嘉實(shí)FAS是一個集市場預(yù)測、資產(chǎn)配置、基金選擇（“Forecast+ Allocation+Selection”）于一體的科學(xué)投資決策系統(tǒng)。自2012年5月FAS公開亮相以來，已收官的四期FAS組合，全部取得了正收益，其中三期超越中證基金指數(shù)的表現(xiàn)。

市場自身：趨勢轉(zhuǎn)換，信心受挫

在經(jīng)歷了紅5月之后，市場出人意料地在6月出現(xiàn)了深度下跌，上證綜指6月大幅下挫14%，創(chuàng)下2008年9月以來的最大單月跌幅。市場運(yùn)行趨勢從先前的弱上行到局部探底再轉(zhuǎn)向震蕩整理，這期間市場風(fēng)險迅速上升，6月上證綜指年化波動率已攀升至24.88%，為近17個月的最高點(diǎn)。“錢荒”及IPO重啟預(yù)期導(dǎo)致投資者信心受挫，6月A股有效持倉賬戶占A股賬戶比例為40.58%，連續(xù)第5個月下降?！板X荒”和對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂也影響到債市，6月股債雙殺的幅度為近三年最大。

資金供給：以鄰為壑，銀根緊張

6月中下旬銀行間市場出現(xiàn)了罕見的資金緊張，上海銀行間同業(yè)拆借（SHIBOR）隔夜利率在20日盤中曾一度飆升至逾30%的水平。資金緊張讓銀行更愿意將錢緊握在自己手中，這種“以鄰為壑”使現(xiàn)金市場流動更加不暢。而央行此次拒絕開閘放水的態(tài)度明確，公開市場持續(xù)靜默無操作，凸顯其嚴(yán)控流動性的立場。市場剛剛平穩(wěn)，商業(yè)銀行已開始通過提高理財產(chǎn)品收益率來為財產(chǎn)池融資，資金的高成本壓力依然存在。綜上分析，我們估計未來一段時間資金供給將維持偏緊的狀況。

宏觀經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇蹣跚，轉(zhuǎn)型開啟

二季度以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐異常蹣跚，匯豐6月制造業(yè)PMI指數(shù)為48.2，繼5月后在榮枯線之下持續(xù)下跌，官方PMI也跌至榮枯線附近，制造業(yè)復(fù)蘇前景蒼茫。PPI負(fù)增長、CPI正增長已持續(xù)16個月之久，“中上游通縮、下游通脹”的分化局面使景氣始終未貫通到上下游全行業(yè)。央行發(fā)布的二季度企業(yè)家問卷調(diào)查報告也顯示，二季度企業(yè)經(jīng)營景氣指數(shù)為57.1%，較一季度和去年同期分別下降5.5%和6.5%。下半年經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行將圍繞“去杠桿、去過剩產(chǎn)能、去庫存”這三大核心展開。

在資產(chǎn)配置方面，嘉實(shí)FAS系統(tǒng)根據(jù)市場預(yù)測，采用FAS-RR優(yōu)化過程，通過對風(fēng)險收益比非線性函數(shù)的優(yōu)化，在控制組合風(fēng)險的同時著力提升組合收益?；谑袌鲱A(yù)測，以及對當(dāng)前中國資本市場股票、債券資產(chǎn)類別的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)分析，我們推薦2013年下半年的投資組合資產(chǎn)配置為：偏股基金48%，純債基金19%，貨幣基金33%。

在基金選擇方面，F(xiàn)AS定基金的核心觀點(diǎn)是：以市場分類為導(dǎo)向，建立以收益品質(zhì)為核心的定基金體系，分別選出牛市好基金、熊市好基金和震蕩市好基金?；谶@一觀點(diǎn)，我們對2013年下半年的推薦基金組合如下：

FAS嘉實(shí)旗下基金組合[嘉實(shí)研究精選（16%），嘉實(shí)價值優(yōu)勢（16%），嘉實(shí)成長收益（16%），嘉實(shí)中期國債（11%）， 嘉實(shí)純債（8%），嘉實(shí)貨幣A（33%）]。