萬科

摘要：通過客觀的綜合研究和大量的數(shù)據(jù)支持，隨著我國資本市場的發(fā)展，已有很多的軟件企業(yè)實現(xiàn)上市目標(biāo)，軟件上市公司將成為高科技板塊中重要的組成部分，三五互聯(lián)和中國軟件兩家上市公司專注于大型集成軟件領(lǐng)域，具有綜合競爭優(yōu)勢，將成為軟件上市公司的“指標(biāo)企業(yè)”。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營分析；財務(wù)分析

一、 公司概況

（一）公司簡介

三五互聯(lián)公司系以整體變更方式設(shè)立的股份有限公司，其前身為成立于2004年4月1日的三五科技。2007年7月31日，經(jīng)三五科技股東會決議，將截至2007年6月30日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)43，353，444.21元折為股份公司股本4000萬元，各發(fā)起人按照各自在三五科技的出資比例持有相應(yīng)份額的股份，剩余部分3，353，444.21元計入資本公積。2007年8月29日，股份公司在廈門市工商行政管理局領(lǐng)取了《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》，注冊號為350200200003939，注冊資本為4000萬元，實收資本為4000萬元。

中國軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司成立于2000年8月28日，系由原北京中軟融合網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)有限公司整體變更而來。注冊資本54172824元人民幣。3000萬A股于2002年5月17日上市流通。

（二）經(jīng)營范圍

三五互聯(lián)經(jīng)營范圍有：網(wǎng)絡(luò)工程、信息系統(tǒng)工程、計算機(jī)及其他電子產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢及技術(shù)轉(zhuǎn)讓；批發(fā)零售計算機(jī)軟件、硬件、電子設(shè)備、辦公設(shè)備；服務(wù)器空間出租；網(wǎng)頁制作與維護(hù)；信息咨詢；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國家限定經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。

中國軟件公司是一個與國際軟件巨頭微軟強(qiáng)強(qiáng)合作，主營軟件與信息產(chǎn)品開發(fā)、行業(yè)應(yīng)用及系統(tǒng)集成服務(wù)、歐美及日本地區(qū)的軟件外包業(yè)務(wù)的軟件、科技龍頭企業(yè)。目前公司產(chǎn)品覆蓋系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應(yīng)用軟件三大領(lǐng)域，而且公司還是A股唯一一家有LINUX操作系統(tǒng)與辦公軟件的企業(yè)。

（三）發(fā)行事項

三五互聯(lián)的發(fā)行事項：

成立日期 ：2004-01-01上市日期：2010-02-11

發(fā)行市盈率（倍）：65.38網(wǎng)上發(fā)行日期：2010-02-02

發(fā)行方式：上網(wǎng)定價發(fā)行，網(wǎng)下詢價發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：1350萬每股發(fā)行價（元）：34.00

發(fā)行費用（元）：4930萬發(fā)行總市值（元）：4.59億

募集資金凈額（元）：4.10億首日開盤價（元）：37.00

首日收盤價（元）：37.41首日換手率：71.04%

首日最高價（元）：38.80網(wǎng)下配售中簽率：2.71%

定價中簽率：0.60%

中國軟件的發(fā)行事項：

成立日期：2000-08-28上市日期：2002-05-17

發(fā)行市盈率（倍）：19.82網(wǎng)上發(fā)行日期：2002-04-24

發(fā)行方式：網(wǎng)上詢價發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：3000萬每股發(fā)行價（元）：11.10

發(fā)行費用（元）：1449萬發(fā)行總市值（元）：3.33億

募集資金凈額（元）：3.19億首日開盤價（元）：30.53

首日收盤價（元）：30.52首日換手率：82.79%

首日最高價（元）：32.58定價中簽率：0.11%

二、 財務(wù)數(shù)據(jù)對比分析

三五互聯(lián)中國軟件三五互聯(lián)中國軟件

總市值（億）21.330.8資產(chǎn)負(fù)債率（%）17.0748.91

毛利率（%）58.9834.76凈利潤（萬）-422113

凈利率（%）-5.30.31經(jīng)營性凈現(xiàn)金流（億）-0.1232-3.18

每股收益（元）-0.020.007每股凈資產(chǎn)（元）3.02355.55

（數(shù)據(jù)截止：2013-03-31）

（一） 對三五互聯(lián)的分析

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)仍為軟件運(yùn)營服務(wù)及終端產(chǎn)品的銷售，為各類企業(yè)提供企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)域名、OA、CRM以及Pushmail、Pushoa等移動辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)。公司實現(xiàn)營業(yè)收入60，541，948.35元，利潤總額-4，083，280.24元，歸屬于母公司的凈利潤-3，210，243.53元，分別比去年同期下降：10.70%、464.58%、2024.70%。基本每股收益-0.02元。由于公司收入同比下降，利息收入同比減少等原因，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司出現(xiàn)虧損。針對該種情形，公司將根據(jù)市場情況適當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)略計劃，加大銷售力度，控制成本及費用，并通過進(jìn)一步增加收購子公司對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)等措施，提升公司整體業(yè)績。

公司營業(yè)收入產(chǎn)生一定程度下滑。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入下滑主要來自兩方面因素。一方面公司原有的網(wǎng)站建設(shè)業(yè)務(wù)無法保持較快增長；另一方面，由于通過收購億中郵和中亞互聯(lián)，新增了軟件產(chǎn)品銷售和移動電子商務(wù)兩個新業(yè)務(wù)導(dǎo)致的短期成本上升。但是，該公司仍將積極把握移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的發(fā)展機(jī)遇，以外延式發(fā)展適應(yīng)客戶需求、提升市場占有率。

公司綜合毛利率下滑，期間費用率上升。報告期內(nèi)，公司毛利率減少至58.98%，主要是由于新增的軟件產(chǎn)品銷售和移動電子商務(wù)的毛利率水平低于原有業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司期間費用率增加至64.79%。其中，廣告費用和銷售人員薪酬福利的增加導(dǎo)致銷售費用率增加至41.00%；管理費用率增加至25.34%，主要由于研發(fā)投入的增長和管理人員薪酬的增加導(dǎo)致財務(wù)費用率增加至1.55%。

（二）對中國軟件的分析

2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.8億元，同比下降14.04%；營業(yè)利潤-2.65億元，去年同期為-4631萬元；歸屬母公司所有者凈利潤5805萬元，同比下降55.35%；基本每股收益0.26元。

報告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)重大工程信息化建設(shè)，在自主軟件產(chǎn)品、信息安全、云計算研發(fā)等方面都取得一定進(jìn)展。公司努力發(fā)展自主軟件產(chǎn)品和向服務(wù)化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略取得初步成效，未來有望繼續(xù)促使公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。

公司總體毛利率有所提升。報告期內(nèi)，公司的總體毛利率增加至39.07%。分產(chǎn)品看，公司的自主軟件產(chǎn)品和行業(yè)解決方案的毛利率均有所下滑，但由于服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率水平的提升以及收入占公司營收比重的增長導(dǎo)致總體毛利率水平有所提升。隨著公司業(yè)務(wù)向服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)，總體毛利率水平有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升。

政府補(bǔ)助及投資收益對業(yè)績影響較大。報告期內(nèi)，公司收到核高基專項補(bǔ)助記入營業(yè)外收入近2億元。此外，子公司減持中軟國際獲得投資收益1.09億元。未來，核高基項目作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成，國家與地方財政的補(bǔ)助有望得到延續(xù)。而在報告期內(nèi)出售中軟國際9500萬股后，公司仍持有1億股股權(quán)，在未來仍存在進(jìn)一步出售預(yù)期。（作者單位：云南財經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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[4]楊軍.中國軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司2012年年度報告.2013.