□文/趙德平

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 新疆·烏魯木齊）

一、盈利預(yù)測(cè)的特征分析

魏剛、陳工孟（2001）運(yùn)用一系列誤差衡量標(biāo)準(zhǔn)，比較H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)之間盈余預(yù)測(cè)的精確性。研究結(jié)果表明，IPO公司的外部所有權(quán)越大，其盈余預(yù)測(cè)的精確度卻越小。

楊萍（2010）以 2006～2008年的年度業(yè)績(jī)預(yù)告為研究樣本，分析了上市公司盈余預(yù)測(cè)值的精確性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性及其修正結(jié)果，得出以下主要結(jié)論:業(yè)績(jī)預(yù)告的精確性在逐漸增強(qiáng)的同時(shí)及時(shí)性在減弱，而與之相關(guān)的準(zhǔn)確性并沒(méi)有因此得到普遍的提高。與“自愿性”業(yè)績(jī)預(yù)告相比，“強(qiáng)制性”業(yè)績(jī)預(yù)告的準(zhǔn)確性明顯較低。

徐宗宇結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)1993～1996年的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，對(duì)盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度進(jìn)行了分析研究。結(jié)果表明，上市公司普遍利潤(rùn)實(shí)際完成數(shù)超過(guò)利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)，表現(xiàn)出穩(wěn)健預(yù)測(cè)的特征，并且在1988年徐宗宇對(duì)盈利預(yù)測(cè)可靠性的因素進(jìn)行了檢驗(yàn)，其結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與公司規(guī)模正相關(guān)、與預(yù)測(cè)期反向相關(guān)、與新股發(fā)行定價(jià)正向相關(guān)。

姜碩、李祥艷（2005）運(yùn)用兩種誤差衡量標(biāo)準(zhǔn)，比較我國(guó)上市公司2000～2001年發(fā)布盈利預(yù)測(cè)的精確性。研究結(jié)果表明，我國(guó)上市公司的盈余預(yù)測(cè)已比較精確。在用絕對(duì)預(yù)測(cè)誤差模型解釋精確性變異的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)回歸結(jié)果的解釋力較強(qiáng)。本文的回歸結(jié)果表明，對(duì)于模型而言，我國(guó)上市公司的盈余預(yù)測(cè)是無(wú)偏的，并且其制定過(guò)程也是顯得比較理性，盈余預(yù)測(cè)與我國(guó)上市公司的規(guī)模正相關(guān)，而且不同行業(yè)有很大的區(qū)別，并與債權(quán)融資正相關(guān)。

二、影響盈余質(zhì)量的因素研究

張亞豐（2008）系統(tǒng)地分析了影響財(cái)務(wù)分析師盈余預(yù)測(cè)的主要因素，從會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、盈余的可預(yù)測(cè)性、財(cái)務(wù)分析師的專業(yè)能力和激勵(lì)行為特征等四個(gè)方面論述了影響?yīng)毩⒂囝A(yù)測(cè)質(zhì)量的主要?jiǎng)右颍⒅赋鲋挥型ㄟ^(guò)改進(jìn)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)及完善交易主體激勵(lì)相容約束機(jī)制才能最終提高盈余預(yù)測(cè)的質(zhì)量。

徐宗宇、邵清芳、陳維良（2012）以2010年滬深上市公司為樣本，采用基本Jones模型和線下項(xiàng)目法分別計(jì)算線上項(xiàng)目操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和線下項(xiàng)目操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，考察了終極控制人兩權(quán)分離度以及終極控制人性質(zhì)與盈余管理的關(guān)系，得出以下結(jié)論:（1）線上項(xiàng)目盈余管理程度與兩權(quán)分離度顯著正相關(guān)，終極控制人更傾向于通過(guò)隱蔽性更強(qiáng)的線上項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理；（2）當(dāng)終極控制人性質(zhì)為非國(guó)有時(shí)，終極控制人更有動(dòng)機(jī)通過(guò)線上項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理。

陳旭東（2007）采用決策有用性的觀點(diǎn)，定義了盈余質(zhì)量，認(rèn)為盈余質(zhì)量研究的核心問(wèn)題是決定盈余質(zhì)量屬性背后的因素，從會(huì)計(jì)選擇與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系入手，探討了盈余質(zhì)量是如何被決定的。通過(guò)理論分析表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)兩種競(jìng)爭(zhēng)性的效應(yīng)，侵占效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)影響高質(zhì)量會(huì)計(jì)報(bào)告的供給和需求。

程小可（2005）基于中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境研究了盈余結(jié)構(gòu)在公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中的增量效應(yīng)，即盈余結(jié)構(gòu)在盈利預(yù)測(cè)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中相對(duì)總括盈余而言的邊際作用；并基于中國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)設(shè)計(jì)出的盈余結(jié)構(gòu)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)論顯示:盈余結(jié)構(gòu)項(xiàng)目在預(yù)測(cè)公司未來(lái)盈利能力和未來(lái)現(xiàn)金流方面，均比總括盈余具有更加顯著的預(yù)測(cè)能力，并且盈余結(jié)構(gòu)在現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方面也具有顯著的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法研究

吳東輝和薛祖云（2005a）實(shí)證表明，我國(guó)證券分析師的（年度）盈利預(yù)測(cè)比隨機(jī)游走模型（年度）盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確；徐躍（2007）發(fā)現(xiàn)利用財(cái)務(wù)分析師的季度盈利預(yù)測(cè)一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測(cè)比利用年度盈利的一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確。吳東輝和薛祖云（2005b）利用財(cái)務(wù)分析師的公開(kāi)盈余預(yù)測(cè)進(jìn)行套頭交易策略研究，以及王征、張崢和劉力（2006）對(duì)六大券商財(cái)務(wù)分析師的投資評(píng)級(jí)進(jìn)行組合研究，都證明了財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而且在統(tǒng)計(jì)上顯著。

徐泓、蔣硯章、劉雅萍（2005）以凈利潤(rùn)作為衡量企業(yè)年度盈利的主要指標(biāo)，建立基于中期報(bào)告的各種盈利預(yù)測(cè)模型，設(shè)計(jì)的預(yù)測(cè)模型分為綜合運(yùn)用年報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)和中報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)兩類，并對(duì)預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確性進(jìn)行差異檢驗(yàn)，從中提煉出最佳預(yù)測(cè)模型，以擴(kuò)大預(yù)測(cè)模型的適用范圍、提高預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確性。

張雁翎、陳濤（2007）以隨機(jī)抽取的上海和深圳證券交易所的1，000家被并購(gòu)上市公司為樣本，研究了盈余管理計(jì)量模型的檢驗(yàn)效力問(wèn)題。本文通過(guò)三種驗(yàn)證各模型效力的實(shí)證方法比較了6種盈余管理的計(jì)量模型。研究發(fā)現(xiàn)，第一類誤差的方法認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型和前瞻性修正的瓊斯模型能有效地檢驗(yàn)出盈余管理行為:預(yù)測(cè)誤差標(biāo)準(zhǔn)方法則認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型是最優(yōu)的模型；而根據(jù)對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)部分的短期效應(yīng)的實(shí)證則認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型、KS模型和前瞻性修正的瓊斯模型是較優(yōu)的計(jì)量模型。在綜合考慮各種實(shí)證結(jié)果和中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型在中國(guó)證券市場(chǎng)檢驗(yàn)盈余管理行為的效力最強(qiáng)。

酈玉敏（2005）評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司盈余質(zhì)量的正確可行的方法，即體現(xiàn)在盈余質(zhì)量的三個(gè)方面:盈余的預(yù)測(cè)能力、盈余的持續(xù)性和盈余的現(xiàn)金支持，只有盈余的現(xiàn)金支持才具有現(xiàn)實(shí)意義。

四、研究建議

通過(guò)上文對(duì)盈余預(yù)測(cè)三方面的文獻(xiàn)回顧發(fā)現(xiàn):（1）在盈余預(yù)測(cè)的特征分析中，大家著重研究的是準(zhǔn)確性或者是精確性，對(duì)于其他的特征沒(méi)有深入研究；（2）在影響因素方面，研究得比較零散，重點(diǎn)研究某一因素的文獻(xiàn)還很少；（3）在評(píng)價(jià)方法的文獻(xiàn)中，對(duì)于評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)模型沒(méi)有什么創(chuàng)新，在這一方面還有待完善。

[1]魏剛，陳工孟.IPO公司盈余預(yù)測(cè)精確性之實(shí)證研究——H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)的一個(gè)比較.財(cái)經(jīng)研究，2001.3.

[2]楊萍.基于上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告的盈余預(yù)測(cè)特征分析.西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010.6.

[3]姜碩，李祥艷.我國(guó)上市公司發(fā)布盈利預(yù)測(cè)的實(shí)證研究.會(huì)計(jì)之友，2005.7B.

[4]吳東輝，薛祖云.對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)上財(cái)務(wù)分析師盈余預(yù)測(cè)的實(shí)證分析.中國(guó)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究，2005.1.

[5]徐宗宇，邵清芳，陳維良.試析終極控制人兩權(quán)分離度對(duì)盈余管理的影響——來(lái)自滬深股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012.4.

[6]張亞豐.影響盈余預(yù)測(cè)質(zhì)量的因素分析.國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2008.9.