管同偉

(廣東金融學(xué)院金融系，廣東廣州510521)

一、引 言

2011年第一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始呈現(xiàn)減速趨勢(shì)，2012年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降幅度加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示①本文所引數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公開(kāi)信息，為節(jié)省篇幅，如非其他數(shù)據(jù)來(lái)源，下文不再逐一注明。，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長(zhǎng)8.1%，增速低于去年第四季度的8.9%，也低于預(yù)期的8.3%;第二季度增長(zhǎng)7.6%，上半年GDP增長(zhǎng)7.8%，3年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速首次跌破8%?；谥袊?guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速狀況，亞洲開(kāi)發(fā)銀行2012年度報(bào)告進(jìn)一步將中國(guó)2012年GDP增速由8.5%下調(diào)至7.7%，2013年GDP預(yù)期增速由8.7%下調(diào)到8.1%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步失速風(fēng)險(xiǎn)在相當(dāng)程度上已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外共識(shí)。某些國(guó)際輿論據(jù)此推測(cè)中國(guó)即將有大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)，似乎擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，已經(jīng)成為中國(guó)政府無(wú)法擺脫的強(qiáng)心劑。

與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)政策應(yīng)對(duì)方面，以擴(kuò)大投資應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的意見(jiàn)已經(jīng)逐步上升成為主導(dǎo)意見(jiàn)。例如，樊綱主張，有儲(chǔ)蓄就要投資，因?yàn)橥ㄟ^(guò)投資把儲(chǔ)蓄用掉，可以擴(kuò)大內(nèi)需。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持持續(xù)的高增長(zhǎng)，還是要保持投資增長(zhǎng)。要擴(kuò)大內(nèi)需，就得增加一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。②樊綱:《“十二五”規(guī)劃與城市化大趨勢(shì)》，載《開(kāi)放導(dǎo)報(bào)》2010年第6期。在最近天津舉行的達(dá)沃斯論壇上，林毅夫更明確表示，擺脫危機(jī)需要依賴(lài)財(cái)政支出投資基建。而在實(shí)際政策層面，則出現(xiàn)了新一輪投資擴(kuò)張涌動(dòng)。雖然到目前為止，中央政府尚未公開(kāi)任何新的大規(guī)模刺激措施，但截至2012年9月中，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站公布的信息，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)為60個(gè)大型基建項(xiàng)目亮起綠燈:6-8月，廣東、吉林和甘肅等12個(gè)省市的13個(gè)公路改擴(kuò)建工程獲得批復(fù)，公路設(shè)計(jì)總長(zhǎng)2 018公里;核準(zhǔn)了18個(gè)城市的25個(gè)軌道交通項(xiàng)目。初步估計(jì)，60個(gè)基建項(xiàng)目投資總額將逾1萬(wàn)億元人民幣。60個(gè)大型項(xiàng)目的核準(zhǔn)批復(fù)，釋放出政府重新啟動(dòng)大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。而過(guò)去兩個(gè)月，多個(gè)地方城市政府總額高達(dá)7萬(wàn)億元人民幣的投資建設(shè)計(jì)劃已相繼出臺(tái)。盡管目前還不清楚地方項(xiàng)目的資金籌集方式，但新一輪投資建設(shè)熱潮已經(jīng)悄然啟動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2012年1-8月我國(guó)固定資產(chǎn)投資新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)24.9%，比上半年上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，比一季度上升1.9個(gè)百分點(diǎn);民間固定資產(chǎn)投資降幅也逐步收窄，1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅出現(xiàn)0.2個(gè)百分點(diǎn)的回升。這預(yù)示著未來(lái)投資將加速增長(zhǎng)，一場(chǎng)由大型項(xiàng)目牽動(dòng)、地方政府主導(dǎo)的投資大潮將在繼4萬(wàn)億投資之后再度來(lái)臨。

長(zhǎng)期以來(lái)，投資一直都是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的最大貢獻(xiàn)來(lái)自投資增長(zhǎng)。然而，投資增長(zhǎng)雖然推動(dòng)了過(guò)去30年經(jīng)濟(jì)總量的快速增長(zhǎng)，但也帶來(lái)一定的負(fù)面后果。長(zhǎng)期的過(guò)度投資不僅導(dǎo)致了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，同時(shí)也付出了沉重的資源環(huán)境代價(jià)。雖然應(yīng)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)下行，政府完全有能力推出新一輪大規(guī)模刺激計(jì)劃，但這不僅將面臨著投資環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)進(jìn)一步加重我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)扭曲。因此，在新的經(jīng)濟(jì)減速背景下，如何實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重目標(biāo)，既是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的現(xiàn)實(shí)課題，也是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究有效性的實(shí)踐檢驗(yàn)。鑒此，本文擬對(duì)當(dāng)前條件下新一輪投資擴(kuò)張的約束條件與可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行分析，繼而對(duì)政策思路的調(diào)整進(jìn)行論證并提出相關(guān)的政策建議，主張:應(yīng)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)下行，政府不宜再次出臺(tái)新一輪的刺激政策，默許地方政府的盲目投資擴(kuò)張，而應(yīng)當(dāng)切實(shí)轉(zhuǎn)變思路，調(diào)整對(duì)策，從長(zhǎng)計(jì)議，從容以對(duì)。否則，在慣性機(jī)制的驅(qū)動(dòng)下極有可能引發(fā)新一輪投資大潮，重陷膨脹收縮怪圈。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資邊際效率已呈遞減趨勢(shì)

數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)投資增速下降是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的主要力量。1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))217 958億元，同比名義增長(zhǎng)20.2%，增速比1-7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。因此，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，自然想到要穩(wěn)定投資。

然而，雖然作為三駕馬車(chē)之一的投資(不像出口和消費(fèi))在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)的確比較容易啟動(dòng)從而可以作為刺激經(jīng)濟(jì)、提振信心的“興奮劑”，但要使投資可持續(xù)地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須滿(mǎn)足一定的約束條件，這就是投資的邊際效率要大于零。但是，投資的邊際效率具有遞減的特性，隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，資本品的價(jià)格上升，投資的邊際效率將呈下降趨勢(shì)。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)多年的投資擴(kuò)張，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資邊際效率已經(jīng)越過(guò)后起型國(guó)家的收益遞增階段，呈現(xiàn)出遞減趨勢(shì)，尤其是最近3年下滑得很顯著。根據(jù)劉煜輝的推算，上世紀(jì)90年代，大致2-3個(gè)單位的投資能獲得一個(gè)單位的GDP增量;但近年來(lái)需要5個(gè)單位甚至更多的投資才能增加一個(gè)單位的GDP產(chǎn)出。①劉煜輝:《如何理解中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速?》，載《社會(huì)觀(guān)察》2012年第7期。資本邊際產(chǎn)出的大幅下降意味著大面積的資源錯(cuò)配發(fā)生。對(duì)交易所數(shù)據(jù)的直接觀(guān)察可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)去10年，中國(guó)上市企業(yè)資本支出逐年上升。然而，產(chǎn)能建設(shè)期，企業(yè)的資本收益率開(kāi)始出現(xiàn)滑坡;產(chǎn)能釋放期，資本收益率也未見(jiàn)大幅提高，基本回到產(chǎn)能建設(shè)期前水平，表明大部分投資基本是重復(fù)建設(shè)。2012年前3季度，上證指數(shù)走出一波全球表現(xiàn)最差的股市行情，這正是企業(yè)投資效率低下的表現(xiàn)。從近10年利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)看，也說(shuō)明過(guò)去3年的投資效率水平極為低下。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1998-2005年，國(guó)有和規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率從1.34%上升至6.05%，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率從3.70%更大幅上升至14.39%。然而“4萬(wàn)億”投資過(guò)后，企業(yè)整體利潤(rùn)增速不僅遠(yuǎn)低于過(guò)往，甚至出現(xiàn)了較大滑坡。2012年上半年，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降2.4%。前5個(gè)月，5 000戶(hù)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額為3 992.8億元，同比減少 17.1%，增速比 2011年同期下降33.8個(gè)百分點(diǎn)。小微企業(yè)盈利下降幅度更加突出。所以，如果經(jīng)濟(jì)刺激措施帶有“飲鴆止渴”的色彩，將會(huì)給經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)留下“后患”。2008年4萬(wàn)億的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快走出了低谷，但大規(guī)模投資導(dǎo)致很多行業(yè)形成了大量短期內(nèi)難以消化的過(guò)剩產(chǎn)能。目前，我國(guó)制造業(yè)平均產(chǎn)能閑置率接近28%，約35.5%的制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75%以下。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各地借“穩(wěn)增長(zhǎng)”推出的宏大投資計(jì)劃不僅會(huì)增加新的產(chǎn)能過(guò)剩，還會(huì)因未來(lái)投資收益為負(fù)而形成新的“財(cái)政毒品”，加大新的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

投資有效的另一重要條件是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)須限于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的資源可能性邊界。過(guò)去30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)表明，高投資必然導(dǎo)致高通脹，因?yàn)楦咄顿Y的索取超出了資源稟賦的常態(tài)供給水平，必須通過(guò)通貨膨脹來(lái)加以強(qiáng)制平衡。鑒于前一輪投資大潮引致的通脹擔(dān)憂(yōu)，現(xiàn)在看到的設(shè)想是通過(guò)穩(wěn)定貨幣、擴(kuò)張財(cái)政來(lái)支持新的投資計(jì)劃。但是宏觀(guān)調(diào)控既要支持包括逾萬(wàn)億元的60個(gè)投資項(xiàng)目、十二五規(guī)劃中2.3萬(wàn)億元的高鐵、3千萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房、4萬(wàn)億水利投資以及地方政府十幾萬(wàn)億發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃，又要控制銀行信貸和通貨膨脹，這應(yīng)當(dāng)是一個(gè)根本不可能完成的任務(wù)。因?yàn)樵诖笠?guī)模投資所需的擴(kuò)張財(cái)政與穩(wěn)定貨幣兩者之間在性質(zhì)上并非可兼容的選擇。

因此，一般地，我們并不反對(duì)通過(guò)穩(wěn)投資來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，但是投資必須講求效率。不講效率，盲目增加的投資只能是無(wú)效投資，無(wú)效投資的結(jié)果只會(huì)帶來(lái)更多的重復(fù)建設(shè)，更多的產(chǎn)能過(guò)剩，更低下的投資回報(bào)。近幾年來(lái)，中國(guó)的投資更多體現(xiàn)為地方政府和國(guó)有企業(yè)的擴(kuò)張，以及部分民營(yíng)企業(yè)借助寬松產(chǎn)業(yè)政策與信貸條件在一些尚不能創(chuàng)造利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品上的盲目擴(kuò)張。這與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資大都是企業(yè)根據(jù)自身利潤(rùn)預(yù)期和資本預(yù)算自主決策的擴(kuò)張有著質(zhì)的區(qū)別，由此形成我國(guó)大量無(wú)效投資的根源。因此，穩(wěn)投資要通過(guò)創(chuàng)造有效投資需求而不是恢復(fù)簡(jiǎn)單的、重復(fù)的、制造新的產(chǎn)能過(guò)剩的無(wú)效投資。有效投資需求應(yīng)該是能帶來(lái)合理利潤(rùn)回報(bào)的投資，要有嚴(yán)格的資本預(yù)算，合理的投入產(chǎn)出比，合理的單位能耗水平，產(chǎn)品終端消費(fèi)市場(chǎng)須具有成長(zhǎng)性。并且，有效投資需求的創(chuàng)造本身應(yīng)當(dāng)是一個(gè)“創(chuàng)造性毀滅”過(guò)程，其“創(chuàng)造性毀滅”的性質(zhì)必然伴隨著對(duì)既有產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，最終資本形成要有新產(chǎn)品、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)造和產(chǎn)生。

三、我國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控需調(diào)整思路

第一，不能認(rèn)為此輪經(jīng)濟(jì)減速僅僅是因?yàn)橥獠恳蛩貙?dǎo)致的短期現(xiàn)象。表面上，2012年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，受到外部需求的影響較大，其實(shí)外貿(mào)出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，在2009年就已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，2011年是-5.7%，即使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也比較有限。近幾年我國(guó)外貿(mào)需求的下滑，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的必然結(jié)果。長(zhǎng)期以來(lái)，美歐發(fā)達(dá)國(guó)家儲(chǔ)蓄增速小于投資并憑借不斷擴(kuò)張赤字維護(hù)高福利政策，最終導(dǎo)致公共債務(wù)累積而陷入國(guó)家財(cái)務(wù)困境;而以中國(guó)為首的部分新興市場(chǎng)國(guó)家則儲(chǔ)蓄大于投資，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)西方主權(quán)債務(wù)的形式為西方發(fā)達(dá)國(guó)家提供廉價(jià)融資，擴(kuò)大出口。全球金融危機(jī)的爆發(fā)，美歐天量債務(wù)問(wèn)題的累積，特別是歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)為這一切劃上了句號(hào)，這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的舊有方式已經(jīng)宣告終結(jié)。作為全球最大新興經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，三五年內(nèi)不太再有可能繼續(xù)依賴(lài)國(guó)外需求的回升來(lái)拉動(dòng)出口，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)。就內(nèi)部因素看，本輪經(jīng)濟(jì)減速，不僅是宏觀(guān)主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平臺(tái)期的象征。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)近30年的高速增長(zhǎng)，增速下降一兩個(gè)百分點(diǎn)很正常。目前，我國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，除非人為刺激，正常情況下再要保持兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾無(wú)可能，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將趨于一個(gè)基于產(chǎn)業(yè)組織與技術(shù)平臺(tái)的“自然增長(zhǎng)率”。因此，本輪經(jīng)濟(jì)減速具有國(guó)內(nèi)外結(jié)構(gòu)性調(diào)整的特征，將呈現(xiàn)較長(zhǎng)期的性質(zhì)。這需要我們克服過(guò)往的“速度情結(jié)”，從長(zhǎng)計(jì)議，從容以對(duì)。

第二，要突破宏觀(guān)調(diào)控的傳統(tǒng)思路。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策框架主要依據(jù)是凱恩斯主義。一遇經(jīng)濟(jì)下滑，便求助于政府投資，增發(fā)貨幣，來(lái)走出困境。全球金融危機(jī)的發(fā)生，奧巴馬新政大規(guī)模赤字財(cái)政與寬松貨幣刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疲弱無(wú)力，暴露出西方戰(zhàn)后長(zhǎng)期奉行的凱恩斯主義不僅在政策實(shí)施上遭遇失敗，其宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論本身也存在嚴(yán)重缺陷。凱恩斯政策有效的一個(gè)最重要隱含前提是政府理性，政府對(duì)信息的獲取和反應(yīng)要優(yōu)于市場(chǎng)，而這一假定與基本的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)并不吻合甚至完全相左。這方面，上世紀(jì)80年代末90年代初世界范圍內(nèi)傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的失敗便是明證。而就典型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的政府而言，同樣具有無(wú)節(jié)制支出公共資源的傾向。①［美］布坎南、馬斯格雷夫:《公共財(cái)政與公共選擇》(中譯本)，第7、17頁(yè)，類(lèi)承曜譯，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2000年版。其核心理念是指出政府開(kāi)支存在失去邊界限制的傾向。況且，政府行為的目標(biāo)函數(shù)，不是追求投資效率的最大化而是社會(huì)效益的最大化，實(shí)際中更往往演化為官員個(gè)人任期內(nèi)的政績(jī)最大化。因此，姑且不論政府投資的擠出效應(yīng)，即便僅從投資效率的角度，政府投資不但不會(huì)比市場(chǎng)主體更有效率而實(shí)際效果往往更差。何況政府投資由于委托代理問(wèn)題的存在還會(huì)伴生大量的尋租行為和工程項(xiàng)目腐敗。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控一直未能擺脫“新一輪政策刺激→新一輪產(chǎn)能過(guò)?！乱惠喺呔o縮→新一輪經(jīng)濟(jì)下滑”的尷尬循環(huán)，原因就在于政府投資的局限。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期運(yùn)行結(jié)果證明，私人部門(mén)的投資有效性要大大高于政府與公營(yíng)部門(mén)的投資，顯示私人部門(mén)有很大的投資潛力。從利潤(rùn)總額的角度看，有效投資需求的創(chuàng)造顯然應(yīng)該以私人部門(mén)為主。因此，到了現(xiàn)在，面對(duì)空前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們有必要對(duì)凱恩斯主義的政策功效進(jìn)行重新審視，從現(xiàn)實(shí)國(guó)情出發(fā)，開(kāi)拓新思路，探索出一套有別于西方傳統(tǒng)調(diào)控的新辦法。就本輪調(diào)控而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是減速，既不是經(jīng)濟(jì)衰退，更不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，沒(méi)有必要啟動(dòng)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。另一方面，作為一個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家，中國(guó)與西方相比的優(yōu)勢(shì)就在于市場(chǎng)拓展的余地還很大，市場(chǎng)配置資源的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)未充分發(fā)揮，因此可以通過(guò)改革，開(kāi)拓新的市場(chǎng)和增長(zhǎng)空間，激發(fā)出新的經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)民間投資，力克時(shí)艱。

第三，宏觀(guān)調(diào)控的重點(diǎn)不應(yīng)被經(jīng)濟(jì)正常的短期波動(dòng)所左右，而應(yīng)當(dāng)著眼于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀(guān)不動(dòng)搖。一方面，在經(jīng)濟(jì)學(xué)分析上，可持續(xù)增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的概念，一國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，不是取決于短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，而是取決于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的資源要素稟賦。實(shí)證資料顯示，二戰(zhàn)以來(lái)美國(guó)的最長(zhǎng)一波經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非源自凱恩斯主義政策的實(shí)施效果而是源自科技進(jìn)步、資本、勞動(dòng)與人力資本等投入要素累積變化的綜合貢獻(xiàn)。①［美］彼得·貝爾:《美國(guó)經(jīng)濟(jì)概述》(中文電子版)，第6-8頁(yè)，美國(guó)國(guó)務(wù)院國(guó)際信息局2009年版。而典型的事實(shí)是，從上世紀(jì)70年代初美國(guó)引領(lǐng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)25年之久，期間正是凱恩斯主義落敗消退之際。另一方面，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)只能以市場(chǎng)機(jī)制的自主調(diào)節(jié)為基礎(chǔ)。嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析②Robert E.Jr.Lucas.Econometric Poeicy Evaluation:A Critique.Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy，1976(1):19-46.20世紀(jì)70年代凱恩斯主義的落沒(méi)，在實(shí)踐上源自面對(duì)當(dāng)時(shí)的停滯膨脹凱恩斯理論模型預(yù)測(cè)性和解釋力表現(xiàn)得令人失望，而在理論上則源自以盧卡斯為代表的新古典主義的嚴(yán)格批評(píng)。盡管現(xiàn)在看來(lái)新古典主義同樣具有重大缺陷，但這并不意味著對(duì)凱恩斯主義批判的失效。已經(jīng)證明，依靠赤字財(cái)政和擴(kuò)張性貨幣政策等外生變量導(dǎo)致的短期產(chǎn)出增加效果無(wú)法替代市場(chǎng)內(nèi)生變量的自主均衡機(jī)制，凱恩斯主義政策框架實(shí)施的長(zhǎng)期化，必然導(dǎo)致需求管理政策失效。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)不振正是受制于當(dāng)事國(guó)家和地區(qū)長(zhǎng)期赤字財(cái)政與廉價(jià)貨幣政策導(dǎo)致的累積公共債務(wù)困境的拖累。針對(duì)2008年由美國(guó)次級(jí)貸款問(wèn)題引發(fā)的全球危機(jī)，中國(guó)政府4萬(wàn)億元的救市計(jì)劃，雖然使中國(guó)經(jīng)濟(jì)短時(shí)間保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，卻帶來(lái)了許多負(fù)面效應(yīng):產(chǎn)能進(jìn)一步過(guò)剩，環(huán)境進(jìn)一步惡化以及巨額的地方債務(wù)，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹下的極度緊縮政策又直接導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資難，錯(cuò)失了產(chǎn)業(yè)提升的良機(jī)。因此，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，必須堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀(guān)不動(dòng)搖，應(yīng)當(dāng)把政府投資的重點(diǎn)從直接投向項(xiàng)目工程轉(zhuǎn)向資源要素的投入，通過(guò)激勵(lì)科技創(chuàng)新，大力培育人力資本，推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化資本形成，力促外延式投資帶動(dòng)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式提高生產(chǎn)率基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)。

第四，要擺脫單純的GDP崇拜，促成“公平的增長(zhǎng)”應(yīng)當(dāng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心理念。制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)有效率增長(zhǎng)的終極瓶頸源于消費(fèi)需求不足。近30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展舉世矚目，但同時(shí)也付出了沉重的資源環(huán)境代價(jià)。一個(gè)最重要原因在于過(guò)多地依賴(lài)出口，而依賴(lài)出口的背后是國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足，而消費(fèi)不足的最重要原因在于分配不均，勞動(dòng)群眾收入增長(zhǎng)大幅度落后于經(jīng)濟(jì)與稅收增長(zhǎng)，社會(huì)財(cái)富懸殊空前突出。

改革開(kāi)放以后，我國(guó)打破了傳統(tǒng)上平均主義分配模式，在強(qiáng)調(diào)按勞分配原則的同時(shí)，實(shí)際執(zhí)行的是按要素分配，包括按所有制分配、按資本要素分配、按勞動(dòng)力要素分配和按管理要素分配。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年，中國(guó)的GDP總量從1.2萬(wàn)億增加到47萬(wàn)億，翻了近40倍，國(guó)家財(cái)政收入至少翻了8-9倍;而同期城鄉(xiāng)居民人均可支配收入增長(zhǎng)不到2.9倍，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)家財(cái)稅收入的增長(zhǎng)速度，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于GDP增長(zhǎng)速度。

另一方面，貧富懸殊空前突出。最近10年，中國(guó)富豪財(cái)富驚人增長(zhǎng)?！?00富人榜”門(mén)限從2億元躍升到21.7億元，翻了10.9倍;人均財(cái)富增長(zhǎng)8.17倍，從7.6億元躍升到62.1億元。上榜富人總財(cái)富占上年GDP的比例由2003年的2.5%上升到2012年的6.6%。資產(chǎn)上百億的富人從10年前的空缺到2011年增至90位。③《新財(cái)富500富人榜》，載《新財(cái)富》2012年第5期。而2002年底，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為7 703億元，2011年底為21 810元，增長(zhǎng)2.83倍;農(nóng)村居民人均可支配收入從2 476元上升到6 977元，增長(zhǎng)2.82倍。中國(guó)財(cái)富收入分配懸殊不僅產(chǎn)生巨大的社會(huì)不公，也導(dǎo)致消費(fèi)與投資嚴(yán)重失衡。2011年，我國(guó)投資率仍高達(dá)50%以上，大量投資催生批量私企老板、上市公司、國(guó)企高管富豪以及部分腐敗官僚，進(jìn)一步拉大其與以勞動(dòng)力為生的廣大工薪階層、工農(nóng)群體的財(cái)富收入差距。合理的收入分配結(jié)構(gòu)，決定著一國(guó)消費(fèi)與總需求的結(jié)構(gòu)，在一個(gè)收入分配懸殊的經(jīng)濟(jì)中，很難想象會(huì)有一個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。誠(chéng)如韋森所指出的:“因?yàn)榈褪杖爰彝サ氖杖氡緛?lái)就增長(zhǎng)不多，而這些家庭的邊際消費(fèi)傾向高，而富人的邊際消費(fèi)傾向低，或到國(guó)外消費(fèi)去了。在這樣的格局中，又如何期望通過(guò)增加消費(fèi)、啟動(dòng)內(nèi)需而推動(dòng)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?”①韋森:《把脈當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)》，載《金融時(shí)報(bào)(中文網(wǎng))》，2012-08-10，http://www.ftchinese.com/story/001045942.因此，調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵不是調(diào)投資而是調(diào)收入，只有收入結(jié)構(gòu)合理了才可能形成投資消費(fèi)的均衡增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。需要指出，改革開(kāi)放之初，鼓勵(lì)少數(shù)人先富，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)大家都很窮，生產(chǎn)率低下，所以效率是當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的首要問(wèn)題，要講創(chuàng)富第一。經(jīng)過(guò)30年的改革開(kāi)放，中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，國(guó)家有必要也有能力來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)公正。要從鼓勵(lì)少數(shù)人先富轉(zhuǎn)為推進(jìn)社會(huì)均富，促成“公平的增長(zhǎng)”。中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)只有實(shí)現(xiàn)在擴(kuò)大公平基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是有利于和諧社會(huì)建設(shè)的有意義的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第五，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)納入人口增長(zhǎng)因素。人口是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，但在典型的西方教科書(shū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，人口增長(zhǎng)是不被納入控制變量考慮的，這是因?yàn)槲鞣絿?guó)家從來(lái)就沒(méi)有也不準(zhǔn)備控制人口增長(zhǎng)。但中國(guó)作為世界上唯一一個(gè)實(shí)行計(jì)劃生育的大國(guó)，人口增長(zhǎng)卻是一個(gè)嚴(yán)格掌握在政府手中的控制變量，我國(guó)的計(jì)劃生育政策在很大程度上影響并決定著中國(guó)消費(fèi)與總需求結(jié)構(gòu)，考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)必須考慮人口政策的及時(shí)調(diào)整。我國(guó)計(jì)劃生育、獨(dú)生子女政策已經(jīng)實(shí)行30多年，結(jié)果是管住了城市，沒(méi)管住農(nóng)村。這不僅導(dǎo)致我國(guó)人口的結(jié)構(gòu)性危機(jī)，并直接導(dǎo)致需要消費(fèi)而無(wú)力消費(fèi)的低收入人口的大量存在、而大部分有消費(fèi)能力的城市人口卻無(wú)處消費(fèi)的中國(guó)消費(fèi)悖論。目前，擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)是政府投資、啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)。問(wèn)題是現(xiàn)在投資增長(zhǎng)缺乏現(xiàn)實(shí)的內(nèi)需可持續(xù)增長(zhǎng)支撐，農(nóng)村消費(fèi)也需要較長(zhǎng)的培育過(guò)程。2011年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為21 810元，農(nóng)村居民人均可支配收入6 977元，可用于消費(fèi)的收入僅及城市居民的1/3。顯然，拓展農(nóng)村市場(chǎng)短期內(nèi)將面臨難以逾越的可支配收入的實(shí)際性障礙，而啟動(dòng)城市居民的消費(fèi)則具備更現(xiàn)實(shí)的收入基礎(chǔ)。目前，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的80%在城市，錢(qián)都在銀行，城市居民消費(fèi)空間有限。如何將城市的超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，極具現(xiàn)實(shí)意義。因此，當(dāng)前條件下，及時(shí)調(diào)整我國(guó)人口政策，允許城市有條件的家庭生兩胎不僅可以在短期內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需，也有利于人口結(jié)構(gòu)調(diào)整，并為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)的可持續(xù)的人口消費(fèi)基礎(chǔ)。這對(duì)中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的支持效力要遠(yuǎn)比任何高鐵、土建項(xiàng)目、形象工程有效得多，并持續(xù)而久遠(yuǎn)。

本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速并非危機(jī)性下跌，而主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段已經(jīng)步入到自然增長(zhǎng)期的內(nèi)在調(diào)整要求。面對(duì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性減速，沒(méi)有必要推出危機(jī)性的應(yīng)對(duì)措施。穩(wěn)增長(zhǎng)問(wèn)題的核心應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量以及企業(yè)的創(chuàng)新能力和盈利增長(zhǎng)。穩(wěn)投資必須講求投資效率，減少無(wú)效投資。就經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)而言，我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控應(yīng)當(dāng)突破凱恩斯主義的傳統(tǒng)政策思路，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，把政府投資的重點(diǎn)從直接投向項(xiàng)目工程轉(zhuǎn)向資源要素的投入;促成“公平的增長(zhǎng)”，增加普通民眾收入分配占比;并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中應(yīng)納入人口增長(zhǎng)因素，適時(shí)調(diào)整人口結(jié)構(gòu)政策，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)所必需的合理人口基礎(chǔ)。