田磊

2012年，成為了基金重倉(cāng)股遭遇“黑天鵝”襲擊最多的一年。從年頭到年尾，似乎沒有消停過。其中上投摩根旗下的杜猛代價(jià)最高，因黑天鵝事件痛失公募一哥的年度冠軍寶座。11月末時(shí)，由杜猛掌舵的上投摩根新興動(dòng)力還以14.2%的凈值增長(zhǎng)率位列第一，12月17日隨著四只重倉(cāng)股集體跌停，直接拖累其凈值大幅下滑，失去了爭(zhēng)奪冠亞軍的資格，最終抱憾屈居第四，全年收益27.73%。

遭遇黑天鵝 痛失冠軍

據(jù)資料顯示，杜猛經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，8年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。他曾任中銀國(guó)際證券、國(guó)信證券研究員，中原證券研究所行業(yè)部經(jīng)理，從事電力與電力設(shè)備行業(yè)研究，入圍2005、2006年《新財(cái)富》“電力設(shè)備業(yè)”最佳分析師。2007年加入上投摩根基金公司，任行業(yè)專家，負(fù)責(zé)公用事業(yè)和電力設(shè)備行業(yè)的研究工作。

擔(dān)任上投新興動(dòng)力基金經(jīng)理之后，杜猛的選股能力充分表現(xiàn)，基金業(yè)績(jī)出色。2012年半年報(bào)中透露的持股數(shù)據(jù)顯示，在上投摩根新興動(dòng)力最為關(guān)鍵的十大重倉(cāng)股中，有6只預(yù)增，預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為18%到90%的區(qū)間。

11月底，上投摩根新興動(dòng)力以年內(nèi)14.2%的收益位居偏股型基金榜首，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力則以不到0.7個(gè)百分點(diǎn)的差距緊隨其后。進(jìn)入12月，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力開始反超。12月14日，滬深A(yù)股實(shí)現(xiàn)絕地大反彈，偏股型基金凈值平均漲幅超過4%，中歐中小盤和新華行業(yè)周期輪換也開始迎頭趕上。然而次日風(fēng)云突變，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力和上投摩根新興動(dòng)力的重倉(cāng)股康美藥業(yè)"觸雷"，緊接著12月17日上投摩根新興動(dòng)力四只重倉(cāng)股歌爾聲學(xué)、長(zhǎng)盈精密、安潔科技和康美藥業(yè)集體跌停，直接拖累其凈值大幅下滑，失去了爭(zhēng)奪冠亞軍的資格。最終，上投摩根新興動(dòng)力以27.72%的收益率在2012年偏股型基金中排名第四。

“即便是擁有無懈可擊的投資邏輯，基金經(jīng)理也無法躲開‘黑天鵝?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士這樣表示，對(duì)于此次的失利，杜猛也曾公開表示表示，“投資就是充滿著遺憾的事情?！蓖瑫r(shí)他還總結(jié)，在未來的一年中，市場(chǎng)正越來越成熟，股市基本上反映了基本面的情況，也證明了對(duì)于公司價(jià)值研究，找好公司、好股票的重要。

實(shí)際上，對(duì)于上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛的投資哲學(xué)一直以來均獲得了較大程度的認(rèn)同，他早在年初就判斷精挑細(xì)選個(gè)股是2012年投資的根本所在，事實(shí)印證了其觀點(diǎn)的正確性。其執(zhí)掌的上投摩根新興動(dòng)力定位于新興產(chǎn)業(yè)主題投資，重點(diǎn)投資新興產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司，兼顧傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中具備新成長(zhǎng)動(dòng)力的上市公司。整體來看，基金投資理念與國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策主動(dòng)呼應(yīng)，投資方向迎合了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)代大背景，具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資價(jià)值。

市場(chǎng)有望迎來恢復(fù)性上升

針對(duì)2013年市場(chǎng)走勢(shì)，上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛指出：2013年市場(chǎng)有望迎來恢復(fù)性上升，低估值行業(yè)有估值修復(fù)行情，品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保等契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股存在中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

杜猛表示，2013年宏觀政策總體偏“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”，相比2012年三、四季度，2013年GDP同比增速溫和反彈，預(yù)計(jì)全年在7.5%-7.8%左右，全年走勢(shì)約前高后低，消費(fèi)繼續(xù)成為三駕馬車中貢獻(xiàn)最高的一塊?！盎谥行约僭O(shè)即明年上半年糧食和豬肉價(jià)格平穩(wěn)或略有下降，輸入型通脹不明顯，預(yù)計(jì)2013年CPI為3%以下，全年先低后高，三季度開始回升。”他說。

行業(yè)配置方面，杜猛表示，1-2季度，在基本面和流動(dòng)性企穩(wěn)帶動(dòng)下，低估值行業(yè)有估值修復(fù)行情，同時(shí)建議關(guān)注金融地產(chǎn)、建筑建材機(jī)械、汽車等周期性消費(fèi)品行業(yè)。而2-3季度，成長(zhǎng)股將重新獲得動(dòng)力，一些契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股不斷得到驗(yàn)證會(huì)脫穎而出，他建議關(guān)注品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、建筑服務(wù)等細(xì)分行業(yè)。3季度之后，杜猛表示可重點(diǎn)跟蹤新一屆領(lǐng)導(dǎo)的改革思路和政策，尋找主題性投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注金融改革、土地改革、城鄉(xiāng)社會(huì)保障、資源價(jià)格和稅收改革等投資機(jī)會(huì)。

相對(duì)于股市的低迷，債券市場(chǎng)在2012年持續(xù)走牛。對(duì)于明年債市，杜猛認(rèn)為，2013年通脹將溫和回升，總體資金面平穩(wěn)中性。“展望市場(chǎng)，2013年信用債的發(fā)展仍是債市的大勢(shì)所趨；可轉(zhuǎn)債方面下行空間有限，關(guān)注股性波段；優(yōu)質(zhì)城投債方面，應(yīng)在區(qū)域與個(gè)體分化中尋找機(jī)遇，而產(chǎn)業(yè)債則應(yīng)關(guān)注民生產(chǎn)業(yè)、行業(yè)龍頭等?！彼蛴浾弑硎?。

海外市場(chǎng)方面，上杜猛指出，美國(guó)短期內(nèi)會(huì)受財(cái)政懸崖變數(shù)影響，但房地產(chǎn)的復(fù)蘇有助經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，上升趨勢(shì)不變；歐洲方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在衰退，好在德國(guó)仍在增長(zhǎng)，因此歐洲股市將區(qū)間震蕩，應(yīng)尋找其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。“中國(guó)以外其他亞太經(jīng)濟(jì)方面，多數(shù)國(guó)家有經(jīng)常帳盈余，面對(duì)外部沖擊較具抵抗力，東北亞受外需變化影響較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在四季度后逐步回升，東南亞則對(duì)全球景氣敏感度相對(duì)較低；新興市場(chǎng)部分看好內(nèi)需相對(duì)穩(wěn)健成長(zhǎng)的市場(chǎng)。”他說。