蔡菁華

摘要：在這個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)代，財(cái)務(wù)分析無論是對(duì)上市公司還是中小企業(yè)都是一項(xiàng)必不可少的工作。它不僅有利于公司各項(xiàng)工作的開展，還對(duì)公司未來前景進(jìn)行了預(yù)測(cè)，使企業(yè)提早對(duì)整體的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施布局和規(guī)劃。財(cái)務(wù)分析在公司中是如何具體運(yùn)用的呢？本文以實(shí)際的公司作為案例來詳細(xì)的進(jìn)行分析，以說明財(cái)務(wù)分析在公司中的重要性。

關(guān)鍵詞：盈利；償債；營(yíng)運(yùn)；發(fā)展；指標(biāo)

一、財(cái)務(wù)分析理論概述

財(cái)務(wù)分析的基本指標(biāo)可歸類為四大方面來分析，盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力。以下是對(duì)四大方面的解釋：

盈利是企業(yè)存在的價(jià)值和追求的目標(biāo)，無論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都非常關(guān)注企業(yè)有沒有正常的投資收益和利潤(rùn)回報(bào)。企業(yè)盈利能力指標(biāo)是衡量企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力低，不僅說明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出，而且說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期應(yīng)償付的債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析揭示了企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理效率的高低。

企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

二、具體公司的財(cái)務(wù)分析

山推工程機(jī)械股份有限公司是中國(guó)生產(chǎn)、銷售系列推土機(jī)及道路機(jī)械等工程機(jī)械主機(jī)及其零部件產(chǎn)品的國(guó)家大型企業(yè)。1997年1月“山推股份”在深交所掛牌上市，公司現(xiàn)有5家控股子公司和3家參股子公司。下文通過四個(gè)方面的一些指標(biāo)的異常性來分析造成這一現(xiàn)象的深層次原因。

1、盈利能力分析

從盈利能力分析圖可以看出，各項(xiàng)指標(biāo)的走勢(shì)和整體變化是趨于一致的，都是在一定的范圍內(nèi)穩(wěn)定的波動(dòng)。公司2007年各指標(biāo)達(dá)到一個(gè)高峰，推測(cè)可能的原因有二：一是2006年11月8日，山推股份與瑞典著名機(jī)械制造商——VOLVO集團(tuán)公司合作，這是山推歷史上又一次與國(guó)際著名公司的成功合作，標(biāo)志著山推底盤件將成為VOLVO的全球供應(yīng)商和合作伙伴，企業(yè)大規(guī)模的向全球供貨為企業(yè)下一年度的盈利前景打下基礎(chǔ)；二是2007年10月，召開第一次全球代理商年會(huì)，拓展了全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，打開全球這一銷售市場(chǎng)必定讓企業(yè)更快速的發(fā)展和實(shí)現(xiàn)更大的盈利。綜上這兩個(gè)原因，可能導(dǎo)致了2007年的高峰。

而2012年是公司的一個(gè)低谷，盈利能力甚至比2005年還要低，推測(cè)的原因是：公司本年合并范圍發(fā)生了較大變化，本期公司注銷一家子公司，收購(gòu)一家子公司，新設(shè)四家子公司，其中三家海外子公司，就上述情況來看公司本年投資力度過大，投資行為太集中，設(shè)立子公司分散了母公司的資金，致使公司內(nèi)部資金不足，從而生產(chǎn)能力跟不上，營(yíng)業(yè)收入減少，但營(yíng)業(yè)總成本包括各項(xiàng)費(fèi)用有些是固定存在的，再加上公司籌資加大了利息費(fèi)用的支出，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)都較以前年度大幅下降，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率有很大的問題，導(dǎo)致了本年度的一個(gè)盈利最低點(diǎn)。

2、償債能力分析

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)來說，從債權(quán)人角度看，越低風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)償債能力就越強(qiáng)。從投資者的角度看，投資者主要考慮的是投入資金的回報(bào)率。從圖中可以看出，這一長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)各年基本保持平穩(wěn)狀態(tài)，穩(wěn)中有升，說明公司刻意把它控制在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，這一水平可能是對(duì)企業(yè)最有利的。

產(chǎn)權(quán)比率用來表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。還反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否安全的重要指標(biāo)。從圖中可以看出，在2009年以后該指標(biāo)都超過了100%的比例，并且比例逐年增長(zhǎng)，說明公司的償債能力變得越來越差，負(fù)債比例過高，公司自有資本不足，這是因?yàn)?010年投資了擴(kuò)大推土機(jī)出口技術(shù)改造項(xiàng)目和工程機(jī)械履帶底盤技術(shù)改造項(xiàng)目增加了負(fù)債和償債壓力，在這種情況下公司不該過度關(guān)注投資，也應(yīng)考慮縮小負(fù)債比例，保證應(yīng)有的償債能力，避免讓公司陷入債務(wù)危機(jī)。

現(xiàn)金比率顯示出企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力，一般認(rèn)為20%以上為好。從圖中可以看出公司的現(xiàn)金比率控制的較好，近幾年都在20%以上，說明公司的短期償債能力強(qiáng)，但08、09年有些過高，說明公司的短期融資沒有得到很好的運(yùn)用，閑置的現(xiàn)金造成了很大的機(jī)會(huì)成本，這對(duì)企業(yè)來說是不應(yīng)該出現(xiàn)的。

3、營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用以衡量資產(chǎn)投資規(guī)模和銷售水平之間的配比情況。從圖中可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于一個(gè)平穩(wěn)波動(dòng)的狀態(tài)，說明公司整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度符合同行業(yè)的平均水平，刻意把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率控制在一個(gè)合適的范圍內(nèi)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。圖中顯示出只有2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到一個(gè)小高峰，出現(xiàn)了周轉(zhuǎn)次數(shù)的最高值，而其他年份都保持著平穩(wěn)水平。

存貨周轉(zhuǎn)率不但反映存貨周轉(zhuǎn)速度、存貨占用水平，也在一定程度上反映了企業(yè)銷售實(shí)現(xiàn)的快慢。從圖中可以看出，從2005年到2006年這兩年之間存貨周轉(zhuǎn)率有了一個(gè)很大的提升，主要得益于2005年公司全年實(shí)現(xiàn)出口創(chuàng)匯6055萬美元，創(chuàng)歷史最高水平。2006年公司繼續(xù)向國(guó)外進(jìn)軍，向安哥拉、黎巴嫩出售推土機(jī)，并成為VOLVO集團(tuán)公司的全球供應(yīng)商和合作伙伴。從07年之后存貨周轉(zhuǎn)率就保持在一個(gè)較高的水平波動(dòng)，因?yàn)楣疽呀?jīng)成功打開了國(guó)際市場(chǎng)，形成了初具規(guī)模的全球銷售網(wǎng)絡(luò)。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是存貨、應(yīng)收賬款和其他各項(xiàng)共同作用的結(jié)果，所以它的變動(dòng)趨勢(shì)與存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是相關(guān)的。在圖中可以看出流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是介于存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間的，變化的走勢(shì)也與二者是大致相同的，并且是在一個(gè)平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)增減的。

4、發(fā)展能力分析

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志。從圖中可以看出在2010年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率出現(xiàn)了一個(gè)較大的波動(dòng)，達(dá)到幾年來的最高值，2012年卻呈現(xiàn)出了最低點(diǎn)，甚至出現(xiàn)了負(fù)值，這是由于近幾年本幣上升，銷往國(guó)外時(shí)出口產(chǎn)品價(jià)格提升，導(dǎo)致出口不足，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求又有限，整個(gè)市場(chǎng)份額萎縮，存貨大量積壓，致使?fàn)I業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到了最低谷。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。圖中顯示出2006年該指標(biāo)出現(xiàn)了一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)，是由于05年實(shí)現(xiàn)出口創(chuàng)匯6055萬美元，創(chuàng)歷史新高，06年山推底盤件又成為VOLVO的全球供應(yīng)商，企業(yè)大規(guī)模的向全球供貨使企業(yè)的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。而2012年該指標(biāo)的下降幅度也很大，此時(shí)國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格上升，制造成本增加，與此同時(shí)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也在下降，導(dǎo)致了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率成倍下降，幅度之大可想而知。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但還需要關(guān)注企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。從圖中看出總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的起伏變化趨于平緩，沒有較大的波動(dòng)，說明公司一直在穩(wěn)步的發(fā)展中。2010-2012年間，受全球金融危機(jī)的后續(xù)影響，整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可避免，限制了總資產(chǎn)的增長(zhǎng)能力，使整個(gè)公司的發(fā)展出現(xiàn)了停滯，受影響程度非常之大。（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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