是否意味著歷史將再次重演？

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2012年60多家公布年報(bào)業(yè)績(jī)的券商中，有三家券商出現(xiàn)了虧損，其中世紀(jì)證券虧損最多，高達(dá)6112萬(wàn)元，同時(shí)與另外兩家虧損券商相比，世紀(jì)證券也是唯一一家綜合性券商。這已是世紀(jì)證券連續(xù)第二年的凈利潤(rùn)虧損，2011年該公司凈利潤(rùn)虧損2793.83萬(wàn)元。

實(shí)際上，直到2009年該公司仍在保持靚麗的業(yè)績(jī)收入，2007年該公司凈利潤(rùn)一度達(dá)到1.63億元，2008年即使面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊世紀(jì)證券盈利7014萬(wàn)元，業(yè)績(jī)的向下轉(zhuǎn)折是在2010年，凈利潤(rùn)迅速由09年1.34億元下滑至10年的5758.4萬(wàn)元，下降幅度達(dá)58%。

曾經(jīng)數(shù)次重組的經(jīng)歷使得市場(chǎng)不免對(duì)其業(yè)績(jī)不斷下滑有所擔(dān)憂(yōu)，記者致電公司公開(kāi)電話(huà)，但工作人員以不方便回應(yīng)為由拒絕了記者的訪(fǎng)問(wèn)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑

拋開(kāi)歷史上多次重組帶來(lái)的陰影，世紀(jì)證券的現(xiàn)狀同樣讓人堪憂(yōu)。

證券業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)信息顯示，目前世紀(jì)證券擁有十幾項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照，但這些牌照并未轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的收益。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看一直較為單一，世紀(jì)證券最依賴(lài)的仍是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從股基交易額來(lái)看，世紀(jì)證券2012年的股基交易額正在呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)，2009年至2012年股基交易額分別為3569.5萬(wàn)元、3864.9萬(wàn)元、3488.8萬(wàn)元、3083.9萬(wàn)元，2012年同比下滑11%。

同時(shí)從該項(xiàng)業(yè)務(wù)在其收入構(gòu)成中來(lái)看，占比一直高達(dá)80%左右，且呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，wind數(shù)據(jù)顯示，從2009年截至2012年，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別為3.73億元、3.31億元、2.61億元、1.89億元。值得一提的是，由于基金通道傭金較高，所以券商在基金的業(yè)務(wù)備受關(guān)注，但通過(guò)世紀(jì)證券的交易傭金構(gòu)成來(lái)看，基金通道業(yè)務(wù)方面并無(wú)起色，2012年中報(bào)顯示僅9只基金采用世紀(jì)證券席位進(jìn)行交易，而該項(xiàng)數(shù)據(jù)在此前幾年也基本保持在個(gè)位數(shù)。這意味著世紀(jì)證券在投研能力以及營(yíng)銷(xiāo)方面都存在劣勢(shì)。

IPO業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收

除了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的下滑，世紀(jì)證券投行業(yè)務(wù)也毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)際上世紀(jì)證券在2009年12月就已注冊(cè)成為保薦機(jī)構(gòu)，但只在2011年保薦通光線(xiàn)纜IPO，以及安琪酵母的增發(fā)項(xiàng)目。到了2012年，世紀(jì)證券的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收。

“2012年A股市場(chǎng)延續(xù)了2010年以來(lái)的低迷行情，IPO步伐放緩，并最終停滯，市場(chǎng)參與度持續(xù)下降，使得很多券商凈利潤(rùn)同比大幅下滑。在這樣的形勢(shì)下適者生存，而依賴(lài)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)‘靠天吃飯的券商終將會(huì)被淘汰。”業(yè)內(nèi)人士表示。

此前2012年的8月世紀(jì)證券總裁熊政平在接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)也曾談到中小券商創(chuàng)新突圍，他表示一旦放開(kāi)創(chuàng)新，市場(chǎng)格局將改變，一些中小券商會(huì)重組洗牌。目前來(lái)看這也已經(jīng)成為世紀(jì)證券當(dāng)下不得不直面的問(wèn)題。